论制度均衡和制度变革

<正> 均衡概念的基本含义包含两个方面的内容:一是指对立变量相等的均等状态,此即为“变量均衡”,对立变量不相等,即为“变量非均衡”;二是指对立势力中的任何一方不具有改变现状的动机和能力的均势状态,此即为“行为均衡”,相反则为“行为非均衡”。正因为均衡概念包含上述两个内容,因此,均衡分析也可以分别从这两个方面着眼进行。一部分经济学     

不成熟债权国、估值效应与中国的财富流失风险

中国从20世纪90年代初期开始转变为净国外资产持有者,目前是全球最大债权主体之一。但由于人民币尚未国际化,中国处于不成熟债权国地位;从债权结构看,由官方储备和债务性资产所构成的“风险资产”是中国净国外债权的主体部分;这一债权状况增加了中国的财富流失风险。基于向量误差修正模型和状态空间模型的实证检验结果表明,中国净国外债权变动中存在相当大的负估值效应,在国际金融危机期间尤为显著,人民币汇率变化是引起负估值效应的重要因素之一。因此,调整对外投资策略、稳定人民币汇率并积极推进人民币国际化是增强中国外部资产管理水平的关键。     

对杜邦指标系统的进一步理解

杜邦指标系统 (ＴｈｅＤｕＰｏｎｔＳｙｓｔｅｍ)是美国杜邦公司的经理们创造提出的。其核心是借助一个综合性指标顺向分析企业的财务管理状况 ,找出影响的主因素、次因素 ,逆向通过各相关职能和层次上的因素(目标 )的实现来保证核心指标的完成。杜邦分析法可以针对各种财务比率进行 ,其中最常见的是以权益净利率为核心的杜邦图。杜邦图实质上从两个方面进行财务管理分析 :因为 :权益净利率 =净利润 /平均净资产=(净利润 /平均资产总额 )× (平均资产总额 /平均净资产 )=资产净利率× [平均资产总额 / (平均资产总额-平均负债总额 ) ]=资产…     

全球视角的对外资产与负债——方法论的重新表述

文章推演了测算净国外资产的两种方法:资本项目直接法与经常项目间接法的原理.推演结果显示,在考虑市价变动因素的情况下,前者更准确.测算结果发现,我国从1996年开始有正的对外净资产,但要大大低于经常项目累计顺差或累计外汇储备.因此,不能只关注对外资产而忽视对外负债的增值.我国还存在着对外资产负债主体错配与货币错配.从国际比较看,也不能说我国已持有了过高的净国外资产.以全球视角看,穷国向富国输出资本的发展模式不可持续,也不应该持续.     

企业预期超短期化的根源和治理

企业预期超短期化的根本原因是企业缺乏长期利益的代表力量和缺乏使企业长期利益和职工短期消费利益相互制约的机制。因此,根治企业预期超短期化,应该釜低抽薪,设计和建立企业长期利益保障机制,从最根本的方面着手。这样,我们就必然不可回避理论和实践上的两道难道:一、谁是企业长期利益的代表者,企业长期利益属谁占有?二、由谁行使控制职能,如何建立企业长期利益的调节保障机制? 国营企业是社会主义全民所有制相对独立的经济实体。“两权”分离后,企业只是“相     

中国经常项目顺差影响因素的协整分析

利用中国1982～2009年的数据,采用E-G两步法、向量误差修正模型对中国经常项目顺差的影响因素进行了分析。结果表明,经常项目差额占GDP的比率与储蓄率(S/GDP)、净国外资产占GDP的比率(NFA/GDP)、投资率(资本形成总额/GDP)之间存在长期的均衡关系。其中,储蓄率、投资率对经常项目差额的影响较大,是造成经常项目顺差的主要因素。     

Cointegration Analysis on the Factors that Affect China＇ s Current Account Surplus

利用中国1982～2009年的数据,采用E-G两步法、向量误差修正模型对中国经常项目顺差的影响因素进行了分析。结果表明,经常项目差额占GDP的比率与储蓄率（S/GDP）、净国外资产占GDP的比率（NFA/GDP）、投资率（资本形成总额/GDP）之间存在长期的均衡关系。其中,储蓄率、投资率对经常项目差额的影响较大,是造成经常项目顺差的主要因素。     

