后危机时代规模经济对网络型产业并购绩效的影响——基于信息技术业的实证描述

虚拟经济对实体经济的影响,在后危机时代表现得尤为突出。本研究以信息技术业为例,分别采用事件研究法与因子分析法对网络型产业并购前后的市场预期与经营绩效进行测度。研究表明,并购会引起投资者的提前或滞后反应,市场属于非半强式有效;市场预期绩效为正,投资者对于并购扩大规模并实现规模经济的正向预期较显著;从统计显著性角度,经营绩效改善并不显著,但绩效提高企业所占比例逐年上升,说明并购后的整合及规模经济效应发挥可能需较长时间。因此,规范证券市场信息披露与网络型产业并购制度,加大并购后的整合力度,对于网络型产业提高并购绩效具有重要意义。     

市场有效性与网络产业短期并购绩效——基于信息技术上市公司的实证证据

网络产业所代表的新兴产业部门预示着未来产业发展的方向,随其重要性凸显,相关研究受到广泛关注。作者根据市场有效假说,以信息技术业上市公司为例,用事件研究法对2001--2007年发生并购的样本进行实证分析。本文发现,市场非半强式有效假设成立;全部样本短期并购绩效为正,投资者对并购扩大规模以实现规模经济的正向预期显著;各子行业累积异常收益率较高,投资者对并购可带动该行业企业科技进步,提高企业短期绩效具备信心;较之于提供软件服务的子行业,并购可使外部性效应在以提供“硬件”产品为主的子行业得到更好发挥。最后,针对结论和实际情况提出研究建议。     

网络型产业并购绩效评估体系构建与研究展望

金融危机使企业并购活动受到一定负面影响,但总体趋势良好.网络型产业在国民经济中的作用逐步凸显,相关研究受到广泛关注.在对网络型产业概念界定的基础上,沿用哈佛学派的SCP分析范式构建网络型产业并购绩效评价体系,并对影响其绩效的因素进行分析.最后,从四个维度对进一步研究提出展望.     

不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期，企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本，实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化，同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异，并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素，结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效），但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑；导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机，而与并购事件性质和并购企业经营状况无关；导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆，并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显；并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上，并购非科技型企业财务绩效下降明显，而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

中国上市公司并购绩效实证研究综述

对中国上市公司并购绩效的实证研究文献进行梳理,概括其研究现状,并指出研究的不足及进一步研究的方向。研究发现,国内的研究基本上沿着并购的市场反应检验和并购的公司经营业绩影响检验两条主线展开;两种方法的研究结论都反映出中国公司并购的短期效应、非市场化、非实质性重组等本质特征;涉及股权变化、市场化程度、时间等因素的并购绩效研究是中国目前研究的不足和可以进一步研究的方向。     

影响我国企业跨国并购绩效的主要因素

在企业跨国并购的活动中,各种因素都在对并购绩效产生作用,针对我国的具体国情,在参考相关文献结论的基础上,影响我国企业＂走出去＂绩效变化的最直接的因素包括：并购方国际经验、并购方资产规模、国家文化差异、东道国经济发展水平、并购规模以及获得被并购方权益大小。这些因素直接且易于量化。其他不可量化的因素包括：并购后自愿整合程度、我国企业获得目标企业的顺利程度、市场预期情况、金融市场变化等。     

我国企业并购绩效的实证研究

本文在对国内外学者对并购行业相关程度与并购绩效实证研究述评的基础上,对我国2002年发生并购的上市公司绩效进行了实证研究.从并购行业相关程度分析了并购对企业绩效的影响,并从中得到对我国企业并购的三点启示：在开展并购时重视对进入行业的分析与选择;注重并购后的整合管理;减少过多的政府干预.     

旅游上市公司并购绩效分析——以桂林旅游股份有限公司收购桂林漓江大瀑布饭店为例

随着我国资本市场的逐步建立和完善，旅游企业越来越重视并购这种资本运作的手段．企业并购的初衷是通过并购实现企业的发展目标，为企业创造价值，但企业并购能否达到预期目标仍需对并购的绩效进行深入研究．     

企业并购绩效研究概述

在世界范围内,并购已经成为企业成长和发展壮大的重要手段,而在我国这样一个新兴的资本市场,关于企业并购绩效还存在很多的争论.目前,国内外学术界很多学者从不同的方面提出了很多观点,而本文主要概述国内外学者的不同观点,以探寻我国对企业并购绩效的研究与国外学者研究的差别,以及存在的问题.这将有助于提高我国的企业并购绩效的研究水平.     

