证券分析师荐股的市场影响能力研究

本文利用上海证券报每周一"本周股评家最为看好的个股"这一栏目的长期荐股统计数据对A股市场中证券分析师荐股的市场影响能力进行了非正常收益率和成交量的实证研究。实证的结果发现证券分析师荐股受到整个市场行情发展状况的影响很大,而对市场量价的影响只存在短期效应,最终影响不大。     

基于传染效应理论看做空对中概股市场的影响——以瑞幸咖啡事件为引

2020年4月2日,瑞幸咖啡自曝财务造假,随即股价暴跌,同时引发了在美中概股股价的“集体地震”,个股做空事件对中概股市场整体的影响可见一斑。本文从传染效应理论视角,以瑞幸咖啡个例为引,结合事件研究法与实证研究法,就个股做空事件对中概股市场整体业绩、分析师评级的影响进行分析。结果表明,做空事件对中概股市场业绩具有负面的传染效应,且负面效应会随着窗口期的延长而增强,但对中概股评级基本没有影响。回顾2010—2011年的“做空潮”,本轮“做空潮”或会带来新一轮“回归潮”,给上市公司、监管部门和中介机构提出了新的要求。     

企业内部控制与机构投资者羊群行为:“反向”治理效果及异质性分析

选择2007—2016年我国A股上市公司和机构投资者持股数据为样本,采用迪博内部控制指数度量企业内部控制,实证考察企业内部控制对机构投资者羊群行为的影响,并从产权性质和高管信息披露操纵倾向两个角度进行异质性分析。实证结果显示:企业内部控制与机构投资者羊群行为呈显著的负相关关系;企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响存在单一门槛效应,企业的内部控制质量高于门槛值时,其对机构投资者羊群行为具有显著的负向影响,反之,影响并不显著;相较于非国有企业,国有企业内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更为明显;相较于存在高管信息披露操纵倾向的企业,在不存在高管信息披露操纵倾向的企业,内部控制对机构投资者羊群行为的负向影响更强。研究表明,企业内部控制能够"反向"治理机构投资者羊群行为,其是企业微观机制对宏观资本市场的治理典范。     

房地产A股上市公司IPO效应实证研究

通过选取49家A股上市的房地产公司作为样本,及对房地产A股上市公司实证研究,验证了其IPO效应的存在,并对其IPO效应的影响因素进行了理论分析与实证检验。研究结果表明:IPO上市能够提高其偿债能力,而盈利能力却会下降;房地产公司股票发行市盈率、IPO抑价率、上市前的盈利能力和偿债能力、上市年份均对其IPO效应存在显著影响。     

投资者异质信念影响定向增发折扣率吗

本文以2006—2012年在中国资本市场实施定向增发再融资的A股上市公司为研究对象,从投资者异质信念视角下考察了对定向增发折扣率的影响。理论分析和实证结果均已验证:当上市公司实施定向增发时,如果向机构投资者增发新股,投资者异质信念与定向增发的市场折扣率负相关;如果发行对象为公司大股东,则投资者异质信念与定向增发的市场折扣率正相关。进一步检验投资者异质信念与定向增发宣告效应,同样支持上述结论。本文的研究结论扩展了行为金融理论对中国资本市场"金融异象"解释的研究范畴。     

机构投资者对资源配置效率的影响研究

随着改革开放我国经济的发展,资本市场资源配置效率越来越受到重视。而机构投资者在资本市场中队伍不断壮大,且发挥影响也越来越显著。本文以2007-2014年A股上市公司为样本,采用实证研究对我国机构投资者对资本市场资源配置效率的影响进行研究。研究发现,我国机构投资者能够发挥对资本市场产生积极的影响,提高资源配置效率。     

基于机构投资者持股视角下高管薪酬与盈余管理的关系研究

本文选取2016年～2020年沪深A股上市公司为研究样本,实证分析检验高管薪酬与盈余管理之间的关系,此外,引入调节变量机构投资者持股,考察机构投资者持股对于高管薪酬与盈余管理关系的调节效应.研究发现,高管薪酬正向影响盈余管理,机构投资者持股负向调节高管薪酬与盈余管理之间的关系.基于此,提出优化高管激励机制、健全高管业绩...     

上市公司相关新闻报道与股价动量效应的关系研究

近年来,与有效市场假说相矛盾的实证研究结果不断涌现,其中动量效应是股票市场中最强烈的异象之一。文章基于上证50指数的成分股选取标准,采用Jegadeesh和Titman(1993)构造赢家组合与输家组合的标准方法,发现我国A股市场存在显著的反转效应。其次,发现以周或月(即4周)为单位,中国上市公司的相关新闻报道与动量效应之间正相关,即上市公司的相关新闻报道越多,动量效应越显著;但时间以季度为单位时,中国A股市场在中长期(6个月)存在显著的反转效应,此时中国上市公司的相关新闻报道与反转效应之间没有相关性。可能的原因是季度的新闻失去时效性,从而致使新闻对投资者的决策影响甚小。     

异质性机构投资者、企业政策与企业风险

机构投资者对于稳定资本市场和参与上市公司治理具有重要意义。本文以2010-2016年沪深A股上市公司数据为样本,考察异质性机构投资者对企业风险的影响。研究发现,稳定型机构投资者通过影响企业风险性政策的方式参与企业公司治理,从而降低企业风险;在国有产权性质和内部控制质量低的企业中,稳定型机构投资者与企业风险的负相关关系更强。因此,机构投资者的异质性是其发挥治理效应的重要因素,企业在完善治理结构时应该充分重视稳定型机构投资者的作用。     

