智力资本与企业超额价值创造

本文梳理并界定了智力资本的内涵与构成,分析了智力资本超额价值创造理论,并依据我国沪深股市医药研发制造和信息技术两个高技术行业78家上市公司2005～2008年的面板数据,采用固定效应变截矩模型检验了智力资本与企业超额价值创造的相关性。结果证实,智力资本是企业超额价值创造的核心动力。     

智力资本的投资与价值实现

知识经济时代，智力资本已经成为继资本和劳动之后，推动企业不断发展的“第三资源”，经济的增长更直接地取决于对智力资本的投资和智力资本的运作。本分析了智力的资本化特征，阐述了通过创造性教育和培育创新能力等途径进行智力资本投资，管理与利用智力资本，实现智力资本的价值。     

高铁开通对企业异地投资规模和流向的影响

企业异地投资不仅有利于自身的市场拓展和竞争力提升,还可以优化资本要素空间格局和畅通国内大循环。高铁开通有利于商品要素资源在城市间的自由流动,从而对企业异地投资产生促进作用。采用2006—2019年沪深A股上市公司的异地投资数据,运用多期双重差分模型分析发现：高铁开通显著促进了企业异地投资规模的增长,该作用随着企业所在城市与投资对象所在城市之间人口规模差距、经济规模差距、技术水平差距、产业结构差距的增大而增强,从而强化了企业异地投资流向的非对称性（更多地流向市场规模较大、技术水平较高、产业结构高级化水平较高的城市）;高铁开通促进企业异地投资存在最优半径范围（600~900公里）和“城市群效应”,对城市群内的企业异地投资具有更强的促进作用;高铁开通对第三产业、技术密集型行业、新基建水平较高地区、高等级城市的企业具有更显著的异地投资促进效应。应加快完善高铁网络建设,破除区域间的市场分割,加强城市间的经济联系,有效促进企业异地投资增量提质。     

吉林省科技企业智力资本价值创造能力的实证研究

本文依据沪、深股市部分上市公司的数据,运用多元线性回归模型分别比较验证了吉林省和全国高技术企业智力资本价值创造能力。结果发现,吉林省高技术企业智力资本价值创造能力已接近全国平均水平,而且逐年上升,尤其是结构资本价值创造能力高于全国平均水平。提出了加大智力资本投资力度、提高技术创新与价值创新能力的建议。     

内部控制缺陷披露对资本成本的影响研究--基于沪深两市A 股的经验数据

文章选取我国A股上市公司2011-2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型分别对沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。研究结果显示：披露内部控制缺陷的样本公司存在较高的资本成本,缺陷的披露与权益资本成本和债务资本成本呈现显著正相关,权益资本成本对缺陷信息的披露敏感度更高。对控制变量回归分析,发现股权投资者更有动力积极获取公司经营管理信息,而债权投资者更关注财务指标信息。总体来看,我国资本市场对内部控制缺陷信息的披露作出了较为稳定的资本成本定价,内部控制缺陷的披露对资本市场来说具有重要价值。     

内部控制缺陷披露对资本成本的影响研究——基于沪深两市A股的经验数据

文章选取我国A股上市公司2011--2012年披露的年报及相关信息为样本数据,建立多元回归分析模型分别对沪深两市178家样本上市公司2012年的权益资本成本和债务资本成本进行检验。研究结果显示：披露内部控制缺陷的样本公司存在较高的资本成本,缺陷的披露与权益资本成本和债务资本成本呈现显著正相关,权益资本成本对缺陷信息的披露敏感度更高。对控制变量回归分析,发现股权投资者更有动力积极获取公司经营管理信息,而债权投资者更关注财务指标信息。总体来看,我国资本市场对内部控制缺陷信息的披露作出了较为稳定的资本成本定价,内部控制缺陷的披露对资本市场来说具有重要价值。     

金融发展对企业R&D融资约束的影响研究——来自中国高新技术上市公司的经验证据

基于我国高新技术上市公司财务数据和各地区金融发展指标,实证检验发现:我国高新技术上市公司R&D投资普遍存在融资约束;总体上看,金融发展能够缓解企业面临的融资约束程度,股票市场的发展水平在缓解R&D融资约束方面的作用显著;另外,金融发展的这种减缓作用对非国有股份企业更加显著。因此,应进一步完善信贷市场机制,健全资本市场,加快金融发展,以促进企业研发投资,提高技术进步对经济增长的贡献率。     

