论大宗商品电子交易制度风险的法律规制——华夏商品现货交易所诈骗事件的启示

长期以来,法律规范的缺位放大了大宗商品电子交易的制度风险,琼胶事件和华夏事件是其典型案例。尽管如此,必须承认大宗商品电子交易是多层次交易市场不可缺少的组成部分,与期货交易在本质属性、交易主体、交易客体、交易目的、交易场所、交易方式等方面有着经济和法律意义上的明显区别。除非涉及市场的本质性特征,否则任何具体的交易技术和手段都没有必要也不应该对大宗商品电子交易禁用。应该在多层次商品交易市场的认识框架下,针对大宗商品电子交易建立以行政法规药先导的强制性法律规范,明确监管主体,为其长远发展提供规范而广阔的制度空间。     

大宗农产品远期交易市场模式的定位分析——兼论生猪电子盘

对大宗农产品电子交易市场到底是变相现货,还是变相期货的多方质疑,凸现出对这种远期交易商业模式的现实及理论的困惑,以生猪电子盘为例,参照现货交易、期货交易,从市场结构、市场功能、市场合约、市场监管、市场目标五个方面对这种商业模式进行了定位分析,得出结论:大宗农产品电子交易是以现货交易为基础、以远期交易为主体、以期货交易为机制的一种B2B的电子商务平台;并提出相应的政策建议。     

芝加哥商业交易所农产品大宗交易情况及其作用分析

大宗交易会不会对市场的流动性以及价格透明度等造成影响,是市场监管者和参与者比较关心的问题。2018年1月,芝加哥商业交易所(CME)将农产品大宗交易扩大到全部农产品期货和期权合约。美国商品期货交易委员会市场监督司通过对放开后4个月CME市场218笔农产品大宗交易的分析,认定大宗交易仅占期货、期权交易的很小部分,且大宗交易主要发生在近月合约,未发现违反CME规则中"以公平合理价格成交"的交易。在我国目前"金融服务实体经济"的趋势下,大宗交易可能为期货市场服务产业经济提供新的途径。     

交易所整顿去伪存真

我国的交易所市场在近20年间取得了长足发展，特别是近一两年来，各种各样的交易所如雨后春笋般出现，目前散落于全国各地的交易所数量接近1000家。很多地区为推进权益（如股权、产权等）和商品市场发展，借金融创新之名，陆续批准设立了一些从事产权交易、文化艺术品交易和大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所，交易品种超过数百种，     

大宗商品中远期交易市场存在的风险与对策

近年来，全国各地大宗商品中远期交易市场发展迅速，已成为商业流通体系中不可忽视的一支力量。但由于市场本身问题以及监管主体与监管政策的缺失，导致市场混乱无序，由市场违规操作问题引发的矛盾和纠纷屡见不鲜，并严重侵害了投资者合法权益。为维护市场秩序、保护投资者合法权益，本文对中远期市场展开调研，以揭示对中远期市场与期货市场认识上的误区，阐述中远期市场存在的问题，并且据此提出了完善期货市场体系建设、强化期货市场监管等方面的建议。     

大宗商品电子交易市场何去何从

我国大宗商品电子交易市场始于1997年,经当时国内贸易部（现商务部）批准．国家经贸委等八部委进行联合论证成立的一种新型现货交易模式．即通过网络与电子商务搭建的平台,对相应物品进行即期现货或中远期订货交易的市场。目前,此类市场的管理规范和法律依据主要是2003年7月出台的《大宗商品电子交易规范》和2004年8月人大常委会通过的《电子签名法》。2005年1月8日,国务院办公厅发布的《关于加快电子商务发展的若干意见》,对促进这类市场的发展也发挥了一定的作用。     

农民收入增长与农产品绿色治理的兼容性策略研究——基于单向替代和网络外部性的市场制度实验

利用绿色农产品市场制度实验研究农业投资和绿色农产品治理的制度需求可以发现，控制绿色农产品种植风险、纵向一体化、农业合作社、网络外部性下的定制农业、品牌农业对绿色农产品种植和农民增收具有双重效应；价格保护、土地转卖和绿色农产品补贴对提高农民收入和提高绿色农产品产量具有双重效应；认证机制在绿色农产品治理与农民增收方面更具积极作用；大宗交易、中间商、特殊需求、土地投入下降在农民增收和绿色生产中并没有直接的兼容性效应。     

