制度设计影响了碳市场流动性吗——基于中国试点地区的研究

全国碳市场拟于2017年建成,制度设计仍在不断探索中,针对试点地区流动性总体不足,需加快完善设计体系,提升未来碳市场流动性.为此,本文采用改进的非流动性比率,测度试点地区碳市场流动性,从碳市场制度设计中选取CCER抵消机制、参与主体范围以及配额发放量三个要素,借助MAC曲线对其如何影响碳市场流动性进行机理分析,并在此基础上利用2014-2015年试点地区碳市场的面板数据进行实证研究.研究结果表明:配额替代品CCER会挤占部分配额交易;参与主体范围的扩大可增加交易次数,增强碳市场流动性;配额发放量大小则对碳市场流动性的影响呈倒U型;碳市场流动性呈现“到期日”效应,临近履约期碳市场流动性明显增强,在临近履约期与非临近履约期两个不同阶段,CCER抵消机制、参与主体范围以及配额发放量对碳市场流动性的影响程度存在差异.     

地方融入全国碳市场面临的挑战与思考

<正>全国碳市场是推进我国生态文明建设的重要机制体质创新。2016年将是全国碳市场的开元之年,2015年则是准备全国碳市场建设的关键之年。北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳试点碳交易地区(以下简称:试点地区)碳交易主管部门和企事业单位已经在碳市场顶层设计、机     

分层制度调整对新三板企业流动性的影响

流动性不足是制约新三板市场发展的核心问题,研究新三板股票流动性对新三板市场极为必要。本文选取2019年8月—2021年8月新三板精选层和创新层的数据为样本,采用PSM-DID模型探究分层制度对新三板股票流动性的影响。结果表明：第一,企业从创新层进入精选层后,股票流动性有显著的提升效应;第二,与东部企业相比,中西部企业进入精选层后,流动性提升更显著。本文丰富了国内关于分层制度实施政策效果的研究,对资本市场的流动性研究有一定的边际贡献。     

我国流动商的类型及上市方式和行为特征研究

本文界定了流动性商人的内涵 ,并进行了分类 ,归纳总结了我国流动性商人的几种典型上市方式 ;在此基础上 ,从区域与地方性市场两个层面上对我国东西部流动商的行为特征进行比较分析 ,指出西部地区市场发展存在的缺陷和不足 ;最后 ,提出了推进流动商市民化的对策建议。     

涨跌停板制度对期货市场影响的分析——基于上海期货交易所天然橡胶市场数据

通过实证研究分析了涨跌停板制度对上海天然橡胶市场的影响。结果表明,涨跌停板制度对于天然橡胶期货的价格发现功能并没有产生不利影响,但该制度对天然橡胶的价格波动产生"杠杆"效应(相比正冲击,负冲击产生了更大幅度的价格波动),而且该制度在一定程度上影响了市场的流动性,但由于市场存在明显的"停板成交量转移效应",这也在一定程度上减轻了价格在触及停板后市场流动性的不足甚至枯竭。     

浅谈如何提高中国企业债券市场的流动性

流动性不足的问题阻碍了我国企业债券市场的发展,文章就投资者的结构、交易的方式、交易的制度等方面提出了一些增强企业债券市场流动性的建议.     

我国创业板市场引入做市商制度的发展前景

一、我国创业板市场实行做市商制度的必要性我国创业板市场是否引入做市商制度,目前存在不同的意见,一种比较有代表性的观点认为,我国创业板市场没有必要引入做市商制度.其主要理由是:首先,引入做市商制度的最主要目的是增强流动性,在机构投资者为主体的经济发达国家中,以中小创新企业为目标的二板市场大都面临流动性不足的问题,因此,二板市场需要采取做市商或做市商与集合竟价相结合的交易方式.但是,我国目前主板市场并不存在流动性问题,可以据此类推,我国不久将推出的创业板市场也将不存在流动性困难.而且拟议中的我国创业板市场具有公司规模小、全流通、高增长等诸多概念,是一个高度市场化和富于吸引力的投资场所,其流动性极有可能超过主板市场.     

我国商业银行碳金融发展的制度约束与制度设计

相比于国外众多商业银行对碳金融的深度参与,我国商业银行碳金融业务处于探索尝试阶段,明显存在着发展不足的问题。而造成这种问题的根本原因在于我国商业银行在开展碳金融业务中面临着一系列的制度约束：一是我国现行商业银行管理体制的约束;二是我国商业银行风险控制制度的不完善;三是商业银行开展碳金融的法律法规的缺失;四是缺乏商业银行参与碳金融交易的激励机制。为提高我国商业银行发展碳金融的积极性,扩大碳金融交易的广度与深度,要在政府、市场和商业银行的共同努力下,为商业银行碳金融发展创造良好的制度环境。     

我国当前流动性过剩的再认识

流动性过剩引起了学术界、管理层等多方重视。本文从流动性过剩的特征、成因和应对对策进行了分析,认为我国目前存在的流动性过剩主要是由巨额外汇收入引起的,目前应当从调整经济结构入手,建立完善的经济及金融制度,利用流动性充足的优势发展我国资本市场。     

论产权交易市场的定位及优化问题

市场扩容为产权交易市场的发展带来新的契机,成为资本市场"塔基"的产权交易市场促进了国有资产流转、企业融资、企业"转板"和资源整合。厘清交易市场功能的缺陷,开发和设计出新的交易品种和投资主体有助于增强市场的流动性和稳定性。通过对资产评估制度、交易制度和监管约束层面的制度设计,可以改善产权交易市场的制度环境。     

