基于空间面板数据的中国房地产市场财富效应研究

目前,人们对于股市财富效应的研究比较成熟。相比之下,对于房地产市场财富效应的研究却不是十分透彻。本文采用空间面板数据分析方法,研究了1999年至2008年以来我国房地产市场价格的空间特征和财富效应。得出的结论是：31个省、直辖市、自治区的房地产价格和城镇居民日常消费均呈现出空间聚集趋势;空间相邻关系对人们的长期消费具有显著影响;从全国范围来看,中国房地产市场财富效应显著为负。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析.结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应.最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议.     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析,结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应,最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议。     

我国区域房地产市场财富效应研究——基于面板协整的比较分析

本文采用面板单位根和面板协整的方法,利用省际面板数据对我国1994-2008年间全国及东、中、西部各个区域房地产市场的财富效应进行了实证检验。实证结果表明,样本期内我国整体及东、中、西部各个区域均存在显著正向的房地产市场财富效应,房地产财富的弹性系数基本上呈现出由西部到东部递减的趋势;同时,研究发现家庭人均可支配收入是决定人均消费支出的最重要因素。文章最后结合我国的实际情况给出了相应的政策建议,研究结论对我国的房地产市场宏观调控具有重要意义。     

房地产价格、财富效应与城镇居民消费——基于STR模型的实证分析

房地产在我国城镇家庭资产中占有相当大的比重,并且因其兼具消费品和投资品的双重属性,对城镇居民具有显著的财富效应。目前,我国经济已由高速增长进入中高速增长的新常态,内需将成为促进经济增长的重要动力,深入探讨房地产对居民消费的影响变得尤为重要。本文基于我国房地产价格、城镇居民消费和人均可支配收入的季度数据,利用平滑转化模型(STR)检验了我国房地产价格变化对城镇居民消费影响的非线性特征。结果显示,房地产的财富效应并非是固定数值,呈现出明显的倒U形变化趋势。     

房地产价格、信贷可得性与消费者支出之间的关系研究——基于房地产财富效应与信贷渠道效应视角的分析

近几年房地产价格高涨对我国的经济造成了一定影响,货币政策与资产价格的关系成为关注的焦点.房地产价格的波动使得消费者的财富、消费支出及信贷可得性等发生变化.在完美金融市场假设下,基于生命周期—持久收入理论分析财富效应与收入效应;在不完美金融市场下,基于流动性约束理论分析抵押效应.研究表明,房价变化影响居民消费的关键决定因素是交易成本、贷款额与抵押物价值比率、业主所有权以及在租赁市场上家庭所占比例、抵押物的可得性、住房价格变化的性质、以及财富的性质.     

金融科技发展对城乡收入差距影响研究——基于中国省级数据的面板门槛效应分析

依托大数据、人工智能等新兴技术,金融科技发展能够提高金融可获得性和服务效率,在衔接脱贫攻坚和乡村振兴的过程中发挥重要作用。本文基于2011-2019年全国省、直辖市及自治区的面板数据,运用固定效应模型和门槛效应模型实证研究金融科技对城乡收入差距的影响。研究发现,金融科技能够显著缩小城乡收入差距,对低收入地区和高收入地区的影响效果比全国样本更加显著。建议发展金融科技与经济发展并举,统筹城乡协同发展,缩小经济发展水平与收入差距,打通金融服务的“最后一公里”。     

收入差距与房地产价格泡沫：基于门槛效应研究

基于不同收入居民对住房消费品和投资品双重属性的偏好差异,结合居民的住房偏好特性,考量收入差距对房价收入比的影响。结果显示：收入差距对房价收入比的影响存在门槛效应：低于门槛值时,影响为抑制作用;高于门槛值时,影响转为促进作用,且随着收入差距进一步的扩大效应更为明显。鉴此,应聚焦缩小收入差距,合理引导居民住房消费与投资,以有效控制我国房地产价格泡沫趋势。     

我国股票市场“财富效应”的实证研究——基于2005～2009年季度数据

本文在考虑我国股市参与者的结构特点基础上,选择股权分置后2005年~2009年的季度数据。综合运用单位根检验、格兰杰因果关系检验和协整检验对我国股票市场是否存在财富效应进行实证分析。结果表明：我国股票市场不存在＂财富效应＂,相反存在股票财富增加1个百分点引起消费性支出减少0.02个百分点的＂挤出效应＂。     

The Wealth Effects of Land Acquisition

We examine the wealth effects of land acquisition using on a unique set of public land auction data in Singapore. The results of our event study provide evidence of positive excess returns associated with announcements of successful land acquisition. The evidence also supports the hypothesis that the excess return is related positively to the ability of the successful bidder to create value from the development process. In addition, the magnitude of the excess gains is related positively to the level of uncertainty in a development and inversely to the propensity of the winning bidder engaging in non-wealth maximization activities.     

