我国证券市场并购重组中内幕交易实证研究

文章运用事件研究法对我国证券市场2012年上证A股中发生并购重组的上市公司进行研究。研究发现在并购重组中是存在内幕交易行为的,内幕交易行为损害了证券市场秩序,不利于证券市场的健康有序发展并基于我国证券市场中存在的内幕交易行为提出了改善的措施。     

《上市公司重大资产重组管理办法》解读

自1993年我国上市公司发生首次并购重组事件以来,证券市场上的并购重组越来越频繁,利用并购重组消息炒作股票,损害了广大投资者利益的事件也屡有发生。为了保护广大投资者利益, 维护证券市场的稳定,中国证监会自2007集中发布五份规范性文件后,今年4月16日又发布了《上市公司重大资产重组管理办法》（证监会令第53号,以下简称《办法》）,     

重铸新价值——公司并购

日前．中国证监会有关人士提出，要通过立法和监管积极创造条件，从外部环境和内部机制两方面着手、使并购重组走出以绩差上市公司为中心．以价值转移和再分配为主要方式的死胡同．形成以实质性资产重组为主，以产业整合勾特征的战略性并购重组的新格局。我国交购重组是体制因素驱动型，立法和监管对开购重组的影响重大立法和监管应当鼓励和引导并购交易创造价值，让市场参与者有平等的舞台进行竞争，为证券市场大量历史遗留难题的解决剖造一个相对宽松的环境．在立法和监管的模式上．已于去年12月1日正式生效的《上市公司收购管理办法》采取了极具中国特色的要约制度的设计，与美、英收购立法模式有根本性的区别，这在一定程度上支持和鼓励了上市公司实质性并购重组。“积极鼓励”和“程序公正”是对收购立法和监管中的两大基本原则．在《上市公司收购管理办法》中，从保护中小投资者合法权益的角度出发．规定了采用全面要约收购方式；同时，为了降低全面要约方式的成长，鼓励上市公司收购．扩大了自动豁免和经批准取得豁免的范围．创造性地将要约中上市交易股份和非上市交易股份区别对待、分别定价、以降低强制性全面要约收购方式的成本。这位人士认为．平购重组目前已经超越新股发行市场．成为证券市场资源配置的最主要环节。自1999年以来每年约有1/3的上市公司进行并购重组．平均1家上市公司每4年面貌就要更新：单以2002年为例、当年新股发行70家，而年度内公开披露的上市公司控制权生生转移的股权收购数量达122家，主营业务发生变化的重大重组数量为44家，大量的并购重组为上市公司创造了巨大价值，使上市公司财务指标有所改善，为证券市场的稳定发展起到重大作用，但他同时也指出，鉴于并购重组的市场动机与利益机制的特殊性，一些并购行为利益的再分配和转移，没有创造出社会净价值，因此，需要从整体上改变上市公司并购重组价值效应的现状。     

我国上市公司并购绩效的实证分析

随着全球大竞争时代的到来,市场的自由化、区域经济的整合以及产业无国界的趋势,使得全球企业处在一个持续性企业重组再造的环境里。从国际背景来看,西方企业经历了五次并购浪潮,发达资本主义国家的并购史表明公司并购是公司对外扩张实现资源优化配置的有效手段。进入20世纪90年代后随着我国证券市场的建立与发展,上市公司并购更是成为我国经济的热点问题。并购活动对于提高我国上市公司的质量、完善我国证券市场的功能等方面具有重要的现实意义。     

并购理论及其绩效评估方法的比较

随着全球大竞争时代的到来，市场的自由化、区域经济的整合以及产业无国界的趋势，使得全球企业处在一个持续性企业重组再造的环境里。并购活动对于提高我国上市公司的质量、完善我国证券市场的功能等方面具有重要的现实意义。本文主要研究并购理论及其绩效评估的方法。     

