机构投资者持股与内部人交易——基于中国A股市场的证据

作为证券监管机构的监管重点与难点，内部人交易一直以来备受关注。如何有效监督内部人交易，维护证券市场秩序与公平，保护中小投资者利益，是一个重要且具有现实意义的问题。基于2007-2015年中国A股上市公司内部人交易数据，文章探究了机构投资者持股对内部人交易获利能力的影响，发现：（1）机构投资者的存在会提高内部人买入行为的获利能力，会抑制内部人卖出行为的获利能力；（2）机构投资者对内部人交易的影响在卖出样本中存在截面差异，具体表现为在国有企业样本组和非两职合一样本组更显著；（3）机构投资者异质性分析发现，基金投资者会提升内部人买入交易的获利能力，合格的境外投资者会抑制内部人交易的总体获利能力，其他机构投资者一方面会促进买入行为的获利能力，一方面会抑制卖出行为的获利能力；（4）机制路径检验发现，机构投资者对内部人卖出交易的抑制作用存在提高公司盈余质量、提升治理水平和改善信息披露水平三种机制路径。总之，文章验证了机构投资者影响内部人交易的研究推论。     

公司治理环境对信息披露与内部人交易关系的调节作用研究述评北大核心CSSCISSCI

信息披露对内部人交易的影响一直是学术界关注的焦点问题。近年来国外学者逐渐意识到公司治理环境对两者关系具有重要影响。基于我国的实践背景以及国外的研究新进展,本文梳理了国外有关公司治理环境对信息披露与内部人交易关系的调节效果的最新研究文献,首先介绍了信息披露与内部人交易的关系,引入公司治理环境因素,从控股股东和管理层两个方面梳理了相关文献,然后考察了内部人交易信息引起的市场反应,从理论分析和实证研究两个角度来探讨公司治理环境对内部人交易信息引起的市场反应的调节作用,最后展望了我国内部人交易行为的未来研究方向,以期为有效遏制我国内部人交易行为导致的超额收益现象提供有益的启示。     

新《公司法》的新看点

2006年1月1日,新《公司法》正式实施.《公司法》作了许多修改以解决公司治理方面存在的突出问题,完善公司治理.一直为业界所诟病的内部人控制和关联交易等将会大大减少,中小股东和债权人的利益将会得到有效保护.在新〈公司法〉的指引下,中国公司治理显露出新的走向.     

文化部新规：禁止向未成年人提供虚拟货币交易服务

日前，文化部发布了《网络游戏管理暂行办法》，将于8月1日正式实施。《办法》要求，网络游戏虚拟货币交易服务企业不得为未成年人提供交易服务；不得为未经审查或备案的网络游戏提供交易服务；正确处理违法交易行为；以及保存用户间的交易记录和账务记录等相关信息180日以上等。     

浅议企业控股合并的会计处理

《企业会计准则》第20号规定，《企业合并》将企业的合并行为分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并，并对两种情况下的合并行为分别规定了不同的会计处理方法。本文从控股合并的概念出发．分别就同一控制和非同一控制下的企业合并在合并日的会计核算及非同一控制下通过多次交易分步实现的企业合并的会计处理、合并日合并报表编制及合并当期期末会计报表附注披露内容的异同进行论述。     

上市公司内部人交易超额收益研究

内部人交易指上市公司董事、监事、高级管理人员及控股股东买卖本公司股票的行为。本文采用事件研究法分组检验了内部人交易的短期超额收益,研究结果表明内部人在进行卖出股票交易时具有很强的时机把握能力,能获取显著的短期超额收益,但在进行买入股票交易时并没有表现出明显的时机把握能力,也不能获得显著的短期超额收益。     

全球金融危机下中国市场QFⅡ的投资行为研究——基于危机前后反馈策略和羊群行为程度的变化分析

本文通过将2005年第2季度到2008年第3季度的时间跨度划分为正常期、危机前和危机后三个子区间，分别考察了在三个子区间QFII的反馈策略和羊群行为程度。实证分析发现，QFII投资行为的反馈策略由危机前的不显著转变为危机后显著的逆反馈，羊群行为也在危机后减弱。这些都表明，金融危机后，QFII的投资行为趋于更加审慎。研究全球金融危机下中国市场QFII的投资行为，对于提高我国机构投资者的投资水平，进一步规范我国资本市场有着重要的理论与实践意义。     

证券监管与内部人交易——基于高管个体社会关系网络视角的研究

本文从高管个体社会关系网络视角,研究证券监管能否以及如何对内部人交易发挥威慑效应进而改善市场效率。研究发现,证券监管处罚不仅能够直接减少因违规交易被罚高管本人的内部人交易,而且还能够减少被罚高管的未违规亲属、同事等社会关系的内部人交易,并且上述威慑效应随着与被罚高管社会关系紧密程度的减弱而依次递减。异质性检验发现,上述威慑效应在违规处罚程度更严重、违规事项涉及内幕交易、违规高管涉及董事长或总经理时更显著。进一步研究发现,监管处罚不仅能够降低内部人交易的获利程度,而且能够在降低内部人交易的情况下减少买卖价差、降低股价同步性、缓解股价崩盘风险。上述结果表明,证券监管能够通过社会关系网络对内部人交易实现亲疏有别式的“惩一儆百”效果,进而改善资本市场运行效率。本文的研究对于完善证券监管、加强投资者保护、维护资本市场稳定具有重要启示。     

