经济周期与金融危机:金融加速器理论的现实解释

纵观人类的经济史,金融危机必然伴随着实体经济的剧烈波动甚至是严重的经济衰退,然而传统的周期理论却无法解释金融市场变化如何能够大幅度改变真实经济变量.伯南克等提出的"金融加速器"理论为理解金融市场在经济周期中的作用提供了一个很好的视角.本文在对金融加速器理论的思想源头和发展脉络进行梳理的基础上,对资产价格泡沫与产出波动、经济周期的非线性、非对称性特征以及信贷的超常增长与金融不稳定性的关系等现实问题基于金融加速器的视角进行了透视.随着现代经济表现出愈来愈明显的金融经济周期特征,有必要高度关注金融加速器效应对宏观经济政策的影响.     

金融要素对经济周期波动的影响:一个文献综述

实证和理论研究均表明,金融要素会放大随机冲击对经济的影响,即金融对经济波动的加速器作用。在此背景下,本文首先梳理金融加速器理论产生的原因及其传导机制;其次,引入金融机构(银行),从企业资产负债表效应和银行资产负债表效应两个角度阐述金融要素对经济波动的放大作用;再次,从多元投资组合和国际借贷两个方面揭示金融加速器对国际经济周期的传播和扩大作用,并指出金融加速器在我国的存在性;最后,总结了金融要素对经济周期波动的影响,并提出未来可能的研究方向。     

金融加速器机制的最新运用和挑战

自金融加速器理论提出以来发展很快,如今已被广泛运用于DSGE模型中.美国次贷危机爆发后,金融加速器理论获得了更多的关注,因为该理论能够解释次贷危机发生的机理,并为中央银行的非常规操作提供理论依据.不仅如此,金融加速器理论还被运用于经济周期理论、房产经济以及新兴市场国家的货币政策和汇率政策研究.虽然如此,该理论仍面临多方面的挑战,例如,不仅模型难以标准化,而且在实证上也缺乏有力的证据支持.     

有关金融经济周期的论述与分析

金融经济周期是指经济的周期性的持续性的变化,是由金融体系的传导作用形成的.从微观上来看,基础是金融加速器,信用波动和资产价格波动是金融经济基础的重要关注点.金融经济周期的特点是发生频率低但时间长.不同国家的金融经济周期有不同的表现特征,国家的货币政策和经济体系是重要影响因素.本文介绍了金融经济周期的生成原理、表现特征,概括了金融经济周期模型在我国的运用.     

金融经济周期理论研究

本文通过简单介绍国际上社会通用的金融经济周期理论的发展进程,分析研究金融经济周期理论的主要内容,并对金融经济周期理论的理论和现实意义进行评价,为政府部门经济工作和金融公司规划提供借鉴.     

金融经济周期理论研究

本文通过简单介绍国际上社会通用的金融经济周期理论的发展进程,分析研究金融经济周期理论的主要内容,并对金融经济周期理论的理论和现实意义进行评价,为政府部门经济工作和金融公司规划提供借鉴.     

西方经济学经济周期理论研究进展与展望

本文按照经济周期理论的演变过程,分别介绍了前凯恩斯时代的经济周期思想、凯恩斯主义学派的经济周期理论体系、自由放任主义学派关于经济周期的论说、金融危机理论和金融经济周期理论。这五大类理论基本涵盖了近200年来西方经济学有关经济周期的主要观点。对经济周期理论进行系统的总结与评述,旨在得到并还原经济周期理论研究的总体学术轮廓。     

金融加速器效应在中国的存在性分析——以次贷危机发生后的经济环境为例

金融加速器理论是关于金融市场通过信贷渠道对于宏观经济波动的周期性放大效应的理论。金融加速器理论有三个重要的假设:资产负债表状况是企业支出的重要决定因素;企业的资产负债表状况在经济衰退时期比其它时期对于企业支出更具解释力;金融加速器影响小企业的可能性大于大企业。次贷危机引发的全球金融海啸波及中国经济,金融加速器"小冲击、大波动"的特点在中国得到了充分体现。同时,中国经济自身的特点又对金融加速器的研究和利用提出了更多的要求。     

