金融发展与资本账户开放的跨境资本流动效应——基于PSTR模型的非线性实证检验

20世纪90年代以来各国金融市场逐步开放,资本账户开放在给新兴市场带来境外流动性的同时,也加剧了新兴市场境内资产价格和汇率的波动。基于非线性分析框架,本文探讨全球52个国家和地区资本账户开放的跨境资本流动效应,并结合金融发展水平考察两者之间关系的渐进演变,比较资本账户开放的跨境资本流动效应在新兴市场和发达经济体中存在的差异。研究发现:资本账户开放对外商直接投资和对外证券投资有促进效应,且该效应会随着金融发展水平的提升而增强,呈现出非线性特征;当金融发展处于较低水平时,资本账户开放会降低对外直接投资和对内证券投资规模,只有金融发展水平较高时,资本账户开放才会促进对外直接投资和对内证券投资规模;相较于发达经济体,新兴市场的跨境资本流动与资本账户开放之间非线性关系的转换速度更快,即受金融发展水平变化的影响,资本账户开放对新兴市场跨境资本流动影响的动态效应更加显著。     

资本账户开放对经济的影响路径分析

实证研究表明,外国资本的流入与新兴市场国家快速的经济发展缺少显著关系。而新古典经济学派认为缺少足够的国内储蓄是经济体发展受限的主要原因,资本流入可以有助于提高国内储蓄,进而推动经济增长。笔者通过对已有研究成果的梳理,在对资本账户开放与经济增长缺少显著关系做出解释的同时,重新反思资本账户开放对经济的影响路径。     

金融发展、制度质量与国际证券资本流动

本文以47个经济体2000-2016年的数据为样本,利用迭代GMM方法在规模和波动双视角下研究了金融发展和制度质量对国际证券资本流动的影响及其机制,并在此基础上进一步考察了这一影响在不同类型经济体以及不同种类国际证券资本中的异质性,估计结果如下.(1)金融发展有利于国际证券资本流动规模的增加,但未显著降低其波动风险,制度质量在吸引和稳定国际证券资本流动方面均发挥了积极作用.(2)当资本账户开放处于较高水平时,金融发展在吸引国际证券投资方面的作用较强,在稳定国际证券投资方面的作用较弱.(3)高制度质量通过改进主权信用评级影响了国际证券资本流动.(4)异质性结果表明,从不同类型经济体看,发达经济体的金融发展促进了国际证券资本流动规模的增加,新兴经济体的金融发展降低了国际证券资本流动的波动风险,而发达经济体的制度质量在吸引和稳定国际证券资本流动方面均比新兴经济体发挥了更重要的作用;从国际证券资本种类看,金融发展增加了股权资本流动的波动风险,制度质量在吸引和稳定债券资本流动方面均发挥了积极作用.因此,中国需要继续完善金融体系,不断提升制度质量,同时注意防范资本账户开放过程中可能出现的金融风险传染和金融不稳定对国际证券资本流动的冲击.     

略谈资本账户开放对商业银行的影响

在经济全球化的背景下,中国的资本账户开放是必然趋势,但是资本账户开放对我国银行业的发展是机遇更是挑战.本文的目的是在中国资本账户开放的进程中讨论资本账户开放对银行经营的影响,并对进一步开放中国资本账户提出一些建议.     

资本账户开放与三类金融风险相关性分析

首先分析了我国资本账户开放与三类金融风险的联动机制,然后运用数理统计方法,实证分析了我国资本账户开放与三类金融风险的相关性。结果显示,我国资本账户开放程度的加深是金融风险增加的重要原因,且总体上我国资本账户开放与三类金融危机之间存在长期稳定的均衡关系。     

我国资本账户开放的收益、风险及策略

资本账户开放的收益与风险并存,只强调其一而忽视另外一点,将会严重妨碍我们制定正确的开放策略.本文首先从经济学家和政治家两个角度探讨了资本账户开放的收益,接着分析了资本账户开放的风险,进而根据资本账户开放的收益和风险的特点提出正确的开放策略.     

制约我国资本账户进一步开放的现实因素分析

加入世贸组织以来,我国资本账户开放程度不断加深,随之而来的,一些外来冲击因素和经济内在因素直接或间接地影响了我国的经济发展,从而对我国资本账户开放产生不利影响,制约和阻碍了这一账户的进一步开放。本文通过对目前几个制约我国资本账户开放的因素进行分析,包括国际储备、金融市场、通货膨胀和产业结构等一系列现实而敏感的问题,从而创造性提出开放过程中遵循资本账户的弹性化管理和差别化管理原则,尤其创新性地提出资本账户管理中应急调节机制的建立问题。     

中国资本账户的开放浅析

自实行金融开放以来，我国资本账户也开始了有限度、有选择的对外开放，并于1996年12月实现了人民币在经常项目下的可兑换，至今我国的资本账户管理仍然比较严格。随着对外开放的深入，我国的资本账户开放将是大势所趋。本文结合当前中国汇率，资本账户等元素，以银行业为侧重点，对现阶段资本账户开放做以浅析。     

浅析G20国家资本账户开放对经济增长的经验分析

资本账户开放是中国金融发展长期战略的必然选择,本文将首先介绍我国资本账户开放的现状以及对金融发展的促进作用．再以G20国的资本账户开放度为分析的基础,比较研究几个典型国家的资本账户开放政策与发展现状,最后通过借鉴国家资本开放的经验来提出推进我国资本账户开放的政策建议。     

我国资本账户开放的收益、风险及策略

资本账户开放的收益与风险并存，只强调其一而忽视另外一点，将会严重妨碍我们制定正确的开放策略。本文首先从经济学家和政治家两个角度探讨了资本账户开放的收益，接着分析了资本账户开放的风险。进而根据资本账户开放的收益和风险的特点提出正确的开放策略。