商品互换市场集中清算机制的比较研究

本文分析了互换市场的特点和潜在风险,归纳了互换清算合约的特点,并将芝加哥商品交易所的谷物互换清算合约,新加坡交易所、伦敦清算所和洲际交易所的铁矿石互换清算合约进行对比分析,进一步揭示了CME ClearPort、SGX AsiaClear、LCH Clearnet和ICE Clear U.S.等互换清算平台的对接机制,最后提出了场外互换合约清算的整合机制,以及其对构建和监管我国商品互换市场的启示。     

场外衍生品场内化的分析——以美元利率互换期货为例

2008年金融危机后,各国政府开始在场外市场大力推行集中清算制度以增强场外市场的透明度和降低系统性风险,场外利率互换的交易成本迅速提高。随着场外利率互换集中清算比例的不断提高,场内化的利率互换——利率互换期货开始出现,这是金融衍生品市场的一个新趋势。为此,本文重点对美国CME集团上市的MAC互换期货和Eris互换期货的市场发展情况和合约特点进行分析,并介绍利率互换期货在金融市场的作用和功能。最后,建议我国进一步推动场外衍生品市场规范发展,探索利率互换期货合约设计,建立适合我国市场特点的交易制度,针对活跃的利率互换品种择机上市利率互换期货。     

印度清算有限公司的风险管理模式

印度清算有限公司在市场设计上是非常独特的。它通过更新合约，成功地将原本只适应于交易所交易的集中净额清算和场外市场易相结合，为成员提供资金和债券的多边净额清算服务，并采取了多种方式从各层面上严格控制风险，这对我国金融市场的发展和建设具有良好的借鉴意义。     

视野

上海金交所对白银延期合约将收取超期费 上海黄金交易所目前发布通知称，为控制交易风险，维持市场稳定，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定，交易所决定自9月1日开始，若白银Ag（T＋D）合约某一交易日清算后持仓总量超过3000吨，则交易所将于下一交易日清算时，按照万分之一的超期费率对白银Ag（T＋D）合约连续持有时间超过120个交易目的持仓，按目连续收取超期赞。     

我国场外金融衍生品市场监管问题研究北大核心CSSCISSCI

一、场外金融衍生品市场的基本情况 （一）基本概念 场外金融衍生品市场是指在交易所外进行衍生品合约交易的场所,是同场内市场相对应的。场外金融衍生品市场与场内金融衍生品市场的主要区别体现在以下几个方面：一是交易品种不同。场外金融衍生品市场的主要交易品种包括远期和外汇互换、远期利率协议、利率与货币互换、利率与货币期权。     

“互换通”开启债市开放新一程

<正>“北向互换通”制度设计充分考虑了境外机构投资者的交易习惯,既体现了对国际经验的借鉴,也结合了我国债券市场开放的特点。2022年7月,内地与香港利率互换市场互联互通合作（下称互换通）宣布启动建设。2023年4月28日,《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》正式落地,对“互换通”机制、渠道、结算清算模式、     

我国开展股指期货的冷思考

股指期货因其独特的交易机制,具有套期保值、价格发现、规避股票系统风险的功能.自1982年2月24日美国堪萨斯城期货交易所推出的世界上第一个股票指数期货合约--价值线综合指数期货合约后,在短短的数十年时间里,澳大利亚、英国、新加坡、香港、加拿大、芬兰、法国和日本等国家和地区先后推出了各自的股指期货合约交易,形成了世界性的股指期货交易热潮.据英国的世界交易所手册网站统计,全球共有29个国家和地区的46家交易所推出了股指期货合约,27个国家和地区的41家交易所推出了股指期权合约.     

长寿互换的运行机制与定价模型

长寿互换是一种交易双方基于目标人群未来实际生存率和预期生存率之间的差异定期交换现金流的合约。与长寿债券相比,长寿互换具有交易成本低、操作简捷和灵活性高等优势。本文首先阐述了长寿互换的市场发展;其次分析了长寿互换的运行机制;最后推导了基于Wang转换的带触发机制的长寿互换的具体定价解析式。     

金融监管政策动态

<正>各国(地区)监管当局1.美国商品期货交易委员会发布指定合约市场和互换执行设施的经营成本计算指南美国商品期货交易委员会市场监管部于4月28日发布了指定合约市场(DCMs)和互换执行设施(SEFs)经营成本计算的指南,以遵循指定合约市场法第21条、商品期货交易委员会条例38.1101(c)、互换执行设施法第13条和商品期货交易委员会条例37.1303的规定。该指南     

我国债券市场中央对手方清算路径研究

文章介绍了美国、欧洲、日本等国际主要债券市场中央对手方清算机制,并结合我国债券市场实际情况,探索出三步走的场外债券市场中央对手方清算路径:银行间债券市场以中央对手方清算为主,其他清算为辅;实现场外市场和利率互换、外汇掉期等衍生品交易的中央对手方清算;建立统一的场内场外债券清算平台,最后提出增强中央对手方法律效力地位,提高风险管理水平,深化国际交流合作,促进互联互通等政策建议.     

