Einbindung des Finanzbereichs in das Beteiligungscontrolling

Zusammenfassung Auf der Grundlage einer umfassenden empirischen Bestandsaufnahme und L?ngsschnittsanalyse der Finanzorganisation befasst sich dieser Beitrag mit der Einbindung des Finanzbereichs in das Beteiligungscontrolling. Die zentralen Befunde dieser Organisationsproblematik lauten: a) für die Beziehungen zwischen Finanzzentrale und Verbundmitgliedern: Zentrale Finanzhoheit beruht in der Regel auf dem Vertrauen der Verbundglieder in die Leistungsf?higkeit und den Leistungswillen einer konzernweiten finanziellen Führungsinstanz. Dieses Vertrauen wird durch marktnahe, transparente Regelung der Konditionen im konzernweiten Liquidit?tsausgleich gef?rdert, durch autonomes Ertragsstreben seitens der Zentrale jedoch oftmals beeintr?chtigt; b) für die Beziehungen zwischen finanzieller Führung und Beteiligungscontrolling: Voraussetzung für die konstruktive Zusammenarbeit dieser Instanzen ist eine reibungslose Kommunikation auf gleicher Hierarchiestufe. Das Beteiligungscontrolling fungiert dabei als Informationsknotenpunkt für repetitive Informationen der Verbundglieder und leitet diese an die finanzielle Führung weiter. Unsere Daten geben Hinweise darauf, dass die Finanzplanung und -kontrolle im Team aus Treasurer und Controller besonders geeignet ist, Synergien freizusetzen. Die bewusste Einschaltung der finanziellen Führung w?hrend des laufenden Entscheidungsprozesses über langfristige Sachinvestitionen kann als Indikator einer dialog- und konfliktf?higen Führungsorganisationen dienen und pr?destiniert eine Integration der finanziellen Führung in das Beteiligungscontrolling.

---

Summary Based on data from 29 German industrial multinational corporations we analyze the considerations between treasuring and controlling. Successful leading of subsidiaries depends on confidential cooperation between these both departments, equal in rang within the top of the whole corporation. In this cooperation, treasuring is focused on the liquidity-goal and controlling on the profit-goal. To reach these goals, it is necessary to implement a powerful central treasuring with financial market oriented regulations which are transparent and equal for all subsidiaries. On the other hand it is not recommended that the central treasuring strive for own profit of the subsidiaries’ costs.

     

Prozessorientierte Planung und Kalkulation (kern-)produktbegleitender Dienstleistungen

Zusammenfassung  Die Bedeutung von Dienstleistungen nimmt volks- und betriebswirtschaftlich immer weiter zu. Die zunehmende Nachfrage führt jedoch in vielen F?llen dazu, dass die Dienstleistungen wenig systematisch und unreflektiert auf Nachfrage durch Kunden angeboten werden. Eine systematische Planung, Entwicklung und Kalkulation finden – im deutlichen Gegensatz zum physischen Produkt – nicht statt. Allerdings wird ein solches Vorgehen auch durch verschiedene Spezifika der Dienstleistungen erschwert. Der vorliegende Beitrag konzentriert sich auf (kern-)produktbegleitende Dienstleistungen und zeigt zun?chst wesentliche theoretische Grundlagen einer prozessorientierten Planung und Kalkulation auf. Basis stellt dabei eine Weiterentwicklung der Prozesskostenrechnung – das Time-Driven Activity-Based Costing – dar, das für produktbegleitende Dienstleistungen angepasst wird. Die Umsetzbarkeit und der praktische Nutzen der entwickelten prozessorientierten Planung und Kalkulation werden abschlie?end in einem Beispiel aus der Unternehmenspraxis dargestellt.      

Zur Wirksamkeit der Regulierung interner Kontrollsysteme – empirische Ergebnisse der Wirkung des KonTraG

Zusammenfassung Seit der Verabschiedung des KonTraG 1998 gibt es in Deutschland eine gesetzliche Vorschrift zur Erweiterung des internen Kontrollsystems um Aspekte des Risikomanagements. Die Erweiterungen der Verlautbarungen des IDW zeigen, dass damit auch ein ge?ndertes Verst?ndnis und eine intensivere Auseinandersetzung mit internen Kontrollsystemen seitens der Wirtschaftsprüfer und Unternehmen einhergehen. Dieser Aufsatz untersucht, inwieweit das KonTraG und die damit verbundene Ausweitung und Versch?rfung der Prüfungspraxis Einfluss auf Best?tigungsvermerke von Unternehmen, die nach dem HGB bilanzieren, haben. Darüber hinaus werden zus?tzliche, in der einschl?gigen Literatur best?tigte, Einflussfaktoren auf die Qualit?t von internen Kontrollsystemen sowie auf die Art der Best?tigungsvermerke als Kontrollvariablen einbezogen. Die Ergebnisse deuten auf einen positiven Effekt des KonTraG hin und zeigen mit Hilfe der Difference-in-Difference Methodologie nach der Berücksichtigung von St?rvariablen eine signifikante Zunahme von beschr?nkten Best?tigungsvermerken nach Einführung des KonTraG.

---

Summary Since the issuance of KonTraG in 1998 Germany has regulatory requirements to supplement internal control systems with a risk management component. The extensions of IDW’s standards indicate also the need for an altered understanding and a more intense analysis with internal control systems by auditors and companies. This research tries to investigate to what degree the KonTraG and the related expansion and intensification of the audit affect HGB following companies’ audit opinions. Furthermore, we control for other confounding factors affecting the quality of internal control systems and internal audit opinions as indicated in prior literature. The results imply a positive effect of KonTraG and show, based on a difference-in-difference approach including potentially confounding variables, a significant increase in qualified audit opinions post-KonTraG.

     

Die Prognose von Serviceintervallen mit?der?Hazard-Raten-Analyse – Ergebnisse einer empirischen Studie im Automobilmarkt

Mit dem After Sales-Gesch?ft generieren die deutschen Automobilbauer etwa die H?lfte ihrer Gewinne. Gerade vor dem Hintergrund der aktuellen gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen, wovon insbesondere das Neuwagengesch?ft betroffen ist, erscheinen Anstrengungen zur Optimierung der kundenindividuellen Ansprache im Service-, Teile- und Wartungsgesch?ft aussichtsreich zu sein. Als Voraussetzung dafür kann das Wissen über die kundenindividuellen Serviceintervalle als entscheidender Wettbewerbsvorteil gesehen werden, denn nur hiermit lassen sich Kunden auch zielgerichtet ansprechen und potenzielle Abwanderungen vermeiden. Genau an diesem Punkt knüpft dieser Beitrag an, indem mit der Hazard-Raten-Analyse ein wissenschaftlich fundiertes und praktikables Verfahren zur Prognose kundenindividueller Serviceintervalle illustriert wird. Da dieses im betriebswirtschaftlichen Kontext ohnehin sehr junge Analyseverfahren bislang überwiegend im FMCG (Fast Moving Consumer Goods)-Bereich auf Scannerdaten zum Einsatz kam, kann dieser Beitrag als Leitfaden für eine Erweiterung im Bereich langlebiger Konsum- und Investitionsgüter gesehen werden. Die Ergebnisse zeigen, dass der Anteil korrekt gesch?tzter Serviceintervalle die einfache lineare Fortschreibung, die bis dato das Standardverfahren zur Prognose von Serviceintervallen darstellt, um über 20% übertrifft bzw. die Prognosegenauigkeit von ±73 Tagen auf ±38 Tage gesteigert werden kann. Das Erfolgspotenzial einer kundenindividuellen Direktansprache l?sst sich mit dieser substanziellen Verbesserung der zugrunde liegenden Informationsbasis erheblich steigern. Aus der Verbesserung der Prognosegenauigkeit auf kundenindividueller Ebene (Mikroebene) resultiert schlie?lich auch auf der Makroebene (Unternehmensplanung- und steuerung) eine erh?hte Planungssicherheit.     

