中国旅游类上市公司规模报酬研究

旅游企业普遍存在盈利能力较低的问题,旅游类上市公司在资本市场表现也不佳。本文收集了1998～2007年18家旅游类上市公司的混合数据,试图从规模报酬的角度分析这个问题。笔者采用普通最小二乘回归分析和瓦尔德检验,计算旅游类企业的资本产出弹性、劳动力产出弹性和规模报酬,并对酒店、景区和旅行社3个子行业进行比较。研究结果表明:旅游类上市公司的规模报酬递减,劳动力产出弹性显著大于资本产出弹性;3个子行业之间的资本产出弹性和劳动力产出弹性不存在差异,但是3个子行业之间的规模报酬存在差异。     

基于证券投资的旅游上市公司价值分析

价值分析是证券投资的核心内容。文章采用5年期的大样本数据,从风险收益角度,系统分析了我国旅游上市公司的投资价值。在风险收益排前3位的公司中,2家为景区类公司,1家为酒店类公司。同时,风险收益排名后3位的公司中,1家为景区类公司,2家为酒店类公司。研究认为景区类、酒店类公司存在优秀的投资标的,但也存在风险收益比不佳的个例,更需要谨慎筛选。然后,采用主成分分析法,选取14个影响股价变动的因素进行分析,判断了影响上市公司投资价值的主要因素。在若干因素中,股价历史表现影响程度最高,其次是公司业绩增长情况。     

旅游业上市公司多元化经营能够降低公司风险吗？——基于2004—2012年A股上市公司数据的实证研究

我国的旅游业上市公司普遍存在进入房地产业、高新技术产业等行业的多元化经营现象。国内外学者对多元化经营与公司风险之间的关系展开了一系列的研究,但是没有得出一致的结论。截至目前,对旅游类企业多元化经营能否降低公司风险的研究仍较为欠缺。因此,文章以2004—2012年国内23家A股旅游业上市公司1的184个截面数据为样本,利用多元回归分析法检验了旅游业上市公司多元化经营对其公司风险的影响。旅游行业自身的行业特征及其多元化特点使得针对旅游业上市公司多元化经营行为的分行业研究产生了与以往整体层面的研究截然不同的结论：旅游业上市公司多元化经营能够降低公司的财务风险,但无法降低公司的经营风险。进一步对多元化类型进行区分后发现：旅游业上市公司相关多元化水平的提升可以显著地降低公司的财务风险,但无法显著地降低公司的经营风险;而非相关多元化水平的提升无法显著地降低公司的财务风险与经营风险。基于上述研究成果,文章从促进融资体系多元化、完善主业发挥自身优势、谨慎选择多元化行业3个角度对旅游业上市公司的多元化发展提出了建议。     

中国旅游上市公司经营效率的测度与评价 ——基于混合DEA模型的实证分析

经营效率是衡量企业经营管理状况的重要财务指标,基于数据包络技术中的DEA-BCC模型和Malmquist指数法对我国26家旅游上市公司2011—2015年经营效率进行静态和动态测度,从旅游上市公司经营模式的自身特点、全要素生产率变动的影响因素和不同类型旅游上市公司经营效率水平等方面探讨中国旅游上市公司经营效率的发展空间.研究发现:旅游上市公司经营效率的发展状况因主营业务和管理理念的差异而不尽相同;我国旅游上市公司的全要素生产率主要得益于技术效率水平的提高;景区类、综合类和酒店类旅游上市公司的经营效率具有差异性特征;国有制旅游上市公司的经营效率还有很大提升空间.最后,依据研究结论得到若干启示.     

基于突变级数法的我国旅游上市公司成长性评价研究

旅游企业的高速成长是旅游产业转型升级与集约化发展的基础,对旅游上市公司进行成长性评价研究,有利于洞察旅游产业化发展的基础态势.本文基于突变级数法,利用财务信息,从发展能力、盈利能力、资产运营能力和现金实力4个方面构建成长性评价体系,对17家旅游上市公司2006～2008年间的成长性进行了排序和评价,并从4个方面出发讨论旅游上市公司成长过程中的规律.结果显示:我国旅游上市公司中,景点类成长性最佳,综合类次之,酒店类最差;景点类的发展、盈利、资产运营和现金实力发展均衡,综合类现金实力偏弱,酒店类资产运营能力较差;各类成长性良好的旅游上市公司,都在坚守主业的同时向旅游业其他领域延伸.     

