并购绩效常用研究方法:事件研究法

一般而言,并购绩效的评估方法主要分为两类:一类是利用二级市场股价数据来考察并购的绩效,目的在于确定并购引起企业市场价值的变化;另一类是用会计数据考察并购的经营绩效,重点在于对企业获利能力的分析,进而评估并购的经济影响。而事件研究主要是指运用金融市场的数据资料来测定某一特定经济事件对一公司价值的影响。对于并购绩效研究,这一方法是基于效率市场理论假设之上,通过分析并购宣布前后股票价格的变化,来评价并购的绩效。本文在系统介绍事件研究法的基础上,指出该方法的不     

资本市场有效性与企业并购绩效研究方法选择——基于中国上市公司的实证分析

对上市公司并购绩效研究结论的不一致源于研究方法的不同,研究方法的有效性则依赖于资本市场有效性.采用事件研究法和会计研究法综合分析上市公司并购绩效并对不同研究方法和分析指标所得结果进行比较后发现:并购能给并购企业股东带来超额收益、提升企业价值,但盈余指标提升不明显,研究方法不同导致研究结果迥异；我国资本市场是不完全的半强式有效,研究并购绩效事件研究法局部适用,盈余指标不适用；对于总体并购事件以及不同类型并购,事件研究法和会计研究法中的自由现金流与EVA指标分析结果一致,事件研究法可以被使用；对于是否关联交易的并购绩效研究结论则相反,市场存在“关联交易恐惧”,事件研究法不适用.     

并购行为对收购方企业财务绩效影响

并购是企业重要的行为,而并购对企业未来价值的影响则是研究者关注的重点。本文以1998年-2008年间我国资本市场所有并购事件为样本,采用多种财务指标衡量企业经济绩效,考察了并购前后收购方企业财务业绩变化。研究发现,收购方企业在并购后的财务业绩呈现出逐年下降的趋势,且相较于由市场主导的并购,由政府主导的并购在发生后,收购方企业未来财务业绩的下降趋势更为剧烈。     

关于企业并购绩效的研究综述

企业并购是企业资本增长和社会资源有效配置的重要方式,因此并购绩效一直是研究的热点。本文结合国内国外的研究成果,首先归纳了企业并购的绩效理论,然后分别从产业效应、文化整合、股权结构、并购动机、高管年薪报酬等五个方面列举了他们对并购绩效的影响,然后又归纳了绩效的评估方法:会计研究法和事件研究法。最后对绩效的评估方法进行了评价,在此基础上对企业并购绩效评价方法进行了展望。     

并购影响企业绩效的相关性研究——基于因子分析法

出于资金短缺、存在融资需求以及实现企业的技术交流等诸多考虑,企业通过合并的方式来谋求更好发展以及扩展企业规模已经成为一种趋势和潮流。然而合并后的企业绩效是否因为合并事件的发展而成上升态势则需要进一步分析得知。本文基于2014年发生并购事件的上市公司财务数据,通过将企业2013年并购前与2014年并购后的财务数据相比较,运用财务指标衡量绩效变化,采用会计指标法结合因子分析法分析法对企业绩效进行检验,观测并购事件的发生是否对企业绩效产生影响。     

中国资本市场的公司财务研究：回顾与评论（下）

目前有关中国上市公司投资行为的研究，主要侧重于探讨上市公司的并购绩效。而这方面的分析又可分为如下两大类：一类研究主要基于并购行为的市场反应；另一类研究主要通过比较并购前后企业经营业绩的变化，来分析并购绩效。     

企业基于知识资产并购的短期市场绩效研究

本文以研究上市公司基于知识资产的并购战略对企业短期市场绩效的影响为目的,选取了2000-2010年间实施了知识资产并购战略的上市公司为研究对象。利用事件研究法进行了实证分析。研究发现基于知识资产并购的企业在短期内并不能增加企业的市场价值,既短期内不能获得正的累积超常收益(CRRA)。     

政府干预、企业税负、区域属性与并购绩效

本文收集了我国A股2009年所发生的308个并购事件样本,考察其并购前一年至并购后两年的相关数据,研究了地方政府干预下区域属性、实际税负与企业并购绩效之间的关系。本文的研究表明地方政府具有较强的控制资源能力,地方政府对同区域并购越支持,跨区域并购纳税越重、绩效越差,即行政权力阻碍资源在资本市场的自由流动和有效配置。     

中国资本市场的公司财务研究:回顾与评论(下)

三、并购绩效研究 目前有关中国上市公司投资行为的研究,主要侧重于探讨上市公司的并购绩效。而这方面的分析又可分为如下两大类:一类研究主要基于并购行为的市场反应;另一类研究主要通过比较并购前后企业经营业绩的变化,来分析并购绩效。 (一)基于市场反应的研究 陈信元和张田余(1999)分析了1997年上市公司资产重组的市场反应。研究结果表明,在资产重组公告日股价确实出现了     

并购对企业长期绩效的影响——基于中粮集团的案例分析

本文以中粮集团的一系列并购活动为案例分析的对象,采取事件研究的方法,通过计算企业并购前后的超额累计收益率来检验中粮集团并购事件对其长期绩效的影响。结果显示,中粮集团的一系列的并购行为服从于集团整体战略,基本上提高了企业的长期绩效。     

