自我效能与股票市场投资者参与

自我效能是影响投资者决策的重要心理变量,依据中国家庭金融微观调查数据,运用传统的logit回归、Fama-French序贯排序列表、倾向得分匹配方法(Propensity Score Match,简称PSM)检验自我效能对投资者参与的影响程度,结果显示自我效能对投资者参与有显著的正向影响。自我效能的定义涉及排序区域的选择,基于不同的排序区域给出了自我效能的7种不同定义,发现在不同定义下自我效能对投资者参与的正向影响均为显著。     

自我效能与股票市场投资者参与

自我效能是影响投资者决策的重要心理变量,依据中国家庭金融微观调查数据,运用传统的logit回归、Fama-French序贯排序列表、倾向得分匹配方法（Propensity Score Match ,简称PSM）检验自我效能对投资者参与的影响程度,结果显示自我效能对投资者参与有显著的正向影响。自我效能的定义涉及排序区域的选择,基于不同的排序区域给出了自我效能的7种不同定义,发现在不同定义下自我效能对投资者参与的正向影响均为显著。     

投资者框架效应的综述

人们对一个方案做出决策时会受到言语表述的影响,这种由于描述方式的改变而导致选择偏好发生改变的现象就被称为"框架效应"。本文总结了框架效应的理论解释、与投资者相关的模型和实证检验。将对框架效应的研究按照实证和理论划分。之后,实证论文按照狭义框架和广义框架的划分进行文献的梳理。我们认为框架效应的研究发展趋势是:首先,各个学科交叉更加紧密,理论互相融合,并规范化。其次,前景理论我国这样不成熟的新兴金融市场的应用研究大有可为。第三,借鉴心理学的研究方法和技术,如个人特征与框架效应方面,可以运用到投资者框架效应的研究中。     

基金投资者处置效应的个体差异

处置效应是指投资者倾向于卖出盈利而保留亏损的非理性行为,本文以某5只开放式股票型基金的43.7万个人账户在2005年9月-2011年12月的交易数据为样本,采用含有依时协变量的COX生存分析法,对基金投资者的处置效应及其个体差异进行了检验。实证研究发现:(1)我国基金投资者整体上表现出明显的处置效应,COX比例风险回归分析结果显示盈利基金被卖出的可能性显著小于亏损基金。控制基金投资者的个体差异(性别、年龄、地域、开户渠道)之后,处置效应仍然显著存在;(2)基金投资者的处置效应在个体层面有如下差异:男性投资者比女性的处置效应要弱,年轻的投资者(35岁以下)处置效应较弱,开户于证券公司的投资者较开户于银行的投资者处置效应弱,处于一线城市(北上广深)的投资者相比其他地区投资者处置效应更强;(3)更换参考点以及控制理性因素如均值回复等之后,基金投资者的处置效应仍然存在。     

股票市场投资者行为分析

在资本市场,参与者既是价格的制造者,又是价格的接受者,他们不是基于同样的理由参与市场交易,他们也不会在同一个起点运行其策略,交易和投资是不同的.这样,在众多个人或组织行为的交互作用下,会产生个别人或组织暂时不得不接受或无人愿意单方面改变的结局.由于基本环境的不断变化、市场参与者之间的互动关系的变化、他们集体情绪和思维状态的演变,市场经常在不同状态(如无序、随机行走、有序)之间变化.行为金融学认为在一些情况下人的决策与经济学的理性假定有系统性偏差.它的两个基本假设是:第一,部分投资者因非理性或非标准偏好驱使而做出非理性行为;第二,具有标准偏好的理性投资者无法全部抵消非理性投资者的资产需求.这意味着,非理性投资者预期可以影响金融资产的价格.     

高管学历特征、机构投资者异质性与企业研发投入

本文选取2012—2021年我国沪深A股上市公司为样本,研究了高管学历特征、机构投资者与企业研发投入的关系。结果表明：高管学历与企业研发投入存在正相关关系。相较于国有企业,非国有企业的高管学历与企业研发投入的正相关关系更明显;独立型机构投资者对高管学历与企业研发投入的关系起到正向调节作用;非独立型机构投资者和机构投资者整体起到负向调节作用。在不同产权性质企业中,独立型、非独立型机构投资者对高管学历与企业研发投入均具有调节作用,机构投资者整体调节效应均不显著。     

股票市场中的机构投资者与个人投资者的投机搏弈

股票市场中的机构投资者与个人投资者的投机搏弈林国春一、引言证券投资者（ｐｏｒｔｆｏｌｉｏｉｎｖｅｓｔｏｒ）即证券的购买者，它可分为机构投资者（ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｉｎ－ｖｅｓｔｏｒ）和个人投资者（ｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｉｎｖｅｓｔｏｒ）。由于当前我国...     