我国现代化大宗商品市场体系建设的必要性及建议分析

自1997年我国大宗商品电子交易市场成立以来,在国家的鼓励下,中远期现货电子交易市场迅速发展,尤其是2008年金融危机以来,随着企业和政府风险管理意识的加强,在推动期货市场加快创新的同时,大宗商品电子交易市场也在迅猛发展,截至目前,中国有300多家大宗商品电子交易市场,分布在28个省市自治区,交易品种更是超过百种,不仅包括稀有金属、艺术品、金融资产、     

埋葬“圈钱”的发行制度是治理大小非的前提

彻底埋葬“圈钱”的发行制度,可以不再在制度上制造新的“大小非”,并且为“大小非”的流通创设了制度通道。以目前的制度空间看,可以将并购重组作为“大非”流通的主要渠道,将大宗交易作为“小非”流通的优选渠道,从而避免对二级市场的直接冲击。为此,应为“大非”通过并购的程序进行减持提供直通车道。同时,还应该设计“激励机制”鼓励“大非”通过并购的方式进行减持。对于“小非”的减持,证监会应进一步完善大宗交易制度和交易细则。借鉴海外的成熟经验,在大宗交易完成后,交易所可以要求签订股份锁定协议;同时,对于通过大宗交易方式减持的,在手续费和税收方面也应给予减免。     

国际资本市场中的做市商制度：功能、影响与趋势研究

做市商制度具有保持市场流动性、促成大宗交易和维护市场稳定、提高市场有效性和场外交易市场运作等项功能,中国引入做市商制度应将竞争性做市商制度与现有的竞价机制相结合,建立起适应中国市场特征、符合国际发展趋势的混合型做市商制度。     

大宗农畜产品电子交易市场何处何从:综述与展望

大宗农产品电子交易市场作为一种新型的现货交易模式,近年来发展迅速已经成为了我国多层次的资本市场商品体系不可或缺的部分,但由于市场界定"错位"、法律法规"缺位"、市场监管"失位"导致市场混乱无序,面临生存危机。本文献综述围绕大宗农产品电子交易市场内涵、市场功能、现期发展障碍、市场管制及政策研究、国际电子交易市场构建经验等角度进行综述,最后对大宗农产品电子市场发展提出研究展望。     

新三板市场交易机制与流动性研究北大核心

流动性问题是制约新三板市场发展的重要因素,而流动性不足是各种市场因素和制度因素共同作用的结果,其中交易制度是重要原因。在梳理新三板市场流动性特征的基础上,本文对交易机制与流动性关系进行实证分析后发现:在做市商制度推出之后,新三板市场的流动性短期内得到改善;创新层进行"大换血"后,新进入创新层的公司流动性更好;在做市转让方式下,投资者人数的增加可较为明显地改善流动性,而在协议转让方式下,投资者人数的增加未能明显改善流动性。在充分考虑现实情况与借鉴国外经验的基础上,本文分别从做市商制度、大宗交易及分层制度三个角度提出了做市商制度引入竞争和竞价制度、大宗交易以及分层差异化三种交易机制优化设计方案,以提高新三板市场的流动性,更好地发挥新三板市场在丰富我国多层次资本市场中的重要作用。     

北商所:大宗商品中国梦

当我们真正形成一个市场化的、高效的大宗商品交易市场之后,大宗商品定价权就不是一个可望而不可及的东西在很多人的概念里,大宗商品交易平台的基本业务模式就是:保证金制度、标准化仓单、竞价撮合交易。简言之,大宗商品交易平台就是一个类期货的电子交易平台。事实上经过近几年交易平台的大量涌现和来自政府层面     

