走下神坛的保荐代表人

曾经数量稀缺的保荐代表人，从诞生之时就成为市场追捧的对象，转会费过百万者曾比比皆是。2012年的IPO暂停和保荐人制度改革，则使其优势地位不保。伴随监管力度的加大，保荐代表人开始变成高危高压职业。     

将保荐制度作为新股发行体制改革的一个切入点

保荐制度与新股发行体制改革密切相关,为适应未来改革的需要,要逐步放开保荐代表人的签字保荐权,降低保荐代表人的＂通道价值＂,促进保荐机构优胜劣汰;重点强化保荐机构的权利责任,对保荐机构推行分类监管,相对弱化保荐代表人的地位和影响力;并积极改进保荐代表人考试制度和注册制度。     

次新股业绩“变脸”与发行监管制度改革——基于珈伟股份的案例研究

本文以我国发行监管施行核准制为制度背景,从发行监管、提高上市公司质量和投资者保护的理论角度出发,对珈伟股份IPO后不久便业绩突然“变脸”的现象进行研究.分析结果表明,珈伟股份事实上不符合上市条件,IPO过程中存在一定的欺诈行为,保荐代表人、保荐机构甚至是监管机构的工作也存在着一定的疏漏.针对这问题,本文建议监管当局应进一步改革股票发行监管制度,推进其市场化进程,同时也应加大对信息披露的监管,严惩违规上市公司,致力于建立一种保护投资者合法权益的机制.     

《证券发行上市保荐制度暂行办法》2004年2月1日起正式施行

我国证券发行将实行重大改革,保荐制度即将正式实施。日前,中国证监会发布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》,拟于2004年2月1日起正式施行。 此次出台的《办法》设立了对保荐机构和保荐代表人的注册登记制度,明确了保荐责任和保荐期限,建立了监管部门对保荐机构和保荐代表人施行责任追究的监管机制。保荐制度主要包括以下内容:     

浅析我国保荐代表人制度的现状与完善建议

保荐代表人制度是我国证券发行上市制度中的一个关键的组成部分,是企业在资本市场发行证券时,需要保荐机构的保荐代表人对相关融资项目进行严格把关的一项制度。但是保荐人制度因其资源配置、权责监督等方面尚不完善,出现了许多问题,影响其效力发挥。通过对保荐人制度的分析,阐释对其内容、效力、局限性的认识及展望。     

询价制下我国股市IPO抑价研究

文章以我国资本市场的制度变迁和市场化定价机制改革的进程为研究主线,结合我国新股发行的制度变迁和政府在IPO发行监管中的窗口指导行为,对核准制下政府的IPO"窗口指导"及其对IPO定价效率和上市首日收益的影响进行了实证研究。实证结果表明,随着新股市场化定价改革的深入,政府在IPO中进行"窗口指导"的政策效应对IPO上市首日收益率的解释力度逐渐减弱,随着市场成熟度的提高,IPO定价的市场机制正在增强,IPO定价效率有所提升,体现了IPO发行定价的市场化方向。     

万福生科事件后平安证券声誉与其保荐的其他IPO客户的市场反应的关联性研究

国外的一些研究表明承销商的声誉与其IPO客户的声誉有一定的关联性,国内学者研究的结果大部分与国外相矛盾。本文基于万福生科被立案稽查及平安证券做出补偿基金公告两个事件,实证检验了平安证券保荐机构的声誉与其保荐的IPO间接客户的声誉有一定的关联性,负向关联性显著,正向关联性不显著。     

我所亲历的造假迷局——一个投行经理的日记

2010年2月份,我突然被公司从天津调到广州做一个IPO项目。在接下来的四五个月,我和保荐代表被这家公司的种种作假手段深深震撼,陷进了其假外资、假账目的迷局。我和同事想尽各种办法补救,这个项目最后还是未能做成。我很无奈,很无力。广州果然气候宜人,天津还冷嗖嗖,这边穿件衬衫就很舒服。今天和保代(保荐代表人)见到了这家民营企业的杜老板,一口广州普通话,很典型的广东商人。说实话,第一印象不是很好,比较固执,不好沟通。     