Intersectoral adjustment and the dynamics of wages and employment opportunities

Zusammenfassung Intersektorale Anpassung und die Dynamik von L?hnen und Besch?ftigungsm?glichkeiten. - Dieser Aufsatz untersucht mit Hilfe eines einfachen ZweiSektoren-Modells die Dynamik der Anpassung auf dem Arbeitsmarkt, und zwar insbesondere die Art, in der die entscheidenden Parameter des Modells zusammenwirken, um sowohl auf kurze als auch auf lange Sicht die Reaktion der Wirtschaft auf St?rungen der Güter- und Faktorm?rkte zu bestimmen. Die Strukturparameter, die in der Studie hervorgehoben werden, umfassen den Grad der intersektoralen Faktormobilit?t, die Schnelligkeit der Lohnanpassungen in expandierenden und schrumpfenden Sektoren sowie die Bedeutung der intersektoralen Lohnunterschiede im Verh?ltnis zum Risiko, arbeitslos zu bleiben, für den Entschlu?zum Ortswechsel.

---

Résumé Ajustement intersectoriel et la dynamique des salaires et des possibilités d’emploi. - Cet article examine la dynamique d’un ajustement sur le marché du travail dans un simple modèle d’une économie à deux secteurs. Les auteurs se concentrent sur la manière avec laquelle les paramètres les plus essentiels agissent de déterminer la réponse de l’économie- à court terme et à long terme — aux perturbances sur les marchés des biens et des facteurs. Les paramètres structurels soulignés dans l’article incluent le degré de la mobilité intersectorielle de la main d’oeuvre, la vitesse d’ajustement de salaire dans les secteurs en expansion et en contraction ainsi que l’importance du differentiel intersectoriel de salaire, comparé avec le risque de rester sans emploi, pour la décision de changer l’occupation.

---

Resumen Ajuste intersectorial y la dinámica de salarios y puestos de empleo. - Este trabajo examina la dinámica de ajuste en el mercado de trabajo en el contexte de un modelo simple de una economía con dos sectores. Se presta atention a la manera en la cual interact?an los parámetras cruciales del modelo para determinar la reacción de la economía a alteraciones en los mercados de bienes y de factures, tanto en el corto como en el largo plazo. Los paramétras estructurales estudiados incluyen el grado de mobilidad laboral intersectorial, la velocidad de ajuste salarial en el sector en expansión y en el sector en contraction y la importancia de la différencia salarial intersectorial en relación al riesgo de permanecer sin empleo en el caso de tomar la decisión de migrar.

     

Indexation and household saving behavior: Some empirical evidence from finnish data

Zusammenfassung Indexierung und das Sparverhalten der privaten Haushalte: Empirische Evidenz aus Finnland. - In diesem Aufsatz werden finnische Daten über indexierte Depositenkonten benutzt, um die Wirkungen der Indexierung auf das Sparverhalten der privaten Haushalte empirisch zu belegen. Die Ergebnisse best?tigen, da\ bei Unsicherheit über die Inflationsrate die Absicherungsmóglichkeit einer voll indexierten Finanzanlage dazu führt, da\ sich der Anteil der indexierten Anlage am gesamten Sparkapital vergró\ert. Diese Folgerung scheint ziemlich stabil zu sein gegenüber verschiedenen N?herungswerten für das private Vermógen, Modifikationen des Grundmodells und der Sch?tzmethoden. W?hrend die Indexierung das Banksparen positiv beeinflu\t hat, konnte kein me\barer Einflu\ auf die Sparquote insgesamt nachgewiesen werden.

---

Résumé Indexation et le comportement d’épargne des ménages: Quelque évidence empirique des données finnoises. - Dans cet article des données finnoises concernant des comptes de dépót indexés sont utilisées pour trouver l’évidence empirique sur les effets de l’indexation sur le comportement d’épargne des ménages. Les résultats supportent la vue que la ?hedging? capabilité d’un actif complètement indexé favorise en présence de l’incertitude sur le taux d’inflation l’actif indexé. Cette conclusion semble être assez robuste après qu’ on a utilisé d’autres variables approximatives pour la richesse de ménage et modifié le modèle de base et les méthodes d’estimation. Pendant que l’indexation a fait monter la portion de l’épargne bancaire, il n’y a pas d’effet mesurable sur l’épargne total.

---

Resumen Indexación y ahorro de los hogares: evidencia empírica de datos finlandeses. - En este trabajo se utilizan datos de Finlandia sobre depósitos bancarios indizados para obtener evidencia empírica de los efectos de la indexación sobre el ahorro los hogares. Los resultados confirman la noción de que la capacidad de “hedging” de un activo integramente indizado bajo condiciones de inflación incierta causa una realocación através de una demanda de ?hedging? en favor de una parte mayor del activo indizado. Esta conclusión parece bastante robusta con respecto a las ?proxies? para el patrimonio de los hogares, modificaciones del modelo básico y los métodos de estimación. Los resultados empíricos con respecto al efecto sobre la cuota de ahorro no revelaron ning?n impacto mensurable. El ahorro bancario, por otro lado, resultó afectado positivamente.

     

Money creation in the Euro-currency market

Zusammenfassung Geldsch?pfung auf dem Eurow?hrungsmarkt. —Die Untersuchung hat gezeigt, da\ es für das Verst?ndnis der Geldsch?pfung auf dem Eurow?hrungsmarkt nicht auf das Vorhandensein eines hohen oder niedrigen Multiplikators ankommt, der die Beziehung zwischen einer origin?ren Deposite oder einer als Reserve der Eurobanken identifizierten Gr?\e und dem Eurogeld mi\t. Wesentlich ist der Einflu\ des Eurow?hrungsmarktes auf die Ausdehnung der Gesamtgeldmenge in einer spezifischen Nominierung. Diese Wirkung kann gro\ sein, selbst wenn der Eurogeldmultiplikator, der den Effekt eines Transfers inl?ndischer Depositen auf den Eurow?hrungsmarkt mi\t, klein ist. Eine realistische Betrachtung der Geldsch?pfung auf dem Eurow?hrungsmarkt erfordert eine Analyse innerhalb eines dreistufigen Bankensystems: Zentralbank, inl?ndische Gesch?ftsbanken und Eurobanken. Eine solche Analyse, die die Beziehung zwischen Bankreserven in Form von Basisgeld, inl?ndischen Depositen und Eurodepositen erfa\t, wird zur Messung der Geldsch?pfung auf dem Eurow?hrungsmarkt verwendet. Die H?he der Geldsch?pfung auf dem Eurow?hrungsmarkt wird stark von institutionellen Faktoren bestimmt. So begünstigt die M?glichkeit der Senkung der Gesamtreservehaltung durch die Einrichtung von Bankniederlassungen am Eurow?hrungsmarkt ganz generell die Ausdehnung der Geldsch?pfung einer W?hrung. Ein weiterer wesentlicher Faktor ist in der Mindestreservepolitik der monet?ren Instanzen gegenüber Devisenausl?ndern zu sehen. Die empirischen Untersuchungen führen zu dem Ergebnis, da\ der U.S.-Dollar durch ein gro\es Gesch?ftsvolumen der Tochtergesellschaften amerikanischer Banken im Ausland sowie durch eine überaus günstige amerikanische Mindestreservepolitik insbesondere gegenüber der D-Mark Vorteile hat. Insgesamt erm?glichte die gro\e Flexibilit?t vonseiten des Angebots eine schnelle Anpassung an die kr?ftige Expansion der Nachfrage nach Zentralw?hrungen für den internationalen Handel und Kapitalverkehr.

