中小企业私募债开闸

6月8日,第一单中小企业私募债券成功发行,苏州华东镀膜玻璃有限公司5000万元中小企业私募债券,由东吴证券承销。该债券期限2年,利率为9．5％,每年付息一次,由苏州国发中小企业担保投资有限公司提供保证担保。     

中小企业债冬至

过去一年,已有5只中小企业私募债陷入偿付风波。2015年伊始,私募债信用风险事件仍在继续。1月25日到期的“12东飞01”中小企业私募债未能按时兑付本息,已发生实质性违约。“12东飞01”是东飞马佐里纺机有限公司于2013年发行的中小企业私募债,发行额度1.1亿元,发行期限为2年,票面利率9.5%,债项评级AA。2015年1月25日,其未按约定时间还本付息。     

中小企业私募债发行指南

5月22日、23日，深圳证券交易所和上海证券交易所先后发布《中小企业私募债券试点办法》，随后，上交所宣布将在6月1日起开始接受中小企业私募债备案发行材料。截至6月21日，已有20多家通过两大交易所备案的中小企业私募债正式挂牌。     

中小企业集合票据发行定价合理性研究

中小企业集合票据作为为了解决中小企业融资难而进行的金融创新,从首批成功发行至今经历了迅速发展的四年。本文对中小企业集合票据的评级、期限、发行规模、风险分散情况以及市场环境等可能影响发行定价的因素进行了分析,结果表明担保人评级、期限以及环境因素对中小企业集合票据的利差形成具有较大的影响,能够解释接近80％的发行利差变化;而融资规模、信用主体评级以及风险分散程度与发行定价在统计上不具有显著的相关性。分析结果说明了集合票据目前存在“重担保而轻信用主体”、风险分散特征不突出以及受政府影响过大等问题,在下一步发展中应该在结构上进一步完善产品设计并且加强产品市场化。     

破解中小企业融资难

2009年上半年，多家商业银行对中小企业的信贷数量同比猛增，而且随着创业板的推出、债券发行制度的放宽，中小企业的融资困难将有所缓解。但据深圳市中小企业发展情况专项报告显示，资金紧张的中小企业比重仍高达88％。尤其是受到金融危机的影响，由于资金链断裂，很多中小企业，特别是长江三角洲和珠江三角洲的企业破产倒闭。     

中小企业私募债券还需更多“阳光”照耀

5月22日，上海证券交易所和深圳证券交易所同时公布中小企业私募债券业务试点办法、业务指引以及登记结算实施细则。6月8日，上交所发布公告，首单中小企业私募债券成功发行，发行人为苏州华东镀膜玻璃有限公司，这标志着中小企业“阳光私募”之路正式开启。     

封面故事

启幕债券大市场近期,随着市政债、国债期货、中小企业私募债的密集登场,显示出决策层激活中国债券大市场的思路已逐渐清晰,资本市场对于债券市场的关注热度明显升温。债券市场作为一个新的变量,将如何影响并改变中国经济下一步的发展路径,各方均在拭目以待。     

科技型中小企业发行债券途径探讨

一、阻碍科技型中小企业发行债券的若干认识误区 目前,关于科技型中小企业发行债券融资存在着一些认识误区,限制了科技型中小企业对债券融资工具的利用,主要表现在。     

中小企业私募债遭遇尴尬

对券商而言，尽管中小企业私募债的发行是其新的业务增长点，但目前各券商的积极性并不高。     

中小企业集合债券发行前期工作应注意的事项

本文从中小企业集合债券的含义谈起,先后阐述了中小企业集合债券的特点、发行意义、目前发行情况和发行前期工作应注意的事项,着重对发行前期工作应注意的事项进行了阐述。     

中小企业集合债券发行前期工作应注意的事项

本文从中小企业集合债券的含义谈起,先后阐述了中小企业集合债券的特点、发行意义、目前发行情况和发行前期工作应注意的事项,着重对发行前期工作应注意的事项进行了阐述.     

信用利差的影响因素文献综述

现有的研究表明,影响信用利差的因素是多方面的,既包括信用风险因素,也包括宏观因素、股票市场表现等非信用风险因素。文章对比分析了信用利差量化研究的典型方法,并从信用风险因素、宏观因素、股票市场影响等几个角度综述了对信用利差影响因素的主要文献。通过对比分析,文章发现上述因素对不同等级债券的影响程度存在一定程度的差异。     

汇率波动、债券发行与风险规避——以近代中英市场上的黄金债券和白银债券为例

汇率如何影响债券发行是国际债券市场中的一个重要问题。本文以近代中国政府在伦敦发行的黄金债券和工部局在上海发行的黄金债券、白银债券为例,分析了汇率波动对债券发行条件和债券参与者的影响,以及汇丰银行和工部局规避汇率风险的各项措施。研究表明,汇率波动对上述两种债券的收益率具有显著性影响,白银债券的票面利率高于黄金债券的票面利率,这种利差一定程度上是用来补偿投资者因白银贬值引致的损失。作为中国债券的服务商、承销商、债权人代表和投资者,汇丰银行通过调低白银汇率、争取有利的借款条件、组织债券承销团和同时持有黄金债券和白银债券进行风险对冲等措施来规避汇率风险。工部局依据汇率预期,选择发行黄金债券还是白银债券来规避融资成本增高的风险。本研究可丰富汇率波动与国际债券发行的相关理论,有助于丰富近代中国外债史和工部局发债史的相关研究,有利于深化汇丰银行在近代中国金融活动中的代表性和独特性问题的研究。     