协议收购下 如何为目标上市公司定价——兼论上市公司协议收购中目标公司定价的特殊性

最近几年，我国资本市场上并购活动频繁，上市公司收购作为产业战略和业务重组的重要方式，对我国资本市场的发展产生了深刻的影响。我国相关法律规定，收购人可以通过协议收购、要约收购或者证券交易所的集中竞价交易方式进行上市公司收购，获得对一个上市公司的实际控制权。由于我国上市公司股权结构中非流通股(国有股和法人股)和流通股的二元化特征明显，这表明在今后相当长一个时期里，     

政府主导型并购重组的形成机制分析

综观我国上市公司并购重组的发展过程,虽然只有10多年的实践,但它对经济的增长和产业结构的调整起到了巨大的推动作用。然而,我国上市公司的并购重组是在转轨经济的背景下发生的,具有典型的政府主导特色。本文通过分析我国上市公司政府主导型并购重组的产生机理,以正确认识和把握当前政府主导型并购重组的特征和本质,为政府参与并购重组活动提供科学的决策依据,进而推动政府主导型并购重组向市场主导型模式顺利过度。     

上市公司并购相关问题分析

<正>一、我国上市公司并购特征在经济全球化的今天,企业越来越重视利用并购这种手段来拓展经营,使企业在外部增长的情况下扩大规模。当前我国证券市场规模的迅速扩大,围绕上市公司开展的并购活动日益普遍。     

外资并购上市公司的负面影响及对策

目前,国内上市公司越来越受到外资的垂青,不少外资将并购上市公司作为进入我国市场的捷径。近年,日本五十铃。美国福特、法国圣戈班等著名跨国公司均通过不同方式的并购活动控股参股了国内上市公司。随着我国证券市场的发展,这种现象将会不断增多。外资并购上市公司对我国利用证券市场吸引外资有一定促进作用,但是亦存在多方面的负效应,如不及时采取必要对策,将会影响我国经济的健康发展。一、外资并购上市公司的负面影响１．造成国有资产流失。在美国等西方国家,政府转让所持有的股权通过股票市场进行,其价值（价格）由股市进行动…     

上市公司并购非上市目标企业资产评估方法的探讨

我国经济是经济全球化背景下正在转轨的新兴市场经济，这一历史特点决定了并购重组在我国有着巨大的意义和价值，即通过并购重组。可以发展控制权市场、改善公司法人治理，优化社会资源配置，培养新的经济增长点，应该说并购重组是证券市场里最能体现市场效率、最具创新活力的一环。要实现并购重组，     

外资并购对我国证券市场的影响

２００２年１１月１日中国证券监督管理委员会、财政部和国家经济贸易委员会三部委联合发布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》（以下简称为《通知》），允许向外商转让上市公司的国有股和法人股，并加以规范管理，这意味着自１９９５年９月暂停了多年的外资并购上市公司得以重新全面启动。《通知》对外资并购中国上市公司所涉及的核心问题都作了明确规定，原则上消除了外资并购国内上市公司面临的政策障碍。一、外资并购给我国证券市场注入的五股新鲜血液（一）《通知》打破了我国证券市场分割和相互封闭的格局。根…     

制约上市公司并购的外部因素及对策

随着我国证券市场的建立,上市公司并购出现快速发展的趋势,但同时存在着制约其发展的一些外部因素。本文建议,应建立健全相关并购法规,减少政府干预,完善证券市场机制及拓宽并购融资渠道,加强与规范中介机构在并购中所起的作用,以推动上市公司并购的健康发展。     

我国上市公司并购绩效的行业差异性研究

公司并购是资产重组的重要方式,目标在于促进技术创新、资源配置和资金利用。基于我国证券市场公司并购连续三年的样本数据,借助多元回归分析方法,实证检验发现在我国上市公司并购过程中,劳动密集型上市公司并购的绩效最好,资金密集型次之,技术密集型最低,与成熟证券市场上行业并购绩效的分布正好相反,说明我国公司并购机制存在着诸多不足,特别是大股东掏空和内部人控制的危害较大,证券监管方法有待改进。研究结论为监管机构、上市公司和投资者在公司并购中的行为决策提供了现实性的理论借鉴。     