金砖市场股指期货交叉上市研究

为扭转以中国金融资产为标的的金融衍生产品在他国和地区被上市的被动局面，并探索中国期货交易所对外开放的有效形式，对金砖市场国家和地区的股指期货合约合作性交叉上市的市场运行状况进行了实证分析。选取孟买交易所作为离岸市场，对其挂盘的IBOVESPA和MICEX合约组进行实证研究。结果表明，互挂合约的活跃度仍较欠缺；同时，与理想状态不同的是，离岸合约的收盘价对本土合约具有更大的影响力和主导性。     

国际交易所交易衍生品市场的发展趋势

近年来，国际交易所交易衍生品市场呈现出金融衍生品成为市场主导、交易所之间的竞争日趋激烈、交易所股份制改造蔚然成风、交易所清算业务走向合并和另类衍生品层出不穷等五大趋势。     

亚太地区交易所衍生品交易的快速发展

2006年，亚太地区许多交易所市场的衍生品交易在成交量和收益方面都取得了引人注目的增长。韩国的Kops-股指合约目前仍是世界上交易最活跃的合约。同时，位于日本、印度、香港等地的交易所迅速赶上，每年增速都超过了50％。此外，亚太地区陆续成立了新的交易所，开发了新的合约以满足广泛的保值需求。     

变化中的OTC衍生产品的交易后安排

文章讨论了OTC衍生品的主要特点及其与交易后处理的联系,回顾了信用衍生品与其它衍生品合约中确认积压和未通知的更新交易所带来的问题,并介绍了市场上交易后服务的近期发展,如考虑中央对手方机制、数据仓库或者多边终结之类的多边元素如何能够改进市场参与者之间的信患流管理。     

场外衍生品"清算"概念探微

2008年国际金融危机暴露了场外衍生产品市场双边交易和清算的巨大风险.除推行强制集中清算政策外,G20匹兹堡峰会宣言就"对未纳入集中清算的场外衍生品合约应给予更高的资本要求以增加衍生品市场透明度,防范系统性风险"达成共识."清算"的概念引起了越来越多的关注,但对于"清算"这一概念的内涵和外延却很难达成共识.本文对场外衍生品的"清算"与其他语境下的清算进行了细致的辨析.     

世界衍生产品交易所的发展趋势

近年来,衍生品市场成为全球金融业发展最快的市场。衍生品交易所在实行电子化交易、不断提供新的产品组合方面进展迅速，同时交易所之间开始加速整合和全球化。中央对手方清算在交易所市场和场外市场上均取得了越来越广泛的应用。此外，新的基于因特网的市场也越来越对衍生品交易所的发展趋势产生影响。     

谈衍生金融工具的会计计量

衍生金融工具即金融业的衍生金融产品，也称为金融衍生工具，也可称为衍生证券或衍生品。衍生金融工具是一种交易手段，表现为双边合约或支付交换协议。衍生工具交易所依赖的基础（标的）包括利率、汇率、商品或证券价格及指数等等，其价值正是由合约所规定的标的“衍生”而来的。目前全球衍生产品的数量达到2000余种，常见的有：互换、期权、远期合约、期货，上限期权、下限期权、领型期权等，但最基本的衍生工具是远期、期货、互换和期权。     

场外衍生品市场中央清算机制的保证金模式研究

次贷危机后,为避免对手方风险,各国及地区加快了场外衍生品市场引入中央对手方进行中央清算的步伐。目前,国际上对中央清算机制的保证金模式主要有基准模式、实体隔离模式、完全法律隔离模式、有追索权的法律隔离模式、可选择模式五种。我国场外衍生品市场的中央清算应以上海清算所为主要载体和平台,在结合各品种的具体功能、特征的基础上,借鉴场内期货交易所的成熟经验,并针对客户的不同需求,推出以实体隔离模式为主的可供选择的保证金模式。     

国际融资风险管理的套期保值工具

在以市场利率和浮动汇率为主导的当前国际经济环境下,汇率变动风险和利率变动风险成为国际融资必须面对的日常风险。本文讨论了国际融资风险管理的套期保值工具及其运用。国际融资汇率风险管理的套期保值工具主要包括远期外汇合约、外汇期货合约和外汇期权合约。国际融资利率风险管理的套期保值工具主要包括货币互换、利率互换、远期利率协议、利率期货和利率期权。     

沪铜合约与其他市场合约价格关联性实证分析

本文以2005年1月至2011年8月为样本区间,应用向量自回归模型、Johansen协整检验、Granger因果检验及脉冲响应分析实证研究上海期货交易所、伦敦金属交易所和纽约商品交易所的铜期货合约价格短期、长期、因果引导及相互影响关系.研究结果表明:上海市场和伦敦及纽约市场期货价格之间存在着短期和长期共同趋势;合约价格存在双向引导关系.