运用分层结构化内部增信原理解决中小企业发债难题

本文通过对不同增信原理在国内外中小企业发债过程中应用效果的比较研究,认为以担保为基础的外部增信模式不适合我国的中小企业发行债券,而运用分层结构化内部增信原理集合发行债券是一种有效的中小企业债券融资模式,对解决我国中小企业融资难有积极的意义.     

中小企业私募债为何“叫好难叫座”————基于发债方式视角的探究

作为一种融资方式创新而引入的中小企业私募债当前陷入“叫好难叫座”的窘局之中，尽管相关探求解决之道的努力从未停止。但诸如增加二级流动性、增信以及将其打包变身为券商资管计划等尝试都难从根本上扭转局面，究其原因，这些解决方案都带着浓厚的公募债券思维惯性来思考私募债市场发展，难免会有“南辕北辙”之憾。     

天交所要闻

正五只私募债成功在天交所挂牌6月11日,天交所私募债券挂牌仪式暨业务交流会在天津成功举行,涵盖银行、信托、券商、会所、律所和感受企业共计150余人参会。来自天津、河北、福建及山西的5家企业私募债券成功挂牌,发债企业涉及融资租赁、小额贷款、节能环保等行业。至此,天交所市场已累计挂牌私募债券15只,备案金额12.8亿元,通过分期发行方式已完成发行10.5亿元。活动上,天交所分别与山西省小贷公司协会、山东省国际信托有限公司、宜信卓越财富投资管理有限公司、武汉信用担保股份有限公司签署战略合作协议,将与各方在     

地方融资平台持股上市公司与城投债发行定价

近年来,越来越多的地方融资平台通过持股上市公司的方式来实现自身的产业化转型。本文在债券定价理论的框架下,运用固定效应模型对2007—2021年城投债发行数据进行实证检验,研究发现融资平台持股上市公司显著降低了城投债的发行利差,并且相较于参股上市公司,控股上市公司可以帮助融资平台在更大程度上降低发行利差。机制检验发现,融资平台持股上市公司对城投债发行利差的影响是通过增强自身的造血能力、风险抵御能力和提高媒体监督力度实现的。异质性检验发现,当融资平台公益性职能较强、地方政府救助能力较弱、地区制度环境较差,以及持股公司的财务状况较好、市场竞争地位较高、股利分配较多时,融资平台持股上市公司降低城投债发行利差的作用更为明显。本文从融资平台持股上市公司这一新颖的角度切入,丰富了城投债发行定价和融资平台转型领域的研究,对于我国完善地方政府债务治理、实现国有资本的保值增值也具有政策启示作用。     

信息不对称与债券担保——基于中国债券市场的检验

担保是解决债券市场上信息不对称的有效机制。逆向选择理论强调担保能够缓解事前信息不对称;道德风险理论则强调担保有助于解决事后信息不对称。两种理论对于债务人风险程度与采取担保的可能性、担保与债务利率之间的关系给出不同的预测。文章以2008-2015年间中国债券市场的实际数据为样本对以上两类理论进行实证检验。在解决可能存在的内生性问题后,研究发现,债券发行人风险越高,越有可能采取担保;在控制其它因素的情况下,相较于同一债券信用评级的无担保债券,担保债券具有较高的发行利差。研究结果表明道德风险理论能够很好地解释我国债券发行人的担保行为。     

中小企业私募债的特点、问题及完善建议

2012年5月22日，中小企业私募债业务试点正式启动，作为我国债券市场的新品种，中小企业私募债对拓宽中小企业融资渠道，缓解中小企业融资难的问题，对追求高风险高收益的投资者提供新的投资标的，对促进社会主义初级阶段市场经济的发展具有重要意义。本文介绍了中小企业私募债的含义和现状，分析了它的优势及风险，并提出几点建议。     

"07中关村"债火爆亮相深交所

首只中小企业集合债券上网发行工作已在深交所成功完成,此次发行在回拨机制等方面进行了创新,投资者结构呈现出新的特点,为拓宽中小企业直接融资渠道、完善债券发行机制进行了有益的探索。 2007 年中关村高新技术中小企业集合债券（"07 中关村"债）近期已通过深交所网上发行和网下配售相结合的方式成功发行,并首次采取了回拨方式增加深交所场内发行份额。2007 年末,3000 万元的网上发行预设份额不到一个交易日即发售完毕。为满足广大投资者的需求,主承销商以回拨的方式增加了5000 万元网上发行份额,次日亦告售罄。