金融加速器理论述评

一、金融加速器概念与原理 理解经济总量波动的原因是宏观经济学的一个中心目标,不同宏观经济流派对引起经济总量波动的原因及其传导机制有不同的解释。真实经济周期模型强调技术冲击和政府购买冲击等实际变量对经济总量的影响;而货币经济周期模型强调名义变量     

地方经济周期与国家经济周期:同步性——基于改革开放以来桂、鄂、浙与我国经济周期的研究

经济周期的同步性,是指两个或两个以上的经济体,其经济周期波动之间呈现出以同一频率波动的经济行为。文章以桂(广西省)、鄂(湖北省)和浙(浙江省)的经济周期与我国经济周期为研究对象,通过做理论分析、对比分析、实证分析,初步判断出地方经济周期与我国经济周期存在较强的同步性,并就地方与我国经济周期存在同步性的原因进行了剖析,这无疑为地方和国家从宏观上把握经济周期提供了一定的参考价值。     

关于我国第五次经济周期的界定及特点

本文对我国改革开放后的前四轮经济周期进行了简单回顾,重点分析了第五轮经济周期的运行情况及特点,结合经济周期理论和具体宏观经济数据,探索第五轮经济周期的"拐点"位王,力图实现对第五轮经济周期进行准确的界定,从而为国家在"反周期"经济政策的运用上提供思路和参考.     

金融经济周期理论新进展——首届中国金融经济周期论坛综述

<正>近年来,金融市场与货币政策因素对实体经济的影响日益增强~1,基于两者的经济周期波动和危机形成机制的研究,已成为宏观经济政策管理中的重要问题与宏观经济周期研究中的新兴热点。其中,金融摩擦、金融冲击、金融中介及与这些因素紧密联系的货币信贷政策已成为本次危机后热点中的热点。关于这些问题的研究已经形成了经济周期理论的一个新领域——金融经济周期理论(financial business cycle theory,简称FBC理论)。该理论将金融市场因素(金融冲击、金融摩擦、金     

第二届中国金融经济周期论坛(2016)征文启事

<正>经济周期始终是经济学研究的主要对象之一。事实上,大量的经济波动与日益扩展及深化的金融活动有关。近年来,学术界关于金融因素对经济波动影响的研究越来越多,并已形成经济学的一个重要的新兴研究领域——金融经济周期(financial business Cycle)理论。为推动这一领域的基础理论和应用研究,加强学术交流,第二届中国金融经济周期论坛将于2016年12月17-18日在云南财经大学金融研究院举办。本届论坛主办单位为中国社会科学院经济研究所《经济研究》编辑部、云南财经大学金融研究院与商学院、浙江工业大学经贸管理学院。现面向广大学者征文。     

资产负债表、金融加速器与企业投资

文章针对金融加速器的形成机制,利用中国上市公司数据,运用动态面板数据模型对中国金融加速器效应的两种非对称性进行了实证检验。得出结论:企业资产负债表状况对企业投资支出具有重要影响,经济下滑时期的影响更大;小企业的金融加速器效应明显大于中、大型企业。这些结论为政府制定相应政策以熨平经济波动提供了实证依据。     

马克思的经济周期理论及其当代价值

马克思经济周期理论中关于经济增长、产权制度、收入分配、利益集团与经济波动之间互动关系等问题的洞见，不仅为现代经济周期理论提供了丰富的研究课题，而且在方法上对现代经济周期理论也具有重要的启示作用。     