---

Résumé La création d’argent sur le marché d’euro-monnaie. —L’analyse a montré qu’on peut comprendre la création d’argent sur le marché d’euro-monnaie sans se référer à l’existence d’un multiplicateur haut ou bas qui mesure la relation entre un titre en dép?t originaire ou une quantité identifiée comme réserve des eurobanques et l’euro-argent. Au contraire l’influence du marché d’euro-monnaie sur l’expansion de la quantité d’argent totale dans une nomination spécifique est essentielle. Cette influence peut être grande même si le multiplicateur d’euro-argent, mesurant l’effet d’un transfert des dép?ts locaux sur le marché d’euro-monnaie, soit bas. Une considération réaliste de la création d’argent sur le marché d’euro-monnaie exige une analyse au dedans d’un système de banque à trois degrés: La banque centrale, les locales banques commerciales et les eurobanques. On utilise une telle analyse considérant la relation entre les réserves de banque en forme d’argent de base, des dép?ts locaux et des euro dép?ts pour mesurer la création d’argent sur le marché d’euro-monnaie. Ce sont les facteurs institutionelles qui déterminent fortement l’étendue de la création d’argent sur le marché d’euro-monnaie. Tout en général la possibilité d’abaisser la constitution de réserves totales par l’installation des succursales de banque sur le marché d’euro-monnaie favorise l’expansion de la création d’argent d’une monnaie. Un important facteur supplémentaire est la politique de réserve minimum des instances monétaire vis-à-vis des non-résidents. Les analyses empiriques montrent que le U.S.-Dollar a des avantages particulièrement vis-à-vis le DM à cause d’un volume des affaires considérable des sociétés filiales des banques américaines à l’étranger et à cause d’une politique de réserve minimum américaine très favorable. Au total la grande flexibilité de l’offre rendait possible un ajustement prompt à l’expansion forte de la demande des monnaies centrales pour le commerce international et la circulation des capitaux.

---

Resumen Creación de dinero en el mercado de euromoneda. —La investigación mostró, que para la explicación de la creación de dinero en el mercado de euromoneda la existencia de un multiplicador alto o bajo, que mide la relación entre un depósito originario o una cantidad que se puede identificar como reserva de los bancos europeos y la euromoneda, no tiene importancia. Esencial es la influencia del mercado de euromoneda sobre la extensión de la cantidad total de dinero en una nominatión especifica. Este efecto puede ser grande, incluso cuando el multiplicador de la euromoneda, que mide el efecto de una transferencia de depósitos internos al mercado de divisas europeo, es peque?o. Una observatión realista de la creación de dinero en el mercado de euromoneda hace necesario un análisis dentro de un sistema bancario de tres etapas: banco central, bancos comerciales internos y bancos europeos. Un análisis de este tipo, que comprende la relación entre reservas bancarias en forma de dinero básico, depósitos internos y depósitos europeos, se utiliza para medir la creación de dinero en el mercado de euromoneda. La magnitud de la creación de dinero en el mercado de euromoneda es fuertemente influenciada por factores institucionales. La posibilidad de disminuir la cantidad de reserva total por medio de la instalación de filiales bancarias en el mercado de euromoneda incentiva de esta manera en forma general el aumento de la creación de dinero de una moneda. Otro factor esencial es la política de reservas mínimas de las instancias monetarias frente a extranjeros en términos de divisas. Las investigaciones empíricas llevan al resultado, que el dólar americano profita de ventajas especialmente frente al marco alemán, debido al gran volúmen de negocios de las subsidiarias de bancos americanos en el extranjero y a la ventajosa política americana de reservas mínimas. La gran flexibilidad por el lado de la oferta posibilitó en general un rápido ajuste a la fuerte expansión de la demanda por monedas centrales para el comercio internacional y el tráfrico de capitales.

     

Depositors’ risk perceptions and bank failure in a system with co-operative loan support

Zusammenfassung Das Risikoempfinden der Einleger und Bankzusammenbrüche im System einer gemeinsamen Kreditstützung. — In diesem Aufsatz wird versucht zu bestimmen, welche Wirkung die gemeinsame Rettungsaktion der Bank von England und der Clearing Banken auf das Vertrauen der Einleger in den britischen Geldmarkt gehabt hat. Das Vertrauen wird durch die H?he der Risikopr?mien gemessen, welche die Investoren verlangen, wenn sie Bankeinlagen anstelle von risikofreien Anlagen (Schatzwechseln) halten. Ein Modell wird spezifiziert, in dem die Risikopr?mien der Investoren mit solchen Gr?\en in eine funktionale Beziehung gebracht werden, die die Angemessenheit des Eigenkapitals, die Illiquidit?t und Mobilisierbarkeit der Anlagen sowie die Gr?\e des “Rettungsfonds” wiedergeben. Regressionsanalysen best?tigen, da\ es eine signifikante negative Beziehung gibt zwischen den bei der Rettungsaktion gew?hrten Krediten und den Risikopr?mien, die für verbriefte Termineinlagen und Interbankeinlagen verlangt werden. Im Ergebnis scheint die Bank von England recht zu haben, wenn sie behauptet, ihre Unterstützungsaktionen h?tten das Vertrauen der Einleger in das Bankensystem wiederhergestellt, jedenfalls was die gro\en Einleger betrifft. Infolgedessen kann dieses System der Zusammenarbeit als Muster für L?nder dienen, in denen die Konzentration des Bankensystems relativ hoch ist.

---

Résumé Les perceptions de risque des déposants et la faillite des banques dans un système de soutien coopératif des prêts. — Cet article essaie de déterminer l’effet de l’opération conjointe de ?canot de sauvetage? de la Bank of England et des banques de clearing sur la confiance des déposants au marché monétaire du R.U. La confiance est mesurée par les primes de risques demandées par les investisseurs pour tenir des dép?ts bancaires au lieu des actifs sans risque (bons du Trésor). L’auteur spécifie un modèle dans lequel les primes de risque des déposants sont fonctionellement rapportées aux mesures de la suffisance de capital bancaire, de l’illiquidité et de la facilité d’écoulement des actifs et de la dimension du fonds de ?canot de sauvetage?. Les tests de régression confirment une relation significativement négative entre la variable de ?canot de sauvetage? et les primes de risque demandées pour les dépêts à terme (C. D.) et les dép?ts inter-bancaires. Il appara?t comme résultat que la Bank of England a raison en arguant que leurs opérations de support rétablissaient la confiance des déposants dans le système bancaire, au moins la confiance des déposants importants. Alors, cette co-opération peut servir comme format pour des actions dans des systèmes bancaires relativement concentrés.

