各国复苏进程差异是波段的触发点

未来市场的演绎过程决定于美国及发达经济体基钦周期后半段的进程，也就是发达经济体进入耐用品的库存回补阶段后，在产业链上会对中游及中游偏上的产业有所拉动，从而带动中国经济出现新的缓幅环比增长，这种情况的出现将是行情展开的基础。在2009年7月，由于强力政策的原因，中国的库存周期已经提前见顶，目前中国经济处于库存周期下降的阶段，     

企业库存已回落至较低水平

目前经济弱势复苏的现实以及企业正在经历的去产能过程,都决定企业去库存周期已延长国家统计局近期公布的数据表明,3月产成品存货为30572亿元,比去年同期增长8.8%,这也是产成品存货增速连续第二个月回升。但这并不表明当前企业在经历了一年多的去库存之后,已进入主动补库存阶段,目前经济弱势复苏的现实以及企业正在经历的去产能过程,都决定企业去库存周期已延长。     

调整中的权宜之计

政策相机抉择下的市场趋势 在库存周期的理论框架下，全球经济的前高后低不可避免，但从2010年上半年来看，中国经济从流动性推动进入了真实需求推动的阶段，在这个阶段，经济增长与政策紧缩的博弈过程中，增长依然占据主要地位。今年二季度之后，美国为代表的发达国家将步入库存周期的第二高峰。     

景气周期过渡的关键阶段

过去4年间的实际增长轨迹构成了新一轮增长周期上升阶段的第一波景气循环．2005年将是第一波景气周期向第二波周期过渡的关键阶段，经济增长速度将回落，而且由于基数变化等原因，会出现“前低后高”特征，预计全年GDP将达到8．3-8．5％的水平。     

市场远未见底

目前，市场对全球经济和中国经济将进入一个小周期的回落似乎已经达成一致，但对于全球乃至中国经济的中期趋势却存在着明显的分歧。市场之所以在2500点放缓了节奏，根本原因在于对三个问题还未看清。首先，本次库存周期回落的时间和幅度，也就是对底部的点位不能确定；     

出口反弹、投资减速和政策含义

今后十二个月内中国经济的增长来源将出现一组十分重要的变化。这些变化包括：第一，出口增速将出现强劲反弹。估计出口同比增速会从目前的一26％上升到明年年中的5％以上。第二，固定资产投资增速很可能从今后1-2个月的同比40％以上的峰值回落至明年夏天的10％左右。在这一阶段，由投资减速带来的环比经济增长的“二次下行”是经济的健康调整，有助于防止过热、通胀和泡沫，是削减过剩产能之必需，不应该通过加码刺激政策来阻止这个调整的发生。     

系统风险还是行为博弈

我们在前期一再提出欧美库存周期将在2010年3月之后进入加速期的必然性，中国未来3个月的出口数据将直接验证我们所说的欧美库存周期第二峰会否真正出现，全球经济和市场都已经进入了关键时刻。与比同时，世界经济中的美强欧弱情形到达极致。     

四季度是第二个决战时刻

2010年8月的市场在窄幅调整中度过，系统性趋势未明和结构性机会成为市场的运行特征。在价格反弹之后，价格上升的可持续性会受到真实需求的检验，从而决定二次去库存的最后阶段（2010年四季度和2011年一季度）是探底形态还是横盘形态，价格已经成为需求、政策博弈的核心变量。     

假滞胀，真通缩

2010年二季度是全球经济被动型库存周期复苏的最高点，也是经济复苏的终结时刻。周期性行业被抛弃，而战略新兴产业依然高高在上，这就是本次调整中的市场特征。这种市场特征自2009年四季度以来慢慢走向极致，估值的分化在质疑中已经越来越被认同，市场的运行模式可能正在发生着颠覆性的变化。     

浅议商业银行经济下行期中小企业信贷融资风险控制思路

2012年以来，我国各项宏观经济数据呈现持续回落，进出口、固定资产投资、居民消费等“三驾马车”拉动经济的动力持续消退，宏观经济增速的回落带来了一系列的严重后果，国内各个行业的运行出现回落，原有的产能过剩情况进一步加剧，其中最为明显的就是行业内的中小企业经营情况出现恶化，甚至在部分地区出现了中小企业批量倒闭现象，并进而导致了商业银行不良贷款率的上升。本文探讨商业银行如何在宏观经济下行的周期过程中，准确地把握中小企业融资需求特点，辅以针对性风险控制对策。     

回顾2009给2010年中国经济八大建议

一、2009年中国经济回顾总体看，2009年世界经济体依然在大萧条以来最严重的经济危机的杀伤力中震荡。虽然部分国家的数据显示了经济触底的证据，但是从长期看，世界主要经济体将进入深度调整阶段，即使复苏，其过程也将是缓慢和艰难的。     

