盈余信息透明度、融资约束与企业技术创新

利用我国2012-2018年A股上市公司数据,实证分析了盈余信息透明度、融资约束与企业技术创新三者之间的关系,研究发现盈余信息透明度能够显著促进企业技术创新;融资约束问题能够显著抑制企业技术创新;通过中介效应检验,发现盈余信息透明度可以通过缓解融资约束的路径促进企业技术创新,融资约束在其中发挥了部分中介效应,中介效应在总效应中的占比为12.14％.本研究从盈余信息透明度视角出发,梳理了其与企业技术创新的影响路径,丰富了企业技术创新的相关文献;并从融资约束问题角度深入剖析了盈余信息透明度对企业技术创新的影响,对全面深入理解盈余信息透明度影响企业技术创路径新具有重要意义.     

环境管理体系认证有助于缓解企业融资约束吗？

理论上,环境管理体系认证能够通过发挥治理效应和信息效应来缓解企业融资约束。选取2007—2019年中国沪深两市A股重污染企业为研究对象,探讨了环境管理体系认证对企业融资约束的影响。研究发现,环境管理体系认证能够显著缓解企业融资约束,且这种缓解作用随着时间推移而不断提升。进一步考虑产权性质发现,与国有企业相比,环境管理体系认证更能显著缓解民营企业融资约束。之后,探索影响机制发现,环境管理体系认证主要通过提升企业环境绩效和提高企业信息透明度来缓解企业融资约束,可见环境管理体系认证既可以作为一种“环境治理工具”来提升企业环境绩效,又可以作为一种“信息传递工具”来提高企业信息透明度,从而缓解企业融资约束。研究结论揭示了环境管理体系认证具有显著的融资效应,拓展了环境管理体系认证的经济后果研究和企业融资约束的影响因素研究。     

外部审计能促进企业技术创新吗?——来自中国企业的经验证据

外部审计可软化融资约束、缓解委托代理问题,进而正向影响企业技术创新。基于世界银行的调查数据，考察了外部审计对企业技术创新的作用方向、强度和中介效应。经验研究结果显示：(1)外部审计显著正向影响企业技术创新,给定条件下，有外部审计的企业比其他企业从事技术创新的概率增加13.2%；(2)融资约束和代理成本的中介效应均在统计水平上显著，且为部分中介效应；(3)在异质性的创新活动中，外部审计均有显著的促进作用。从中介机制看，外部审计通过软化融资约束促进企业开发产品或流程改善型的新技术、推出新的质量控制程序和增加产品新特色；通过降低代理成本促进企业开展提升生产柔性的创新活动。研究结果延展了外部审计对企业行为的影响分析，为强化外部审计监督机制以促进企业技术创新提供事实依据。     

以“数”谋“盈”：企业数字化转型对盈余持续性的影响研究

以2007—2021年沪深A股上市公司为研究样本,基于企业数字化转型的“治理效应”“信息效应”和“融资效应”,实证检验企业数字化转型对盈余持续性的影响及作用机制。研究发现,企业数字化转型可显著提高盈余持续性,其作用机制在于抑制真实盈余管理、提高信息透明度和缓解融资约束。从异质性视角来看,“底层技术运用”和“技术实践应用”均可显著提高盈余持续性;在非国有企业、成长性低的企业中,企业数字化转型对盈余持续性的影响更加显著。企业应该坚定实施数字化转型的信心,增强实施数字化转型的动力,以谋求持续稳定的收益。     

环境信息披露、融资约束与公司创新

文章选取2010—2019年重污染上市公司作为研究样本,深入探究环境信息披露、融资约束与公司创新的内在作用机制,检验了融资约束在其中所发挥的中介作用.结果发现:融资约束在环境信息披露与公司创新关系中发挥着部分中介效应,即环境信息披露程度较高的公司可以通过缓解融资约束压力促进公司创新.进一步研究发现,环境信息披露对非国有重污染企业及获得政府补助较少的企业,所产生的融资约束缓解作用更明显,进而对该类企业的创新活动产生更为显著的促进作用.     

