应收款证券化设计探讨

SPV根据应收款现金流的特点,把应收款看作是一系列不同时点的不同证券系列,并以时间作为划分依据将不同质应收款同质化,即把不同企业不同性质的应收款,进入同一资金池.投资者面临的投资选择从选择不同企业,转换到了选择不同质的某一时点的证券组合.SPV经过聚合和分散风险使得企业应收款的收益和风险在广泛的领域得到分散.企业通过让度一定的未来不确定的收益不仅使得其规避了应收账款不能回收的风险,而且使企业加速资金周转,简化成本核算.投资者利用自己的闲置资金,通过承担有限的风险,获得了较高的收益.     

投资组合业绩成分分析

以证券市场线为基准，投资组合的业绩可以分解为选择收益与风险溢价两个部分。其中，选择收益由分散化收益与净选择收益组成，而风险溢价也可从投资组合管理者、投资者或时机选择、期望风险溢价的角度分解。通过实证分析我国投资基金业绩，发现我国证券投资基金经理并没有显示出优秀的选择能力，2002年以来大多数基金都主动降低了投资风险。     

资产证券化中风险隔离机制的构造

风险隔离机制是为隔离证券化风险所设的“防火墙”,目的是阻断来自其自身和发起人的破产风险,使得其所发证券达到吸引投资者的信用级别。要隔离发起人的风险,仅构造一个独立而又不破产的SPV是不够的,还必须要求SPV与发起人之间的资产转让行为符合“真实销售”的要求,以实现目标资产与发起人其它资产的有效分离,避免在发起人破产中被法院适用“实质合并”。     

最优证券组合的选择

假设在证券市场中,仅有n种风险证券s_1,s_2,…,s_n,投资者投资1个单位的资金。我们约定如下符号: R_i:投资于证券S_i的收益 E(R_i)=u_i:投资于证券S_i的期望收益     

机构投资者对投资经理人最优组合问题研究

有关资产配置的研究对如何确定最优化资产种类结构已形成比较成熟的分析体系,但对于如何决定投资经理人结构,使其有效地执行资产配置、最优化资金收益,却少有研究。通过把传统的构造证券组合风险—收益优化方法应用到投资经理人选择问题中,从而将投资经理人一次性选择过程转化为组合优化构造问题,从雇用组合经理人的机构投资者或其他资产管理者角度来看,借重投资经理人风格分析和信息率优化框架,就能够解决上述问题。     

中国共同基金市场存在的问题及对策

我国的证券市场刚刚起步,证券业的发展处于摸索阶段。个人投资者投资经验、风险意识、心理承受能力等均极为薄弱。对于广大投资者来说,将其资金委托给“共同基金”进行再投资,实属较佳选择。“共同基金”是由专门的证券机构(信托投资公司或股份制的基金公司),将众多投资者的小额资金集中起来,分别投资于各交易投资市场,获利后按初始投资份额分配收益的一种投资方式。这种方式具有集体投资、风险分散、专家经营、共享收益等特点。1992年4月20日至5月20日在海南公开发行的富岛基金,是我国第一个封闭型信托投资基金,开创我国证券市场上基金投资…     

开曼群岛基金监管法律制度解析

开曼群岛是世界重要的离岸金融中心,根据开曼群岛《Mutual Funds Law》的规定,共同基金是指通过发行基金份额聚集投资者资金,以分散风险、获取收益为目的,对资金进行管理、投资或者清算的公司、信托基金或者合伙企业。共同基金受开曼群岛金融管理局的监管,并且对于注册基金、持牌基金和管理基金具有不同的监管要求。但是总体而言,开曼群岛对于基金的监管较为宽松和适当,具有优惠的税收政策,基金业发达。另外,开曼群岛基金可以选择公司制、合伙制和信托制等形式,具有灵活性。     

对证券风险定义的探讨

理论界对证券风险定义的内涵作了两次转换：把预期收益转换为预计，把实际收益与预期收益之差又转换各预计收益各项数值之间的离差，造成了证券风险定义及其内涵在理论上和操作上的缺陷，本提出的改进意见是，将证券投资投资定义为未来实际收益与市场利率的离差，并说明了具体的计算方法。     

证券保荐人制度初探

建立证券保荐人责任保险制度，是提高证券公司抗风险能力的一项选择。保荐人可以通过责任保险的形式建立一种集体保险机制，这既有利于维护投资者的利益，也有利于分散保荐人的风险。在建立证券保荐人责任保险制度的过程中，还要进行相应的配套改革。这些改革措施包括保荐人制度应从“双保荐制”回归到“单保荐制”，购买责任保险应该成为保荐人资格的一项条件等。     

谈资本成本的重新定义

一、我国对资本成本的模糊一、我国对资本成本的模糊认识国内许多教科书在描述资本成本时，都将其定义为“企业为筹集和使用资金而付出的代价”。这一定义虽然较为直观地描绘了资本成本的表象，却并未揭示资本成本的本质，往往令人感到企业是资本成本的最终决定者，投资者的权益在此得不到任何体现。此外，在涉及资本成本时，人们往往更为关注那些支付出去的、有形的成本，却忽略了某些无形的、关键的成本。比如在讨论股票融资时，人们更注重股利的支付，却缺乏对资本利得应有的关注。实际上，即使企业当年不分派股利，股东仍然可以由股价的波动获得资本利得收益，因此，资本利得也应计入股票融资成本。二、对资本成本定义的重新认识１．资本成本大小的决定者。本成本的大小应由投资者决定，这是定义资本成本的关键所在。由于资本成本信息的直接使用者为企业管理当局，所以人们往往站在企业的角度提出资本成本的定义。但是企业的生产经营存在一定的风险，这种风险最终将落在投资者身上，因此投资者会要求企业对其所承担风险给予相应补偿。这种补偿对于投资者而言是企业因使用资金而支付给投资者的报酬，对于企业而言即为资本成本。若投资者获得的投资补偿与其承担的风险不对等，那么投资者将选择把资金投...     

