跨所有制并购、会计信息质量与债务融资成本——基于混合所有制改革背景

跨所有制并购是民营企业参与混合所有制改革的重要途径.文章选取2015—2019年深沪A股上市公司数据,从债务融资成本的视角研究民营企业跨所有制并购的经济后果,并进一步探讨会计信息质量对上述关系的中介效应.研究发现:跨所有制并购能显著降低民营企业债务融资成本,并且会计信息质量具有中介效应,中介效应占总效应比重为19.68％.文章研究了跨所有制并购对民营企业债务融资成本的影响程度及影响机理,拓展了民营企业参与混合所有制经济改革的经济后果,为混合所有制改革推进提供新动力,同时丰富了混合所有制改革对民营企业债务融资影响路径的研究.     

混合所有制改革对内部控制与债务成本的影响——基于PSM-DID模型的实证研究北大核心

选取2013~2016年沪深A股上市国有企业为研究对象,以2013年以来前五大股东性质是否发生变化来定义企业是否发生混合所有制改革,采用PSM-DID模型,实证研究混合所有制改革对内部控制与债务成本的影响,并对内部控制在混合所有制改革与债务成本之间的调节作用进行了检验。研究发现,混合所有制改革显著提高了国有企业的债务成本,且随着改革的推进债务成本持续增长;国有企业内部控制质量随着混合所有制改革的推进得以显著提升,而内部控制质量的提高能够降低国有企业的债务成本,即良好的内部控制能够在混合所有制改革与债务成本之间发挥有效的调节作用,且这一调节作用具有长期性。同时,混合所有制改革、内部控制与债务成本呈现的相关关系在不同行业、国有资本不同占比下的企业中表现会有所不同。     

民营企业融资所有制歧视国内研究述评

文章以定性分析和定量分析为线索,总结了民营企业融资所有制歧视国内研究状况。认为民营企业融资之所以受到"所有制"歧视有其特殊的历史背景,有关研究与经济体制改革进程紧密相关。     

国有股权参股如何影响民营企业信用评级

民营经济是推进中国式现代化的生力军,民营企业信用评级不高是亟待解决的问题。混合所有制改革是利用不同股权的融合放大国有资本功能进而促进经济发展的重要举措,以民营企业参与混合所有制改革视角进行研究发现：国有股权参股能显著提升民营企业信用评级。影响机制检验发现,国有股权参股通过缓解融资约束和降低经营风险,提升民营企业信用评级。进一步研究发现,在管理层代理成本、国有股权制衡度、行业竞争程度及经济政策不确定性更高时,国有股权参股对民营企业信用评级的提升作用更有效。研究表明混合所有制改革承载着巨大制度红利,有助于实现民营企业健康持续发展,对国有资本和民营企业具有“1+1>2”效应,对混改政策实施效应和民营企业是否引入国有股权有重要决策参考意义。     

混合所有制、非国有大股东治理与国有企业并购效率

基于国有企业大力推行混合所有制改革这一背景,深入考察混合所有制对国有企业并购效率的影响及作用机制。研究发现,实施混合所有制改革提高了非国有股权比例,这有利于国有企业实现“少而优”的并购,即降低并购发生的可能性,但所选项目能够获得优质的并购绩效,整体上表现出较高的并购效率,而且这种促进作用在非国有大股东参与国企公司治理时更加显著。进一步研究发现,当混改国企处于竞争性行业或属于地方国企时,非国有大股东治理效应的作用机制更加凸显。所得结论有助于深化混合所有制改革,为国有企利用市场化力量“混”股权、“合”治理以及实现国企价值创造提供经验证据。     

混合所有制改革与国有企业投资效率——基于委托代理冲突和股东间冲突的视角

混合所有制改革引致所有制主体逐渐由单一化转变为多元化,厘清不同所有制主体之间的作用关系有助于解决混合所有制如何提升国有企业投资效率的难题.选取2013-2019年沪深A股国有上市公司数据,将委托代理冲突和股东间冲突纳入同一研究框架,从混合主体深入性和混合主体制衡度两个维度考察混合所有制对国有企业投资效率的影响及其作用机制.研究表明,混合主体深入性和混合主体制衡度显著提升了国有企业投资效率,混合所有制通过降低委托代理成本而提高国有企业投资效率,第一类委托代理成本和第二类委托代理成本均具有显著的中介效应.本研究揭示了混合所有制影响国有企业投资效率的作用机理,对推动国有企业高质量发展具有重要的启示意义.     

混合所有制改革与国有企业研发投资激励 ——以云南白药集团为例

文章以云南白药为例,研究混合所有制改革对国企研发投资的影响与作用机制.结果表明:混合所有制改革对国企研发投资能够产生激励作用,激励作用主要是通过优化国企股权结构、促进国企公司治理水平提高以及提供资本支持三种作用途径实现;进一步的经济后果研究表明,混合所有制改革未能很好地促进云南白药研发能力的提升,企业仍存在一定的研发低效问题.     

