短期资本流动的双重效应及风险控制

经济全球化、金融自由化产生的一个效果就是全球资本自由流动.我国加入WTO以后,资本管制制度也逐渐放松,正在逐步实现资本自由流动.由于短期资本流动对一国的冲击比较大,因此,研究短期资本流动对我国经济的促进作用和产生的负面影响,以及探讨应对风险的措施,对我国的金融市场甚至整个经济市场都具有重要的意义.     

国际短期资本流动及其对我国货币政策影响研究

我国作为一个新兴的经济大国,其未来的发展和盈利前景被世界各国一致看好,国际短期资本通过各种正常和非正常的渠道流入我国,对我国货币政策的稳定造成极大的挑战。论述了国际短期资本流动的判断标准及我国跨境短期资本流动状况,然后通过理论与实证分析了国际短期资本流动对我国货币政策的影响,认为应该加强国际短期资本流动的监管,充分发挥和利用各类市场价格信号在引导、调节国际短期资本流动方面的基础性作用,积极推动新型国际金融体系的改革和建设工作等。     

资本流动对我国市场体系的考验

资本的自由流动对开放资本市场的新兴工业化国家具有双重的影响：一方面是由于获得大量短期资本，刺激国内经济的成长和金融繁荣；另一方面，短期资本的大规模逃离会对这些国家造成沉重打击。在资本市场开放的条件下，金融市场受冲击的根本原因在于国内汇率体系缺乏弹性，经济结构不合理．金融机构脆弱，无法适应国际金融市场变化的需要。我国目前的市场体系和企业经营已开始国际化，具备了开放资本市场的条件，当前的任务是建设一个长期的稳定性金融市场体系，从长远看．应建设一种有弹性的汇率体系；使金融市场本身有一定的容量与规模；中央银行谨慎的监管和防御措施。     

利率平价关系不稳定条件下短期资本流动机制的运行

现代利率平价理论分无偏差预测理论与有偏差预测理论,两者对非抵补利率平价是否成立的观点截然相反。大量实证研究更多地表明在当今各种经济基本面、政策面及其不确定性预期等因素的影响下,利率平价关系日益呈现出不稳定性,在短期资本套利和套汇机制作用下,当期和未来短期资本流动方向均有不同变化。近几年来,我国短期资本流动发生较大波动,当前存在着短期资本重新转为大量流入的动向,政府需加强短期资本流动监控,以防遭受冲击。     

国际短期资本流动的新特点及对策研究

当前,国际短期资本流动出现一些新的特点:规模快速扩张;波动性日趋剧烈;证券化、衍生化趋势增强;投机性与破坏性增强。在我国当前国内经济存在结构性问题的情况下,大量国际短期资本流入会导致基础货币投放被动增长,影响宏观经济政策效果,并对我国外汇储备和汇率稳定构成影响。消除这些影响需要从短期和长期两个方面谋划应对国际短期资本流动的对策。     

国际短期资本流入我国的问题及对策

我国自加入WTO以来，开始逐步放松市场准入限制，并降低了资本管制强度，极大地增强了我国市场的吸引力；加之我国经济一直保持平稳运行的良好态势，存在中关利率的正向利差以及人民币升值的预期，从而推动了国际短期资本的流入。由于国际短期资本流动具有较大的波动性，大规模的资本聚集和逆转给我国的经济造成极大危害，并引发了一系列值得我们关注的问题。本文在分析了我国入世后短期资本流入的动机和影响的基础上，从四个方面提出了积极的对策。     

国际短期资本流入我国的问题及对策

我国自加入WTO以来,开始逐步放松市场准入限制,并降低了资本管制强度,极大地增强了我国市场的吸引力;加之我国经济一直保持平稳运行的良好态势,存在中美利率的正向利差以及人民币升值的预期,从而推动了国际短期资本的流入.由于国际短期资本流动具有较大的波动性,大规模的资本聚集和逆转给我国的经济造成极大危害,并引发了一系列值得我们关注的问题.本文在分析了我国入世后短期资本流入的动机和影响的基础上,从四个方面提出了积极的对策.     

