我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股发行制度产生了质疑。而作为中国第一权重股的中石油A股发行上市后首日暴涨、随后暴跌直至破发的市场表现更使得目前新股发行制度的弊端凸显无疑。     

透视万达——商业地产透视系列报道之一

大连万达商业地产股份有限公司（下文简称“万达商业地产”）在H股上市又有新进展。12月10日，万达商业地产拟以每股41．8港元至49．6港元正式启动全球6亿新股发售，集资规模最多不超过44亿美元（约合人民币270亿元）。     

内地与香港股票市场联动性分析

H股是指注册地在中国内地,上市地在香港的股票.1993年,青岛啤酒率先在香港上市,开创了内地企业在香港上市的先河,截至2006年7月底共有210家内地公司在香港上市,筹资额达到5598亿港元,总市值为41450亿港元,其中31家公司同时在内地发行上市了A股(简称A+H股).H股已经成为香港证券市场的一个重要组成部分,对于中国内地企业海外融资和香港证券市场的发展,起到了巨大的推动作用.     

标普称中资房企面临生存考验

6月8日，绿城中国宣布以配股的方式向九龙仓融资25．5亿港元；同时以发行可转债的方式，向九龙仓融资25．5亿港元。加上原有股份，九龙仓现共持有绿城中国24．6％的股份，成为绿城中国的第二大股东。     

平安保险（集团）香港上市

中国平安保险(集团)股份有限公司2004年6月24日正式在香港交易所挂牌交易，公司以集团形式整体上市，成为我国第一家境外上市的金融保险集团。作为内地第三家在海外上市的金融保险企业，中国平安此次共发行13.87亿股H股，集资净额143亿港元，为今年以来香港股市之冠。     

净资产折股的解析及数学判断

在企业股份化改制中,股票的发行上市有两方面需认清的问题:即新股发行价格应高于原企业净资产折股倍数,如何找到企业原净资产折股倍数与新股发行价格的最佳组合?本文作者对此进行了较为深入的分析。     

名企纵横

碧桂园在香港招股4月20日挂牌据了解,碧桂园(2007.HK)4月3日开始招股。据悉,碧桂园计划发行24亿新股,集资额约12亿美元;公开发售部分为10%,即2.4亿股,每股定价为4.18至5.38港元。根据上市时间表,公开发售将于4月11日截止,12日定价,20日挂牌。从日前碧桂园在香港举行的推介会的情况看,市场反响相当热烈。有着亚洲股神之称的恒基地产(0012.HK)掌门李兆基、     

月读•企业

东航物流拟在上半年,上市1月5日,东航董事长刘绍勇在年度工作会上透露,2020年东航集团的股权多元化改革要取得实质性进展,并加快物流公司上市步伐,力争在2020年上半年在A股上市。2019年7月5日,东航物流提交首次公幵发行A股招股说明书,拟在上海证券交易所发行不超过1.59亿股新股,占发行后总股本的10%。     

由“中石油之殇”透视新股发行制度改革

通过中石油回归A股首次上市融资引发的市场波澜,揭示了我国现行新股发行制度存在的诟病,建议积极推行新股发行制度改革,形成多重利益主体共同博弈下的真正市场化．以保护中小投资者的利益。     

A股B股H股

A、B股:A、B股同是国内企业于中国的证券交易所上市发行的股票,A股以人民币作报价结算,只供国内人士及企业自由买卖;B股则以外币结算,上海证交所上市的B股以美元报价,深圳证交所则用港元。配售对象只限于外国人及企业,目的是为国内企业吸纳外汇。     

广集博采

中国证监会明确上市流通证券范围中国证监会近日明确了“上市流通证券”具体范围。上市流通证券包括三个部分 :第一部分 ,上市流通的Ａ股股票 ,包括已流通的公众股、上市公司高级管理人员持有本公司股票以及战略投资者的一般法人通过配售方式认购的新股 ;不包括已发行未上市的新股、未流通的内部职工股、转配股、国家股和法人股。第二部分 ,经中国证监会批准发行的证券投资基金。未经中国证监会清理的老基金不包括在内。第三部分 ,中国证监会批准发行的可转换公司债券。（摘自《南方日报》）银行证券业再携手中国人民银行１月１３日宣布第二…     