房地产税收结构与房价关系的研究

近些年,房价问题引起社会普遍关注。本文通过建立面板数据模型,研究了不同地区的房地产税收对房价的影响。研究表明房地产税收对房价有影响,但各个税种在不同地区的影响效果和贡献度不同。因此,差别化房地产税收制度结构是当前房地产市场调控的关键。     

政府补助对可再生能源投资的门槛效应研究

运用中国A股市场96家可再生能源企业2009-2018年数据,引入能源消耗强度、经济发展水平、市场化程度和银行信贷四个门槛变量建立固定效应面板门槛模型,实证检验能源转型视角下政府补助对可再生能源投资的门槛效应,探讨不同补助类型和企业异质性对门槛效应的影响和差异。结果表明：政府补助对可再生能源投资的促进作用存在门槛效应。在能源消费强度更高、经济发展水平或市场化程度更低的地区,政府补助对可再生能源投资的促进作用更显著,同时政府补助对可再生能源投资的促进作用在银行信贷规模越大的企业更显著;相比于货币型直接补助,税收优惠型的间接补助政策更能促进可再生能源投资;政府补助对非国有企业的投资促进作用强于国有企业。     

金融发展规模、门槛效应与房地产库存——基于门槛面板模型的实证检验

基于2004-2017年我国金融发展规模和房地产库存的省际面板数据,构建基准面板模型和门槛面板模型,考量金融发展规模对房地产库存的影响.结果表明:金融机构存款对房地产库存的影响具有区域差异性,东部地区和西部地区表现出抑制作用,全国和中部地区表现出促进作用,中部地区和西部地区显著.金融机构贷款对房地产库存具有显著的促进作用.股票市价总值对房地产库存的影响存在显著的门槛效应,随着人均GDP跨过门槛值,股票市价总值对房地产库存的影响由抑制作用转化成促进作用.此外,上市公司数量对房地产库存的影响在全国、中部地区表现出促进作用,且中部地区显著.市场化指数在基准面板模型中表现出抑制作用且不显著,但在门槛面板模型中表现出显著的促进作用.经济发展水平对房地产库存表现出促进作用,但不显著.     

多元城镇化、门槛效应与房地产库存：理论解释与实证检验

基于我国房地产和城镇化省际面板数据,构建面板模型和门槛效应模型,考量多元城镇化、门槛效应对房地产库存的影响.结果表明:人口城镇化、空间城镇化和产业城镇化对房地产库存具有显著抑制作用,资本城镇化对房地产库存具有显著促进作用,技术城镇化对房地产库存的影响存在门槛效应.随着技术城镇化跨越人均可支配收入相应门槛值,其对房地产库存的影响由显著到不显著再到非常显著,由促进作用转变为抑制作用,影响系数的绝对值也转变为较大.     

Risk management of real estate: The case of real estate swaps

Real estate swaps are a recent financial innovation based upon the principle of comparative advantage. A real estate swap is a useful tool for real estate risk management and for participating in real estate investment without the high costs associated with real estate. Potential economic benefits and costs associated with real estate swaps are considered and real estate swaps are compared to alternative tools for real estate risk management. The expected utility and effectiveness of risk management with a swap in a multiperiod framework are analyzed. The analysis finds that the subject property's return and its risk characteristics (as reflected in its correlation with interest rate and property index returns) delimit the risk management potential of a given swap position. Optimal swap positions are shown for various regions and property types based on historical return series, from the period between 1983 and 1992, and the parameters of the dynamic model developed.     

开征物业税对我国房地产市场的影响分析

开征物业税有利于转变政府职能,使政府的税源更依赖于环境的建设,而不是过多地依赖于土地出让;有利于减轻开发商在房地产开发初期的资金压力,降低其经营风险,吸引更多的开发商进入,促进房地产业的竞争,增进消费者福利;有利于鼓励和实现房地产的自住性需求;有利于抑制房地产市场的投资和投机行为。但由于开征物业税会导致房地产开发成本和进入壁垒降低,也可能造成房地产开发过度,产生房地产泡沫。     

房产税税率、房产税收入与房地产税制度设计

基于房产税税率对房产税收入影响理论,运用数理模型,依据沪渝两市自然数据,考量房产税税率变化对房产税收入的影响.结果显示:房产税税率对房产税收入具有重要影响.若提高上海市房产税税率,房产税增收效果更明显;若下调重庆市房产税税率,房产税增收效应更显著.鉴于此,未来房地产税立法改革思路:一是坚持房地产税税负不增加;二是平衡好房地产税立法与其他收费制度的关系;三是统筹税制改革的协同推进;四是兼顾房地产税的地方财政属性;五是谨慎推进.同时,应遵循税收法定原则、地方财政原则、公平原则、确实原则、渐进原则和结构性调整原则.此外,在制度设计方面,纳税人的设计要体现财产税性质,征税范围要涵盖农村,课税对象要包括存量住房,税率要体现差异性,计税依据要由市场价格评估值确定,税收优惠要兼顾免税面积和特殊人群.     

The sensitivity of bank stock returns to real estate

According to the Federal Reserve Board, banking firms have recently been shifting significantly larger portions of their loan portfolios into real estate. This increase in real estate lending has caused concern about the continuing economic health of banks on the part of state and federal regulators, since changes in real estate returns, evidenced by changes in property value, can potentially have a significant impact on bank default risk and profit-ability. However, concerned parties do not seem to have explicitly considered the relationship between mortgage default risk and the specific characteristics of real estate investments.This study examines the sensitivities of stock returns for different bank groups, based on the percentage of total loans in real estate and the percentage of loans in five different mortgage categories (construction and development loans, farmland loans, one- to four-family residential loans, multifamily residential loans, and nonresidential and nonfarm loans), to changes in real estate market returns. This is done by developing and using a three-index model.The results of this study indicate that bank stocks, overall, are very sensitive to changes in real estae returns. Banks, with a larger portion of their total loans invested in all types of real estate loans, except farmland loans, are most sensitive to changes in real estate returns.