股价非同步性是否能衡量股价信息含量——来自深市A股的经验证据

现有研究多将股价非同步性直接作为股价信息含量的代表,但是这种做法的合理性却存在争议。本文对股价非同步性的影响因素进行了经验性研究。实证结果表明:在A股市场,股价非同步性并未像股价信息含量那样为公司层面各因素所影响,而是仅受个股收益波动幅度和股价偏离程度等噪声因素的显著正向影响。本文的研究结果不支持股价非同步性能代表信息含量的观点,为中国股市股价非同步性更多表现为噪音的理论提供了经验证据。     

中国证券市场价格联动效应的实证研究

直观上，中国证券市场中不同公司股票价格常常齐涨同跌。本文以2002—2004年间沪深两市887家上市公司为样本，对中国证券市场股价联动效应开展实证考察。从统计上看，中国证券市场股价波动中公司特质信息的影响平均占到52％左右，而公司层面与行业层面信息的影响合计占到60％左右。在样本期内，股票价格的信息含量逐年提高，中国证券市场股价联动特征呈明显的减弱趋势。进一步的实证研究表明，经营绩效好的公司一般股价信息含量较高，而且投资者在传播公司信息方面发挥了重要功能，市场交易越活跃的公司股价信息含量越高，价格联动性则越弱。相反，资产规模大、流通股本大的公司股票价格波动与市场价格走势往往越一致，股价联动效应越显著。     

基于信息质量的股价同步性与信息有效性研究

股价同步性是部分资产定价与公司金融相关研究中度量市场信息有效性的重要指标。基于因素定价模型构建一个三期交易模型,本文以2010-2018年间我国A股市场有连续会计记录以及交易记录的非金融上市企业为样本,从信息质量角度探究股票价格同步性与其信息有效性之间关系。从理论角度分析,股价同步性和信息有效性之间不存在简单的相关性,其具体关系取决于以信噪比度量的信息质量:高质量(信噪比大于1)信息的融入会降低投资者对企业个体不确定性的预测方差,提高预测精度,增加股价同步性;低质量(信噪比小于1)信息融入价格尽管会提升投资者关于未来不确定性均值预测准确度,但会增大预测方差,降低价格同步性;与信息质量(信噪比H)存在明确正相关性的信息指标(包括盈余透明度、信息披露质量、审计师事务所指标等)也与股价同步性正相关,而与信息质量负相关的媒体关注度与股价同步性负相关。上述结论为股价同步性与信息有效性之间的关系提供了具有一致性的全新解释,解决了现有经验证据的矛盾,也表明股价同步性本身不适合作为度量信息效率的单一指标。     

公司治理机制与股价波动同步性研究

以南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组相关论文中所公布的464个公司年度数据为研究样本,通过与3组配对样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析发现,上市公司的微观治理机制越好,其股价同波动同步性越低,即在这些治理机制好的上市公司中,其股价中所包含的反映公司层面的特质信息越多,对投资者来说,投资价值越高。这个特质信息更好地发挥了股票价格对公司价值的甄别、筛选和反馈功能,提高了资本市场的资源配置效率。     

情绪传染对股价崩盘风险的影响——基于行业异质性视角

中国股票市场存在市场机制不完善以及投资者投资理念不成熟等问题,市场投机氛围浓,情绪传染现象显著,导致股市异常波动频繁。本文基于行业异质性视角,通过度量行业情绪传染指标,采用混频回归分析市场情绪总溢出指数对各行业股价崩盘风险的影响。实证结果表明：情绪传染对行业层面的股价崩盘风险存在显著影响,该影响具有滞后性;同时,周期性行业的股价崩盘风险对情绪传染更加敏感。上述发现对于建立通过及时监测情绪波动以防范特定行业的股价崩盘风险的预警机制具有较为重要的理论意义与现实意义。     

市场交易活跃度对股价信息含量影响的实证检验

早在1970年,Eugene Fama就提出在有效市场中,资本市场出现的任何信息以及波动都会迅速体现在股价当中。当前我国的资本市场各项制度不断健全、完善,金融产品以及金融创新展现蓬勃生机,对外开放的步伐也在不断的加快,股价也伴随我国资本市场的发展吸收容纳着更多的市场信息,越来越成为投资者以及资本市场的管理者决策重要的参考。本文将通过实证研究,从市场交易活跃度这一角度分析我国当前股价信息含量,并对我国资本市场的发展现状进行分析。     