融资约束与企业会计盈余持续性研究

获取会计盈余是企业存在的目的,提升会计盈余持续性是实现企业长期可持续发展的重要前提.文章选取2010—2019年沪深A股上市公司的数据为研究样本,探讨了融资约束对企业会计盈余持续性的影响,并检验了企业成长性和管理层能力的调节作用.实证结果表明:融资约束会显著抑制企业的会计盈余持续性,且融资约束程度越高抑制作用越大;与成长性较差的企业相比,成长性较好的企业面临的融资约束较小,对企业会计盈余持续性的负向影响较弱;管理层能力可以有效缓解融资约束对企业会计盈余持续性的影响,管理层能力越大融资约束对企业会计盈余持续性的影响越小.文章在一定程度上丰富了融资约束对企业盈余影响效应的研究,对缓解融资约束、促进企业会计盈余持续性的提升具有一定的借鉴意义.     

融资约束与企业会计盈余持续性研究

获取会计盈余是企业存在的目的,提升会计盈余持续性是实现企业长期可持续发展的重要前提.文章选取2010—2019年沪深A股上市公司的数据为研究样本,探讨了融资约束对企业会计盈余持续性的影响,并检验了企业成长性和管理层能力的调节作用.实证结果表明:融资约束会显著抑制企业的会计盈余持续性,且融资约束程度越高抑制作用越大;与成长性较差的企业相比,成长性较好的企业面临的融资约束较小,对企业会计盈余持续性的负向影响较弱;管理层能力可以有效缓解融资约束对企业会计盈余持续性的影响,管理层能力越大融资约束对企业会计盈余持续性的影响越小.文章在一定程度上丰富了融资约束对企业盈余影响效应的研究,对缓解融资约束、促进企业会计盈余持续性的提升具有一定的借鉴意义.     

信息披露质量、融资约束与技术创新关系研究

以2010—2013年创业板企业为研究对象,研究信息披露质量、融资约束和技术创新三者之间的关系。研究结果表明:融资约束显著地负向影响技术创新;信息披露质量高显著地降低融资约束对技术创新的负向影响;信息披露质量高显著地促进技术创新。进一步研究表明,在金融市场发展水平较低的地区,信息披露质量高对技术创新的促进作用会更加明显。文章从信息披露质量角度探究了减缓融资约束对技术创新的限制的新途径,丰富了金融与技术创新关系的研究。     

地方财政信息透明有助于提高辖区内企业的经营绩效吗?

一个地区的经济活动受市场因素和行政因素的共同作用,在非完全市场条件下,政府的行为会对处于其中的经济体产生影响.本文利用2008～2018年我国上市公司数据对地方财政信息透明度与辖区企业经营绩效之间的关系进行了研究.结果显示,提高地方政府的财政信息透明度有助于提升辖区内企业的经营绩效.这种关系在不同产权性质的企业中存在差异,相比国有企业,地方财政信息透明度对非国有企业经营绩效的提升作用更显著.地区市场化程度也会影响该地区财政信息透明与企业经营绩效之间的关系,地区市场化程度越高,政府财政信息透明度对辖区内企业经营绩效的正向作用越弱.进一步研究显示,融资约束是政府财政信息透明度对辖区内企业经营绩效产生作用的一条中介路径,即政府财政信息透明通过缓解企业融资约束促进了辖区内企业经营绩效的提升.     

