试析并购价格与协同效应

协同效应是两个企业合并后的价值大于单个企业的价值之和的一种经济现象。过高的收购价格会损害股东的权益,企业应在计算目标企业与本企业协同价值的基础上确定恰当的收购价格。本文拟就企业并购定价中的相关价值概念及获取并购协同效应的并购定价策略进行探讨。     

企业并购定价决策机制研究——基于协同效应与影响成本的视角

协同效应是并购价值创造的源泉,而影响成本则会降低并购价值创造能力,削弱协同效应.完善的并购定价决策机制是在全面权衡目标企业价值的基础上,并购双方依据各自的价值判断,确认共同认可的交易价格区间,选择相应的定价策略确定最终成交价格的决策过程.考虑到协同效应与影响成本对并购价值创造能力的影响,基于协同效应与影响成本的交易价格区间下限是目标企业的内在价值,上限是目标企业内在价值与协同效应扣除影响成本后的和.     

企业并购定价决策机制研究——基于协同效应与影响成本的视角

协同效应是并购价值创造的源泉,而影响成本则会降低并购价值创造能力,削弱协同效应。完善的并购定价决策机制是在全面权衡目标企业价值的基础上,并购双方依据各自的价值判断,确认共同认可的交易价格区间,选择相应的定价策略确定最终成交价格的决策过程。考虑到协同效应与影响成本对并购价值创造能力的影响,基于协同效应与影响成本的交易价格区间下限是目标企业的内在价值,上限是目标企业内在价值与协同效应扣除影响成本后的和。     

上市公司并购定价决策研究

本文认为,并购定价是并购中最难以把握的核心环节,合理的并购定价决策并非只考虑目标企业价值,而是需要全面权衡并购投资价值与并购成本。并购双方各自的内在价值、并购协同效应价值、并购产生的上市价值和实物期权价值以及影响成本等诸多因素,会在不同程度上影响并购投资价值和并购成本的大小。明确这些因素对并购定价的影响并恰当地量化,是上市公司并购定价决策的关键,也是提升其价值创造能力的基础。     

基于协同效应的许购定价风险控制研究

首先分析协同效应对并购定价的影响，给出基于协同效应的并购定价过程。在此基础上，对并购定价的风险进行识别，指出并购定价风险主要取决于目标企业价值和协同效应评估的准确性和博弈谈判策略的有效性。针对这两种风险来源，给出通过尽职调查和并购双方信号博弈控制风险的策略。     

目标企业定价区间估算研究

把目标企业定价过程分为目标企业价值评估、并购价值增值度量、并购定价区间估算和博弈定价四个部分;建立了协同效应度量模型,并对模型中三个重要参数预测期、贴现率、增长率的选取进行分析;给出基于协同效应的并购企业出价上限和目标企业要价下限。     

并购过程目标企业价值评估的理论研究

本文就并购过程中目标企业的价值评估方法,分析比较了三类评估方法：传统的现金流量折现法、EVA评估法与实物期权定价法。EVA强调了股权资本的时间价值,但它并未有效地反映并购后产生的协同价值。企业兼并收购过程中由于期权的延迟权,而使得目标企业价值隐含有实物期权值。由布莱克——肖尔斯期权定价模型导出的实物期权定价模型,体现了并购所产生的协同效应。     

上市公司并购的财务协同效应分析

上市公司通过并购活动整合资源配置提高企业的市场竞争力与获利能力,使企业的整体价值大于原分离企业的价值之和,即获得协同效应。财务协同效应主要是指并购活动给企业带来的财务方面的收益。有效评估财务协同效应和并购溢价不仅对企业并购活动实践具有重要指导意义,而且对于有效促进我国产业升级提升我国企业的国际竞争力具有深远影响。     

企业购并中的价值损失问题研究

并购是企业实施对外扩张的一种有效途径。然而国内外一些实证研究表明 ,大多数并购损害了收购方公司股东的价值 ,企业并购落入了“协同效应”的陷阱。本文对企业并购中价值损失问题从管理者的动机、并购战略与并购目标的选择、并购价格的支付等方面进行了分析和论述。     

基于协同效应下企业并购的经济条件分析

本文针对传统的并购中企业价值评估方法的缺陷,提出了基于协同效应的目标企业价值的评价方法,并在此基础上分析了企业并购应满足的经济条件,从而提高了企业决策的科学性和合理性。