数字经济发展对资源配置效率影响研究——基于要素流动视角的分析

数字经济的蓬勃发展对于优化资源配置效率有着重要意义。本文基于我国省级面板数据，从要素流动的视角探讨数字经济对资源配置效率的影响机制。结果表明，数字经济发展水平的提升能够提高我国各地区的资源配置效率，无论是对资本配置效率还是劳动力配置效率均产生了积极的影响。进一步研究的结果显示，要素流动是数字经济改善地区资源配置效率的重要机制；区域异质性分析的结果表明，数字经济对资源配置效率的改善效果在内陆地区较沿海地区更为显著。基于此，应推进行政体制机制改革创新，深化要素市场化改革，推动区域数字经济协调发展。     

创业板公司IPO后业绩下滑的原因及缓解措施

创业板市场完善了我国资本市场,促进了部分中小企业的健康发展,然而创业板出现了公司IPO后业绩下滑的现象。本文对此现象进行了分析,认为公司上市前的盈余管理、募集规模与资金使用不合理、监管体系不完善均是其发生的原因。为了缓解创业板IPO后业绩下滑的现象,本文建议应进一步提高会计信息质量、提升创业板IPO募集资金的使用效率、提高保荐机构的责任意识。     

上市公司融资制度改革的效果分析

上市公司融资制度改革是一个系统工程,IPO是上市公司融资制度的主要形式。本文以2006²010年深圳中小板427家IPO公司为样本,以2009年9月发行制度改革为分段点,研究新股发行制度市场化改革的效果。研究表明,发行制度改革前后的IPO公司的抑价程度显著下降,说明此次改革对降低IPO抑价率的效果明显。但是,本次改革并没有改变IPO发行市场的结构,IPO抑价程度的降低是以提高IPO公司发行价格来达到目的,这对于中小投资者的保护起不到应有的作用。     

推进新一轮市场化改革

我国许多重要的生产要素如土地、矿产的资源配置并没有市场化,本可竞争性经营的成品油、电力等基础性产品也仍受政府管制,市场化的改革红利仍有很大的释放空间。新一轮市场化改革应以要素市场化改革为重点。在确权、还权的基础上,实现土地、矿产等自然资源市场化配置。在加快金融监管体系现代化的基础上,应放松金融业的准入限制,取消对金融产品价格的管制。     

新加坡股市主板IPO制度研究

新加坡股市主板IPO制度除一般性的准入条件外,还专门针对部分行业的实际情况制定了准入标准。新加坡股市主板市场具有开放强、制度设计灵活的特点,但也存在市值准入标准偏高、对实体经济支持不足等问题。通过分析,可得出以下经验启示:发行上市标准要具备互补性;制度设计上要求加强企业内部管理;将市值设定为统一的发行上市准入门槛标准;发行上市准入的市值标准不宜设定过高;根据企业IPO募集资金的额度设定公共持股比例要求。     

证券上市保荐制度下IPO申报与审核的博弈分析

在我国证券上市保荐制度下,保荐机构与证监会在IPO申报与审核过程中存在博弈关系。本文通过建立一个含不确定性因素的完全但不完美信息的动态博弈模型,找到博弈参与方决策的主要决定因素,由此研究如何在信息不对称条件下,降低保荐机构保荐不合格股份公司和证监会审核方渎职审核的概率,从而为这一现实问题的解决提供理论依据和思路。     

“双循环”背景下中国双向FDI与绿色创新效率——基于市场化水平的调节分析

随着“双循环”新发展格局的建立和“引进来”与“走出去”战略的逐步实施，中国双向FDI对绿色发展发挥着重要作用。基于中国30个省份2013-2018年的面板数据，本文利用三阶段DEA模型测度绿色创新效率，考察中国FDI、OFDI与绿色创新效率的市场化水平门槛效应。研究结果表明：考察期内我国绿色创新效率显著提升但发展不均衡，中西部地区的绿色创新效率较为接近，与东部地区相差较大；中国FDI、OFDI与绿色创新效率之间存在显著的市场化水平双重门槛，随着市场化水平提升，FDI对绿色创新效率的影响系数呈下降趋势并且由正转负，OFDI对绿色创新效率的影响系数呈上升趋势并且由负转正，均存在显著的门槛效应特征。     