上市公司股价信息含量的实证分析

股票价格引导资源优化配置作用的大小取决于其反映公司真实信息的能力。股票价格中包含股价信息含量越多,股票价格越接近于企业实际价值,越能有效引导市场资源实现优化配置。研究表明,股价信息含量与资源配置效率显著正相关,股价信息含量对市场资源配置效率会产生重要影响。本文将影响股价信息含量的内外因素分为投资者、公司治理和市场化程度三个方面,同时运用模糊综合评判法,实证分析了对上市公司股价信息含量的影响,并根据判断结果得出相应的结论。     

机构投资者异质性与市场股价波动——基于信息透明度的调节效应

文章选取2014—2018年我国非金融类上市公司为样本,从机构投资者独立性的视角进行分类,探讨机构投资者介入对市场股价波动产生的影响,同时还研究了企业信息透明度对二者的调节作用。研究结果表明,机构投资者持股比例的提高与股票市场价格波动正相关,在对机构投资者归类后发现,独立型机构投资者持股比例的提高更容易引起市场股价的高波动,而非独立型机构投资者持股并不会对市场股价波动产生较大的影响。企业信息透明度这一调节变量的引入能够减弱机构投资者介入对市场股价波动的影响,尤其在独立型机构投资者与市场股价波动性这二者关系中发挥的作用更加显著。     

机构投资者对资本市场定价效率的影响研究——基于股价同步性的实证检验

本文通过研究机构投资者持股与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国机构投资者对市场有效性、定价效率的影响。实证分析表明:总体而言,机构投资者持股能够提高股票价格的信息含量,使得股价包含更多的公司基本面的信息,降低股价的同步性,提高了资本市场的定价效率,引导了资源更加有效配置。     

上市公司风险承担对股价波动的影响研究

上市公司的风险承担直接关系到其公司的内在价值。本文通过选取了企业的风险资产结构、资产负债结构、投融资匹配关系等方面的指标对我国上市公司风险承担进行综合评价,并实证检验了其风险承担对股价波动的影响。研究发现,上市公司风险承担对其股价波动有显著的正向影响。同时,公司的资产规模、营运能力、盈利能力、发展能力等信息也会引发股价的波动。     

盈余管理、股权激励与股价波动——基于上市公司的实证研究

以2011年进行股权激励的上市公司为研究对象,实证研究了股权激励公司的盈余管理及股价波动情况。研究发现:股权激励公司当年的股权集中度、每股净资产与盈余管理程度有着显著的正相关关系,这种盈余管理行为会造成二级市场股价波动,从而达到降低行权价格的目的。此研究结果丰富了股权激励中盈余管理的理论研究。     

影响中小板上市公司股价变动因素的实证分析

近几年股市的发展跌宕起伏，与我国的市场经济相互影响相互制约，这使得股价变动成为了许多学者研究的角度。本文以中小板上市公司为研究对象，确立影响其股价变动的因素，对274家公司利用多元回归模型进行分析，探讨影响中小板上市公司股票价格波动的相关因素。     

经营现金流透明度、市场关注度与股价崩盘风险

选取2008—2015年A股上市公司数据,实证分析经营现金流透明度与公司股价崩盘风险之间的关系,结果表明,相比于应计会计盈余,经营现金流具有更多的信息含量,对股价崩盘风险具有更强的解释力。进一步,考察市场关注度对经营现金流透明度与公司股价崩盘风险关系的调节效应,发现市场关注度对股价崩盘风险存在双重影响,主要表现为:一方面,市场关注度的提高增大了企业管理层的经营压力,使其更倾向于操纵现金流信息,进而导致现金流透明度降低,股价崩盘风险升高;另一方面,随着市场关注度的逐步提高,投资者消化、吸收与理解信息的能力也在不断提升,企业隐藏坏消息的能力受到限制,从而降低了经营现金流透明度对股价崩盘风险的影响,即表现为市场关注度越高,经营现金流透明度对股价崩盘风险的影响越弱。     

