考虑违约风险的可转换债券的定价实证研究

可转换债券是一个日益受到关注的金融衍生产品,其定价研究也成为一个热门话题,本文通过将违约风险价值折算成贴现率,运用Black-Scholes计算可转换债券的价值,并用招行可转换债券进行实证分析,比较理论价值和实际的市场价值的差异.     

江苏阳光可转债投资前景分析

作为2001年《上市公司发行可转换债券实施办法》发布以来首只获准发行的可转换债券,江苏阳光可转债的上市备受市场关注。它的投资价值、投资前景如何,市场走势怎样,自然也成为投资者关心的焦点问题。 首先我们对可转债这一投资品种要有一个基本的了解。从性质上看,可转换债券是期权这一衍生工具和债券的混合物,是一种兼具股性与债性的新型投资工具。一般在正常时期投资者投资可转债主要着眼于公司未来股价上涨带来的收益,可转债事实上扮演着准股票的角色,转债价格的变化主要被股票价格的变动所左右,基本呈现出股票涨则转债涨、股票跌则转债跌     

可转换债券财务决策分析

近些年来 ,国有企业资产负债率一直居高不下 ,企业债务负担沉重 ,经营举步维艰。为了解决国有企业负债率过高、资本金不足等问题 ,允许未上市重点国有企业发行转债 ,支持国有企业深化改革和加快发展。目前很多企业正积极准备 ,试图在转债发行中争得一席之地 ,但应注意的是 ,由于转债融资的复杂性 ,在发行转债之前 ,必须对其财务影响进行细致分析。一、可转换债券发行的财务决策分析转债是一种具有债券和股票期权双重属性的混合型金融衍生工具。一方面它具有公司债券的一般特征 ,在转换前投资者可以得到稳定的利息收入 ,到期不转换的还可以收…     

可转换公司债券—一种新型折企业筹资方式

可转换公司债券(Convertible Bond)是公司发行的一种与股权相联的债券,其持有人可以在规定的期限内,将债券按既定的转换价格、转换比率转换为公司的普通股票。持有人如放弃转换权力,公司必须在债券到期时偿还本金。其发行主体既可以是上市股份公司,又可以是未上市的公司。     

我国上市公司可转换债券对企业业绩的影响的实证研究

随着我国证券市场的发展,由于可转换债券具有股票和债券的双重性质以及具有筹资和避险的双重功能受到了更多企业的关注.国内外的金融理论普遍认为,可转换债券的出现有助于改善公司的绩效,那么在我国资本市场上,发行可转换债券后的绩效表现如何呢?出现这种情况的原因又是如何?针对这些问题,本文从实证方面进行了研究.     

可转换债券:融资工具还是制度安排——基于贝恩资本投资国美电器可转换债券的案例研究

本文通过梳理可转换债券的理论研究文献,并结合机构投资者投资可转换债券的实践,提出了基于机构投资者视角的可转换债券理论分析框架。本文以贝恩资本投资国美电器可转换债券案例为研究对象,对上述理论框架进行了检验。研究发现,可转换债券不仅是一种融资工具,更是一种制度安排,具备公司治理功能,使得机构投资者能够参与发行企业的公司治理实践。而且,机构投资者投资可转换债券使发行企业不仅面临价值变动风险,还面临控制权转移风险。本文拓展了可转换债券研究的理论框架,也为企业设计和发行可转换债券提供了现实启示。     

信用债券定价中的基准利率选择

银行间债券市场定价基础的不统一导致信用债券误定价现象时有发生。采用Granger因果关系检验方法分析了央行票据与同业拆借利率之间的相互引导关系,研究发现央行票据是引起同业拆借利率变化的Granger原因．由此可以推断央行票据利率具有更强的价格发现功能,是当前市场条件下信用债券定价的基准利率。     

成品油市场定价博弈的理论分析和实证检验

定价博弈模型主要通过定价营销及与对手区分的竞争优势来实现市场份额的转换。当前,中国的成品油市场具有横向竞争的寡头特点。基于中国成品油市场竞争模式与产品同质化的事实,构建包含不确定成本信息环境下的厂商定价模型,利用A和B两家企业的调研数据实证检验理论机制的正确性。结合经典的古诺模型与豪特林模型,引入成本信息的不确定性,研究发现:均衡状态下厂商的最优定价与自身边际成本、其他厂商的成本分布信息以及消费者的距离敏感系数有关。实证结果显示,最小二乘法回归模型和联立方程模型的回归系数与理论模型结果基本一致,从侧面验证了理论定价机制的正确性,引入拓展信息的联立方程模型在价格预测方面的准确性更高。对于不同级别的企业决策来说,博弈研究的方法都可以进行针对性的模拟和预测。可以进一步将模型方法工程化,通过工具软件来实现对博弈模型的应用。     

股票定价相关模型分析及应用

本文主要研究了两种股票定价模型:股息贴现模型和市盈率估价模型.选用2006年上海股票交易所的中石化股票作为研究对象,以中国石化股票价值分析为例,重点分析了股息贴现模型和市盈率模型在实际中的应用,运用股息贴现模型和市盈率模型估计出中石化股票合理的市场价格,并对结果和市场价格进行了实证对比,以确定所讨论的模型和方法的效果.     