我国旅游业投资价值评价：基于资本市场角度的研究

文章借助于金融学的风险一收益理论及其经典的市场绩效评价指标,利用10年期的大样本数据,首次比较系统地分析了我国旅游业上市公司的投资价值,得出比较稳健的研究结论。研究结果表明,旅游业整体上获得了相对于市场平均水平的超额收益,旅游业的投资价值得到了投资者的肯定;从行业细分来看,市场表现最好的是景点类公司,其次是酒店类,综合类公司的市场表现一般;旅游企业的投资价值与公司质地、特别是盈利能力密切相关。     

旅游业上市公司经营业绩分析与评价

本文主要通过因子分析技术对18家旅游上市公司的总体经营业绩进行了分析、评价,发现从总体上来说,旅游上市公司在偿债、获利、资产运营、收款能力上存在较为严重的不均衡;从行业类别来细分,景点类公司总体经营业绩最优,其次是综合类,然后是酒店类。本文采用的因子分析技术也适用于企业经营业绩的排序。     

我国旅游上市公司经济效益评价

在研究国内外已有的评价方法体系基础上,本文选择了反映上市公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力的10个指标,构建了上市公司经营业绩评价指标体系,以旅游上市公司年报数据作为基础,利用因子分析法,对我国32家旅游上市公司进行了评价分析,为我国旅游上市公司资产整合,改进治理结构,增加企业价值提供参考.     

旅游行业上市公司可持续增长实证研究

本文借助希金斯和科雷的可持续增长模型,运用SPSS13.0和有关数理统计方法实证检验我国旅游行业上市公司的可持续增长情况.结果表明,两个模型所得结论共同之处是:景点类上市公司实现了可持续增长,酒店类上市公司没有实现可持续增长;不同之处是:希金斯模型表明综合类和旅游行业上市公司整体都实现了可持续增长,而科雷模型实证结果则恰恰相反.     

制度环境下旅游上市公司终极控制权与会计信息质量

制度环境显著影响会计信息质量,制度环境越好,会计信息质量越高;对于不同控制权性质的旅游上市公司来说,相对于较好的制度环境,在较差的制度环境中,非国有旅游上市公司会计信息质量较国有旅游上市公司更为敏感。从我国地区制度环境差异化的视角出发,实证研究了终极控制权对旅游企业会计信息质量的影响。     

旅游上市公司董事会治理对经营绩效的影响——基于非平衡面板数据的分析

董事会作为公司治理的核心,是影响企业绩效的重要因素,对旅游上市公司的可持续发展具有重要意义。制订科学、完善的监管制度并严格执行,是上市公司防止"一股独大"与"内部人控制"等现象产生的重要途径。因此,建立科学合理的董事会成为现代公司治理的必然要求。文章选取2004—2012年间16家旅游上市公司为研究样本,以董事会规模、董事会会议频率、前三名董事薪酬、独立董事比例、执行董事比例和董事长与总经理两职合一为董事会治理变量,运用主成分分析法计算我国旅游上市公司经营绩效指数,利用非平衡面板数据建立计量经济学模型,采用混合最小二乘法对我国旅游上市公司董事会治理与经营绩效的相关性进行实证研究。研究发现,我国旅游上市公司董事会规模与经营绩效之间存在显著的倒U形曲线关系,执行董事比例对企业业绩有显著的促进作用,前三名董事薪酬、独立董事比例和董事长与总经理两职合一对经营绩效有消极影响,而董事会会议频率对经营绩效无显著影响。     

多元化类型与旅游企业价值关系研究

文章以2003~2010年17家旅游上市公司为研究对象,采用关联比例作为多元化类型的代理变量衡量相关多元化程度,以资产收益率衡量企业价值,运用面板数据回归和二阶段最小二乘法,探讨哪种多元化类型更有利于促进旅游企业价值,以及哪些因素影响旅游企业多元化类型的决策选择。实证表明:股权集中度、企业价值对旅游企业相关多元化具有显著正向影响,国有股比例、资源可转移性、公司规模和公司年龄对旅游企业相关多元化具有显著负向影响;在外生性视角下,相关多元化对旅游企业价值具有正向影响,存在2.6%的相关多元化溢价效应;在内生性视角下,相关多元化对旅游企业价值的正向促进作用进一步提升,相关多元化溢价效应为9.7%。     