我国煤炭业上市公司并购重组市场效应的分析

利用2004年～2009年中国煤炭业上市公司并购中小型煤炭企业的19个样本数据,对煤炭企业并购的市场效应进行了实证检验。结果显示:在并购主体宣布并购重组的[-20,20]窗口期内,投资者获得了显著为正的累计超额回报,表明投资者对并购事件给予了积极的评价,原因很可能是煤炭业的产业特性决定了并购能够大大提升企业资源配置的效率。     

全球化视角：外资并购中国会展企业的现状分析及对策研究

全球化背景下,国外知名会展企业纷纷进入中国市场。通过动因、发展历程及常见的并购模式,对外资并购中国会展企业的现状进行了总结回顾,在此基础上,分别从宏观政府层面、中观行业协会层面及微观企业层面,提出应对外资并购的对策和建议,以实现中国会展业健康持续的发展。     

中国上市公司并购绩效EVA回报率评价

市场经济的发展带动了中国企业的并购热潮。本文运用修正了的EVA指标对1998年至2000年发生并购行为的213家上市公司进行了实证分析，通过跟踪其并购前到并购后三年为股东创造价值的能力的变化，发现中国上市公司在进行并购后往往绩效下滑，使其股东遭受到财富的损失。     

我国企业实施“走出去”战略所面临的障碍与对策研究

改革开放以来,特别是加入WTO以后,越来越多的中国企业走出国门,参与海外并购活动.特别是在当前全球经济危机的背景下,面对众多的海外并购机会,我国企业掀起了一波海外并购热潮.但是,在海外并购市场上我国企业并购的成功率并不高,将近70%的海外并购是失败的.造成这种状况的主要原因在于我国企业海外并购还面临着许多障碍.需要培养具有国际竞争力的大型企业,加强政府协调与引导,确保海外并购的智力需求,以提高海外并购的成功率.     

中国银行业的市场结构与竞争行为

目前中国银行业具有集中度适中、产品(服务)客观差异性较低、国有商业银行规模不经济、政策法律制度壁垒森严的市场结构特征.在竞争行为方面,中小商业银行存在价格竞争行为,国有商业银行存在一定的产品竞争优势,中国银行机构之间的兼并收购行为较少.对此,今后应从降低准入条件、引进更多的银行转变为重视竞争效率的提升,继续实行存款利率管制,允许贷款利率在一定范围内浮动,完善银行治理结构,发挥地方性中小银行优势拓展业务,避免外资金融机构势力在中国扩张过快.     

市场时机对上市公司并购投资行为的影响

现有基于投资者非理性假设的企业投资行为研究多围绕实物投资展开,而对并购这一类特殊的企业投资行为很少涉及。本文采用市净率作为衡量市场误定价的指标,实证检验并购公司的市净率及现金流水平与并购投资规模的关系。研究结果显示:市场时机确实对我国上市公司的并购行为产生了显著影响,并购公司的股票市价被高估程度越高,并购投资的规模就越大;同时,拥有充裕现金流的公司比现金流不足的公司更容易做出非效率的并购投资决策。     

基于事件研究和会计研究法的并购绩效分析——以河北钢铁并购为例

并购作为企业实现快速增长和扩张的方式,能带来经济和社会效应。为考察并购绩效,在对国内外相关文献回顾的基础上,以河北钢铁并购为例,采用事件研究法对并购短期绩效进行了分析,并运用主成分修正的会计研究法,建立综合得分函数对并购中长期绩效进行了研究。结果表明,并购行为短期内虽使得累计超额收益由负转正,但没有显著提高公司的超额收益,CAR仅为1.6%;并购后1年~2年的综合绩效得分有显著提高,但随后起伏波动较大,缺乏持续性。     

金融危机引发的企业并购启示

美国次贷危机的爆发引发了以华尔街为代表的金融危机,这次金融危机给全球经济带来了极大的损失,引发了多起并购事件,从这些并购案例中,突显出公司治理方面的一些问题.文章就此次金融危机引发的并购事件为起点,从公司治理的视角深入剖析并购本身的特点,分析和比较了众多并购案例.并重点从公司治理主客体、公司治理目标、公司治理过程中的控制权问题、股权结构是否合理化等角度揭示此次金融危机所引发的并购给我们带来的公司治理方面的启示.     

控制权收购、多元化经营与公司财富效应

利用2003～2008年内发生控制权收购的149家并购样本,考察了控制权收购宣告后短期窗口和长期年度内的市场财富效应变化,尤其关注了多元化并购与同业并购公司的短期和长期市场回报、股权性质和股权比例之间的特征差异。研究发现,我国上市公司控制权并购有着显著的短期正的财富效应和长期负的财富效应;短期来看,多元化并购比同业并购的市场累积超额收益率更高;长期来看,多元化并购比同业并购有着更差的市场年度回报率。