基于随机边界模型及分位数回归的IPO定价效率分析北大核心

本文以我国2005~2012年初上市的880家新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验了中国新股市场发行定价效率,并进一步采用分位数回归方法分析了不同发行价格水平下我国新股发行定价的影响因素问题。结果显示,我国新股发行市场的定价水平不是充分有效的,存在发行人故意折价的行为。发行前后每股净资产对发行价的影响比较稳定,不受价格变化的影响;本次股票实际发行数量和发行前总股数对发行价的影响较大,尤其在高发行价水平下更大;发行市盈率对定价水平的影响较小。     

中国证监会明确上市流通证券范围

中国证监会正式明确"上市流通证券"具体范围主要包括三个部分第一部分上市流通的Ａ股股票,包括已流通的公众股、上市公司高级管理人员持有的本公司股票以及战略投资者的一般法人通过配售方式认购的新股：不包括已发行未上市的新股、未流通的内部职工股、转配股、国家股和法人股第二部分经中国证监会批准发行的证券投资基金。未经中国证监会清理的老基金不包括在内;第三部分中国证监会批准发行的可转换公司债券。中国证监会明确上市流通证券范围     

基于随机边界模型及分位数回归的IPO定价效率分析

本文以我国2005~2012年初上市的880家新股作为研究对象,运用随机边界模型实证检验了中国新股市场发行定价效率,并进一步采用分位数回归方法分析了不同发行价格水平下我国新股发行定价的影响因素问题。结果显示,我国新股发行市场的定价水平不是充分有效的,存在发行人故意折价的行为。发行前后每股净资产对发行价的影响比较稳定,不受价格变化的影响;本次股票实际发行数量和发行前总股数对发行价的影响较大,尤其在高发行价水平下更大;发行市盈率对定价水平的影响较小。     

新股长期收益率的实证研究

文章首先对国内外新股长期收益率的研究文献进行了回顾,然后以1997到2000年上市的A股作为研究样本,采用累计调整收益率对我国新股长期收益率进行实证研究,发现整体上新股的长期收益率不如市场平均收益率,影响新股三年期累计调整收益率的因素主要有上市第一年每股收益、流通股比例、发行市盈率、总股本等。     

以增值服务为目标的企业物流发运管理

瓦房店轴承集团有限责任公司(简称瓦轴集团公司)始建于1938年,1995年整体改制为国有独资公司,1997年瓦轴集团公司作为发起人发行B股上市。瓦轴被誉为中国轴承工业的故乡和摇篮。公司现有总资产47亿元,2007年,实现销售收入39亿元。公司目前为中国最大的轴承制造     

承销商认知偏差对新股不完全调整影响的分析与研究

本文通过对2000年1月至2003年12月期间在上海证券市场上市的33只普通股A股进行多元分析，发现在中国新股发行过程中，承销商存在保守偏差、锚定与调整的认知偏差，整体市场价格水平对承销商的锚定与调整偏差有重要的影响。     

视点

新股不败神话或将终结 新股发行制度改革后，新股发行重启的大幕终于拉开，桂林三金和万马电缆上市发行。在新制度的约束下，新股上市遭爆炒的可能性较小。在新的询价制度中，管理层不再对新股发行价提出指导标准，     

中工国际IPO带来的启示

一、案例介绍 2006年6月19日，中工国际（002051）在深交所正式上市交易。作为新老划段后发行并上市的第一只全流通股，它标志着我国暂停1年零12天的新股发行与上市工作重新启动，也标志着我国股市告别了“股权分置”时代，开辟了股票全流通的新篇章。然而，作为IPO第一股的中工国际，上市后的股价表现却令人瞠目结舌：其一是上市首日就创造了全球股市的新神话，以17．11元的价格开盘，远远超过7．4元的发行价，涨幅高达13122％；从当日下午13：50分开始，仅用半个小时左右的时间，股价就完成了从18元向50元的挺进；随后，中工国际股价大幅回落，跌至25元，最终报收于31.97元。中工国际上市首日，全天成交8.2756亿元，换手率达94．05％，创造了我国股市“T＋1”制度实施以来新股发行上市首日换手率的新纪录；     

高额收购下的资产泡沫问题

2006年岁末，国美电器控股有限责任公司收购永乐（中国）销售有限责任公司的交易，至今仍备受业内人士关注。原因就在于，尽管“换股＋现金”的形式形成了共计52亿元的收购对价，可谓总价不菲，但是，国美对永乐1股支付0．1736港元现金，实际只支付人民币4亿元左右，其余为发行新股换取，所以现金支出比例很小。同时，通过并购可从永乐得到的账面资产现值11亿元左右，远大于支付的4亿多元，从现金流来看属于低价收购。