谈证券投资原则与策略

证券投资可以为投资者带来较高的收益,但也都需要承担一定的风险。尽管不同的投资人对待收益和风险的态度各有差异,但他们都希望在投资中避免或减少不必要的损失,获取更多的收益。为了有效地进行投资,减少风险,投资者必须遵循一些基本的投资原则,并采取相应的投资策略。对此笔者作一粗浅的分析与介绍。     

资金的空间价值及计量探讨

同一资金在不同的空间运动，给投资者带来的收益必然不同，资金具有空间价值。在由知识经济与网络经济构成企业结构的经济全球化时代，价值链会计需要构筑新的时空观，通过分析影响资金空间价值的相关因素，运用资金时间价值理论提出了资金空间价值的计量模型。     

论高新技术产业资产证券化融资

成熟阶段的高新技术产业资产证券化具有一定的融资功效，也是一项保障高新技术产业不断扩张的融资安排。构建科学合理的高新技术产业证券化的融资运作框架，既有利于维护发起人的权益，也有利于维护证券投资者的权益。目前，选择出口贸易应收款和预期知识产权转让收入，作为主要资产进行证券化具有一定的可行性。对不同的证券化资产，应选择不同的模式。要改善法律等外部环境，以保障高新技术产业证券化的顺利实施。     

中国两岸三地股市研究

自香港回归以来，特别是我国内地和台湾地区同时加入WTO以后，三地经贸交流更加频繁，三地经济联系日益密切。因此三地股市在一定程度上是否存在依赖性成为人们关心的问题。人们在投资时，短期或许可通过分散投资来减小风险获得超额收益，但如果两市场存在长期的关系，那么通过分散资金从事长期投资来减小风险以获得超额收益不是好办法。本文意在检验三地股市的长期关系。我们通过多种方法检验发现三地市场并未存在长期关系，而且还通过方差分解和脉冲响应函数发现，三地市场相互之间影响十分小，因此人们可通过分散资金的方式进行长期投资以减小风险获得超额收益。     

试探可转换债券筹资的核算

可转换债券是指根据发行契约可以在一定期限之后按所规定的转换比率或转换价格转换为发行企业股票的债券，它具有债权性证券与权益性证券的双重性质，因而又可称为混合性证券。企业发行可转换债券，对投资者和发行企业都是非常有利的。对于投资者而言，选择性大，投资风险小。一方面，持有人对发行企业具有强制性的要求权，可以定期获取利息收入，到期收回本金。另一方面．持有者可按规定选择有利的时机行使转换权利，将债券转换为股票，成为企业股东，享受股利和资本利得。体现了投资这种混合证券所具有的“下可保底，     

证券投资基金持股组合与运营绩效的实证分析

以五只基金为实证研究对象，采用VAR（value at risk)的风险度量方法，实证分析表明基金投资组合的收益与风险存在非常显著的线性关系，并据此给出每只基金为投资者提供的收益、风险的匹配情况，使得投资者对基金作为一种投资工具的收益、风险有一个更全面的了解，同时得出2000年前三季度的投资管理中基金金泰优于普惠的实证结论。实证结果表明基金净值的收益与风险可以通过基金持股前十名股票的收益、风险结合基金的持仓量得以反映。     

论我国开放式基金管理业务创新

不同种类投资基金具有不同的风险收益特征,保险资金、社保资金、企业年金、工商企业和中小投资者具有不同风险收益偏好,这为我国开放式基金产品创新指明了方向,我国应该大力发展储蓄替代型基金产品、指数基金、LOF、ETFs、高科技行业基金、蓝筹股基金和债券基金,从流动性管理计划、资产匹配管理和负债管理等三个方面进行我国开放式基金流动性管理创新。     

证券投资组合优化模型研究

本文在对收益与风险分析的基础上，利用半方差计量风险，克服了以往研究的不足，提出了基于半方差的收益与风险优化模型；模型的求解采用确定性等价回报的方法，更加符合投资者的实际，这为证券投资优化提供了一种新的方法，并有一定的应用价值。     

高新技术企业资产证券化问题研究

我国高新技术企业适合证券化的资产有出口贸易应收款和知识产权转让收入。出口贸易应收款的证券化宜走海外模式，在海外市场发行资产支持证券；而知识产权转让收入的证券化宜走国内模式，在国内市场发行资产支持证券。     

论资本市场风险投资退出机制之路径选择

随着国内资本市场的不断发展与完善,风险投资逐步成为企业,尤其是中小企业获取发展资金的重要资金来源之一.但对于风险投资家来说,收益总是与风险相生相伴.当面对资本市场的涨跌波动,资金退出路径的选择应当充分考虑到如何保证被投资企业所需资金的持续供应的同时,考虑到如何保证风险投资者的丰厚回报与资金安全,健全创业板、协议转让等配套机制的完善,成为资本市场上风险投资退出的必由之路.