新三板难以化解IPO“堰塞湖”

截止12月6日，IPO待审企业已增加到830家，其中上证所主板168家，深交所中小板342家，创业板320家。IPO“堰塞湖”越积越高，让管理层看在眼里、急在心上。而一些弄虚作假的待审企业，更是如热锅上的蚂蚁。因为股票长期不能上会上市，其业绩造假的事实就会暴露出来。如证监会发行监管部审核二处处长常军胜近日在本年度最后一次保荐代表人培训班上就明确表示，“现在已披露和在审企业业绩下滑的较多，下滑20％算比较稳定了，下滑50％不在少数”。     

基于超额收益模型的我国股市IPO融资收益异象影响因素分析

本文采用2004年2月至2011年10月上海证券交易所168只A股首次公开募股(IPO)数据作为样本,计算其相对首日收益率并作为被解释变量,选取七类共计10个变量作为解释变量。然后运用逐步回归和加权最小二乘法建立I P O首日超额收益模型,分析我国股市IPO首日收益的影响因素。最后得出结论:相对而言是二级市场的投机炒作行为导致了我国如此高的IPO首日超额收益,并肯定了二次询价制的定价机制发挥的市场化作用,但保荐制下承销商的信誉高低与其所提供的服务质量没有明显差异。     

浅谈新时期我国外贸创业发展的新特点

中国加入WTO以后,外贸的准入门槛在不断下降,外贸经营权的范围扩大到几乎所有依法经营的企业,中国进入全民外贸的"纷争"时代,外贸总额不断攀升。随着在对外贸易领域的改革不断扩大和深化,外贸创业变得更加容易,有无数的企业和个人开展多种形式的对外贸易活动,进入外贸创业领域。     

保荐制度下持续督导监管主体研究

2003年12月28日证监会发布了<证券发行上市保荐制度暂行办法>(以下简称<暂行办法>),并于今年2月1日起正式实施.保荐制的实行是我国证券发行制度改革的又一重大举措,是对证券发行上市建立市场约束的重要制度探索.作为一种更为市场化的方式和制度,保荐制将很大一部分的监管职责从监管部门前移到了券商的自律监管方面,有利于进一步形成和完善政府监管、行业自律监管、公司内控三重监管体系,从而使证券监管的质量和效率得到切实提高.作为保荐机构其职责主要包括公司上市推荐时的保荐责任和上市以后的持续督导责任两部分.     

我国收费公路行业资源配置效率及其影响因素北大核心CSSCI

收费公路行业包括建设、运营、养护等多个环节,涉及大量的资金和劳动力资源,有效配置行业资源对于收费公路行业发展至关重要。然而,构建收费公路行业资源配置效率测度指标体系,进而基于2009—2016年我国收费公路企业面板数据对我国收费公路行业资源配置效率进行测算并分析其影响因素发现,我国公路行业资源配置效率并不理想,在地域上呈现出从东南向西北和东北方向梯田式下降的状态,在公路类型上呈现出经营性公路资源配置效率普遍高于政府还贷公路的规律,而行业内过度的行政垄断是导致收费公路行业资源配置效率低下的根源。为提高收费公路行业资源配置效率,一定要根据政府职责和市场机制功能明确政府与市场边界;一定要建立与市场化改革相符合、有利于实现收费公路行业高效运营的新型政府规制体制,提高行业资源配置效率;一定要改革产权结构和管理体制,在收费公路行业建立国有经济退出和其他资本进入机制,不断完善行业管理体制和企业运营模式,最大限度降低国有产权比重。