财务战略影响公司商业信用融资能力吗？

以2007—2016年中国A股上市公司为样本，实证检验了公司财务战略定位上的异质性特征对公司商业信用融资能力的影响。研究发现，偏离行业平均水平的异质性财务战略显著降低了公司商业信用融资能力；收益波动程度增加和通过操纵性应计项目实施的盈余管理程度增强所引发的盈余质量降低，是偏离行业平均水平的异质性财务战略影响公司商业信用融资能力的中介路径，发挥了部分中介效应；考虑产权性质的调节作用后发现，相比非国有企业，国有企业加剧了财务战略定位上的异质性特征对公司商业信用融资能力的负面影响。     

企业金融化、融资约束与企业创新

创新是推动产业模式变化和升级的重要动力源泉,从融资约束的视角研究实体企业金融化影响企业创新的作用机制,能够为推动经济高质量发展提供理论依据.本文选取2015-2019年制造业上市公司的数据,分析了企业金融化、融资约束与企业创新之间的关系.研究表明:企业适度金融化可以有效促进创新能力的提升;融资约束在企业金融化对企业创新的影响中具有部分中介效应.     

绿色金融改革创新试验区设立能促进企业技术创新吗?

在全面实施“双碳”“双控”战略背景下，绿色金融政策亦成为助力企业技术创新、推动社会经济绿色转型发展的重要举措。基于制度创新视角，以“绿色金融改革创新试验区”这一区域性政策为切入点，采用PSM-DID研究绿色金融政策实施对企业技术创新的影响，发现试验区政策能够显著提升企业研发投入的相对规模和专利申请数量，具有较强的融资“增益”效应，且对国有企业和低污染企业创新投入的激励效应更强。就影响机制而言，绿色金融试验区政策主要通过缓解企业融资约束、改善外部融资环境促进企业技术创新。鉴于此，应完善顶层设计，强化信息披露，创新绿色金融工具，以促进企业技术创新。     

避税动因型盈余管理的异质性市场反应：基于融资约束的视角

根据盈余管理动机理论,本文发现盈余管理中的避税动因成分会缓解融资约束,并对投资效率产生异质性经济效应。本文选择沪深两市A股上市公司为样本,发现在低融资约束组,盈余管理的避税和非避税动因成分均会由于会计信息质量的下降而降低投资效率;随着融资约束收紧,避税动因成分会产生一定的正效应,但整体外在表现仍为企业总盈余管理降低投资效率;当企业面临严重的融资约束时,避税动因成分会产生显著强的正效应,甚至会超过信息质量下降对投资效率的负效应,进而整体表现为总盈余管理提高投资效率。因此,对于深陷融资约束的企业来说,应当进行适当的避税动因型盈余管理来维持企业发展。投资者也可利用此项策略,作出更加科学的投资决策。     

内部控制影响国有企业竞争优势的中介效应研究

本文以2012—2019年国有上市公司为研究对象,基于公平竞争的市场环境持续改善的背景,实证研究内部控制对国有企业竞争优势的影响及作用机理。本文通过构建多元回归模型检验内部控制对国有企业竞争优势的提升效应,运用中介效应模型验证企业家精神、创新活动、融资约束在内部控制与国有企业竞争优势之间的中介作用。研究发现:内部控制质量与国有企业竞争优势显著正相关;企业家精神、创新活动与融资约束在内部控制对国有企业竞争优势的影响中存在部分中介效应。因此,可以从政府监管层面、制度层面和企业层面通过健全内部控制、激发企业家精神、促进创新活动以及降低融资约束等方式提升国有企业竞争优势。     

投资者认知、融资约束与企业创新

文章基于投资者认知假说,使用2007—2019年A股非金融类上市公司数据,实证检验了投资者认知水平与企业创新之间的关系,并探讨融资约束在二者之间的中介效应。研究表明:投资者认知水平的提高促进企业的创新绩效;融资约束在投资者认知对企业创新绩效的影响过程中起到中介作用;区分产权性质后发现,相较于国有上市企业,非国有上市企业投资者认知水平对创新绩效的影响效应更强;进一步分析得到,企业社会责任的履行会对认知水平促进创新的效应产生正向调节作用。本研究结果拓展了企业创新影响因素的相关研究,以期为合理引导投资者、构建信息透明的融资环境提供一些参考。     