浅析股票价格预测模型在个股股价预测方面的应用--以同仁堂股票为例

股票投资的风险既包括整个股票市场波动引起的系统性风险，也有个股自身因素带来的非系统风险，股票投资者在关注代表股票市场价格总体水平的股票市场指数波动的同时，更关注个股股价的波动。该文试将期权定价模型及数值方法运用于个股股价波动分析，采用伊藤过程模拟股票价格公式，通过假定股票价格服从对数正态分布，建立个股股价波动的中短期预测模型，来揭示个股股价波动的形式、特征和规律，为投资者作出合理的投资决策提供更多的依据。     

CFO性别、会计信息质量与股价信息含量

本文选取2010年~2012年中国A股上市公司作为样本,从私有信息交易的视角分析了会计信息质量是否会影响股价信息含量,以及女性CFO的出现对二者之间的关系影响程度。实证表明,会计信息质量与股价信息含量负相关,而当企业CFO为女性时,这种关系有所减弱。本文丰富了会计信息质量和股价信息含量的相关文献,并为研究股价信息含量提供了一个新的角度,同时也证明了女性高管存在的必要性。     

股价崩盘风险国内外研究综述

股价崩盘风险作为一种极端的市场现象,已经引起实务界和学术界的关注。本文首先梳理了股价崩盘风险的形成机理和衡量方式,分析了国内外关于股价崩盘风险的影响因素及经济后果的文献,并将影响因素分为三个大类:公司内部相关者、公司外部相关者以及宗教、制度、市场、政治因素。尽管目前已有很多文献研究了股价崩盘风险的影响因素,但是关于企业集团的研究以及股价崩盘风险经济后果的研究还相对较少。     

媒体关注度与股价波动的同步性实证研究

本文运用中国A股中的上证180指数成分股中的股票为样本,结合360指数平台中的媒体关注度指数,研究2014年10月到2016年9月媒体关注度与股价波动同步性之间的关系。研究发现,媒体关注度对股价同步性影响总体显著,基于360指数中的媒体关注度对股价波动同步性存在负相关的关系。并且我国股市融券规模较小,很多股票还存在卖空限制,利空信息无法很好地融入股价信息当中,相比较之下,融资规模比较大,有利信息更能得到表现,融资余额对于股价波动同步性具有正向的影响,即会提高股价同步性。     

财务信息与股价相关性探讨——基于数据分析

财务信息是传输公司经营信息的一种重要工具和主要载体,它反映了企业在一定时期内的经营成果、盈利状况、财务管理水平以及发展前景等等,是最关键的股价决定因素之一。对于股价和财务信息的相关性,本文不同于以往研究采用的实证研究方法,独辟蹊径地选取财务指标和股价的直接对比分析,大量使用财务报表原始数据,更清晰明了地对二者相关性进行探讨。     

我国证券公司股票评级有效性的经验研究——基于股价同步性与预测准确性

证券分析师作为专业人员对股票的评级在成熟资本市场往往被认为是有效的,而我国证券分析师的评级结果是否同样有效有待实证研究的检验。本文以评级证券公司数量及有无顶级证券公司评级与股价同步性指标R2的相关关系,衡量股票评级能否提高股价信息含量,以股票评级级别平均水平及其标准差对股票价格涨跌的解释能力,衡量股票评级的预测准确性。与此同时,本文从这两个角度实证检验了股票评级的有效性。     

股价波动影响因素及长虹美菱未来发展趋势分析

经济全球化的发展使得2007年美国次贷危机通过证券市场影响着全球经济,对中国股市的影响遗留至今。证券市场是经济的晴雨表,股票是证券市场中最为活跃的一份子,在证券市场中发挥着不可或缺的作用。股价的波动影响着投资者的利益,会影响公司的经营,还会影响资本市场的发展。影响股价波动有诸多因素,只有通过对股票波动进行研究才能对股票价格进行分析及预测,为进入股市投资提供良好的理论和技术基础。本文以长虹美菱股份有限公司为例,通过对其进行基本和技术分析探究影响股价波动的影响因素,对其股价进行预测。