人民币国际化进程中的短期资本流动:特征、风险与管理

随着人民币国际化进程的加速椎进,我国短期资本流动的规模和波动性显著增加,对我国宏观经济风险的影响也日益显著.全球主要大国的货币国际化条件变量与其短期资本流动之间存在着显著的关系.货币国际化程度的提高对短期资本流动的规模具有促进作用,反映在汇率稳定性、金融市场完善程度、金融市场开放度、国际贸易中的份额以及国内经济的稳定性等条件的提高等方面,这既为货币国际化提供了基础条件,又促进了短期资本流动规模的扩大.短期资本流动对我国宏观经济风险的影响主要集中于价格变量,如利率、CPI变化等领域,对实体经济变量,如GDP和进出口等的波动性影响相对较小.     

浅论国际资本流入对资本流入国的影响

在经济全球化的推动下,资本的大量流动促进了全球经济资源在更大的市场范围内进行优化配置。对于很多缺乏资金的发展中国家而言,资本的流入无疑是“雪中送炭”,但同时大量短期投机资本的涌入带来发生金融危机的风险性。文章就国际资本流入所带来的正反两个方面的影响展开了研究。     

人民币汇率、短期资本与股价互动

随着中国逐步扩大对外开放度,短期资本流动将更加频繁;而短期资本具有高度流动性与攻击性,会影响我国经济与金融的稳定。在构建新型开放经济、深化人民币汇率形成机制改革与完善股票市场的进程中,研究人民币汇率、短期资本与股价互动具有重要意义。本文首先构建人民币汇率、短期资本与股价的联动模型,分析三者的互动关系;其次运用TVP-SV-VAR模型并采用2002年1月至2014年3月相关月度数据,实证研究三者之间的动态关系的时变特征。研究结果表明:人民币汇率、短期资本与股价之间的互动关系随时间变化而变化,即在不同时期不同背景下有不同的影响。基于三者间的互动关系以及其波动对我国金融体系的影响,最后本文提出建立短期资本流动预警机制、加强与各国政府在监管方面合作、完善股价稳定机制、改善我国股票市场投资者结构等政策建议。     

我国国际短期资本流动规模及其对宏观经济的影响研究

本文将测算隐性短期国际资本流动的三种方法的计算结果进行简单算术平均,再加上BOP中可识别的短期国际资本流动,测算出我国1991—2010年短期资本流入流出规模。以此为基础,采用协整模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析、方差分解等方法,分别分析显性和隐性国际短期资本流动对我国经济发展、金融稳定的影响。结果显示,显性国际短期资本流动对我国经济增长有促进作用,而对金融稳定影响较小;隐性国际短期资本流动对金融稳定影响较大,而与经济增长的关系较为复杂,无法用简单的线性关系表示。     

国际短期资本在我国的套利活动应引起重视

国际资本流动包括长期资本和短期资本流动两种类型。在引进外资中,国际短期资本的过度流入套利活动对一个国家国民经济健康发展和国际收支平衡十分不利。目前我国所处的国内外经济环境,容易造成国际短期资本流入套利。事实上,1994年我国外债的增长和外商直接投资的增加,股票市场的大幅     

我国货币市场与资本市场连通问题研究

近年来,随着证券公司和基金进入银行间同业拆借市场和债券回购市场,以及短期融资券、资产证券化等一系列金融创新业务的推出,我国货币市场和资本市场之间的沟通渠道已初步建立并逐渐拓宽。但是从总体来看,我国货币市场和资本市场的资金流动在很大程度上仍然是低效甚至是无效的,这样不利于我国经济的健康稳定发展。     