异质大股东治理会影响企业ESG表现吗——基于混合所有制和数字化转型视角

结合混合所有制改革和企业数字化转型背景,以2010～2021年我国A股上市公司为研究样本,探究异质大股东治理对企业ESG表现的影响及作用机制,并进一步探究不同所有制企业的ESG表现和企业高质量发展之间的关系。研究发现：异质大股东治理对企业ESG表现具有显著的正向促进作用;混合所有制改革、企业数字化转型对异质大股东治理与企业ESG表现的关系具有正向调节作用。机制检验发现,异质大股东治理主要通过监督效应、互补效应和内部控制水平提升效应三种路径促进企业ESG表现的提升。进一步研究发现：异质大股东治理会促进企业ESG表现的提升和企业高质量发展;与国有企业相比,民营企业的异质大股东治理对企业ESG表现的促进作用更显著。本文丰富了异质大股东治理的经济后果研究,并从企业股权治理的角度探究了影响企业ESG表现的因素,为混合所有制改革和数字化转型背景下企业内部治理对ESG表现的影响研究提供了理论支持与经验证据。     

政府放权与混合所有制企业股权结构动态调整

通过构建股权结构动态调整模型,以2010—2020年上市公司为样本,研究政府放权对混合所有制企业股权结构动态调整速度的影响。研究发现,政府放权意愿越高,混合所有制企业股权结构调整速度越快。政府放权意愿对混合所有制企业股权结构调整速度的提升作用在终极控制人所属政府层级为地方、竞争行业和两职分离的国有控股混合所有制企业中更加显著。中介效应检验结果表明:政府放权意愿通过提高非国有股东委派董监高比例加快混合所有制企业股权结构动态调整速度。文章对我国进一步深化国有企业混合所有制改革具有一定的政策参考价值。     

民营企业参与国有企业混合所有制改革的经验--以复星集团参与国药集团混合所有制改革为例

党的十八届三中全会明确提出“要完善产权保护制度,积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度”,国企改革进入新的阶段。如何引入非公有资本,进一步优化国有企业股权结构,弥补国有资本终极所有者缺位的不足？民营企业如何参与国有企业的混合所有制改革,有什么样的路径可循？本文拟通过分析上海复星高科技（集团）有限公司（简称复星集团）参与中国医药集团总公司（简称国药集团）混合所有制改革的路径、动机、业绩,以期为新一轮混合所有制改革下民营企业如何参与提供参考。     

混合所有制、薪酬业绩敏感性与资产保值增值 ——基于沪深A股国有上市公司2010—2019年面板数据实证分析

选取我国沪深A股国有上市公司2010—2019年的相关数据为研究样本,实证检验混合所有制改革对样本上市公司资产保值增值和经理层薪酬业绩敏感性的影响,分析薪酬业绩敏感性在混合所有制改革效果中的中介作用.研究发现:混合所有制改革在总体上提高了国有上市公司的资产保值增值率和高管薪酬业绩敏感性;薪酬业绩敏感性在混合所有制和资产保值增值之间发挥部分中介作用,是混合所有制改革实现国有资产保值增值的路径之一.混合所有制改革在一定程度上能够弥补市场化发展的不足,对国有资产保值增值的积极效应在市场化发展起步较晚的西部地区更加明显,中央国有上市公司混合所有制改革对资产保值增值的影响强度显著高于地方国有上市公司.     

混合所有制改革是否促进企业创新？

本文利用中国工业企业微观数据,以新产品销售收入占销售总收入的比值来衡量创新效率,基于“拟自然实验”理论框架,并采用倾向得分匹配法（PSM）,研究国有企业混合所有制改革对企业创新效率的影响。研究结果显示：混合所有制改革能显著提升企业的创新效率。此外,与其他所有制企业相比较而言,国有企业混合所有制改革后的创新效率要高于外资企业、民营企业和港澳台企业。本文为评价国有企业混合所有制改革的创新绩效提供了微观层面的有力证据,也为推动国有企业混合所有制改革提供了一定的政策含义。     

国有企业混合所有制改革程度与资本成本关系研究

文章以2005—2016年沪深A股混合所有制企业为研究对象,以混合主体的多样性、深入度、制衡度描述当前混合所有制改革程度,探究当前改革程度与企业资本成本的关系.结果表明:混合主体的多样性会引起企业资本成本的差异;混合主体的深入度与企业资本成本呈显著的倒"U"型关系;从混合主体的制衡度来看,随着制衡度的升高,企业的资本成本将降低.文章为混合所有制改革中科学设置非国有股东的参股比例,积极发挥非国有股东的治理作用提供了一定借鉴意义.     