---

Resumen Percepción de riesgos de los depositanites y quiebra bancaria en un sistema con apoyo crediticio cooperativo. — Este artículo presigue determinar el efecto de la operación salvavidas de la asociación Bank of England-Clearing Bank sobre la confianza de los depositantes en el mercado monetario del Reino Unido. La confianza se mide por la envergadura de las primas de riesgo demandadas por los inversionistas para mantener depósitos bancarios en vez de activos libres de riesgo (pagarés de la Tesorería). Se especifica un modelo en el que las primas de riesgo de los depositantes se relacionan funcionalmente con medidas de suficiencia de capital bancario, iliquidez de activos, negociabilidad de activos y el tama?o del fondo salvavidas. Pruebas de regresión confirman una relación negativa significante que va desde la variable salvavidas hacia la prima de riesgo demandada sobre C. D. sterling y depósitos interbancarios. Aparece como resultado, que el Bank of England está en lo cierto al arguir que sus operaciones de apoyo restauraron la confianza de los depositantes en el sistema bancario, por lo menos en lo que respecta a la confianza de los grandes depositantes. De este modo esta cooperación puede proporcionar un formato de acción en sistemas bancarios relativamente concentrados.

     

Disinflation without recession: Adaptive guideposts and monetary policy

Zusammenfassung Inflationsbek?mpfung ohne Rezession. — In dieser Arbeit wird das Theorem begründet, da\ ein einziger Pfad der Kontrollvariablen für die Gesamtnachfrage — hier der Geldversorgung — existiert, auf dem die Verminderung der Inflation auf das erwünschte Niveau vorgenommen werden kann, ohne da\ die Besch?ftigung auch nur zeitweise von der ?natürlichen Rate? abweicht — und das trotz gestaffelter und deshalb sich überlappender Lohnabschlüsse ohne Indexbindung mit fester Laufzeit. Der Beweis ist abh?ngig von dem Postulat perfekter Voraussicht in bezug auf die Entwicklung des durchschnittlichen Lohnsatzes und der Geldversorgung. In der Praxis würde der Erfolg eines solchen Programms zur Inflationsbek?mpfung die Einrichtung von Lohn-Leitlinien erfordern, die die Erwartungsbildung erleichtern.

---

Résumé Une desinflation sans une récession. — Cet article établit un théorème de l’existence d’un sentier unique de la variable de contr?le d’agrégat-demande, ici l’offre d’argent, qui atteint à une réduction du taux d’inflation sur le niveau prescrit sans même une déviation temporaire d’emploi du taux ?naturel?, malgré de la présence des obligations de taux de salaire échelonnées et c’est pourquoi chevauchantes d’un type pas indexé et avec une durée fixée. La démonstration dépend du postulat de la prévoyance parfaite regardant le cours du salaire d’argent moyen et de l’offre d’argent. En pratique, le succès d’un tel programme de desinflation rendrait nécessaire une structure de terme des postes de guide de salaire comme aide en formation et des expectatives.

---

Resumen Desinflación sin recesión. — En este artículo se establece un teorema sobre la existencia de una trayectoria única de la variable de control de demanda agregada, en este caso la oferta de dinero, que alcanza una reducción de la tasa de inflación al nivel prescrito sin siquiera una desviación temporal del empleo de la ?tasa natural?, a pesar de la presencia de promesas de tasas de salarios escalonados y traslapados de un tipo sin indexisación y de duración fija. La demostración depende del postulado de perfecta previsión con respecto al curso del salario monetario promedio y de la oferta de dinero. En la práctica, el éxito de un programa de desinflación de este tipo requerirá una estructura de condiciones indicativas para salarios como ayuda en la formación de expectativas.

     

Price determination in monopolistic markets with inventory adjustments : The case of nickel

Zusammenfassung Preisbestimmung auf monopolistischen M?rkten mit Lagerbestandsanpassungen am Beispiel von Nickel. — In diesem Aufsatz wird ein einfaches Modell konstruiert, das die Rolle der Lagerbestandsanpassung bei der Preisfestsetzung und den Produktionsentscheidungen durch die INCO (Preisführerin auf dem Welt-Nickelmarkt) berücksichtigt. Die empirischen Ergebnisse best?tigen die eingangs aufgestellten Hypothesen: Preise und Produktion werden niedriger angesetzt, wenn auf dem Markt unerwünscht groβe L?ger vorhanden sind. Sie werden erh?ht, wenn der Lagerbestand sehr niedrig ist. Das Kriterium, nach dem beurteilt wird, ob L?ger reichlich sind oder nicht, ist jedoch nicht der tats?chliche Lagerbestand, sondern der Abstand zwischen dem tats?chlichen und dem gewünschten Bestand.

---

Résumé La détermination des prix sur les marchés monopolistes au cas des ajustements des stocks: Le marché de nickel. — Dans cet article nous construisons un modèle simple qui incorpore le r?le des adjustements des stocks sur la détermination du prix et la décision de la production d’INCO, qui fixe le prix sur le marché mondial de nickel. Nos résultats empiriques sont consistants avec l’hypothèse présentée dans l’article: Le prix et la production sont fixés au niveau plus bas s’il y a des stocks d’excès et sont augmentés en réponse au niveau bas des stocks. Cependant, le critère pour dire si des stocks sont hauts ou bas n’est pas le niveau actuel des stocks mais la différence entre le niveau actuel et désiré.

---

Resumen Determinación de precios en mercados monopolísticos en el caso de ajustes de inventarios: el caso del niquel. — En este artículo construimos un modelo simple que incorpora el rol de ajustes de inventarios sobre la fijación del precio y la decisión de productión del INCO, quien determina el precio en el mercado mundial del níquel. Nuestros resultados empíricos son consistentes con la hipótesis planteada en el artículo. Esta es, precio y producción se fijan a un nivel inferior cuando hay inventarios excesivos en el mercado y se elevarán en respuesta al bajo nivel de inventarios. Sin embargo, el criterio de decir que los inventarios son altos o bajos no es el nivel verdadero de los inventarios sino que la medida en que éstos discrepan de sus niveles deseados.

     

Effects of knowledge and service intensities on domestic and export performance

Zusammenfassung Der Einflu? der Wissens- und Dienstleistungsintensit?t von Industrien auf deren Markterfolge im In- und Ausland. - Dieser Aufsatz prüft die These, da? die Markterfolge eines Unternehmens von dessen Wissens- und Dienstleistungsintensit?t abh?ngen. Der Besitz von Kenntnissen verschafft die M?glichkeit, auf dem Markt Monopolrenten für die Einmaligkeit von Produkten abzusch?pfen, aber spezifische Kenntnisse k?nnen auch in Dienstleistungen enthalten sein, die mit denselben Produkten verbunden sind. Um für die K?ufer von Nutzen zu sein, müssen solche Produkte (z.B. Computer) an spezifische Dienstleistungen gekoppelt sein. Die Marktmacht wird durch das Ausma? beeinflu?t, in dem solche Dienstleistungen von der Herstellerfirma kontrolliert werden. Eine empirische Untersuchung auf der Grundlage von Daten für 14 israelische Elektronikfirmen im Zeitraum 1977–1983 best?tigt die Hypothese, die aus dem Modell abgeleitet wurde.

---

Résumé Effets des intensités des connaissances et de service sur la performance locale et exportatrice. - L’article examine la thèse que la performance du marché est déterminée par l’intensité des connaissances et de service. Les connaissances propriétaires le rendent possible de tirer des rentes du marché si elles sont incorporées en biens caractérisés d’un certain degré d’unicité, mais elles sont aussi contenues en services associés avec ces mêmes biens. Pour être utile aux acheteurs, tels biens (par example computers) ont besoin des services spécifiques. Le pouvoir du marché est influencé au mesure du contr?le que l’entreprise exerce sur tels services associés. Une analyse empirique basée sur des données obtenues de 14 entreprises électroniques israéliens pour la période 1977–1983 confirme l’hypothèse spécifique dérivée du modèle.