基于案例评析我国大宗商品现货交易市场的法律困境及改善路径北大核心

大宗商品作为国际市场上涉及工农业生产的基础性资源在各国的经济体系中具有重要地位,因此大宗商品现货交易市场对一国的经济安全影响深远。大宗商品现货交易市场在我国属于新兴事物,发展迅速但也存在各种乱象,在其蓬勃发展的同时,也面临法律制度不健全、内部治理制度不完善等法律困境。笔者通过国内目前关于大宗商品交易的司法实践分析其面临的法律困境,并在此基础上对国内现有规则进行对比以及优劣评析,提出我国交易中心对其进行借鉴的建议,以期规范我国大宗商品现货交易市场。     

基于案例评析我国大宗商品现货交易市场的法律困境及改善路径

大宗商品作为国际市场上涉及工农业生产的基础性资源在各国的经济体系中具有重要地位,因此大宗商品现货交易市场对一国的经济安全影响深远。大宗商品现货交易市场在我国属于新兴事物,发展迅速但也存在各种乱象,在其蓬勃发展的同时,也面临法律制度不健全、内部治理制度不完善等法律困境。笔者通过国内目前关于大宗商品交易的司法实践分析其面临的法律困境,并在此基础上对国内现有规则进行对比以及优劣评析,提出我国交易中心对其进行借鉴的建议,以期规范我国大宗商品现货交易市场。     

大宗商品电子交易市场价格形成功能的实证研究——以渤海商品交易所为例

大宗商品电子交易市场将电子交易模式引入商品现货市场,有利于解决传统商品市场交易效率不高的问题,因而电子交易市场进一步完善了现货市场的价格形成功能。然而国内大宗商品电子交易市场存在的问题制约了市场功能的发挥。本文通过建立VECM模型,对焦炭现货、期货和电子交易市场的价格相关性进行实证分析,发现电子交易市场的价格与现货价格相互作用,并且对期货价格有单向引导作用,电子交易市场的价格引导作用显著。     

我国股票市场大宗交易的市场反应研究

大宗交易能够有效地促进大额股权的转让并降低交易成本,是证券交易市场的特殊交易机制。本文从股票价格变动以及交易量变动两个方面衡量我国股票市场大宗交易的市场反应,利用事件研究法以及多元回归模型对主板、中小板以及创业板市场中具有代表性的股票在2012年3月至2014年3月间大宗交易数据进行分析,研究表明,股票大宗交易事件对于股票价格有较大冲击,对股票交易量的影响并不显著,其中股票价格主要受到不同驱动方、折溢价率、相对成交量和不同板块等因素影响。     

大宗交易对股价波动的羊群效应研究

以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本,实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明：投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关;大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关;股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现：沪深A股市场短期内伪羊群效应显著,长期内真羊群效应显著;这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理,投资者处于有限理性状态。     

构建中国票据市场体系的路径选择

加快票据市场体系建设是中国票据市场的发展目标,当前中国票据市场面临着票据法律制度滞后、交易规模较小与品种单一、缺乏票据信用评估和做市商制度等问题,建议完善票据市场基础法律制度框架,构建服务全国性票据市场运作模式的票据交易所和清算所,丰富票据交易品种,有序发展融资性票据,健全票据市场统一规范监管框架,完善电子商业汇票系统的交易与综合服务功能,完善电子票据安全制度,实施监管整合,建立监管信息共享机制和票据风险联防网络。     

全国性票据市场建设方案与路径研究

加快建设全国性票据市场有利于缓解中小企业融资难、完善货币市场和改进金融调控机制等。中国票据市场业已在市场规模、电子票据和经营机制等方面具备基础条件。目前亟须解决票据法律制度滞后、交易规模较小与品种单一、缺乏票据信用评估和做市商制度等问题,进而完善票据市场基础法律制度框架,构建服务全国性票据市场运作模式的票据交易所和清算所,丰富票据交易品种,有序发展融资性票据,健全票据市场统一规范监管框架,完善电子商业汇票系统的交易与综合服务功能,完善电子票据安全制度,实施监管整合,建立监管信息共享机制和票据风险联防网络。