企业家寻利还是寻租:一个微观分析框架

本文继承并扩展了鲍莫尔关于企业家才能配置的思想,在一个微观分析框架下分析一国企业家寻利活动的供求及其市场均衡的实现,一国企业家寻利活动的多少取决于一国企业家精神的多少和制度环境的好坏,在长期内可以通过增加企业家精神来增加寻利活动减少寻租活动,而在短期内只能通过制度安排改善相对报酬激励来实现。本文的突破包括两个方面:一是把企业家精神的多少引入到分析框架中,弥补了传统研究偏重制度质量差异(宏观层面)而缺乏微观基础的缺陷;二是考察了寻利活动的供求及其市场均衡的实现,提出从增加寻利活动的供给和需求两方面来改进企业家才能配置的政策建议。     

汇率与股价关系研究最新进展述评

有关汇率与股价关系的最新研究,归纳起来主要有四个发展方向:一是传统宏观经济一般均衡分析方法的拓展,在以往的开放宏观经济均衡模型中将汇率与股价作为宏观经济中重要的解释变量,强化对客观经济运行的考察;二是具有微观基础的均衡分析,包括资产组合平衡与新开放宏观经济两个分析框架下的汇率与股价关系研究;三是从市场的微观结构理论对汇率与股价这两种资产价格进行模型化;四是影响汇率与股价关系的相关因素的分析。本文按照这四个方面进行文献梳理,并进行简要评述。     

经济增长、人口变化与土地利用净碳通量关系研究——中美两国45年历史数据的实证分析

以中美两国45年历史数据为例,借助计量经济分析和Tapio脱钩模型探讨经济增长、人口变化与土地利用净碳通量的关系。结果表明:研究期内,(1)中美两国经济增长与土地利用净碳通量存在长期均衡关系,人口变化与土地利用净碳通量不存在长期均衡关系;(2)中国的经济增长对土地利用净碳通量具有稳定的正向促进作用,美国的经济增长对土地利用净碳通量作用较小;(3)从脱钩状态看,1961—2005年,中美两国经济增长与土地利用净碳通量均基本呈现强脱钩的理想状态,表明两国的经济总量持续增长,而土地利用净碳通量持续下降。国家的经济增长会对土地利用直接碳排放产生影响,影响程度与国家经济发展阶段有关,即使实现了经济增长与土地利用直接碳排放的脱钩发展,碳排放大国仍应担负起全球碳减排的重任,努力保持碳排放总量不增加,共同维护地球生态文明建设。     

房地产价格与基本面关系的研究综述

本文通过研究房地产价格与基本面关系,来判断房地产市场估值水平的研究方法。一是供给需求的方法,它研究收入等影响供给和需求的基本面因素与房价间的长期关系,但它们之间的关系并不稳定;二是基于现金流贴现的资产定价方法,作为现金流的租金与房价保持长期均衡关系。两种方法结合起来将会是未来研究突破的方向。     

银行业放松管制的理论分析与宏观效果——兼论中国加入WTO对大陆和香港的影响

本文建立了一个包含银行、消费者和生产者的三部门一般均衡模型 ,获得了短期均衡和长期均衡条件 ,分析了存贷差扩大和国有银行改革的关系。本文有两个重要理论发现 :一个是发现了用于短期分析的D 曲线和G 曲线。另一个是发现了长期稳定均衡状态对国有银行体制改革和长期经济增长的含意。理论分析表明 ,银行业实行资产负债比例管理与利率的严格控制存在矛盾 ;中国加入WTO后 ,银行业放松管制 ,引入竞争 ,不仅能推动中国大陆的GDP、投资、消费和储蓄的增长 ,而且可以缓解通货紧缩压力 ;但是国有银行的垄断利润将下降。中国加入WTO将给香港的银行部门带来新的发展机会。     

跨境电商促进中国对欧盟出口的机制与实证

2010年以来中国对发达经济体出口增速总体放缓,在此背景下基于新兴技术的跨境电商是否有优势促进中国对发达经济体的出口?对此文章一是基于微观经济学供求理论,从机制上分析了跨境电商对国际市场商品的交易数量和交易价格产生的影响;二是采用熵值法量化了中国跨境电商的总体发展水平,从量化结果上看,中国跨境电商近几年飞速发展,迅速膨胀;三是计算出了中国-欧盟双边贸易的净贸易成本,通过中介效应验证模型进行实证分析,研究结论认为:中国跨境电商的发展可以减少中国-欧盟净贸易成本,从而增加中国对欧盟的货物出口;四是通过中介效应验证模型分析认为,中国跨境电商的发展可以通过降低中国-欧盟净贸易成本从而降低中国对欧盟出口的不同种类商品的单位价格.     