---

Resumen Los efectos de la intensidad de conocimiento y servicios sobre la economía y las exportaciones. - Este trabajo examina la hipótesis de que el funcionamiento del mercado está determinado por la intensidad de conocimiento y de servicios. Conocimientos patentados ofrecen la posibilidad de extraer rentas del mercado, si están incorporados en productos que gozan de un cierto grado de unicidad o contenidos en servicios asociados a estos productos. Para ser útiles para el consumidor, tales productos (computadoras) deben estar acompa?ados por servicios específicos. La positión de una empresa en el mercado depende del grado en el cual la empresa contróla los servicios asociados. Un análisis empírico a partir de datos sobre 14 empresas electrónicas israelíes, cubriendo el período 1977–1983, confirma la hipótesis derivada del modelo.

     

Market structure,the exchange rate,and pricing behavior by firms: Some evidence from computable general equilibrium trade models

Zusammenfassung Marktstruktur, Wechselkurs und Preisverhalten der Firmen: Einige Rechenergebnisse aus einem Modell des allgemeinen Gleichgewichts für den internationalen Handel. - Die Verfasserin benutzt ein Modell des allgemeinen Gleichgewichts für den internationalen Handel, um die Auswirkungen einer zehnprozentigen Aufwertung des US-Dollar auf das Preisniveau in den Vereinigten Staaten im Verh?ltnis zu den Preisen auf anderen M?rkten abzusch?tzen. In einigen Industrien werden die M?rkte segmentiert, und von den Firmen wird angenommen, da\ sie den Absatz der jeweils anderen Firmen als fix ansehen. Die Autorin kommt zu dem Ergebnis, da\ eine solche Aufwertung des Dollar das Preisniveau auf dem amerikanischen Markt um 2 bis 3 vH senkt und die Preise in der restlichen Welt um 0 bis 6 vH erh?ht. Das bedeutet, da\ im Gefolge der Aufwertung einer W?hrung signifikante Abweichungen von der Kaufkraftparit?t eintreten k?nnen.

---

Resumen Estructura de mercado, tasa de cambio y politica de precios de la empresa: evidencia en modelos de equilibrio general computable de comercio. - La autora utiliza un modelo de equilibrio general computable de comercio para evaluar el efecto de una revaluation del dolar USA del 10 por ciento sobre el nivel de precios prevaleciente en el mercado estadounidense en comparación con los precios de otros mercados. En algunas industrias los mercados están segmentados; se asume que las empresas presentan un comportamiento tipo Cournot. Los resultados demuestran que una revaluatión reduce el nivel de precios en el mercado estadounidense en un 2–3 por ciento y aumenta los precios en el resto del mundo en un 0–6 por ciento. Esto implica que pueden ocurrir deviaciones significativas de la paridad de poder adquisitivo después de una revaluación de la moneda.

---

Résumé Structure du marché, taux de change et politique de prix des entreprises: Quelque évidence d’un modèle d’équilibre général de commerce international. - L’auteur se sert d’un modèle d’équilibre général pour estimer l’effet d’une réévaluation de 10 pour cent du US dollar sur le niveau des prix dans les Etats-Unis comparé au niveau des prix sur les marchés dans les autres pays. Les marchés de quelques industries sont segmentés et on suppose que les entreprises regardent les ventes des concurrents comme fixes. L’auteur trouve qu’une telle réévaluation réduit le niveau des prix sur les marchés des Etats-Unis de deux à trois pour cent et augmente les prix dans les autres pays de zéro à 6 pour cent. Cela indique que des déviations considérables de la parité du pouvoir d’achat peuvent se passer en conséquence d’une réévaluation de la monnaie.

     

Price discrimination in the exports of a small economy: Empirical evidence

Zusammenfassung Preisdiskriminierung durch Exporteure kleiner L?nder: Ein empirischer Befund. — Theoretische Modelle des internationalen Handels gehen im allgemeinen von der Annahme aus, da\ die Exporteure kleiner L?nder einer voll-kommen elastischen Nachfrage nach ihren Exportgütern gegenüberstehen und da\ sie nicht die Macht haben, Preisdiskriminierung zu betreiben. Die Studie prüft auf der Grundlage israelischer Daten empirisch, ob diese zwei Annahmen berechtigt sind. Die Ergebnisse zeigen, da\ die israelischen Exporteure abw?rts geneigten Nachfrage-kurven gegenüberstehen und da\ sie in der H?lfte der überprüften F?lle Preis-diskriminierung praktizieren. Dieser Befund zweifelt also die Annahme des kleinen Landes und das Gesetz eines einzigen Preises an.

---

Résumé La discrimination par des prix dans les exportations d’une économie petite: L’évidence empirique. — Les modèles théoriques du commerce international généralement supposent que les économies petites sont confrontées avec des courbes de demande parfaitement élastiques pour leurs biens exportés et qu’elles n’ont pas le pouvoir de pratiquer une discrimination par des prix. Cette étude teste, empirique-ment, la validité de ces deux suppositions pour les exportations d’une économie petite. Basés sur les données israéliennes les résultats indiquent que les exportateurs israéliens sont confrontés avec des courbes de demande orientées vers le bas et qu’ils pratiquent une discrimination en moitié des cas testés. Ces résultats mettent en doute la validité de la supposition d’une économie petite et le loi d’un seul prix.

---

Resumen Discriminación de precios en las exportaciones de una economía peque?a: Empírica evidencia. — Modelos teóricos del comercio internacional suponen en general que las economías peque?as confrontan curvas de demanda perfectamente elásticas para sus productos de exportatión y no pueden enforzar una discriminación de precios. El estudio comprueba, empíricamente, la validez de estas dos hipótesis para las exportaciones de una economía peque?a. Basados en estadísticas de Israel, los resultados indican que los exportadores de este país confrontan curvas de demanda con pendiente negativa y practican discrimination de precios en la mitad de los casos estudiados. Estas resultados ponen en entredicho la validez de emplear la hipótesis de una economia peque?a y la ley de un solo precio en estudios analíticos.

     

Exchange rates and prices of Australian manufactured exports

Zusammenfassung Wechselkurse und Preise australischer Industriegüterexporte.- Die Beziehung zwischen Wechselkursbewegungen und den Preisen für handelbare Güter steht im Mittelpunkt der gegenw?rtigen Debatte darüber, wie wirksam die Wechselkurspolitik für die Anpassung der Leistungsbilanz ist. Diese Beziehung ist Wechselkurs-“Durchlauf” (pass-through) genannt worden und betrifft das Ausma?, in dem die Preise handelbarer Güter auf Ver?nderungen des Wechselkurses reagieren. In diesem Artikel werden die Durchlauf-Koeffizienten für die Industriegüterexporte Australiens in den 80er Jahren gesch?tzt, und zwar disaggregiert nach den Bereichen der zweistelligen ASIC. Die Untersuchung betont die strukturellen Merkmale und den institutionellen Rahmen, in dem der Handel der einzelnen Industriezweige stattfindet.

---

R é s u m é Le taux de change et les prix des exportations manufacturées australiennes.- La relation entre les fluctuations du taux de change et des prix des biens commercialisés est le point décisif dans la discussion actuelle concernant l’efficacité de la politique du taux de change en mettant l’ajustement de la balance des paiements courants. Cette relation souvent nommée transmission du taux de change se réfère au degré avec lequel les prix des biens commercialisés réagissent aux changements du taux de change. Dans cette étude l’auteur examine les coefficients de la transmission pour les exportations manufacturées australiennes dans les années 1980 au niveau du 2-digit ASIC. L’analyse met l’accent sur les caractéristiques structurelles et le cadre institutionel dans lequel le commerce des branches industrielles est exécuté.

