近期强势美元的影响分析及应对建议

近期,贸易摩擦、美联储加息、美元升值和投资者避险情绪上升等因素触发新一轮金融市场动荡,自身经济和政策存在严重脆弱-l生的少数新兴市场经济体,其金融动荡尤为剧烈。文章分析了强势美元的历史,预测了本轮美元走强的可能影响,指出我国应坚持底线思维,密切跟踪研判,做好应对准备。     

新兴市场资本流动逆转的传导机制分析

本文以30个新兴市场国家1996~2015的年度数据为研究对象,采用非平衡面板数据Probit模型实证分析在美元加息背景下,新兴市场国家的资本流动通过利率渠道、汇率渠道、贸易渠道以及资产价格渠道进行传导的影响机制。结果表明:汇率和贸易传导机制是影响资本流动逆转发生的重要渠道;国内外利差和证券指数的回归结果不显著,即利率和资产价格传导对新兴市场国家资本流动逆转的影响效果不明显。最后,根据以上结论提出针对性的建议。     

资本外逃下金砖国家最优外汇储备规模研究

美元加息引发的大规模资本外逃严重减缓了新兴市场的经济发展速度,外汇储备作为一种保障金融安全的手段,可以有效预防资本外逃风险。基于此,在A.Ben-Bassat和Daniel Gottlieb模型基础上,构建出包含资本流动因子并将外汇储备视为资本外逃的内生性因素的新型最优外汇储备模型。同时测算出金砖国家以预防资本外逃风险为目的的最优外汇储备量。实证结果表明,除中国、俄罗斯外,其余金砖国家持有的外汇储备预防资本外逃风险的效果较差,金砖国家之间还应加强相互合作,促使外汇储备在成员国间达到最优配置。     

我国离岸金融市场的构建:借鉴与创新

当前金融海啸的实质是美元泡沫的破灭,未来全球货币将进入一个相当漫长的汇率平衡过程,作为日益崛起的新兴市场国家,人民币具有国际化的内在迫切性。而实现人民币国际化的重要前提就是建立我国完善的离岸金融市场。但离岸金融市场所蕴含的风险因素可能导致金融市场的动荡和危机,因此,如何对离岸金融市场加强监管,避免其风险的发生就成为目前亟需研究的问题。文章从构建我国离岸金融市场的战略意义入手,在分析离岸金融市场风险因素的基础上,对完善我国离岸金融市场法律监管制度提出建议。     

名家短论

张　明 调整汇率比加息更适合中国经济大局　　中国社科院世界经济与政治研究所博士张明认为 ,调整汇率比加息更适合中国经济大局的需要。在金融全球化的背景下 ,当美国利率升高时 ,短期国际资本会发生从新兴市场国家资本市场向美国资本市场的流动 ,从而对其他国家的货币形成贬     

美国货币政策对中国经济的溢出效应——基于贸易融资视角的研究

在以美元为主导的国际货币体系中,美国货币政策冲击主要通过贸易和金融渠道对其他国家产生显著的溢出效应。作为国际贸易不可或缺的融资支持工具,贸易融资同样以美元为主导,其规模的变动将会影响美国货币政策的国际传导。本文构建包含金融摩擦的IS-LM-BP模型,分析贸易融资影响美国货币政策溢出效应的理论机制,从宏观和微观两个层面对贸易融资的作用效果进行实证检验。理论分析表明,美元主导的贸易融资的引入会强化美国货币政策贸易渠道、金融渠道的作用效果,即会放大美国货币政策冲击的国际溢出效应。实证研究发现,在宏观层面,美国加息将抑制中国产出,推升中国通胀水平,考虑贸易融资后其对中国产出和通胀的影响将分别放大15%和11%,溢出的传导速度也将显著加快;在微观层面,美联储加息将显著抑制中国企业出口规模,降低企业投资和商业银行信贷供给,贸易融资的引入同样会强化美联储加息的溢出效应。本文的政策含义是,积极推动本币优先的贸易融资有利于缓解美国货币政策冲击对中国的负面影响。     