浅议我国上市公司并购的法律规制

并购是上市公司做大做强的主要途径,也是资本市场优化资源配置的重要手段。近年来我国公司并购的发展速度十分迅速。随着股权分置改革的基本完成和修订新的《上市公司收购管理办法》的正式实施,以上市公司为目标的并购行为将会呈现许多新的特征,有必要进一步完善有关我国上市公司并购的法律法规。     

吸收合并之路渐行渐宽

TCL集团吸收合并TCL通讯股份有限公司的方案已获证监会批准。一旦付诸实施，意味着作为上市公司的TCL通讯股份公司将注销，而控股母公司TCL集团将作为存续公司取而代之整体上市。这在我国证券市场并购重组史上是具有相当重要意义的一项创新。     

上市公司并购重组中存在的问题以及解决建议

随着我国经济改革的深入发展,企业在资本市场的运作模式也越来越丰富,上市公司并购重组在我国得到了进一步发展,上市公司并购重组已经成为我国资本市场的一个主旋律,成为资产重新配置的一个重要手段。但是,上市公司在并购重组过程中由于一些原因,导致存在一些问题,使得资产的重新配置并不完全正确。本文通过对上市公司并购重组中存在的缺乏有力监管、国有股一股独大,信息披露不透明、内部关联交易多,上市公司整合困难,绩效不明显等问题进行描述分析,然后,相应的提出了解决问题的政策建议,旨在为我国规范上市公司的并购重组行为提供有益的借鉴。     

“飞天系”控股股东掏空上市公司的案例剖析

一、“飞天系”坠落事件素描 （一）“飞天系”并购之旅 西安飞天在证券市场的初露锋芒之作，是2000年对濒临退市的福建上市公司ST海洋的重组。但次年5月便从ST海洋中抽身而退，以受让时的价格将所持ST海洋股权转手给清华科技园。小试牛刀之后，西安飞天在证券市场的并购活动便一发不可收拾，分别将福建三农、石油龙昌、浙大海纳收入麾下。     

外资并购我国上市公司的行业分析

在经济全球化和中国加入WTO的背景下，逐步放宽外资进入中国市场的限制已是必然趋势。在这一大背景下，中国作为全球经济最为活跃的地区之一，必将成为外资进入的重点地区，而上市公司作为我国各行业中的佼佼者，自然是外资进入的重中之重领域。基于此，未来几年外资并购将会是我国证券市场结构调整的重要契机。本文将主要以近年来我国证券市场上已经发生的外资并购我国上市公司的实际案例为主要背景，     

上市公司并购重组问题探究

近年来,在上市公司并购重组快速推进过程中出现了一些亟需解决的问题,包括股票非常规停盘、调节利润、标的资产控制权失控和高业绩承诺等,导致我国资本市场配置资源的效率降低,不利于产业结构升级和企业竞争能力的提升.基于此,文章分析了深市上市公司并购重组的交易数据,研究上市公司并购重组特征、趋势以及存在的问题,并结合现有监管政策体系提出相应的对策.     

后股改时代上市公司并购趋势及对策

随着各上市公司陆续完成股改,市场将进入全新的“G股时代”,证券市场的格局也将随之发生深刻变化。2006年将是我国证券市场从股权分置全面进入到全流通格局的时期,后股权分置时代即将来临。在后股改时代,全流通市场将逐步发展成型,而监管部门也表示,2006年将“大力推进市场创新,拓展资本市场的广度和深度”,其中一个重要的方面就是推动并购市场创新,从存量上不断改善上市公司结构,为上市公司并购重组提供多种市场化的支付手段和创新方式。可以预见,后股改时代的上市公司并购将迎来更大的发展。后股改时代上市公司并购发展的背景(1)新证券法…