智力资本价值创造潜力的决定因素与转化管理

智力资本是企业在知识经济社会中核心的生产要素,而挖掘智力资本价值创造潜力也必然成为创造企业价值的管理重点.为此,需要明确智力资本价值创造潜力的动态本质内涵,通过帕累托分析和价值链分析来准确地把握价值创造潜力的决定因素:智力资本的静态存量、组合效率、投资效率及其结构化程度,从中发现智力资本价值创造潜力转化的机理,进而提出了提高价值创造潜力转化效率的具体管理方法.     

资本效率对我国财政政策选择影响分析

财政投资在我国的经济增长中起到了重要作用。在后发优势作用下,资本投入和技术进步是不可分的,我国经济目前仍处于资本边际收益递增并且大于劳动的边际收益阶段,财政投资对资本的投入应继续增加。为推动经济加快过渡到依靠全要素生产率增长的阶段,财政对资本的投入应集中于具有较强外部性的研发投资,提高对研发主体的投入,优化研发主体的资源配置,推动经济尽早进入到主要依靠技术进步的发展轨道上来。由于资本深化程度不断加深,劳动在国民收入分配中处于弱势地位,财政投资适当向劳动密集型行业倾斜,在经济效率和分配公平之间适当折中。     

再议政府治理、董事会资本与企业投资效率关系

以2010~2014年中国沪深A股上市公司为研究对象,研究在中国经济转型背景下,地方政府治理差异是如何影响企业董事会资本配置,并进而影响企业投资效率的。实证检验发现:政府治理对企业投资效率的影响,部分的可以视作通过企业董事会资本的中介效应发挥作用。更进一步来说,董事会人力资本在政府治理水平和企业投资效率之间发挥中介作用;董事会社会资本则对政府治理水平与企业投资效率之间的关系产生了遮掩效应。     

政府补助与公司投资行为——基于中国上市公司的数据

基于公司投资视角,以2007—2012年我国资本市场上A股上市公司为样本,研究政府补助对公司投资行为的影响,结果显示：政府补助越多,公司投资支出水平越高;政府补助对非国有公司的投资激励作用比国有公司更有效;公司产权性质差异会影响政府补助的投资激励效应;市场化程度越低、经济增长越缓慢的地区,政府补助对公司投资支出的影响越敏感;上市公司的非效率投资问题比较突出,政府补助加剧了上市公司的过度投资行为。因此,政府应根据微观企业主体的差异性来制定和实施相应的补助政策,以实现预期效果。     

企业规模、财务杠杆和产业集中度对研发投资创造成长机会的影响研究

企业从研发投资中获取成长机会的能力在一定程度上依赖于企业规模、财务杠杆和产业集中度。研究表明,企业规模和产业集中度在研发投资创造成长机会的过程中能够发挥重要的积极作用,而财务杠杆则存在显著的消极作用。但是,企业规模和财务杠杆的互动效应对研发投资创造成长机会的影响具有复杂性。在负债牢较低的条件下,大公司的研发投资将带来更多的成长机会;而在负债率较高的条件下,小公司更能从其研发投资中获取价值。产业集中度分别与公司规模、财务杠杆的互动效应对研发投资创造成长机会的影响不太重要。本文还提出了使研发投资最大限度地创造出成长机会的这三种要素的最佳组合。     

地区营商环境影响了企业投资决策吗?——基于中国A股上市公司的实证检验

伴随着我国在“新常态”下面临的经济增长放缓和结构转型升级的双重压力,如何激发企业创新活力、提高创新投入成为一个重要议题。本文基于上市公司财务数据以及中国各省份营商环境评价指数,实证研究营商环境对企业固定资产投资和增加创新研发投资的影响。同时将影响企业投资决策的另一个重要因素——中国特色的官员治理纳入研究框架,探讨营商环境与官员晋升压力在企业投资决策中的互动效应。研究发现,良好的营商环境会使企业减少固定资产投资,增加创新研发投资。官员晋升压力会弱化营商环境与企业两种投资支出水平之间的关系,在二者之间起调节作用。进一步检验揭示,员工雇佣保障和企业家精神在上述效应中起到重要的中介作用。与此同时,营商环境对企业投资行为的作用强度会受到产权性质和地域儒家文化差异的影响。     