QFII对股市影响的中外比较

本文从资本成本、股市收益率、股市波动性、流动性、市场效率等方面,通过QFII对中国股市与其他新兴市场影响的比较分析,发现在资金成本等方面的影响有差异;而在股市收益率、股市波动性、流动性与市场效率等方面的影响比较类似。     

做市转让与新三板市场流动性研究

伴随新三板分层制度、转板IPO的相继实施,以及大宗交易的即将推出,新三板市场备受瞩目,但流动性问题至今仍是困扰新三板的第一大难题。本文通过构建流动性综合测度指标对2016年我国新三板市场的流动性进行测度,在理论分析的基础上,以2016年新三板挂牌企业为样本,通过流动性综合测度指标对新三板做市交易股票流动性的影响因素进行实证检验,着重分析了做市商的引入对流动性水平的影响,并控制了公司内部治理机制变量和公司基本财务特征变量。结果表明做市商的引入对新三板做市样本企业的股票流动性有显著影响。利用Amihud的非流动性指标(ILL)进行稳健性检验,再一次验证了研究假设的结论。     

基于我国二板市场流动性的交易机制的选择

证券市场的流动性与交易制度之间存在着较强的相关性。本文区分了不同类型的交易机制,并分别讨论了不同的交易机制对流动性的影响。在对国内外介绍分析的基础上,结合我国的实际,认为我国二板市场应引入做市商制度,并独立发挥作用,与委托驱动机制共同构成我国二板市场的交易机制,保证市场流动性。     

中国碳排放权交易市场溢出效应分析——基于能源市场、电力市场和金融市场视角分析

中国碳排放权交易市场于2021年7月16日正式启动线上交易。作为实现“碳达峰、碳中和”目标的重要工具，备受关注。利用Diebold-Yilmaz溢出指数模型对全国碳市场与能源市场、电力市场和金融市场间风险溢出进行分析。研究结果表明：全国碳市场与能源市场、电力市场和金融市场三个市场间收益率溢出指数均为双向波动，且时变性明显；收益率溢出指数会受到国内外事件的冲击。对此，中国碳排放权交易市场应该尽快制定出完备的法律体系、制度体系以及监管机制，并丰富碳市场产品，加快碳市场的平稳安全地发展。     

新三板市场股权流动性问题评述

主要分析了新三板市场的股权流动性问题,并通过月度换手率和成交额两项指标进行综合性的评述,认为2014年之后新三板市场股权流动性高于2013年的原因主要包含了货币资金的流入、"做市商"交易制度的推出以及投资者对新三板市场的兴趣与日俱增,并在最后还提出了提高新三板市场股权流动性的相关建议。     

关于流动性涵义及度量方法的文献综述

2007年美国次贷危机爆发前后,全球出现了流动性过剩到流动性不足的逆转,全球迅速由流动性过剩转变为流动性不足,我国的流动性过剩状况也瞬间出现拐点。流动性的变化引起了理论界的广泛关注。流动性的内涵和外延界定及如何准确度量流动性,是研究流动性变化问题的前提和基础。本文通过对流动性的各种涵义进行辨析,对流动性的度量方法和指标进行了比较分析,特别是对如何度量我国的货币流动性进行了文献综述。     

货币流动性和市场流动性:波动与风险

目前,货币流动性和市场流动性的关系成为股票市场参与者关注的焦点。本文分析了货币流动性与市场流动性的联系,实证研究了货币流动性和市场流动性的波动关系,以及货币流动性对市场流动性风险的影响,发现货币流动性M2、M1和市场非流动性动态负相关,M0与市场非流动性动态不相关;货币流动性M2和M1的正向冲击能一定程度降低市场流动性波动风险,而M0会增加市场流动性波动风险,市场流动性风险自身是影响市场后期流动性风险的最大因素。     

谈衍生金融工具的演进、风险及内部控制对策

衍生金融工具作为重要的避险、收益工具在当代经济活动中被广泛使用.本文从衍生金融工具的基本特点出发,分析其主要的风险来源.例如:风险意识不成熟导致综合风险;专业能力不足导致流动性等风险;风险管理组织框架效率低导致内部控制失效;内部信息与沟通不足导致操作风险等;风险监管制度不健全导致的风险.在进一步分析合理的内部控制的体系和流程后,本文对衍生金融工具风险的内部控制问题提出了相应的建议:建立合理的组织结构;设计合理的授权制度与业务流程:确定风险限额度量;建设会计实时控制系统.     

对我国国债市场流动性的实证研究

本文从流动性的宽度和深度两个角度,对上海交易所和银行间债券市场的流动性进行量化分析,分析中使用一阶序列自协方差模拟估计有效价差(宽度),用换手率和Amivest流动性比率估计深度及宽度.经研究发现:两个市场的流动性具有结构性特征,不能简单比较,得出孰高孰低的结论;在回购交易品种中,银行间市场的7天回购流动性最佳,其价格可以作为基准利率;债券市场存在新券和旧券之间的流动性替代效应.     

我国债券市场流动性分析与建立债券基金

近几年我国债券市场发展迅速,但总体水平十分落后,由于市场规模小、品种少、发行主体单一、交易主体不足、市场分割等原因造成了债券市场流动性低的现状,阻碍了债市的发展。为建立债券基金,提高债券市场流动性,利用债券基金具有流动性强、安全性高、收益稳定等特点,在我国建立债券基金将成为未来活跃债券市场的重要力量。