我国旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度研究

文章基于14家旅游上市公司2001～2009年度的相关财务数据,通过建立多元回归模型,研究旅游上市公司无形资产与经营绩效的相关性,并引入虚拟变量比较了酒店类、景区类、综合类旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度。研究结果表明：旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献是显著的、正向的;无形资产对经营绩效的贡献度远高于固定资产;酒店类、景区类、综合类旅游上市公司无形资产对经营绩效的贡献度具有显著差异;酒店类高于综合类和景区类;综合类高于景区类,但在统计上不显著。并结合实际分析原因,最后提出有针对性的建议。     

Corporate governance,tourism growth and firm performance: Evidence from publicly listed tourism firms in five Middle Eastern countries

This study explores the under-researched relationship between corporate governance and firm performance in tourism companies. We employ instrumental variable modelling using 2SLS for publicly listed firms in five countries in the Middle East. Board independence is found to be positively related to firm performance and stock performance, suggesting that having independent directors among board members will improve overall firm performance. Board size shows opposing results: large boards enhance firm profitability; however, small boards exhibit more efficient stock performance. Finally, we support the tourism-led-growth hypothesis in our selected sample. These findings have empirical implications for policy makers, governments and academics.     

Tourism companies' risk exposures on text disclosure

Tourism is a risk-prone industry. But most studies focus on tourist risk perception while ignoring company risk exposure. As service providers, the companies play an important role in tourism activities, and systematically identifying the risks they face is vital to the development of the tourism industry. This paper attempts to identify tourism companies' risk exposures based on textual risk disclosure of financial statements. Using 51,008 risk headings of 255 public companies, we adopt Sentence-Latent Dirichlet Allocation (Sent-LDA) method to discover 30 risk exposures of the tourism industry. Further, we discuss the universality and industry representativeness of these risk exposures, as well as risk differences between different sub-industries and years. Findings can help stakeholders develop reasonable and timely risk management strategies.     

Good governance in protected areas: an evaluation of stakeholders’ perceptions in British Columbia and Ontario Provincial Parks

As government funding is reduced and tourism-based fees are increasingly used to fund protected area operations, two options are often used for management: transfer of tourism services to the private sector or operation of tourism services by a government agency that functions like a corporation. This paper reports stakeholders’ views concerning governance for two prominent, but different, management models for protected areas’ tourism services in Canada. British Columbia Provincial Parks uses profit-making companies to deliver park services; Ontario Provincial Parks uses the parastatal approach, where park staff members provide most services directly. Surveys of five key stakeholder groups (park staff, visitors, contractors working in park, nearby residents and NGOs with an interest in parks) provided higher rankings of perceptions of governance criteria closer to good governance for the Ontario approach, with important differences found between some groups and amongst some criteria in both park systems. This research suggests that the parastatal model is perceived as superior by important stakeholder groups, using the lens of standard governance criteria, compared to the outsourcing model that uses profit-making companies to provide park tourism services. This finding has implications globally where governments seek to shift park funding from government towards tourism fees and charges.     

管理层权力、高管-员工薪酬差距与旅游企业绩效

近年来,高管-员工薪酬差距问题已成为一个全球性的热点问题,企业高管与普通员工之间过于悬殊的薪酬差距所引发的激烈争议和质疑不容忽视。文章基于锦标赛理论、社会比较理论与管理层权力理论,以2006~2012年间的旅游上市公司为研究样本,对管理层权力、高管-员工薪酬差距与企业绩效三者之间的关系进行了理论分析与经验检验。检验结果表明:(1)管理层权力理论在旅游行业并不成立,管理层权力未对高管-员工薪酬差距与旅游企业绩效造成显著影响;(2)高管-员工薪酬差距与旅游企业绩效呈显著的倒U形关系,当高管-员工薪酬差距超过205000.97元的临界值时,薪酬差距继续拉大会对旅游企业绩效产生消极影响。建议旅游企业合理设计薪酬激励机制、优化薪酬结构,防止高管-员工薪酬差距过大引致负面效应。