跨境短期资本流动的风险监管

近几年跨境短期资本在我国的流动日益频繁,而且流动规模逐渐扩大。这使我们想起20世纪90年代以来,国际上几次影响深远的金融危机都与短期国际资本流动的冲击有密切的联系。若发生短期国际资本的大规模的、突发性的逆转,会对我国的金融市场、货币政策、国际收支等产生不利影响,因此在资本项目的开放进程中,要加强对短期资本的流动的风险监管。     

短期国际资本流动对我国经济潜在冲击的实证分析

短期国际资本的流动会扰乱一国经济或金融市场的稳定。本文基于我国1997年1月—2009年9月的月度数据,根据赤池信息准则与施瓦茨信息准则,采用泊松相关系数,对VAR试算取得变量间或有影响机制,并根据测算结果对相关宏观经济指标做OLS回归分析。结果表明,短期国际资本的流动增大了中国证券市场的波动性,而对M2,CPI和ER等指标影响并不显著。本文最后根据结论对当前短期资本流动监管提出几点建议。     

国际资本流动风险及有效监管

本文通过分析国际间资本流入,尤其是短期的投机资本流入和对外债务资金流入的风险,以及资本流出的风险,揭示了田际资本流动对中国经济所造成的巨大影响,同时,针对目前国际资本流动的主角--私人资本流动的现象进行了剖析,提出了加强对国际资本流动的监管,提高金融监管有效性的政策建议.     

美联储货币政策与中国跨境资本流动

运用STR模型就美联储货币政策对中国短期跨境资本流动的影响机制进行了实证研究。结果证实在不同的中美利差水平下,各影响渠道对中国短期跨境资本流动的冲击影响存在非线性特征。当前背景下,中美利差位于低位区间。利差对资本流动的正向影响显著增强,而宏观基本面和汇率的当期冲击效应并未发生变化,但其影响持续期显著缩短;美联储"数量型"货币政策对跨境资本流动的负向影响则有所加剧。针对这一结论,从完善跨境资本流动管理,加强监测、分析;保持汇率稳定,妥善有序推进人民币国际化及保持良好投资环境和经济基本面三方面提出建议,以缓解未来美联储进一步加息及停止缩表对中国短期跨境资本可能造成的外流压力加剧、波幅扩大等问题。     

国际短期资本流动对我国金融安全的影响及对策研究

国际短期资本对于活跃国际金融市场及促进国际资本的全球合理配置具有积极的作用,但其流动的两面性,也常常令各国陷入两难境地。在我国流动性仍然宽裕,加息及人民币升值预期强烈的影响下,国际短期资本流入的加速及投机套利热钱的身影在中国愈加凸显。面对国际金融危机后新的国际金融形势,加强国际资本特别是短期资本流动的监管研究意义重大。     

短期资本流动的多重动机和冲击:基于TVP-VAR模型的动态分析

在资本账户逐步开放的背景下,本文从短期资本投机效用最大化的角度出发,阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场股指收益、大宗商品价格指数和房屋销售价格指数差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型分析了短期资本流动的套汇、套利和套价行为以及不同市场之间的交互作用。结果表明:套汇动机的形成要兼顾即期汇率和汇率预期,风险溢价水平须达到门限值;短期套利动机因为中美利率变动同步性降低而始终存在;套价动机在大宗商品市场强于股票市场;房地产市场的相关政策抑制了短期资本流动在房地产市场上的套价行为。短期资本对汇率的冲击在2005年汇改后表现出对汇率弹性的敏感性,对中美利率变动的冲击反映了利率市场化的渐进特征。股票市场、大宗商品市场和房地产市场在应对短期资本流入冲击时表现出分流效应,存在套价动机的市场之间长期表现出溢出效应。     

国际短期资本流动的风险生成机制研究

国际短期资本流动与金融危机的爆发密切相关。文章界定了国际短期资本的概念 ,分析了国际短期资本流动的原因和新特点 ,阐述了国际短期资本流动的风险生成机制 ,提出用托宾税降低国际短期资本流动的风险。