---

Resumen Tasas de cambio y precios de las exportaciones manufactureras de Australia. - La relatión entre los movimientos de la tasa de cambio y los precios de bienes transables esta en el centra del debate actual sobre la efectividad de la pol’⩼ica de cambio al ajustar el balance de cuenta corriente. Esta relatión ha sido llamada “pass-through” de tipo de cambio y se refiere al grado en el cual los precios de los bienes transables responden a movimientos de la tasa de cambio. En este trabajo se estiman los coeficientes de tipo de cambio “pass-through” para las exportaciones de productos manufactureras de Australia en los a?os 80, con una désagrégatión al nivel de dos dígitos de la ASIC. El análisis enfatiza las característícas estructurales y el entorno institutional dentro del cual se lleva a cabo el comercio en cada una de las industrias manufactureras.

     

Rational expectations,disequilibrium quantities,and policy effectiveness in a non-market-clearing framework

Zusammenfassung Rationale Erwartungen, Ungleichgewichtsmengen und die Wirksamkeit der Wirtschaftspolitik in einem System ohne R?umung des Marktes. — Dieser Aufsatz liefert die mikro?konomischen Grundlagen für ein makro?konomisches Modell, in dem alle Wirtschaftssubjekte rationale Erwartungen hegen, wobei aber die Kosten für das Abtasten des Preises, der den Markt r?umt, im Vergleich zum potentiellen Nutzen so hoch sind, da\ es sich nicht lohnt, diesen Preisfmdungsproze\ bis zu Ende zu gehen. Die vorliegende Analyse vergleicht die Spezifizierung des Outputs in der reduzierten Form des Modells, in dem der Markt nicht ger?umt wird, mit denen, die sich direkt aus einem Modell mit Marktr?umung ergeben. Unser Modell entspricht vollst?ndig der Vorstellung, da\ die Geldbeh?rden nur dadurch die gesamtwirtschaftliche Produktion beeinflussen k?nnen, da\ sie systematische Abweichungen zwischen den tats?chlichen und den erwarteten Preisen hervorrufen. Diese Untersuchung zeigt, da\ die These von Lucas-Sargent über die Ohnmacht einer systematischen Geldpolitik gegenüber alternativen Spezifizierungen robuster ist, als allgemein vermutet wird. Unser Modell l?\t es zu, da\ die Produktion von Lucas’ Angebotsregel infolge eines Verhaltens abweicht, das nicht zu einer Marktr?umung führt, was über die Unwichtigkeit sofortiger Preisanpassungen hinausgeht.

---

Résumé Anticipations rationnelles, quantités des déséquilibres et l’efficacité de la politique dans le cadre des marchés sans clearing. — Dans cet article l’auteur établit les bases microéconomiques d’un modèle macroéconomique dans lequel tous les agents forment leurs anticipations rationnellement, mais dans lequel les processus de tatonnement pour trouver chaque prix d’équilibre avec le clearing du marché sont trop co?teux au sens de leurs bénéfices potentiels pour être poursuivis à la fin. Cette analyse compare directement la spécification de production en forme réduite de ce modèle de marché sans clearing avec celles qui sont dérivées d’un modèle analogue de marché avec clearing. Notre modèle est totalement compatible avec l’idée que les autorités monétaires peuvent influencer la production réelle agrégée seulement en causant des divergences systématiques entre les prix actuels et attendus. L’analyse démontre que la proposition de Lucas-Sargent regardant l’impotence d’une politique monétaire systématique est plus robuste vis-à-vis les spécifications alternatives qu’on suppose généralement. Notre modèle permet que la production peut dévier du règle d’offre de Lucas à cause d’un comportement qui ne conduit pas au clearing du marché, dépassant l’insignifiance des ajustements de prix immédiats.

---

Resumen Expectativas racionales, magnitudes de desequilibrio y efectividad de política en un marco de esclarecimiento extramercado. — En este artículo se construyen las microbases de un modelo macroeconómico en el que todos los agentes forman expectativas racionalmente, pero en el que procesos de tientas para encontrar cada precio de transparencia de mercado son demasiado costosos en términos de poder alcanzar plenamente sus beneficios potenciales. El análisis présente compara directamente la especificación de producción de forma reducida de este modelo de esclarecimiento extra-mercado con aquellas obtenidas de un modelo de esclarecimiento de mercado directamente análogo. Nuestro modelo es completamente consistente con la idea que las autoridades monetarias solamente pueden afectar la producción agregada real causando discrepancias sistemáticas entre precios reales y esperados. Este análisis muestra, que la proposición de Lucas-Sargent acerca de la impotencia de la política monetaria sistemática es más robusta con respecto a especificaciones alternativas que lo que se presume generalmente. Nuestro modelo permite que la producción se desvíe de la regla de oferta de Lucas debido a un comportamiento de esclarecimiento extra-mercado que va más allá de la falta de importancia de ajustes de precios instantáneos.

     

The forward exchange rate for sterling and the efficiency of expectations

Zusammenfassung Die Terminkurse für das Pfund Sterling und die Effizienz von Erwartungen. — Dieser Aufsatz untersucht die Effizienz von Erwartungen auf dem Terminmarkt für das Pfund Sterling gegenüber fünf bedeutenden W?hrungen in den Jahren von 1972 bis 1978. Dabei wird unterstellt, daΒ der Terminkurs das gewogene Mittel aus dem sich aus der Zinsparit?t ergebenden Terminkurs und dem erwarteten Kassakurs ist. Unter der Annahme, daΒ die Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Kassakurse rational sind, zeigen die Gleichungen deutliche Anzeichen von falscher Spezifizierung. Eine allgemeinere Spezifizierung gestattet es, den Mechanismus der Erwartungsbildung endogen durch die Daten bestimmen zu lassen. Diese Gleichungen sind gut spezifiziert und deuten darauf hin, daΒ die sich aus den Daten ergebenden Werte für die erwarteten Kassakurse zwar unverzerrte, aber ineffiziente Sch?tzungen für die tats?chlichen Kassakurse sind.

---

Résumé Le taux de change à terme pour la livre sterling et l’efficience des expectatives. — Cet article analyse l’efficience des expectatives sur le marché de change à terme pour la livre sterling vis-à-vis cinq monnaies importantes pendant la période 1972–1978. Il est postulé que le taux à terme est une moyenne pondérée du taux à terme d’intérêt-parité et du taux au comptant attendu. Sous la supposition que les expectatives sur le taux au comptant futur soient rationelles, les équations estimées démontrent des clairs signes de mis-spécification. Une spécification plus générale permet de déterminer endogènement le mécanisme de formation des expectatives. Ces équations sont bien spécifiées et suggèrent que les taux au comptant attendus qui sont révélés par les données sont des variables de pronostic sans biais mais pas efficientes du taux au comptant actuel.

---

Resumen La tasa de cambio a futuro para la libra esterlina y la eficiencia de las expectativas. — En este articulo se investiga la eficiencia de las expectativas en el mercado cambiario a futuro para la libra esterlina frente a cinco monedas importantes para el período entre 1972 y 1978. La tasa de cambio a futuro se define como el promedio ponderado de la tasa de interés de paridad a futuro y la tasa ?spot? esperada. Bajo el supuesto que las expectativas de la tasa spot futura son racionales, las ecuaciones estimadas muestran claros signos de mala especificación. Una especificación más general permite que el mecanismo de generación de expectativas sea determinado endógenamente por los datos. Estas ecuaciones están bien especificadas y sugieren que las series de las tasas spot esperadas reveladas por los datos han sido predictores sin sesgo pero ineficientes de la tasa spot real.