内部控制与公司绩效

以2015-2018年我国A股市场上市公司为样本,实证分析了内部控制对公司绩效的影响。研究结果显示,随着内部控制时间的持续,对财务绩效具有显著正向促进效应。     

股市量价关系研究

量价关系研究一直是金融领域的热点及难点,采用上证综合指数和深证综合指数的成交量和收盘价数据来对两个市场的量价关系进行研究,采用了描述统计和实证分析相结合的方法,研究发现成交量和收益率间存在双向的Granger因果关系,同时通过方差分解发现成交量对收益率的贡献率仅为1%,而收益率序列对成交量的贡献率达到20%。     

金融资产配置与企业风险承担

文章以2007—2019年沪深A股上市公司为研究样本,分析金融资产配置影响企业风险承担的作用机理并加以实证检验,同时考察了机构投资者持股的调节作用。结果显示,金融资产配置与企业风险承担水平显著正相关,企业拥有的金融资产越多,其承担的风险水平也相应越高。进一步考察发现,伴随机构投资者持股比例的提高,金融资产配置对企业风险承担的促进作用显著增强。     

证券市场交易持续期对交易的影响分析

本文采用Engle和Russell提出的自回归条件持续期(ACD)模型,对上证A股的交易持续期进行研究,为了检验交易持续期对交易的影响,选择A股中任意20只股票进行实证研究.实证分析表明上证A股的股票交易持续期存在明显的日内效应和"集聚性".拟合的EACD模型可预测上证A股交易发生的频率或强度,预测结果对投资者来说具有一定参考意义.     

时间效应与有效性检验——对上海股市A股指数实证分析

时间效应是市场异象的一种情况,市场异象即为股市的"时间效应"和"规模效应",也是近几年学者们研究的热点问题。通过对上海股市A股指数的实证分析,结合市场有效性理论从另外一个视角分析我国股市存在的"八月效应",同时根据幂比例变化的趋势证明我国股市效率的改进情况。     

机构投资者类型对股市波动的影响

本文以2007-2010年我国资本市场的整个波动周期为考察期间,在考虑了变量内生性的问题的基础上,采用2SLS方法实证分析了机构整体持股对于股价波动的影响。研究发现:机构整体持股对股市波动的影响因不同的市场状态而具有非对称性,并可以用市场状态假说进行解释;在对于机构分类的实证研究中发现,在控制内生性情况下,同一类别的机构投资者对股市波动的影响是随着市场的变化而变化;同时,即使在相同的市场环境下,不同的投资者对市场波动的影响也不相同。因此,需要辨证认识各类机构投资者的作用,针对不同机构投资者的特征及不同的市场状态采取不同措施以稳定市场。     

资金吸引力、对外依存度与巴拉萨—萨缪尔森效应——基于门限面板回归模型的检验

本文在测度我国各省份的人民币实际汇率水平的基础上,通过对其分解研究,分析各省份实际汇率巴萨效应的存在性及重要性,考察其收敛性并计算半衰期,然后利用门限面板回归模型考察资金吸引力与对外依存度对巴拉萨-萨缪尔森效应在我国各省际地区作用情况的影响进行实证研究。结果表明,我国省际间的人民币实际汇率序列具有收敛性,其整体半衰期为1.268年,我国各省份的确存在巴拉萨-萨缪尔森效应,这种效应的强弱会受资金吸引力与对外依存度的影响。其中,资金吸引力对巴萨效应的影响是线性的,而对外依存度对巴萨效应的影响是非线性的。     

共同机构投资者与企业财务风险衍化

在企业财务风险衍化趋势愈发明显的背景下,共同机构投资者作为资本市场上企业间的经济关联,其能否在持股企业中发挥作为生产要素的积极作用暂无定论。本文以2008—2021年中国沪深A股上市企业为样本,提出了协同治理假说与私利合谋假说,系统考察了共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响。实证结果表明,共同机构投资者对企业财务风险衍化具有显著的抑制作用,支持了协同治理假说。作用机制检验发现,共同机构投资者通过代理冲突缓解抑制了财务风险衍化。异质性分析表明,市场化水平、环境不确定性以及CEO所有权均会对共同机构投资者对企业财务风险衍化的影响产生异质性效果。     

中国股票市场价值反转投资策略有效性研究——基于Jegadeesh和Titman重叠法的实证

基于2006年5月至2009年5月的中国沪深A股市场的日对数收益率数据作为全样本数据,分别以周和月为研究周期,采用Jegadeesh和Titman(1993)的重叠法研究了沪深A股市场短期和中期的价值反转投资策略的有效性。实证结果表明,在研究的时间区间内,无论是在短期还是在中期,中国股票市场都存在显著的价值反转效应,这和国内许多学者的研究结果相吻合,也说明了我国股票市场是一个非有效市场。     

私募股权投资者与股权制衡醮替代治理效应——基于IPO盈余管理视角

机构投资者的公司治理效应是当前公司治理研究的热点问题．作为一类重要的机构投资者，私募股权投资在企业IPO盈余管理中发挥的作用也得到了极大的关注，而股权制衡是公司治理的另一重要治理机制，两种机制之间究竞存在一种什么关系呢？本文从IPO盈余管理视角，以2003-2011年全部上市A股为研究对象进行实证研究，发现两者存在替代治理效应。     

炒股软件荐股信息价值分析

本文首先阐述了国内外关于荐股信息的理论结果,其次通过分析国内散户群体对荐股信息的看法,最后通过综合分析理性投资者、散户和理性投机者三方对荐股信息的使用方式,对炒股软件荐股信息的价值做出判断。