机构投资者羊群效应的理性分析

本文基于西蒙的有限理性理论,从有限理性的范畴中,着重从中国证券市场的机构投资者的投资决策心理入手,分析讨论中国市场上的羊群效应。最终得出,机构投资者的羊群效应是偏理性的。     

基于行为金融理论下对股票市场投资者行为的研究

随着经济的不断发展,传统金融已经不能完全解释现实中的经济现象,进而出现了一个新的研究领域——行为金融,该理论融合多个学科,充分考虑了人的心理因素,从一个新的角度阐述了经济现象。中国股票市场存在诸多问题,受到投资者非理性行为的影响较大。因此本文从行为金融角度,以股票市场投资者为对象,研究投资者行为对股票市场的影响并提出相关建议。     

能力效应与金融市场参与:基于家庭微观调查数据的分析

投资者主观能力感受对居民家庭金融市场参与有显著影响。基于中国居民家庭微观调查数据,根据家庭户主对市场了解程度的自我评价以及能力水平感受构建指标,发现居民家庭主观能力感受对居民家庭市场参与行为具有显著的正向影响。同时研究也发现教育程度、家庭收入和健康状况等均会显著影响居民家庭的主观能力感受。     

Is knowledge powerful? Evidence from financial education and earnings quality

Previous studies emphasize the importance of investor legal protection on financial reporting quality. We argue that investors’ awareness of their legal rights and understanding of the financial products play complementary roles. Financially well-educated investors are more likely to be able to understand investment-related information and less likely to be tricked, hence can pressure managers to eschew misappropriate behavior. This paper explores the role of investor financial education as a corporate governance mechanism in the context of earnings quality. Using data from 43 countries during the sample period of 1994–2012, we find that earnings quality is higher in countries with better financial education after controlling for various institutional environments. Interestingly, the positive effect of financial education on earnings quality exists only in countries with stronger investor legal protection, indicating a complementary role of financial education. Our study provides evidence on the role of financial education in investor protection.     

论金融消费者与投资者的识别标准

金融消费者与投资者所标识的两类主体之间是否有本质意义上的不同,亦或只是概念上的区别并无实质性差异,这是金融消费者保护立法过程中无法回避的问题。如果两者之间确有差异,识别两者界限的标准就显得格外重要。通过分析金融契约关系中个体自然人承担的权利义务及法律风险方面的系统性差别,本文指出,将参与金融活动的个体自然人分为金融消费者与投资者具有实际意义,现有理论所提出的主观标准因缺乏明确性容易导致认识分歧的产生,资信授予客观标准的采用或许是更优的选择。     

危机背景下金融消费者保护法律制度研究

美国金融危机中凸显的众多金融消费者利益严重受损的事实使我们意识到,金融产品尤其是金融衍生品的复杂特性使得金融消费者比一般消费者更为弱势,需要专门的机构和立法予以特别保护。我国对金融消费者尚无准确的界定,金融消费者很难列入《消费者权益保护法》的调整范畴,其他涉及金融消费者保护的内容散见于诸多法律法规和部门规章中,可以借鉴美国金融改革的有益经验,逐步完善我国金融消费者保护法律制度。     

Explaining bank stock performance with crisis sentiment

Using search volume data on crisis-related queries from Google Trends, we estimate three different measures of market-level and individual crisis sentiment. We find that the stock performance of international banks during the period Q1 2004 to Q4 2012 was significantly driven by investors’ irrational market-wide crisis sentiment. Our empirical analysis shows that irrational market-wide crisis sentiment leads investors to devalue bank stocks irrespective of idiosyncratic or macroeconomic fundamentals. Comparing this finding with results for a sample of non-financial companies, we find evidence in support of the notion that the effect of crisis sentiment on stock returns is strongest in the absence of implicit bailout guarantees.     

股本转增与投资者基础:来自中国股市的证据

利用上市公司资本公积金转增股本的现象,本文结合高频分笔数据来研究公司股价被\"拆低\"以后,公司股票是否投资者参与方面有所变化?并进一步考察这些因素是否会影响到公司在转增股本时的决策。结果发现,公司股价\"拆低\"显著地增加了公司的投资者参与度;而那些未发生股价\"拆低\"的配对样本在事件前后,投资者参与度并未发生明显差异。最后,基于序数Logit模型的结果显示,公司在转增时并未将投资者参与度放在重要的位置。     

投资者保护研究综述：财务会计信息的作用

资本市场的信息不对称不仅阻碍了资源的有效配置,而且妨碍了投资者获取投资回报。财务会计信息在投资者保护中具有重要作用,它可以减轻由于信息不对称带来的两个基本问题:信息问题和代理问题。本文提出一个扩展的框架分析财务会计信息在缓解信息不对称、促进投资者保护中的作用机制,以及公司层面、市场层面和国家层面一些重要因素对这种作用机制的影响。在此基础之上,本文综述了近期国外研究中的主要相关文献,并为未来研究提出建议。     

How does investor relations disclosure affect analysts' forecasts?

We study the relationship between investor relations disclosure and analyst forecast properties in Australian firms, a setting dominated by small firms with limited analyst coverage and requiring continuous disclosure of price sensitive information. We find increasing disclosure in the time period investigated is associated with greater accuracy in firms disclosing fewer items. Disclosure was unrelated to forecast dispersion, possibly due to the low analyst following. In periods of uncertainty, the investor relations awards effectively discriminated quality from quantity of disclosure. These findings highlight the importance of active communication with analysts, particularly in firms providing less disclosure and during periods of uncertainty.     

财务重述与上市公司外部审计选择研究——来自中国A股市场的经验数据

本文以2001年至2009年的A股上市公司为样本,从市场角度研究财务重述与市场选择的关系。研究表明,业绩优秀的上市公司变更事务所和注册会计师会显著降低财务重述的概率,但业绩差的上市公司变更事务所和注册会计师会显著增加财务重述的概率;选择＂四大＂能显著降低财务重述的概率;但支付高的审计费用对财务重述的概率有显著影响,如果选择的＂非四大＂可以降低重述的概率,如果购买的是＂四大＂反会增加重述的概率。