     

The effects of inflation on growth: Some international evidence

Zusammenfassung Die Wirkung der Inflation auf das wirtschaftliche Wachstum. Einige internationale Befunde. — Unter Verwendung von Daten für 21 Industriel?nder und 27 Jahre kommt der Autor zu dem Ergebnis, da\ sich die Inflation negativ auf das reale Wachstum auswirkt. Dies ist sogar der Fall, wenn der Einflu\ von Angebotsfaktoren berücksichtigt wird. Im Durchschnitt drückt eine j?hrliche Inflationsrate von 9 vH die j?hrliche Wachstumsrate um sch?tzungsweise 1 Prozentpunkt.

---

Résumé L’effet de l’inflation sur la croissance: Quelques preuves internationales. — En utilisant des données de 21 pays industriels pendant une période de 27 ans, l’auteur trouve que l’inflation a une répercussion négative sur les taux d'accroissement réel. C’est même le cas après l’influence des facteurs de l’offre a été permis. En moyenne, on estime qu’un taux d’inflation de 9% par an diminuerait le taux d’accroissement annuel par 1 point de pourcentage.

---

Resurnen Los efectos de la inflación sobre el crecimiento: alguna evidencia internacional. — Utilizando datos de 21 países industrials para un periodo de 27 afios en este trabajo se encuentra que la inflation tiene un impacto negativo sobre las tasas de crecimiento del producto real. Este es el caso incluso después de haber llevado a cabo un ajuste por la influencia de los factores de la oferta. En promedio, una tasa de inflation del 9 por ciento anual reduce la tasa de crecimiento anual en un punto de porcentaje.

     

Economic choice and technology diffusion in new product markets

Zusammenfassung ?konomische Wahl und Verbreitung der Technologie auf den M?rkten für neue Produkte. - Dieser Aufsatz versucht modellhaft zu entwickeln und zu sch?tzen, wie sich Innovationen unter den Produzenten im Falle von Spitzentechnologien ausbreiten. Nach der Einführung einer Innovation soll es annahmegem?\ Firmen geben, die die Innovation übernehmen, und Firmen, die sie imitieren; au\er diesen beiden Firmengruppen gibt es keine anderen Marktteilnehmer. Die grundlegende Annahme ist, da\ es einen inneren Zusammenhang zwischen dem Muster der Diffusion und der Dynamik des Marktes gibt. Es wird unterstellt, da\ eine “repr?sentantive” Firma in einem gegebenen Markt vor die Wahl gestellt ist, ob sie sich auf dem Markt bet?tigen will oder nicht bzw. ob sie aus ihm ausscheiden will oder nicht, und da\ die Wahlm?glichkeiten von wirtschaftlichen Parametern abh?ngen, die im wesentlichen die L?nge der evolution?ren Periode bestimmen, in der die Anzahl der Marktteilnehmer immer noch zunimmt. Das Modell identifiziert strategische Faktoren (welche die Verbreitung begünstigen) für ein kleines Spektrum von Produkt- (bzw. Proze\-)technologien. Es kann auch als Modell dienen, mit dem das Aufkommen angestrebter Technologien in verwandten Industrien vorhergesagt werden kann.

---

Résumé Choix économique et diffusion de technologie dans les marchés des produits nouveaux. - L’auteur essaie de modeler et estimer des voies de diffusion par des producteurs d’innovation d’une série limitée des marchés de haute technologie. Il suppose qu’après l’introduction d’une innovation il y a des entreprises qui disséminent l’innovation et des autres qui l’imitent formant la population totale du marché. La présupposition principale du modèle est qu’il y a une propre relation entre les structures de diffusion et la dynamique de marché. L’auteur suppose qu’une entreprise ?représentative? dans une population donnée de marché soit confrontée avec le choix discret d’entrer ou pas entrer (sortir ou pas sortir) dans le marché, et que les probabilités de choix dépendent des paramètres économiques essentielles qui principalement déterminent la durée de la période evolutive pour la vitesse de diffusion. Le modèle identifie des facteurs stratégiques (facilitant la diffusion) pour un petit spectre des technologies diffusées de bien/processus qui peut aussi servir à pronostiquer l’émergence des technologies aspirées dans les industries correspondantes.

---

Resumen Decision económica y difusión tecnológica en mercados de nuevos productos.- En este trabajo se intenta modelar y estimar pautas de difusión de productores de innovación en un conjunto limitado de mercados de alta tecnología. Después de la introduction de una innovación se asume que hay empresas innovadoras y otras que las imitan, formando el total de las empresas el universo de mercados. El supuesto básico del modelo es que existe una relación intrínseca entre las pautas de difusión y la dinámica de mercado. Se asume que una empresa ?representativa? de un universo de mercados dado enfrenta la decisión discreta de entrar o no entrar (salir o no salir) al mercado y que las probabilidades de cada alternativa dependen de parámetras económicos cruciales que esencialmente determinan la duración del período evolucionario para la velocidad de difusión. El modelo identifica factores estratégicos (que facilitan la difusión) para un espectro reducido de tecnologías de producto/proceso difundidas. También puede servir como modelo de predicción para tecnologfas de punta en industrias relacionadas.

     

International reserve flows: Seemingly unrelated regressions

Zusammenfassung Die Bewegung von W?hrungsreserven: Anscheinend unverbundene Regressionen. — Die hier vorgelegten empirischen Sch?tzungen, die im Rahmen der monet?ren Zahlungsbilanztheorie entwickelt worden sind, vermitteln nützliche Einblicke in die internationale monet?re Anpassung, und zwar in zweierlei Hinsicht. Erstens verbesserte die Verwendung eines anscheinend unverbundenen Regressionsansatzes bei der Sch?tzung der Bewegung von W?hrungsreserven die Sch?tzeffizienz gegenüber den üblichen OLS-Techniken. Dieser Gewinn an Effizienz ergab sich aus einer Korrelation zwischen den St?rtermen in dem Satz von Gleichungen; so sind Faktoren, die in den ursprünglichen Determinanten nicht enthalten sind, aber gemeinsam die Zahlungsbilanz einer Gruppe von L?ndern beeinflussen, durch das Sch?tzverfahren erfaβt worden. Zweitens gestattete die Verwendung von drei Spezifikationen der Gleichung für internationale Reservestr?me eine Untersuchung der Annahmen einheitlicher M?rkte für Güter und finanzielle Aktiva. Insbesondere wurden die Sch?tzergebnisse durch die Substitution von nationalen Preis- und Zinsvariablen durch das US-Preisniveau und die US-Zinss?tze nicht wesentlich ver?ndert. Dies ist ein besonders eindrucksvolles Ergebnis, weil es so sehr für einen hohen Grad der Integration der internationalen Güter- und Kapitalm?rkte spricht. Insgesamt stützen die Ergebnisse stark den monet?ren Ansatz der Zahlungsbilanzanpassung und weisen auβerdem auf den Nutzen weiterer theoretischer und empirischer Forschung hin, die sich mit den Beziehungen zwischen L?ndern im Rahmen der hochintegrierten Weltm?rkte befassen.

