含期权债券利率风险的衡量

久期（Duration）和凸度（Convexity）是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系，使债券面临更大的利率风险，但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷，是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明，由于内嵌了期权，在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险，因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险，而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

含期权债券利率风险的衡量

久期(Duration)和凸度(Convexity)是度量普通债券利率风险的常用指标。含权债券中内嵌的期权会改变债券价格变动和利率变动的关系,使债券面临更大的利率风险,但常用的久期和凸度无法体现这一影响。实际久期和实际凸度可以弥补这一缺陷,是衡量含权债券利率风险的有效指标。对国家开发银行发行的可赎回债券和可回售债券的模拟和实证分析表明,由于内嵌了期权,在有些情况下实际凸度解释了大部分的利率风险,因此建议在投资中使用实际久期和实际凸度来衡量含权债券的利率风险,而且在利率比较高或比较低时不可忽略实际凸度对利率风险的解释作用。     

互换期权的定价浅析

近来国开行多次在债券发行中附加了转换为浮动债券的期权，这无疑是我国债券市场上的又一创新举措。但市场上对这类互换期权的量化评判还不多。该文试图向市场参与者揭示这类债券的特质，并对其进行较为准确的定价。     

可转换债券风险价值衡量及影响因素分析

可转换债券的价值包括债券价值和期权价值两部分,而短期内债券价值保持稳定,可转换债券价值的波动仅取决于期权部分价值的波动。本文借助期权价值与发行公司股票价格的关系,将风险价值的概念应用到可转换债券风险的度量之中,并利用蒙特卡罗模拟法计算出招行转债的风险价值,最后通过建立计量经济学模型,对可转换债券风险价值的影响因素进行了分析。     

国开行可赎回债券和可回售债券的定价探讨

可赎回债券可以分解成普通债券和债券看涨期权的组合,可回售债券可以分解成普通债券和债券看跌期权的组合.本文使用BDT模型对国家开发银行自2001年以来发行的可赎回债券和可回售债券定价,结果发现可赎回债券被高估,而可回售债券被低估.     

试论可转换债券的评估

本文从分析可转换债券的价值构成入手,提出了评估可转换债券的思路,即可转换债券的价值应由纯债券价值及期权价值共同构成,在评估期权价值时,引入国际公认的Black-Scholes定价模型,并对该模型在我国使用的前提条件、限制因素以及计算结果的调整进行了简单的分析,试图从理论上描绘可转换债券的评估方法。     

可转换债券定价问题浅析

可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。其价值主要分为由纯债券价值和转换期权价值两部分有机地构成。利用无套利定价方法来确定可转换债券的定价,通过分别求纯债券价值与转换期权价值的总和来确定可转换债券的定价。     

可转换债券定价问题浅析

可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。其价值主要分为由纯债券价值和转换期权价值两部分有机地构成。利用无套利定价方法来确定可转换债券的定价,通过分别求纯债券价值与转换期权价值的总和来确定可转换债券的定价。     

优先级债券与次级债券风险溢价差的理论分析——基于期权定价理论的应用

国内运用期权定价理论分析债券的定价主要集中于对可转换债券、单一零息票债券和违约风险债券的定价分析,但对于同时发行优先级债券和次级债券二者的收益率差研究较少。在国外已有的次级债券期权定价方法和结论基础上,文章具体论证出次级债券相对于无风险国债的风险溢价与发行主体资产价值之间呈非单调关系的结论,并得到次级债券与优先级债券收益率差的定价公式。     

应用期权定价理论计算债券久期

根据证券组合的原理,一个有违约倾向的债券的复制组合包括———个无违约风险资产和一个看跌期权的空头。本文应用期权定价的理论和证券组合的原理,对有违约风险的债券中的久期问题进行了研究,并得到了债券久期的数量化计算公式。     

可转换债券在公司连续融资中作用机理的研究——以万科股份有限公司为例

本文通过模型分析了可转换债券在公司连续融资中的作用机理;并结合万科公司利用可转换债券融资的案例,分析了万科转债在万科公司连续融资中发挥的作用。在万科公司以未来投资期权价值不确定为基础的连续融资过程中,当投资期权项目被证实有价值时,通过可转换债券的赎回(强制转换)把初始项目积累的资金转向有价值的投资期权项目,有利于万科公司有价值投资期权项目的后续融资,验证了Mayers(1998)的连续融资假说。     

