全流通问题不是熊市的真正原因

笔者认为，真凶是取消一级市场新股申购制度，和向二级市场投资者按市值配售新股的政策。原因如下：     

何时跳出怪圈：对我国股市“一级市场热,二级市场冷”的思考

何时跳出怪圈———对我国股市“一级市场热，二级市场冷”的思考吴学臻随着“浙江申达”和“浦东张江”的申购，一级市场的股票发行被推向高潮，近二百亿元资金，追逐发行市值仅２．５亿元的股票。与一级市场的火爆场面形成鲜明对比的是，二级市场低迷冷清，日成交金额仅...     

关于股票发行机制市场化

<正> 今年年初,中国证监会主席周小川表示,从3月份起,将彻底取消额度和上市指标,并放开一级市场的发行定价,实现定价由市场供求关系决。在证券市场发展的早期,我国对发行额度实行总量限制,对发行家数设定指标,数量的限制导致价格的扭曲,使得一级市场成为一个没有风险的市场,大量的资金流向一级市场,在市场资金总供给量较小的情况下,新股发行与二级市场的价格指数走势呈背离之势。这在相当程度上弱化     

我国银行同业拆借市场资金变动对股票市场影响的实证分析

目前我国银行业实行分业经营 ,然而 ,银行资金通过各种各样渠道进入到股票市场已经是一个公开的秘密。本文通过实证分析得出结论 ,银行资金中的同业拆借市场资金变动与证券一级市场资金变动相关 ,而与二级市场及其指数之间的变动无关 ,这种结果取决于资金的流动性和金融监管当局的制度安排。     

我国房地产融资市场将步入快速发展阶段

我国房地产金融市场融资活动主要集中于一级市场,二级市场处于初创阶段。由于我国房地产市场存在严重的资金供求失衡,从而导致房地产融资成本的高涨,相当多的房地产企业因资金链断裂而被迫出让项目,有的企业铤而走险借助地下金融或者进行资金"寻租"。这些现象反映了由于房地产融资市场体系的不健全所导致的诸如金融创新不足、监管限制过多、政策引导不利等诸多问题。     

提高我国资本市场配置效率的若干设想

资本配置是依据宏观经济发展需要和微观经济运作的要求 ,充分利用市场机制的作用 ,对社会资本要素进行优化组合的过程。我国资本配置效率不高 ,其根本性原因是一级市场、二级市场及各中介机构缺乏市场竞争机制。因此 ,放开对一级市场的限制 ,建立多层次二级市场 ,提高上市公司综合素质及中介机构的竞争机制 ,对于提高我国资本市场配置效率具有重要意义。     

制度差异对A、H股定价的影响

内地和香港在股票卖空制度、汇率制度以及新股发行制度等方面存在重大差异。本文研究这些重大制度差异对A、H股二级市场定价差异的影响,发现A股禁止卖空使A股相对H股更容易被高估;中国外汇储备增长越快、人民币升值压力越大,H股折价就越轻。A股在一级市场越被高估,就会在二级市场被进一步高估,间接反映出新股发行制度差异对A、H股二级市场定价差异的影响。除这些制度差异外,需求价格弹性差异、资金成本差异以及信息不对称也是影响A、H股二级市场定价差异的显著因素。     

湘江流域水污染物排污权交易的实施路径及制度框架设计

实施排污权交易是环境污染治理的有效手段.在湘江流域实施排污权交易具有很强的必要性,而且已经具备了国内外经验、政府政策、市场潜力等方面的有利条件,其具体实施路径包括政策制定和管理机构设置、排污计量及监控体系的完善、排污权一级市场和二级市场的构建等.     

新股发行缘何变味

去年,证券管理推出了新股发行向二级市场持股者“配售”的政策,还规定了向一级市场发行和向二级市场“配售”各占50％,尽管“配售”不是真配售,而是按二级市场持股者申购,还是得到了广大中小投资者的认可,支持和参与,对于稳定证券市场起到了积极作用,但是,好景不长,随着新股发行节奏加快,发行数量越来越多,新股发行方式却“变味”了,向二级市场持股者“配售”不见了踪影。     

金融领域市场化改革的走向

推进经济结构升级和发展方式转变的重点是继续完善各类市场定价机制。金融领域应稳妥推进股票市场、资金市场、外汇市场的市场化改革进程。股票一级市场的改革目标是实现股票的完全市场化发行;二级市场应引入卖空机制,以抑制价格泡沫的产生。利率市场化改革需坚持循序渐进原则,当务之急是尽快建立货币市场基准利率,为央行货币政策操作提供价格型调控工具。汇率市场化改革的重点是优化市场交易主体结构,增加交易品种。     

随机需求下考虑排污权交易的制造商最优生产与定价联合决策研究

在考虑排污权交易的情况下,研究了具有价格依赖需求特征的排污制造商如何进行单周期生产和定价联合决策的问题。研究表明:制造商的最优生产量和最优定价存在且唯一;制造商的最大期望利润既是排污权交易一级市场排污权交易价格的减函数,也是二级市场排污权交易价格的减函数(当最优生产量大于排污上限时)或增函数(当最优生产量小于排污上限时);与不考虑排污权交易的情况相比,排污权交易二级市场的存在可以促进制造商进行减排投资、提高排污生产效率;由制造商决策对排污权交易政策的反应函数可知,排污权交易中的各种政策因素和市场因素都会对制造商的生产经营决策产生显著影响。     

