后股权分置时代上市公司并购的探析

随着股权分置改革的稳步推进,证券市场将步入全新的"后股权分置时代",即股权全流通时代,消除了中国资本市场的制度性障碍,资本市场的发展迎来全新的时代。资本市场估值体系和游戏规则将重构,也为并购融资带来新的机遇和挑战,本文主要分析后股权分置时代的企业并购的新特点,以及对后股权分置时期并购应注意的问题提出浅薄之见。     

股权分置改革对上市公司治理优化的影响研究

股权分置的制度缺陷导致了上市公司治理缺乏共同的利益基础,扭曲了资本市场发挥作用的机理。股权分置改革有利于上市公司逐步形成共同的治理基础。从股权分置改革对上市公司治理优化的影响关系框架可以看出,指出股权分置改革通过上市公司股东行为、董事会作用及经营者激励约束机制等内部治理因素和资本市场定价机制、控制权市场并购重组机制及监督约束机制等外部治理因素影响着上市公司整体治理的优化,从而使后股权分置时代促进上市公司治理优化。     

股权分置改革后上市公司并购问题应对策略

由于历史原因,中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置问题”。股权分置改革从制度上消除了非流通股的流通障碍,上市公司股份得以全部流通,潜在的股权竞争者通过市场收集行为来达到对上市公司的控制,获得控制权收益。中国并购市场在股权分置问题解决后将进入一个崭新的充满机遇和希望的“新并购时代”。本文结合中国证券市场的新情况,提出一些行之有效的应对策略。     

股改引发的新并购行为研究

随着资本市场股权分置改革的顺利进行与逐步完善,中国金融业也将呈现出新的格局。在这种新的格局下势必演绎出一轮新的并购活动。而新的股权结构对并购理念、动因、手段等都会起一定作用,因此并购市场也将有新的舞台。本文旨在说明股权分置改革以后给并购市场带来的具体变化,并对这些出现的新现象加以说明和分析,使了解在后股权分置时代将会给资本市场,尤其是并购市场带来怎样的新机会。     

股权分置改革对上市公司的并购影响分析

2005年4月29日《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》拉开了股权分置改革的帷幕。全流通环境下,流通性的获得和同股同价两大转变,改变了市场主体的价值取向和行为模式,从而使并购重组市场产生深层次的变化。     

企业并购特征与并购绩效的问题讨论

本文根据我国特有的并购市场背景，主要针对股权分置改革后的并购事件，将企业并购的交易特征，特别是支付方式与关联属性，与并购绩效有机的结合在一起来进行讨论，从而更加明确企业并购的交易特征与并购绩效的相关性，来丰富对我国股权分置改革以后的并购活动绩效的讨论。     

上市公司被并购的风险及其应对策略——就G股改革后谈起

在我国过去十几年的并购市场中,由于股权分置的特殊局面,收购活动多以协议收购方式为主,但是股权分置下的协议收购存在着很多问题和不足。随着G股改革后全流通时代序幕的拉开,上市公司的并购将在更加公开透明的舞台上上演;而与此同时,上市公司被恶意收购的风险也日益加大,鉴于此,我们十分有必要认真研究外国较为成熟的反并购策略,吸取他们的有益经验,从而对我国上市公司反并购实践提供有价值的参考和借鉴。     

上市公司并购中的价值创造与风险管理

随着股权分置改革的顺利进行，我国证券市场进入了一个新的发展时期。大量上市公司以扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及股东利益最大化等为目的进行并购与重组。本文论述了以同力水泥同业并购义马水泥为例，研究分析并购能够产生的价值创造，以及给公司带来的财务风险，确定并购的合理性与可行性。利用财务分析说明公司并购与重组的价值来源，确定企业并购重组价值创造水平。     

股权分置改革后上市公司并购支付方式研究

企业并购活动中,并购支付是实现交易的一个关键环节,关系到并购双方的利益。由于股权分置等原因,我国上市公司并购支付方式单一,不能适应并购业务快速发展的需要。股权分置改革后,并购支付方式多元化,非流通股东和流通股股东利益一致。上市公司将以提高股东价值增加值为目的合理选择并购支付方式,中介机构将在选择最优支付结构中发挥更重要的作用。     

股改开启战略并购之门

启动股权分置改革到现在，沪、深两市已完成或者进入改革程序的上市公司占应改革的A股上市公司的80％以上。仅2006年上半年，上市公司发生并购369宗，金额约为882．64亿元，并购行业广泛分布在资源类行业（包括钢铁、水泥等）、化工类行业、机械设备行业、交通运输、仓储业等等。就方式来看，在与股权分置改革相结合的企业并购重组中，占比例最大的是资产置换。     