《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》执行中遇到的问题及解决建议

本文从实践操作的角度审视《商业银行与内部人和股东关联交易管理办法》，研究其执行中遇到的“近亲属”、“关联自然人”等概念的界定问题，明确授信余额与实际使用的额度的不同含义，对非授信类的一般关联交易和重大关联交易的界定标准问题进行探讨。提出关联自然人应包括监事；明确授信余额的范围；重新界定重大关联交易；赋予监管部门“关联交易豁免权”等修改建议。     

国际旅游交易法制化及对我国旅游业的影响

保护消费者权益已成为一种世界潮流，旅游业也不例外，为此，1990年欧共体理事会制定《关于包价旅行、包价度假、包价旅游的指令》，1996年4月在日日本《旅游行业法》生效，这类法规强调旅游交易必须是在保护旅游者权益这一前提条件下进行，本文首先介绍了国际旅游交易法制化的背景及立法的目的，然后讨论了其对我国旅游业，特别是旅行行业的影响，最后从旅行社自身及政府行为两方面探讨面对交易法制化趋势应采取的对策。     

上市公司治理及其策略探析

本文主要阐述了上市公司治理的内涵、原则，并对当前我国上市公司治理实践中存在的“大股东不当行为”、“内部人控制”和关联交易等突出问题进行了分析，就健全我国上市公司治理的对策进行了相应的探讨。     

公开市场股票回购研究综述

随着股票回购的日益普及,公开市场回购方式日益受到重视。本文主要从回购动机、回购公司特征、回购所产生的市场效应以及回购过程中内部人交易行为等方面,对公开市场股票回购问题进行了系统梳理和综述,并结合我国股票回购发展现状做简要的评述。     

股指期货及其风险透视

目前全球期货、期权市场成交量的90％以上是由金融衍生品构成。随着今年9月8日中国金融期货交易所正式挂牌成立，10月23日金交所就公布了《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》和《风险控制管理办法》四个征求意见稿，这预示着中国正在进入金融期货时代。金交所预定2007年4月首先推出股指期货，以后将陆续推出国债、利率和外汇期货等交易品种，这无疑将促进我国金融衍生品市场的发展与繁荣。     

试论农村合作组织的内部人控制

随着合作社现代化的发展，其所有和经营逐渐分离，这一过程中不可避免地会出现内部人控制。本着重分析了农村合作组织出现内部人控制的原因，并根据实施主体的不同，将它们分为三种类型。并就如何控制内部人控制提出了相应的对策。     

河南：公共资源交易协调会召开

2017年4月13日至14日,河南省公共资源交易互联互通系统对接协调会在许昌召开。会议对《河南省公共资源交易电子服务系统互联互通实施方案》、《河南省公共资源交易信息共享方案》、《河南省远程异地评标综合调度方案》等文件进行了充分讨论研究,确定了2017年6月底前省、市、县三级公共资源交易系统实现互联互通、资源共享,9月底前在新乡、焦作、许昌、周口4个省辖市开展远程异地评标试点工作。     

司法干预是如何引发股市“过度投机”的？——基于投资者理性预期的实证研究

传统的学术观点认为完善的法律制度是抑制股市过度投机的主要手段。然而,法律制度不断完善的中国股票市场为什么仍然存在普遍的过度投机行为呢？本文利用2012年3月29日“两高”颁布的《内幕交易司法解释》这一事件,采用事件分析法实证考察司法干预是引发股市过度投机行为的重要原因。研究发现在《解释》颁布日前后几个交易日内,存在内幕交易或者内幕交易嫌疑的全样本公司的股票收益率反应均显著为负,而且全样本中国有控股公司组比非国有控股公司组在《解释》颁布日前后的股票收益率变化程度更弱。这说明尽管投资者预期《解释》能够有助于处罚内幕交易相关诉讼法律的实施,但是实施程度受到司法干预的限制,表现在国有企业享受的地方政府的“父爱主义”已经延伸至司法领域。     

“网店实名”谁喜？谁忧？

从2010年7月1日起，国家工商行政管理总局公布的《网络商，品交易及有关服务行为管理暂行办法》将开始施行，其中最引人关注的莫过于“网店实名制”的规定。消息一出，引起网友特别是网购经营者们的热议。     

投资者注意力、信息获利与管理层择机交易

基于认知心理学的新视角,以管理层择机性的股票交易为切入点,本文利用深交所披露的2007年5月8日到2009年12月31日管理层内部人交易数据,深入分析了投资者注意力、管理层择机交易以及公司价值之间的关系,研究发现:(1)管理层的短期择机交易倾向、择机程度与投资者注意力呈显著的负向关系,表明管理层确实会基于投资者的注意力状态进行股票交易择机;(2)管理层择机交易具有负面的价值效应,并且投资者注意力程度的提高能够有效抑制该种负面的价值损失;(3)基于投资者的注意力状态差异,管理层更会倾向性地通过选择卖方交易中的违规交易以获取充分的自利收益。     

我国大额现金支付管理的现状及对策探讨

一、我国大额现金支付管理政策的现状 2007年3月1日起施行《中国人民银行金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，规定了大额交易报告的内容、方式．并将大额现金支付报告作为大额交易报告的内容之一。     

资产证券化:激情演绎未来

“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”——这句流传于美国华尔街的名言如今在中的金融市场得到了应验：随着6月16日央行制定并公布实施《资产支持证券信息披露规则》，并就资产支持证券在银行间债券市场的登记、托管、交易和结算等行为作出具体规范，资产证券化试点工作终于揭开了它神秘的面纱。国家开发银行和中国建设银行将分别从信贷资产和住房抵押贷款两条路出发，有望同时在年内步入证券化的操作轨道。