随机需求下考虑排污权交易的制造商最优生产与定价联合决策研究

在考虑排污权交易的情况下,研究了具有价格依赖需求特征的排污制造商如何进行单周期生产和定价联合决策的问题。研究表明:制造商的最优生产量和最优定价存在且唯一;制造商的最大期望利润既是排污权交易一级市场排污权交易价格的减函数,也是二级市场排污权交易价格的减函数(当最优生产量大于排污上限时)或增函数(当最优生产量小于排污上限时);与不考虑排污权交易的情况相比,排污权交易二级市场的存在可以促进制造商进行减排投资、提高排污生产效率;由制造商决策对排污权交易政策的反应函数可知,排污权交易中的各种政策因素和市场因素都会对制造商的生产经营决策产生显著影响。     

四荒资源可持续开发利用的难点与对策

四荒资源的可持续开发利用需要克服目标协同与使用权市场发育两大难点，为此优惠政府应实现由启动开发转向目标协同，市场建设应实现由一级市场转向二级市场，开发规则应实现由政策指导转向法律规范。     

股票一级市场的投资行为与制度安排

股票一级市场的投资行为是由一级市场认购成本、二级市场预期收益和投资者的无差异曲线与投资效用共同决定的。我国股票一级市场制度安排上的种种缺陷导致了投资行为的异化。要规范投资行为就必须进行制度矫正和创新。     

房地产市场信贷风险传导路径及对策研究

房贷风险是当前宏观经济调控的重要方面,本文从资金的流动入手,详细分析了房贷风险在房地产一级、二级和三级市场的传导路径,并在此基础上提出风险管控的对策建议,构建起房贷系统风险传导路径的清晰框架,希望对政府、银行、房企等部门有所帮助.     

异质信念和投资者情绪与我国创业板IPO抑价

本文从异质信念和投资者情绪等非理性解释的角度,对我国创业板市场203家公司的IPO抑价影响因素进行实证分析,研究表明我国创业板IPO抑价主要是由二级市场的非理性投资造成的,创业板市场资金博傻的投机氛围浓厚,投资者并没有真正建立起价值投资的理念。     

新三板扩容 券商跑马圈地分蛋糕

新三板的扩容,也一直牵动着二级市场的神经。虽然市场对新三板会不会抽走二级市场资金的担忧一直存在。但每逢有制度出台,新三板概念股都会随风而动。而对于券商、特别是中小券商来说,更不想放弃这次弯道超车的好机会。二级市场与新三板携手前行全球性经济衰退的大背景下,A股市场遭遇持续下行。虽然目前实际点位已经很低,但政策的真空期令多空双方均不敢越雷池一步。胶着中证券市场非常疲弱。     

一级市场收成几何

<正> 发行市场的大规模改革,可以用“多、快、高”这么几个字来概括。发行市场所发生的这些新变化、新特点,也势必会对一级市场的申购收益率带来一系列的影响和变化。这主要体现在以下两方面:一级市场新股申购收益率较往年有明显下降,但总体水平仍然较高;一级市场新股申购收益率大小与二级市场行情的依联度增高。从影响一级市场收益率的几大主     

多层次的合同能源管理金融市场体系设计

节能服务公司开展的合同能源管理,有助于我国节能减排目标的实现,但是融资障碍成为了制约这一产业发展的瓶颈。本文以合同能源管理投融资交易平台为基础,设计出了由一级投融资市场、二级转让市场以及衍生品交易市场构成的多层次的金融市场体系,并设计出创新性交易工具——未来的节能收益权和节能收益债券市场体系中的交易工具。在这一体系中,二级市场增强了参与合同能源管理的资金的流动性,吸引更多的投资者参与到这一市场中来;而衍生品交易市场又为投资者提供了规避价格风险的工具,降低了市场参与者的风险;同时指出合同能源管理中产生的"碳减排量"这一副产品也将成为未来金融市场体系中的交易对象,为这一市场注入新的产品,吸引更多的资金流入这一市场,充分发挥金融支持节能服务产业发展的作用,从根本上解决合同能源管理的融资障碍。     

关于我国住房抵押贷款证券化(MBS)的思考

现代市场经济运行的一个重要特征是日益证券化.MBS作为一种金融创新工具,目前在世界范围内广泛推行.实施MBS同样对我国金融市场具有重要意义,但我国在MBs实施过程中面临不少困难与障碍.这些困难和障碍来自多方面,既有市场基础方面的原因,又有制度环境方面的原因;既有住房抵押贷款一级市场的原因,又有二级市场的原因.本文在分析我国MBS发展现状的基础上,结合当前爆发的美国次贷危机,拟从市场基础、制度环境等方面对存在的困难和障碍提出针对性的建议.