资产价格波动对经济周期影响

马克思、凯恩斯以及真实经济周期理论对经济危机原因的阐述都非常强调实体经济的需求或供给方面的因素,用有效需求不足和供给冲击来解释经济危机是现有经济周期理论的主流。在主流经济周期理论中不存在由于单纯债务、资产等问题引起的经济危机。但是在当代发达经济中,负债状况的变化与金融资产的价格波动联系在一起,而这些资产价格波动又与收入和就业联系在一起。欧美国家在金融自由化政策的长期引导下,其金融杠杆不断延长,直到2008年欧美经济中不断被延长的金融杠杆断裂引爆了严重的金融危机,人们才开始重新关注资产价格及其波动对金融危机的重要影响,开始思考"有效需求不足引起经济危机,经济危机导致金融危机"的理论逻辑可能有严重问题。人们观察到的真实情况是:在有效需求尚未出现问题的时候,投机过渡导致的资产价格暴跌会引起金融杠杆断裂,爆发金融危机,金融危机导致经济紧缩,从而引起有效需求不足的经济危机。这与传统经济危机理论的逻辑产生了颠覆性的冲突。从资产价格波动的视角来重新建构建经济周期理论就是要给当代"去工业化"或"经济虚拟化"发达经济的经济周期一个符合实际的解。     

中国金融韧性、叠加效应及其与经济周期的交互分析

本文运用机器学习的决策树算法对中国金融韧性指数的构成指标进行筛选,使用熵权法构建2011年1月至2020年6月中国金融韧性指数,基于离散小波分析方法测度了金融韧性周期并研究其叠加效应,采用BK分解方法进行不同频域下金融韧性周期与经济周期的交互分析.本文得出三点结论:第一,金融韧性的主周期表现为28 ～ 32个月的高频短周期,它由不同频率的波动叠加构成,主要包括金融韧性三个评价维度的叠加效应,高频短周期的波动主要由防御抵抗能力和适应恢复能力波动导致,中频中周期主要由转换学习能力波动导致.第二,在金融韧性周期与经济周期的交互分析中,金融韧性周期对经济周期波动产生了较高的冲击影响,主要表现为高频短周期效应;而经济周期对金融韧性周期波动也会产生影响,主要表现为低频长周期效应.第三,在新冠肺炎疫情时期,金融韧性周期对经济周期波动的影响较小;经济周期对金融韧性周期波动的影响也较小,但是该影响在未来有增大的趋势.     

我国经济波动性质辩析

<正> 评价正常经济波动对于资源配置和产业结构演进的正负效应,西方市场经济国家几百年的产业史已经提供了足够的评价依据。本文基于经济波动的主要历史事实,针对我国理论界有关经济波动的某些基本观点,讨论两个问题:相对规范的经济周期的存在依赖于何种条件;我国的经济波动是否属于周期性波动。一、经济周期波动的存在条件鉴于长周期概念的不确定性和短周期的随机性,以及商榷对象的适应范围,这里对经济周期波动概念的讨论仅以中周期为限。由熊彼特进一步划分并为西方学者普遍接受的7—11年中周期(或朱格拉周期),实际上     

世界经济周期变迁及同步性分析

经济全球化、区域一体化和金融、贸易自由化使得世界各国的经济联系越来越紧密,各国的经济周期波动越来越呈现出同步性。本文依照世界经济周期理论的定义对二战后世界经济周期进行了划分,发现世界经济周期的转折点常常是股票、大宗商品、房地产危机。世界经济周期波动呈现出扩张期变得越来越长,衰退期相对越来越短。通过进一步对各个时期的世界经济周期同步性进行比较研究,发现G7为代表的世界主要工业国家经济周期趋同性较好,但随着新兴市场国家经济实力的增强,世界经济越来越呈现出多极化的趋势。     

世界经济周期变迁及同步性分析北大核心CSSCISSCI

经济全球化、区域一体化和金融、贸易自由化使得世界各国的经济联系越来越紧密,各国的经济周期波动越来越呈现出同步性。本文依照世界经济周期理论的定义对二战后世界经济周期进行了划分,发现世界经济周期的转折点常常是股票、大宗商品、房地产危机。世界经济周期波动呈现出扩张期变得越来越长,衰退期相对越来越短。通过进一步对各个时期的世界经济周期同步性进行比较研究,发现G7为代表的世界主要工业国家经济周期趋同性较好,但随着新兴市场国家经济实力的增强,世界经济越来越呈现出多极化的趋势。