技术和制度创新驱动下国企混合所有制改革的绩效研究

混合所有制改革的实质是制度创新,制度变革经技术创新驱动影响国有企业的绩效.研究发现:国企混合所有制改革对企业绩效具有显著的正向影响,研发投入在国企混合所有制改革与企业绩效的关系中起着部分中介作用;转型期制度因素对国企混合所有制改革的绩效有一定的调节作用,其中政府与市场的关系、市场中介组织的发育和法治环境具有显著的正向调节作用,但要素市场发育程度的调节效应则不显著,要素市场的进程仍严重滞后于产品市场.据此,我国国企混合所有制改革应坚持技术和制度双轮驱动,同步释放创新活力;坚持政府主导地位,重视市场机制作用;坚持完善依法治理,加强法制化建设.     

混合所有制会影响资本成本吗？

在经济新常态下,混合所有制改革问题一直备受关注。在国有控股居于主体地位的背景之下,混合所有制改革意味着国有股东与非国有股东在公司股权结构中的持股地位的变化。本文通过实证检验发现,实行混合所有制改革后,伴随着国有股东持股比例的下降和民营股东持股比例的上升,企业的股权资本成本有所升高,债务资本成本有所下降,而综合作用的结果则会促使中国企业的加权平均资本成本出现一个上升的态势。     

云南白药混合所有制改革的财务绩效评价研究

在国企混合所有制改革的大背景下,国家支持鼓励民营企业充分运用市场化体制。随着改革的深入,国企混合所有制改革对企业经营效益的改善影响值得深入的研究。因企业的经营效益与财务绩效水平直接相关,从而通过对国企的财务绩效水平研究能够科学合理的体现出混合所有制改革的整体效果。本文以云南白药作为案例研究对象,基于多因子分析法选取四个维度的核心财务指标做短长期财务绩效指标分析,量化指标的经济意义。     

混合所有制改革提升家电生产企业绩效研究 ——以GL电器为例

十八届三中全会再次强调混合所有制结构的重要性,完成混合所有制改革,实现混合所有制经济是我国企业目前面临的重要问题.GL电器作为混合所有制改革的先行者,对其混改经验及效果进行研究对我国其他企业战略发展具有重要意义.文章采用GL电器2001—2017年相关财务指标评价其盈利能力、营运能力、发展能力与偿债能力,综合分析混合所有制改革对GL电器企业绩效产生的影响.研究发现,GL电器实施混合所有制改革形成多元制衡的股权结构后,四大能力均有较为明显的提升,混改的实施显著提高了其企业绩效.     

国有股权参股与民营企业真实盈余管理

以2014～2020年A股民营上市公司为研究样本,分析国有股权参股对民营企业真实盈余管理的影响。研究发现:国有股权参股能够减少民营企业真实盈余管理行为;异质性检验表明,相较于较差的内外部治理环境,高质量的内外部治理环境中国有股权参股对民营企业真实盈余管理的作用更明显;机制检验发现,融资约束和代理成本在国有股权参股对民营企业真实盈余管理的影响中发挥了部分中介作用。本研究不仅进一步检验了民营企业混合所有制改革的科学性,同时也为民营企业积极参与混合所有制改革提供了数据支持。     

财务总监兼任董秘与债务融资成本 ——基于信息披露质量与分析师跟踪的中介效应

文章选取2013—2018年深市中小板上市公司为研究样本,以高层梯队理论以及委托代理理论为基础,研究了财务总监兼任董秘对企业债务融资成本的影响,并以信息披露质量与分析师跟踪为中介变量,分析了财务总监兼任董秘对企业债务融资成本的作用机制.研究表明,财务总监兼任董秘能够显著降低企业的债务融资成本,且信息披露质量与分析师跟踪发挥了部分中介的作用.同时分析师在财务总监兼任董秘与债务融资成本的影响路径中充当了良好的信息中介作用.     

国有僵尸企业的治愈路径检验——基于同质重组和跨所有制并购视角

国有僵尸企业的长期存在是引发结构性矛盾的重要因素，在分类处置的政策指导下，以并购重组方式处置具有重组价值的国有僵尸企业已成为市场机制的重要途径。基于协同理论，本文以2006～2020年我国A股上市公司为研究对象，利用实证研究方法从政府激励和市场引导两个角度探讨国有企业同质重组与民营企业跨所有制并购对国有僵尸企业产生的治愈效果。实证结果表明：国有企业同质重组对国有僵尸企业产生的治愈效果不明显，民营企业跨所有制并购能够有效治愈国有僵尸企业，并且这种治愈效果在非关联交易以及现金支付的并购样本中更为明显。进一步的机制检验发现，民营企业跨所有制并购通过完善国有僵尸企业的内部治理结构，进而实现治愈国有僵尸企业的效果。研究结论为有效出清僵尸企业、提高国有企业竞争力以及国有企业的深化改革提供了理论经验和参考。