中国短期资本流动管制是否有效

本文主要分析了中国资本管制能否有效控制短期资本流动。我们根据国家外汇管理局公开的数据首先建立1999年1月至2010年12月的月度资本管制强度指标,估算了包括虚假贸易在内的短期资本流动规模,然后利用上述量化指标分析中国短期资本流动管制的有效性。研究发现,当前资本账户管制能够有效控制短期资本流动,汇率预期变化对短期资本流动规模的影响要大于利差变动的影响。因此,未来资本账户管制仍然是控制热钱流入的重要手段,而化解人民币升值预期则是平稳推动资本账户自由化的必要条件。     

资本市场自由化、经济发展与中国经济外交

经济全球化最受争议的一个问题是资本市场自由化,其中包括外国直接投资规制措施和短期资本流动规制措施的自由化。虽然大部分外国直接投资能够促进经济发展,但是,包含投机性热钱在内的短期资本流动,带来的是虚假经济繁荣。资本市场自由化会加剧顺经济周期的短期资本流动,带来消费的急剧波动,造成宏观经济动荡,阻碍经济增长,不利于经济发展。中国在国际金融领域的经济外交,应该加强资本控制,抑制短期资本投机活动;适时推进货币整合进程,分散短期资本流动带来的金融风险;推动国际经济治理民主化,公平分担短期资本冲击的代价。     

中国的短期国际资本流动:现状、流动途径和影响因素

2003年之后,由于人民币升值预期和国内的房地产、股票市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道进入中国,引起了政府和学术界的关注。本文以中国短期国际资本流动为研究对象,重点对中国短期资本流动的规模、影响资本流入和流出的主要因素等进行分析。在长期内利差和人民币预期升值率都是影响中国短期资本流动的主要因素,但是人民币升值预期的影响更加重要。中国需要进一步加快汇率改革,同时要在开放之中提高资本管制的有效性。     

国际游资

国际游资（intemational fluid capital）又称为国际投机资本，也叫热币、热钱（hot money），是指在国际间频繁流动，以追逐短期汇率、利率、股票市场与其他金融市场价格波动的短期资本，是国际短期资本中最活跃的部分。它是一种游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润主要在他国金融市场做短期投机的资本组合。     

热钱在09年下半年仍将持续流入

次贷危机前后热钱流向一波三折 在金融全球化的世界中,短期国际资本（俗称热钱）是造成一国资本市场动荡的重要因素。热钱的流入流出在历次发展中国家金融危机中均扮演着重要角色。作为全球第三大经济体以及最具成长性的新兴市场经济体之一,随着资本项目的逐渐开放,中国从进入21世纪以来一直是热钱高度关注的市场。     

完善我国短期资本流动的监管

随着国内经济持续高速度的增长,参与世界经济一体化程度的不断提高,大量的境外资本尤其是国际短期资本纷纷流入我国.文章从汇率、货币市场、资本市场、宏观经济、货币政策等方面分析短期资本大规模流入的危害,介绍了其他国家经历的由短期资本流动造成的金融动荡与危机,提出需要加强和完善对我国国际短期资本流动的监管.     

防范“热钱”——避免人民币升值的单边预期

<正>短期国际资本俗称"热钱",是指流入一国金融市场套利的期限较短(通常为一年以内)的国际性资金。短期国际资本对于资本账户完全开放与资本账户受到管制的国家而言,有着截然不同的涵义。     

经济政策不确定性、空间关联与短期资本流动波动

随着全球经济金融一体化程度的不断提升，各国短期资本流动的波动幅度及共振程度明显增加。文章基于线性视角和空间视角探讨了经济政策不确定性对短期资本流动波动的线性影响及空间影响。线性回归结果表明，全球经济政策不确定性及各国经济政策不确定性对短期资本流动波动具有加剧作用，且对短期资本流入及流出波动的影响大于净资本流动波动。空间回归结果表明，各国短期资本流动波动之间存在空间溢出效应，且在不同的空间权重矩阵下具有异质性。在地理空间关联下，短期资本流动波动存在显著的正向空间溢出，且本国经济政策不确定性上升对相近地区的短期资本流动波动加剧具有正向溢出作用；在金融空间关联下，短期资本流动波动存在显著的负向空间溢出，经济政策不确定性对短期资本流动波动存在正向空间溢出，但显著性较弱。为此，短期资本流动管理不仅要考虑经济政策不确定性冲击的影响，还要关注其空间溢出效应，通过加强国际监管政策协调，防范短期跨境资本流动风险。     

对中国短期资本流动的分析及其风险防范

90年代以来,金融危机的频繁发生使得国际资本流动再次吸引了各国的重视。是近几年来,短期国际资本在我国的流动日益频繁,而且净流入逐渐扩大。这对我国的国际收支、人民币汇率等都产生了不利的影响,因此必须加以防范,注意我国资本项目的开放,加大对短期资本流动的监管。     