可转换公司债券——一种新型的企业筹资方式

<正> 可转换公司债券(Convertible Bond)是公司发行的一种与股权相联的债券,其持有人可以在规定的期限内,将债券按既定的转换价格、转换比率转换为公司的普通股票。持有人如放弃转换权力,公司必须在债券到期时偿还本金。其发行主体既可以是上市股份公司,又可以是未上市的公司。     

包含多重复合实物期权的风险项目价值研究

实物期权估值方法能反映风险项目的机会价值和高度不确定性,但实际风险项目往往包含多个、多期的期权,各期权相互影响,不能简单相加,因而难以应用.文章通过蒙特卡罗模拟,实证研究了当风险项目包含复合多重实物期权时,其估值的一般方法.分析了包含一个扩张期权、一个复合交换型期权和一个普通复合期权的风险项目灵活性价值,并讨论了期权的相互作用和期权价值对变量的敏感性.     

动力煤离岸价定价方案探讨

提出了动力煤核心价值的定价理念,以价格指数对应热值动力煤的用户核心价值价格不变为依据,计算确定其他热值动力煤的离岸价格,形成包含核心价值和市场影响因素的价格体系,既有市场经济定价要素,又有合理的连续定价能力,并可较好地保护买卖双方利益。     

限价房定价模型实证研究

自2006年推出限价房政策以来,对我国的房价起到一定的平抑作用,但在定价方面存在不尽合理的问题,例如价格参考和价格波动风险等.限价房的定价机制是影响限价房政策执行效果的重要因素,建立科学合理的限价房定价模型并对其进行实证性的研究极其重要.文章通过综合分析各地限价房的定价方法,在前人研究基础上以中低收入家庭的月供及当地租赁价格为两个主要计算指标,对得出的数值进行赋权研究,建立了限价房定价模型.     

考虑运营补贴与通行费定价博弈的高速公路PPP项目担保价值研究

考虑到高速公路PPP项目的市场特征,基于实物期权模型分析交通量担保价值,引入定价的微分状态方程,构建政府与高速公路特许期运营公司的Stackelberg微分博弈期权定价模型。量化运营补贴、定价与交通量担保期权,分析成本系数、价格敏感系数以及运营质量等相关参数对投资决策的影响。通过对实际案例的调查结果对其展开综合性数值模拟分析,可以得出交通量补贴与通行费价格的Stackelberg博弈均衡点及公私博弈下的交通量担保价值。该方法结果表明,从高速公路补贴与通行费定价博弈的角度量化政府担保价值,更具有现实意义。     

在浮动利率下电力企业债券设计与思考

建设资金短缺是制约电力工业发展的“瓶颈”。本文在考虑到电力企业建设项目投资大,建设周期长等特点的基础上、针对普通债券融资容易造成利息支付困难,或导致企业盈利不平稳的情况,设计了基于电价变化的浮动利率电力债券,一方面拓宽了电力企业的融资渠道,而且有助于电力企业的利息支付合理分摊,实现融资期限和项目周期相互匹配;另一方面、为市场上增加了新的投资品种,较之普通的电力债券更具吸引力。     

企业能力系统演化的实证分析

本文主要根据中国企业的基本特征和企业价值链的基本结构,构建了企业能力系统的评估模型和企业能力的演化模型,并利用实际的案例企业数据对模型进行了实证分析.结论表明,企业能力系统的演化在通过对相关因素进行估值的情况下,可以进行直观的数量描述,可以为企业能力系统的建立提供全新的理论框架.     

“双碳”目标下考虑价格参照效应的双渠道绿色供应链优化决策与协调研究

绿色供应链管理是在供应链层面落实“双碳”目标的具体举措。本文构建消费者价格参照效应下由单个制造商和单个零售商组成的双渠道绿色供应链模型，在考虑消费者参照价格的基础上，研究绿色供应链在传统零售渠道和网络直销渠道上的最优渠道定价和最优产品绿色度决策，并设计二部定价契约以促进制造商和零售商实现共赢，最后，通过数值算例分析消费者价格参照效应对双渠道绿色供应链最优渠道定价和最优产品绿色度的影响。研究表明，传统零售渠道和网络直销渠道的消费者参照价格对两个渠道的最优定价和产品最优绿色度均有正向影响，而双渠道中考虑价格参照效应的产品需求价格敏感程度与最优渠道定价和产品最优绿色度存在负相关关系。通过应用二部定价契约这一协调机制可以实现双渠道绿色供应链中制造商和零售商的共赢。     

证券市场上流动性对波动的影响力分析

本文在Longin(1997)研究的基础上建立了一个简洁的理论模型,该模型很好地刻画了证券市场的流动性对价格波动的影响关系,然后利用模型的结论,针对我国股票市场做了实证分析.实证分析的结论表明,弱流动性指标有助于解释波动、是其重要的解释变量,波动与弱流动性正相关,即流动性越强波动降低.以GARCH模型刻画收益波动效应,我们发现在其条件方差方程中,所有弱流动性对收益波动的影响均显著为正,明显地降低了收益GARCH效应,但与国外市场实证结论存在着显著的不同,即弱流动性加入收益的条件方差方程后并不能完全消除GARCH效应.     

市场经济条件下增加旅客列车运营收益的策略研究

提高经济效益是当前经济建设中的突出问题.开展列车运营收益的策略研究是提高经济效益整体水平的关键,具有十分重要的意义.本文以增加旅客列车运营收益为目标进行分析,运用需求价格弹性理论建立定价模型和计算公式,为客票定价调价提供科学的理论依据,并从定价策略和营销策略角度提出了相应的对策和建议.     

期权交易下的生态资本价值计量模型研究

生态资本价值计量是实现可持续发展的核心问题.本文以生态资本进行期权交易为前提,全面分析各种市场因素对生态资本价值的影响,通过模拟或复制与生态资本期权投资产生的相同现金流量的方式,根据布莱克--斯科尔斯期权定价模型,计量生态资本期权价格,从而推导出生态资本价值.