智力资本与公司绩效的相关性——基于分量回归的实证分析

在新经济时代，能否有效发挥智力资本的价值创造能力已经成为企业能否获得竞争优势的关键。本文以2002～2004年间我国信息技术上市公司为研究对象，利用条件分量回归方法重新审视了智力资本与公司业绩之间的相关性。研究发现，人力资本和物质资本对企业绩效具有显著的积极影响，且随着公司业绩的不断提高，两者的影响分别表现出逐步增强和减弱的总体趋势；只有在运营较佳的公司中，结构资本才会对企业绩效产生正向效应。     

地区幸福感能提高企业的投资水平吗？——基于我国上市公司的经验证据

幸福感是一种综合性社会资本,会对经济主体的决策和行为产生积极影响。采用我国A股上市公司数据的实证分析表明：地区幸福感对企业投资具有显著的促进作用,地区幸福感水平越高则该地区企业的投资水平越高;与民营企业相比,地区幸福感对国有企业投资的促进作用更明显;地区幸福感对民营企业投资的正向影响随市场化程度的提高而减弱,但这一负向调节作用在国有企业中并不明显。因此,各级政府应该积极提高居民的幸福感水平,进而有效促进地区经济高质量发展。     

增值税转型对企业创新投资的影响——以江西三大行业上市公司为例

增值税转型政策已全面推开,以江西轻纺制造业、资源加工制造业、机械电子制造业23家上市公司的财务数据为分析样本建立模型,探索增值税转型政策对三大行业固定资产投资的影响.研究发现:无论是转型前还是转型后,固定资产投资受上期固定资产投资和总资产规模的影响很大,但随着转型的深入,其影响作用削弱,而企业资本成本和增值税税额的影响显著增强,所得税和利润总额的影响不太明显.     

我国上市公司资本结构的产权制度分析

国家主导下的基本产权制度变迁过程中,各产权主体争夺共同财产的博弈决定着我国上市公司资本结构的演进和现状,而这种资本结构造成了：宏观上整个社会产权配置错位,国家控制了过多的社会经济资源,社会经济效益下降;微观上企业内外产权配置错位,企业价值下降。随着经济转轨的深入,国家由优化资本结构的发动者变成了优化资本结构的阻碍。因此,国家控制权是优化上市公司资本结构的关键之一,不放弃控制权的国有股减持是没有意义的。     

制度环境、融资约束与企业投资

企业投资是提升企业自身价值和创造公司绩效的重要财务活动,对企业投资进行合理安排对企业的发展至关重要。以2011—2016年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验在不同的制度环境下企业的融资约束与企业投资的关系。研究发现:融资约束影响着上市公司的企业投资状况,融资约束程度较低的企业这种影响表现更显著;制度环境在一定程度上能够减弱融资约束对企业投资的影响。     

公司经理资本成本观念形成机理分析

资本成本是现代财务理论中的一个核心概念，也是公司财务实践应遵循的重要行为理念。在委托代理关系下，以企业价值最大化为目标的公司经理应贯彻资本成本观念。公司经理资本成本观念是在资本成本作用机制下形成的，具有相应的条件要求。我国上市公司财务活动不规范的情况表明，公司经理缺乏资本成本观念，其原因在于资本成本作用机制所要求的条件不具备，因此，健全公司经理资本成本观念应从完善资本成本作用机制所要求的条件入手。     

中国企业研发投资创造成长机会的实证研究

企业从研发投资中获取成长机会的能力在一定程度上依赖于企业规模、财务杠杆和产业集中度。研究表明，企业规模和产业集中度在研发投资创造成长机会的过程中能够发挥积极作用，而财务杠杆则存在消极作用。企业规模和财务杠杆的互动效应对研发投资创造成长机会的影响具有复杂性。在负债率较低的条件下，大公司的研发投资将带来更多的成长机会；而在负债率较高的奈件下，小公司更能从其研发投资中获取价值。产业集中度分别与公司规模、财务杠杆的互动效应对研发投资创造成长机会的影响不太重要。