---

Résumé Les flux de réserve internationale: Les régressions apparemment pas concernées. — L’évidence empirique présentée ici et développée en contexte de l’approche monétaire à la balance des paiements permet des aper?us utiles d’adjustement monétaire mondial en deux aspects. Premièrement, l’utilisation d’une approche des régressions apparemment pas concernées pour estimer les flux de réserve internationale pour huit nations Européennes améliorait l’efficience d’estimation vis-à-vis les techniques standardisées de MCO. Ce gain en efficience était le résultat d’une corrélation entre les termes d’erreur dans la série d’équation: c’est pourquoi des facteurs qui ne sont pas inclus dans les déterminants fondamentaux mais qui ensemble influencent la balance des paiements d’un groupe des pays sont contenus dans la procédure d’estimation. Deuxièmement l’utilisation des trois spécifications de l’équation de flux de réserve internationale permet l’examen des suppositions sur des biens unifiés et des marchés d’actif. Particulièrement, la substitution du niveau de prix des E. U. et du taux d’intérêt à la place des variables de prix national et de taux d’intérêt ne changeaient pas les résultats d’estimation substantiellement. C’est un résultat particulièrement impressionant parce qu’il dépend si fortement d’un degré haut de l’intégration sur les marchés financiers et des biens internationaux. Comme résumé on peut dire que les résultats fortement supportent les vues d’approche monétaire d’adjustement des paiements mondiaux et, de plus, indiquent l’utilité des recherches additionelles avec l’attention théoriques et empiriques à l’interaction parmi des pays en contexte des marchés mondiaux fortement intégrés.

---

Resumen Flujos internacionales de reserva: regresiones aparentemente no relacionadas. — La evidencia empírica presentada aquí y desarrollada en el contexto de un planteamiento monetario de la balanza de pagos provee discernimientos provechosos sobre el ajuste monetario mundial en dos aspectos. Primero, la utilización de un planteamiento de regresiones aparentemente no relacionadas para estimar los flujos de reservas internacionales para ocho países europeos mejoró la eficiencia de estimación frente a técnicas standard OLS. Este mejoramiento en la eficiencia resultó de una correlación entre los términos de error en el set de ecuaciones; de esta manera los factores que no son incluidos dentro de los déterminantes fundamentales, pero que conjuntamente determinan la balanza de pagos de un grupo de países, se captan en el procedimiento de estimación. Segundo, la utilización de très especificaciones de la ecuación de flujo de reservas internacionales permitió examinar los supuestos de bienes unificados y mercados de valores. En particular, la sustitución del nivel de precios y de la tasa de interés de los EEUU por precios nacionales y tasas de interés variables, no alteró sustancialmente los resultados de la estimación. Este es un resultado particularmente impresionante, porque dépende tan altamente del grado de integración en los mercados internacionales de bienes y financieros. En suma, los resultados apoyan fuertemente las visiones de planteamientos monetarios del ajuste de pagos mundiales y, adicionalmente, apuntan hacia el provecho que tendrán investigaciones aditionales con enfoque teórico y empírico hacia la interacción entre países en el contexto de mercados mundiales altamente integrados.

     

Financial counterparts of saving and investment and inconsistency in some simple macro models

Zusammenfassung Die finanziellen Aspekte von Sparen und Investieren und die Inkonsistenz einiger einfacher Makro-Modelle. — Ein System, in dem die finanziellen Aspekte der effektiven Nachfrage explizit gemacht werden, wird entwickelt und als Grundlage für die Kritik einiger gebr?uchlicher statischer MakroModelle verwendet: des IS-LM-Modells, des Modells, das die permanente Einkommenshypothese benutzt, und eines Modells, das eine Ersparnis-Verm?gensrelation enth?lt. Diese kritische Würdigung zeigt, da\, wenn die Finanzen ausdrücklich in die Betrachtung einbezogen werden, die Modelle dynamisch sind und die ?Gleichgewichtsl?sung? nur für einen Zeitpunkt gilt. Au\erdem führen die Interdependenzen, die durch die Einbeziehung der finanziellen Aspekte geschaffen werden, zu unannehmbaren Nachfragefunktionen auf dem Markt, der unter Berufung auf das Walrassche Gesetz au\er Betracht blieb. Es wird gezeigt, da\ diese Probleme nicht bei solchen Modellen auftreten, die nur die Anteile der verschiedenen Formen der Verm?genshaltung am Gesamtverm?gen bestimmen wollen und nicht sein absolutes Niveau. Sie fehlen auch bei einem Modell, das auf dem Prinzip der Bestandsanpassung basiert, in dem also Stromgr?\en direkt auf Bestandsungleichgewichte zurückgeführt werden.

---

Résumé Les contreparties financières de l’épargne et de l’investissement et l’incontinence dans quelques modèles macro-économiques. — Un système qui éclaircit bien l’aspect financier de la demande effective est développé et employé comme fondament de quelques modèles statiques et macro-économiques en usage commun: les modèles SI-LM et de revenu permanent et, en outre, un modèle qui incorpore la relation entre l’épargne et la fortune. L’appréciation critique montre que les modèles sont dynamiques et que la solution d’équilibre n’est valable que pour un moment si les finances sont considérées expressément. En outre, les interdépendances créées par l’inclusion des finances conduisent aux fonctions de la demande inacceptables sur le marché qui fut omi en se référant à la loi de Walras. Il est montré que ces problèmes n’apparaissent pas aux modèles qui déterminent seulement la relation entre les actifs différents et pas leurs niveaux absolus. Ils manquent aussi dans un modèle dérivé du principe d’ajustement des stocks, dans lequel les flux sont rapportés directement aux déséquilibres des stocks.

---

Resumen La concordancia financiera del ahorro y la inversión y su divergencia en modelos macroeconómicos simples. — El autor elabora un sistema que incluye la parte financiera de la demanda efectiva y que se utiliza como base para algunos modelos macroeconómicos estáticos y comunes, como lo son por ejemplo los modelos IS-LM, los modelos del ingreso permanente y un modelo que incluye la relación entre ahorros y patrimonio. La evaluación crftica demuestra que los modelos son dinámicos y que la ?solución de equilibrio? sólo vale para un breve momento, si se tienen en cuenta explicitamente los aspectos financieros. Además, las interdependencias que resultan de la inclusión de las finanzas originan funciones de demanda inadmisibles en el mercado, del cual se hizo caso omiso invocando la ley walrasiana. El autor demuestra que estos problemas no surgen en modelos que únicamente determinan la relación entre las distintas formas en que se tiene el partimonio, y no sus valores absolutos. Tampoco surgen en un modelo que se deriva del ?stock adjustment principle? y en el que ingresos se aplican directamente a los desequilibrios de existencias.

---

Riassunto Corrispondenze finanziarie di risparmio ed investimenti e la loro non concordanza in alcuni macro-modelli semplici. — Viene sviluppato un sistema che chiarisce in pieno l’aspetto fmanziario della domanda effettiva e viene impiegato come base per un macro-modello statico di uso generale, cioè per i modelli IS-LM, per permanenti modelli di reddito e per un modello che includa il rapporto risparmiopatrimonio. Questo apprezzamento critico mostra che i modelli sono dinamici e che la ?soluzione di equilibrio? è valida solo per un breve momento, se le finanze sono espressamente comprese nella considerazione. Inoltre le interdipendenze, che sono create mediante le inclusioni delle finanze, conducono, a causa dell’inosservanza della legge di Walras, ad inaccettabili funzioni di domanda sul mercato. Viene mostrato che questi problemi non compaiono in modelli che determinano soltanto il rapporto del patrimonio tenuto in diverse forme e non i suoi livelli assoluti. Essi mancano anche in un modello che è derivato dal principio di ?adattamento delle scorte? (?stock adjustment?-principle) in cui gli afflussi vengono riferiti direttamente agli squilibri di scorte.