论全流通时代零售业上市公司的改革并购

并购是现代企业扩张的重要手段,零售企业为抢占商业资源正加快并购扩张的步伐。而进入全流通时代,股权分置改革带来的股权平等、控股地位危机、融资创新、业绩预期向好等变化,进一步激发了零售业上市公司并购的机会和风险,并购与反并购的争夺战必将愈演愈烈。本文从并购和股改两线出发分析零售业上市公司的特点,最后对全流通背景下零售业上市公司并购进行了论述。     

并购交易特征与并购绩效关系的研究述评

并购绩效研究一直是并购研究中最受学术界和实务界关注的部分,产生了丰硕的研究成果。本文采用文献分析法,对国内外有关并购交易中的支付方式、关联属性、并购溢价与并购绩效之间关系的理论和实证研究成果进行回顾和评价,指出国内并购绩效研究中存在的局限,并针对"后股权分置时代"并购市场可能发生的变化,提出了研究展望。     

控制权转移的内幕交易案例研究——基于私有收益获取的视角

股权分置改革后,并购重组中的内幕交易已成为损害投资者利益的重要形式和证券监管的主要矛盾,黄光裕收购中关村科技后发生的内幕交易是此类案件的典型。通过对此进行事件研究,分析了我国制度背景下控制权转移交易过程中、交易完成后资产重组事件内幕交易的可能性与收益。研究结果表明,并购方通过控制权转移后的内幕交易获取私有收益是控制权转移到重要动机。     

股权分置改革对我国上市公司并购的影响

随着"全流通"时代的到来,制度性障碍的扫除将引发新一轮新的上市公司并购的热潮。加上新公司法和证券法的实施,将改善上市公司并购融资。本文结合现行经济形势来讨论股权分置改革对我国上市公司并购带来的新的影响。     

我国企业整体上市动因及模式分析

随着股权分置改革的结束,我国资本市场进入全流通时代。整体上市作为我国证券市场的制度创新,主要目的为解决分拆上市带来的重重弊端。股权分置改革后,我国企业现行已有的整体上市路径主要可分为以下三类:换股IP0模式、增发收购模式、换股并购模式。各种模式分别适用于不同类型的企业,企业整体上市时,应仔细分析、灵活应用。     

我国企业整体上市动因及模式分析

随着股权分置改革的结束，我国资本市场进入全流通时代。整体上市作为我国证券市场的制度创新，主要目的为解决分拆上市带来的重重弊端。股权分置改革后，我国企业现行已有的整体上市路径主要可分为以下三类：换股IPO模式、增发收购模式、换股并购模式。各种模式分别适用于不同类型的企业，企业整体上市时，应仔细分析、灵活应用。     

控制权私人收益度量及影响因素分析——基于股权分置改革

股权分置改革实行之后,上市公司的并购活动日趋活跃,并购中控制权性质、支付手段等也受到较大影响.控制权私人收益作为间接衡量大股东对中小股东侵占程度的指标,对投资者保护具有积极的意义,文章从股权分置改革前后控制权私人收益大小的变动趋势出发,分析股权分置改革对控制权私人收益的影响因素.     

后股权分置改革时代的上市公司治理分析

股权分置改革对上市公司治理意义重大,本文从股东利益基础、股权结构、监督激励机制、董事会职能等方面分析股权分置改革对公司治理的影响,并对后股权分置改革时代继续完善上市公司治理提出了政策建议。     

股权分置改革对我国企业并购融资的影响

股权改革前,我国上市公司存在很高比例的非流通股,使并购活动缺乏定价依据,从而容易涉及到国有资产流失等相关的问题,严重影响了并购融资的效率。股权改革后,股票实现全流通,股价能够代表所有股份的价值,加上新公司法和新证券法的实施,将改善上市公司并购融资。本文将结合新公司法和证券法的实施讨论股权分置改革对我国上市公司并购融资的影响。     

后股权分置时代上市公司绩效评价的核心——资产市值

2005年启动的股权分置改革目前已完成A股市值的90%,后股权分置时代我国资本市场将以股权所有制为根本引发一系列制度调整。上市公司作为市场基本单元,如何建立符合企业及市场实际情况的评价体系尤为重要。上市公司股东利益趋同于资产市值,它将是后股权分置时代上市公司绩效评价的核心。