张明：经济研究也是门经验科学

我们对热钱的定义以及热钱的估算方法都采用了最宽的口径。我们定义中的热钱不仅包括短期国际资本，也包括长期投机性资金     

国际长期资本逡巡中国

一方面，国际短期资本对中国情有独钟，人民币和中国外汇储备在源源流入的“热钱”推动下节节攀升。 另一方面，此前一直高歌猛进的国际长期资本却开始露出疲态，无论是投资金额还是新设立企业都在一步三回头。     

入民币汇率生成机制改革对短期资本流动和国际收支的影响

本文运用金融资产组合理论和贸易套汇理论分别分析了人民币汇率生成机制改革对金融性资本流动及贸易性资本流动的影响。指出短期内它将促进境外短期资本的流人。在长期中，随着人民币名义汇率逐渐趋近实际均衡汇率．人民币汇率浮动区间的动态调整，这有利于实现我国国际收支平衡。同时面对短期资本流动的影响，要进一步完善金融市场和体系的建设．只有这样才能使之趋利避害。     

西方学者对短期资本流动研究的新进展

90年代以来金融危机的频繁发生引起了人们对短期国际资本流动的关注，西方经济学家多方位地对短期国际资本流动进行研究。本概述了西方经济学家对短期国际资本流动研究的新进展，并对这些研究成果进行了分析和评论。     

人民币汇率生成机制改革对短期资本流动和国际收支的影响

本文运用金融资产组合理论和贸易套汇理论分别分析了人民币汇率生成机制改革对金融性资本流动及贸易性资本流动的影响。指出短期内它将促进境外短期资本的流入。在长期中,随着人民币名义汇率逐渐趋近实际均衡汇率,人民币汇率浮动区间的动态调整,这有利于实现我国国际收支平衡。同时面对短期资本流动的影响,要进一步完善金融市场和体系的建设,只有这样才能使之趋利避害。     

短期跨境资本对金融资产价格的动态影响及对策研究北大核心

在全球"负利率"背景下,中国跨境资本流动的稳定性不断下降,跨境资本大规模、聚集性流入流出已成为常态,容易造成国内金融市场结构失衡,致使输入性风险跨市场传染。文章构建TVP-VAR模型,就2008年以来中国短期跨境资本对外汇市场、股票市场和债券市场资产价格的动态影响机制进行实证研究。研究表明,短期跨境资本对汇率、股价和债券收益率的动态影响有明显的时变特征,且受到监管新政及国际重大事件的显著影响。研究还发现,股票市场与债券市场在不同时期存在对短期跨境资本的"虹吸"和"互替"效应。最后文章提出审慎有序开放金融市场、完善跨境资本"宏观审慎+微观监管"两位一体管理框架、加强短期跨境资本的国际监管合作等政策建议。     

无息准备金:管理短期资本流动的重要工具

20世纪90年代以来的金融危机，尤其是东南亚金融危机，使各国重新认识到了短期资本无序流动对一国经济以及国际金融市场的巨大破坏性，要求对短期资本流动加强国际管理的呼声重新高涨。在短期资本流动管理的实践中，流入管理优于流出管理，价格型管理优于数量型管理，智利式的无息准备金制度是最常用的形式。无息准备金制度需要相关政策的有效配套才有可能成功实施，尽管这一制度只能在短期内有效，但它可以为一国赢得宝贵的政策时间和空间。     

国际短期资本流动对本外币政策及其协调的影响

本文概括了当代国际短期资本流动发展的特征,包括总体规模、流动速度、流动范围与流动形态的变动,及国内资本与国际短期资本更紧密的连接性等,探讨了国际短期资本流动对本币政策独立性的影响,论述了从三元悖论到货币替代论的理论发展对把握国际短资流动影响所具有的政策意义,阐述了央行的冲销干预后果。论文分析了国际短资流动对于一国外币政策的影响,强调了外币管理政策各项内容间的协调性。论文从目前状态与中长期趋势角度讨论了国际短期资本流动对我国本外币政策及其协调的影响,提出了发展原则与战略,并简论了人民币国际化的政策。     

中国需要“降息”吗?

为遏制热钱而"降息"调整利率,不论是短期作用还是对长期经济的发展都是弊大于利近期,许多新兴市场国家随着全球主要央行的量化宽松货币政策纷纷采取了降息的宽松货币政策。国内外认为中国应该降息的声音也很多。但我们认为,需要"三思而后行"。首先,利差并不是这次境外资本流入的主要原因。虽然境内的人民币不论存款利率还是贷款利率均与美元、日元和欧元以及港币存在着几个百分点的差异。近期的虚假贸易查处过程中也确实发现,有利用境内外利差套利的资本流动。但是     

欧债危机难改短期国际资本流入

欧债危机重新爆发不会改变短期国际资本持续流入的格局。不过，如果本轮危机的强度足够大，它可能导致短期内国际资本流动的暂时逆转     

国际短期资本流动:动因、危害与对策——基于金融稳定视角

文章分析了造成国际短期资本流动的主要因素、影响及危害,提出了以下建议:建立健全外汇监管体系；审慎对待资本账户的开放；保持外汇储备适度规模,重视国际收支平衡；积极推进利率市场化改革,健全利率调控机制；有序构建自由结售汇制度,保证央行在外汇市场上的主动性；完善人民币汇率形成机制,稳步推动人民币完全自由兑换进程.