全球经济“去杠杆化”博弈的风险依然存在——中国银行全球经济金融展望季报(2014年第二季度)

2014年一季度，以美联储退出量化宽松政策为诱因，新兴市场再度动荡，一度成为全球金融界关注的焦点。展望二季度，尽管我们认为最近新兴市场的动荡是暂时性的，但地缘政治风险、各大经济板块之间“去杠杆化”与“加杠杆化”博弈风险依然在威胁全球经济与金融稳定性。     

越南爆发金融动荡 全球货币政策转向

2008年5月和6月,越南爆发金融动荡,汇市、股市,楼市全面暴跌,主要原因是通货膨胀失去控制,资产价格泡沫破裂、国际热钱获利后迅速撤离、贸易与财政赤字严重、外汇储备不足、汇率贬值预期较强等.越南金融动荡的爆发对新兴市场国家敲响了警钟.在通胀压力加大,国际货币体系紊乱和局部金融动荡的背景下,全球货币政策由宽松向紧缩转变.     

新兴市场2016年或迎反弹

<正>两年前,当美联储缩减量化宽松规模的预期不断增强时,新兴市场曾经历了记忆深刻的暴跌,个别货币汇率触及多年新低。2016年,当加息变为现实,亚洲经济体和其他新兴市场经济体又将何去何从?点评:美联储加息对其他经济体的影响,主要通过两个渠道:一个是实体经济;另一个是金融渠道。过去,新兴市场经济体多处于高息环     

新兴经济体的主权债务风险或显著释放

2021年,处于持续变迁和动荡的国际格局将推升新兴经济体的主权债务风险,并通过多个渠道对我国产生影响。新兴经济体在财政金融领域具有天然的脆弱性,这主要与其政经与社会的发展阶段、财政实力、金融结构、外部融资能力、货币国际地位等方面的缺陷有关。在每次重大的外部冲击或金融危机中,新兴经济体都或多或少会被连累,甚至爆发新的、程度更严重的危机。     

On a rank-order test for the equality of probability of an event

Abstract

The following situation is considered. A fixed number (= n) or sequence of independent trials T ₁ T ₂,…, T _n is given, and in each of these an event E mayor may not occur, It is further observed that the event E occurs a total of k times amongst the n trials T _i , (i = l,…, n). It is then required to test the hypothesis H ₀ that the probability of the occurrence of E is constant from trial to trial, i.e. H ₀ is the hypothesis: p ₁ = p ₂ = ? = p _n = p, if p _n (i = 1, …, n) represents the probability that E occurs on the ith trial.     

Finance editorial board membership and research productivity

The research productivity of board members of the top academic finance journals—Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Journal of Financial and Quantitative Analysis, and Financial Management—is investigated. Discipline specific benchmarks for substantial research excellence are determined and an evaluation of influential finance journals is presented. Publication in Journal of Finance is the most notable benchmark for selection to the editorial board of any of the finance journals evaluated. The results imply that publishing one article in Journal of Finance, Journal of Financial Economics or Review of Financial Studies in a 5-year period coupled with additional appearances in the broader top tier finance journals would be representative of exceptional research achievement.

Remark on a theorem by Gurland

Abstract

Let X ₁,X ₂,...,X _n be a random sample of size from a distribution with probability density function p(x|θ), where the unknown parameter θ belongs to a non-degenerate interval I. The unknown true value of θ will be denoted by θ₀.     

The relation between R&;D intensity and future market returns: does expensing versus capitalization matter?

The Australian accounting environment provides an ideal setting for examining the impact of different accounting treatments of firms’ R&D activities on their subsequent returns. Unlike US firms, which can only expense R&D, Australian GAAP permits firms to either expense or capitalize their R&D expenditure. We examine separately the market impact of the R&D intensity of all R&D active firms, ‘capitalizers’ and ‘expensers’. Our results suggest that firms with higher R&D intensity perform better, regardless of the accounting method used, consistent with the resource-based view of the firm. We also find some evidence that firms which expense R&D outperform those which capitalize R&D after controlling for R&D intensity.