确定波动率的欧式期权鞅定价与利率期限结构

把merton随机利率期权模型扩展到允许基础资产支付红利情形,在一系列假设前提基础上重新运用鞅测度方法可以得到无套利时随机利率下欧式未定权益的一般定价公式,进而得出欧式期权定价的解析表达式。通过对债券价格过程的假设,构造出一个关于确定波动率的债券价格过程、单因素利率期限结构模型和债券价格之间的对应关系的命题,并由此得出了债券期权定价的解析公式。     

国开行新型含权债定价和投资简析

国开行近期发行的两只新型含投资人回售权的债券,受到市场热捧,不过其条款的复杂性也使市场对其定价出现了明显的分歧。该文从其条款入手,简单分析了这两期含权债的定价原理和思路,并结合目前债市的现状和趋势,对两只债券的投资策略和合理价值进行了探讨。     

关于对可转换债券评估的研究

可转换债券是国际资本市场上一种极其复杂的金融衍生工具.它既有债券的特性,又包含着转股权或回售权、赎回权、特别价格修正权等期权.但其价值却并不一定是债券价值和期权价值的简单加和,它既受可转换债券设计条款的影响,也取决于发行人和投资者的博弈决策,因此对可转换债券估值就变得相当复杂.本文介绍了可转换债券的内涵、特点、价值构成及其影响因素,重点分析了可转换债券的估值模型和估值方法.     

对我国可转换公司债券特别向下修正条款的异议

可转换公司债券实际上是一个债券和一个转股期权的混合体,因此它具有两个基本属性,即债券性和期权性。可转换债券属于公司债券的一种,可以说是公司债的特殊形式,它的债性体现在它定期支付票息,到     

可转换债券投资价值和投资策略的简要分析

可转换债券是一种在规定条件下可转换为普通股的企业债券.它具有在获得债券保底收益的同时,分享企业增长成果的特点.纯债券价值和期权价值构成了可转换债券价值的主要部分,其中期权价值显得尤为重要.对于投资价值的分析,企业基本面的分析应作为重点,优秀的企业在未来将会获得较多的成长机会;相应地,可转换债券的持有者能分享到成长的果实.     

简析含权债的会计核算方法

2008年以来，含权债逐渐成为银行间债券市场的热点，丰富了市场的投资品种。但目前，市场成员在含权债的会计处理上仍存在较大的分歧，不利于市场交易的活跃。该文根据新会计准则中关于嵌入衍生工具分类会计核算的总体原则，分不同资产类别对含权债会计处理的适用性进行了梳理，并根据分析结果给出了交易性金融资产项下含权债的具体会计核算方法。     

利用二叉树方法评估可转换债券的实证分析简

由于可转换债券嵌入许多期权,条款设计极为复杂,一般对估值模型的计算很难得到解析解,而常用数值方法来模拟。常用的数值方法有二叉树方法、有限差分法和蒙特卡洛模拟等。二叉树方法对相关条款的处理比较灵活,可以较好地处理嵌入可转换债券中的各种期权。本文结合可转换债券的各种条款对二叉树方法进行了详细的分析,并利用该模型对沪、深两市的可转换债券进行了估值模拟,估值结果与可转换债券的市值比较接近。     

中国银行负债隐含期权定价的应用研究

随着金融工程技术的不断发展,隐含期权及其定价得到了金融界的极大关注及应用,中国的定期存款由于可以提前支取,因此是一种典型的含权金融工具。文章把存款的隐含期权分成两部分,即银行承担部分利率风险部分和承担流动性风险部分,并利用数值分析等方法对两部分公允价值分别进行定价。同时文章还引入了利率计算的新方法。利用利率计算新方法,得出了几点具有重要创新意义的结论,成功地揭示了银行在存款隐含期权中的双重收费及存款人补贴贷款人的本质。     

利差工具在中国债券市场的实际应用研究

名义利差、零波动利差和期权调整利差是国际上三种最主要的债券价值衡量工具。本文从理论上揭示了三种利差工具的作用原理,并分析其优点和缺陷。在此基础上,本文运用这些债券利差工具的真实交易数据,对三种利差工具进行实际测算,对我国企业债券市场进行实证分析。研究结果表明,期权调整利差是目前较为精准的债券利差工具。