内部控制质量、融资约束与绿色投资——基于重污染行业的证据

以2010—2020年重污染上市公司为样本数据,实证研究内部控制质量对绿色投资的影响及作用机制。研究表明,内部控制质量水平越高,重污染企业越倾向于进行绿色投资。机制检验结果表明,融资约束是内部控制质量与绿色投资之间作用的中介变量,即高质量内部控制能够缓解融资约束,促进企业绿色投资。进一步研究发现,内部控制质量对绿色投资的促进效应在国有企业和大规模企业中更为显著,融资约束在国有企业和小规模企业内部控制质量对绿色投资的影响过程中表现出明显的部分中介作用。     

营商环境、融资约束与企业绿色技术创新

良好的营商环境有助于提高企业的市场竞争力与发展潜力,从而推动企业绿色发展。基于企业外部制度环境的视角,采用2010～2021年省级层面营商环境指数与上市企业微观数据进行匹配,考察营商环境对企业绿色技术创新的影响效应与作用机制。研究发现：良好的营商环境能够促进企业绿色技术创新,在使用地形起伏度作为工具变量解决内生性问题与稳健性检验后,这一结论仍然成立;异质性分析表明,营商环境对绿色技术创新的促进作用会因绿色专利类别、企业产权、企业所属行业、企业所处地区不同而存在显著差异;机制分析表明,营商环境通过缓解融资约束促进企业绿色技术创新、实质性绿色技术创新与策略性绿色技术创新。基于此,各地区应着力于持续优化营商环境以降低制度性成本,提高金融服务效率以缓解融资约束,制定绿色发展激励措施以促进企业绿色技术创新。     

政治关联对上市民营企业研发投入的影响研究——基于信贷融资的中介效应

随着我国经济的发展,研发投入引起了企业越来越多的重视.基于此,以2009-2018年沪深A股上市民营企业为研究样本,运用OLS、Sobel-Goodman与Bootstrap中介效应检验法以及倾向得分匹配法(PSM)等实证方法,基于资源依赖理论、寻租理论等,从信贷融资的中介效应视角研究政治关联对上市民营企业研发投入的影响机制.研究发现:政治关联能促进企业研发投入;政治关联能扩大企业信贷融资规模及延长企业信贷融资期限,但并未能降低企业信贷融资成本;信贷融资规模与期限在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应,信贷融资成本并未在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应.本研究为研究政治关联对研发投入的影响提供了新视角,同时为民营企业增加研发投入提供了新路径.     

经济政策不确定性对企业价值的影响路径研究

运用2014—2018年非金融上市公司的年度数据,构建中介效应模型,研究经济政策不确定性对企业价值的影响路径。研究发现:经济政策不确定性显著降低了企业价值,且经济政策不确定性是通过企业融资路径和企业投资路径作用于企业价值;融资路径中,经济政策不确定性主要是通过影响现金持有来影响企业价值;投资路径中,投资效率在经济政策不确定性与企业价值之间起着中介作用,且投资不足路径略高于投资过度路径;此外,融资路径的中介作用远高于投资路径。研究结论有助于政府根据企业需求调整经济政策,为改善宏观经济提供参考,也有助于企业更好地应对经济政策变化,提升企业价值。     

风险投资声誉、企业后续融资约束与企业创新 ——来自新三板企业面板数据的经验证据

在中国企业创新发展过程中,高声誉风险投资机构的影响日渐显现,因而声誉在风险投资机构及其所投资企业的相关研究中日益受到重视.以国内接受风险投资的新三板挂牌企业2015—2018年的面板数据为研究样本,从融资约束视角出发,探讨风险投资机构声誉对企业创新的影响及作用机制.结果表明:融资约束在风险投资机构声誉和被投资企业创新之间起部分中介作用,即高声誉风险投资机构可以通过缓解被投资企业后续融资约束促进企业创新.上述结论在内生性检验和稳健性检验后依然成立.基于国内企业寻求银行信贷时普遍面临"所有制歧视"的客观现实,进一步探讨上述中介效应在国有企业与民营企业中是否存在差异,结果表明:相比国有企业,该中介效应在民营企业中更为显著.