目标企业税务规避、违规风险与并购绩效

以2002—2015年我国A股上市公司为研究样本,构建并购活动中的目标企业和收购方企业匹配数据集,研究并购活动发生后目标企业税务规避行为对收购方企业绩效的影响。研究发现,目标企业的税务规避行为显著降低了并购绩效,这种税务规避的负面价值效应对非国有企业并购方具有更强的影响。进一步研究发现,由于税务规避行为更容易产生违规处罚和诉讼风险,从而给并购后的未来绩效带来不利影响。文章拓宽了税务规避经济后果的研究视野,对规范企业并购行为和财务税务决策具有启发意义。     

并购对企业长期绩效的影响——基于中粮集团的案例分析

本文以中粮集团的一系列并购活动为案例分析的对象，采取事件研究的方法，通过计算企业并购前后的超额累计收益率来检验中粮集团并购事件对其长期绩效的影响。结果显示，中粮集团的一系列的并购行为服从于集团整体战略，基本上提高了企业的长期绩效。     

企业并购绩效文献综述

20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和整合的重要手段之一。为了探究企业并购的短期和长期市场绩效,并购后的合并企业财务绩效,怎样来解释并购的绩效等问题,国内外学者从不同角度做了大量的研究,但研究至今没有统一的结论。本文对国内外有关企业并购绩效和归因研究的重要文献进行了总结和综述,并指出了并购绩效现有研究的局限性和进一步值得研究的领域。     

企业并购绩效文献综述

20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和整合的重要手段之一。为了探究企业并购的短期和长期市场绩效,并购后的合并企业财务绩效,怎样来解释并购的绩效等问题,国内外学者从不同角度做了大量的研究,但研究至今没有统一的结论。本文对国内外有关企业并购绩效和归因研究的重要文献进行了总结和综述,并指出了并购绩效现有研究的局限性和进一步值得研究的领域。     

企业家社会资本对企业并购决策及其绩效的影响

企业并购决策是谁驱动的,企业家社会资本是否会对企业的并购决策产生影响进而影响企业的并购绩效?通过分析,文章补充了近期并购所产生的金融行为,利用面板数据建立logit模型,同时引入虚拟变量对模型进行进一步的扩展。文章主要研究企业家社会资本对企业并购决策及其绩效的影响,利用主成分分析法得到三个综合变量,引入控制变量公司、现金流和公司估值,最终得到企业家社会资本对企业并购决策会产生影响并且加强政策控制会带来更好的并购绩效的结论。     

政府干预下的企业并购绩效研究

文围绕我国并购市场由政府主导性特点对并购绩效进行分析和研究,选取华润集团重组华源的典型案例分析并购绩效的变化趋势,由于此项并购重组活动是政府主导并购活动史上规模最大的一次并购重组活动,政府介入并购活动的作用显著,非常具有研究价值。     

企业财务披露对市场价值的影响：企业社会责任披露的调节与投资者评价的中介作用

文章从国内外公共事件切入，整合以往对于企业财务披露如何通过投资者进而来影响市场价值以及企业社会责任如果通过投资者这一利益相关者来影响企业的市场价值这两个研究问题，以我国代表性上市公司的情况作为实证研究对象，分析企业社会责任的调节作用以及投资者评价的中介作用，以便研究上市公司的财务绩效和企业社会责任如何来共同通过投资者的评价进而来影响企业的市场价值。     

基于政府干预视角的地方国有上市公司并购绩效研究

党的十八届三中全会指出经济体制改革是全面深化改革的重点党的十八届三中全会指出经济体制改革是全面深化改革的重点,国企并购又是经济体制改革中国企改革的重心,因此此,国企并购是全面深化改革的重要内容。在地方国企并购中在地方国企并购中,政府干预和并购类型对企业并购绩效有着重要的影响。本文运用因子分析法对地方国有上市公司2008-2010年发生的201次并购事件次并购事件,按照并购类型,分析在不同程度政府干预下企业并购绩效的差异政府干预下企业并购绩效的差异,得出结论:相对较高的政府干预可提高横向并购和混合并购企业的绩效相对较高的政府干预可提高横向并购和混合并购企业的绩效;相对较低的政府干预有利于提高纵向并购企业的绩效。     

基于平衡计分卡的医疗企业并购绩效评价——以美年健康并购慈铭体检为例

随着医疗市场的宏观经济影响和相关政策与需求的拉动,体检行业市场逐步发展,但行业中具有影响力的规模企业相对较少,市场集中度较低,所以我国医疗企业大多通过并购这一方式来扩大市场份额,创建与整合新的战略方向。然而通过并购能否达到既定目标逐渐成为企业的关注点,因此需要评价并购后的企业绩效。一、美年健康并购慈铭体检案例概况(一)并购双方简介美年健康创建于2004年,并在2015年8月通过借壳江苏三友成功登陆中国A股市场,是一家以专业健康体检为核心、以疾病评估治疗和健康咨询为主要业务的连锁企业,旗下主要拥有美兆健康、慈铭体检、美年大健康、慈铭奥亚健康管理医院这四大健康品牌体系。     

基于DEA模型的上市公司并购绩效研究

并购对企业来说是一种资源之间的相互整合,各行各业的企业通过并购实现自己的成长。从国内外的并购热潮可以看出并购一直活跃在资本市场的舞台上。时刻发生的并购活动给我们的理论研究提供了很好的基础。然而现在关于并购绩效的探索尚没有一个统一的方法,多数学者主要利用主成分分析法进行验证,也有部分学者利用DEA模型进行研究,所以本文基于DEA模型对并购绩效进行实证研究。