广东经济发展的几个大趋势

广东经济进入新一轮高增长周期。我省经济发展已进入一个新的发展阶段，经济可望保持稳定地高速增长。据研究，改革开放以来，我国经历过5个发展周期，期长3至9年不等，其中最长的周期是从1991年到1999年，它的上升期仅为3年，而调整期长达6年；现在，我国正处于第五个经济增长周期的上升区域。我省的经济发展周期与全国基本同步，因此，顺应这一上升态势，紧紧抓住这一难得机遇，我们将大有可为。     

六大因素牵制世界经济脚步

利率调整是发达市场经济体货币政策中最经常使用、也最有效的政策工具之一。2001年10月以来，美联储连续13次降息，联邦基金利率最低降到1％，创下45年来的最低点。2004年上半年，主要指标显示美国经济开始进入稳定复苏阶段，为了抑制未来通货膨胀上升趋势，保证美国经济持续稳定增长，2004年6月30日开始美联储连续3次小幅提高基准利率，标志美国开始进入新一轮升息周期。     

中国经济未来不确定性的主要来源

中国经济在可预见的未来的最主要的矛盾是什么？可能是实体经济极高的可预测性，与金融危机极强的不确定性之间的矛盾。不发生金鼬危机的情况下，目前中国经济的轨迹未来几个季度的变量很小，具有很高的可预测性。在2012年年底之前，过去十几年的中国经济波动从库存周期的角度可以得到很好的理解：高速工业化过程中，由投资建设和产能释放驱动的库存波动可以解释大部分的周期型态。     

我国城镇居民消费问题研究

一、对我国城镇居民消费状况的基本判断 1.整体消费水平处于一个上升通道之中。并有一定的周期阶段性。1990年至2005年，这里的周期阶段性表现为“平缓上升——快速上升——平缓上升——快速上升”循环的过程。其中，1990年到1996年，是第一个消费周期阶段，经历了前一个“平缓上升——快速上升”过程；1996年至今，是第二个消费周期阶段，经历了后一个“平缓上升——快速上升”过程，而且从2001年开始正处于爬坡阶段，周期较长，连续5年还没有出现拐点。     

经济短周期回落，无系统性风险

库存周期的高峰在2011年4月如约而至，按照我们对经济周期理论的理解，本轮中周期自2008年底开始以来，从被动型库存周期到主动型的库存周期，中周期中的最初库存周期部分已经基本完成。我们认为，库存周期的分析方法和逻辑仍然是分析市场短期波动的基本方法，但在中周期加速直至繁荣的背景下，     

五论中国烟草强势品牌从泰山、娇子、七匹狼的强势崛起看中国制造的产业升级

自2002年以来，中国一直处于经济周期的上升阶段，许且经历了持续十年的经济繁荣期，2010年中国CDP达到37．8万亿元．比2002年增长超70％，超过日本成为全球第二大经济体。随着物质的丰富和消费能力的提升，中国14亿人口的消费市场，     

雷沃重工荣列中国机械500强第61位

日前，由中国机械工业企业管理协会主办，《世界经理人周刊》杂志社、世界企业实验室、机械工业经济管理研究院协办的2009年中国机械500强排名揭晓，雷沃重工列第61位，比2008年上升了15个位次。面对全球经济危机对中国实体经济带来的严重影响，     

刘振冬:企业消化债务压力甚于去库存

企业效益大幅滑坡,用电量增速屡创新低,资金链出现严重困难……这些微观层面的表现与宏观面的温和回落形成强烈反差。这一现象或许意味着,在经历艰苦的去库存化进程同时,中国企业将经历漫长的去杠杆周期。这应该是上一轮刺激时企业加杠杆的后遗症。但是,在经济下     

中波出底、短波震荡:2010年全球与中国经济形势分析

当前经济形势扑朔迷离,政策退出一度成为社会各界讨论的焦点,迪拜世界债务危机、中国地方政府融资平台困境和欧洲债务危机又似乎给全球复苏进程带来了不确定性。从中波周期的视角来看,全球经济已经在新的均衡中进行价格体系重建,酝酿全面复苏的动能;而从短波周期来看,2009年全球经历了快速的去库存和强劲的补库存,2010年将在震荡中重建更高库存水平。无论全球经济还是中国经济,在2010年都将呈现出典型的过渡期特征:政策的推动力日渐趋弱,实际的和金融的力量正在缓慢恢复,危机和刺激留下的后遗症不断挑战复苏信号,但无妨复苏信心缓慢重建的进程。中国正在跨越刘易斯拐点和库兹涅茨转折点,经济调结构的关键在于推动主动城市化的进程。