斯密、凯恩斯和马克思分析资本主义经济的不同角度:长期、短期和超长期

斯密、凯恩斯和马克思这三大经济学家分析资本主义经济的不同角度可以分别用长期、短期和超长期来表示。凯恩斯的短期分析与斯密的长期分析的共同点是以资本主义经济制度为既定前提,分歧仅在于资本主义经济是否能够自动实现充分就业均衡。马克思的超长期分析与斯密的长期分析和凯恩斯的短期分析最根本分歧在于资本主义经济制度是否必将走向灭亡。在二者之间存在根本分歧的前提下,从马克思经济学的视角看,对资本主义经济的长期分析和短期分析并非毫无意义,而且是必要的;从西方经济学的视角看,马克思对资本主义经济的超长期分析也有重要借鉴意义,并对其发展产生了重要影响。     

理解人民币汇率的均衡、失调、波动与调整

本文区分产品市场和资产市场均衡汇率、失调和波动,得出了人民币实际汇率的短期和长期均衡值,发现人民币不存在严重高估和低估,只是产品市场上近期实际汇率低估且程度在加深,而资产市场上高估;产品市场上实际汇率长期波动主要源自相对供给冲击,资产市场上短期波动则主要来自自身调整机制和相对货币供给冲击。政策含义表明:资本账户保持一定管制降低了风险溢价,允许决策者调整短期实际汇率波动,扩大波动幅度减缓汇率升值预期,消除资产市场上短期失调;长期波动决定因素使得决策者只能以产品市场长期均衡汇率为升值目标汇率,在需求政策效果不明显的情况下,可以考虑供给管理政策实现内外经济均衡。     

土地利用结构变化对碳排放的影响关系及机理研究

为探究土地利用结构变化对碳排放变化的影响及机理,文章首先分析了2002—2013年土地利用结构及碳排放的变化情况,其次通过协整检验分析各类用地面积与净碳排放量是否存在长期动态均衡关系,再次通过Granger因果检验分析影响净碳排放变化的主要地类,最后通过扩展的Kaya模型分析影响净碳排放变化的主要因素对净碳排放变化的作用方向及边际贡献。结果表明:(1)农用地、建设用地总量与净碳排放量之间存在长期动态均衡关系,而耕地等8类用地面积与净碳排放量之间不存在;(2)Granger因果检验表明建设用地总量变化是影响净碳排放量变化的主要原因;(3)建设用地总量对净碳排放量的边际贡献为3.99,表明建设用地总量每增加1%会引起净碳排放量增加3.99%。     

如何核算企业的资产减值及其注意事项

一、资产减值测算中的可回收金额问题 企业应当在资产负债表日判断资产是否存在资产减值迹象。有确凿证据证明存在资产减值迹象的，应当进行资产减值测试，估计资产的可收回金额。资产的可收回金额有三个确定方法。一是资产的可收回金额是长期资产的公允价值减去处置费用后的净额，二是资产预计未来现金流量的现值：三是资产的可收回金额应当大于零。实际工作中，     

行为资产定价模型综述

金融资产定价是现代资产定价研究的核心问题.本文对行为资产定价模型进行了综述,行为资产定价研究分为两个方向:一是基于消费资产定价模型(CCAPM),借用不同的效用函数来反映不同的投资者偏好,比如财富偏好,损失厌恶,习惯形成,追赶时髦,嫉妒等等.二是在进行资产定价时直接考虑投资者心理因素,基于行为金融学对投资者分析的过度自信,保守性偏差等认知偏差,用模型量化此类偏差然后利用动态规划方法求解均衡时的资产定价.     

基于高斯冲击和习惯形成的资产定价模型

在卢卡斯提出的资产定价模型中,消费增长率是独立同分布的和投资者效用函数是可分的。卢卡斯模型无法解释著名的股票溢价之谜和无风险利率之谜,对卢卡斯模型做的两个修改是:消费增长率服从一阶高斯自回归随机过程和投资者偏好是具有习惯形成的效用函数,修改后的模型,一是存在资产定价的显示解;二是可以解释股票溢价之谜和无风险利率之谜。     

居民生命周期内养老资产配置研究

在中国老龄化进程加剧、养老金缺口较大的背景下,居民尽早形成养老意识、做出养老规划十分重要.本文基于改进后的BSM生命周期模型,结合当前中国经济发展的实际情况,利用Python软件对居民生命周期内养老资产配置状况进行了数值模拟,得出居民青年时期最优风险资产配置比例为22％～35％,中年时期为9％-15％,老年时期为4％～6％的养老金融资产配置结构,并从两个角度进行深化与分析:一是推测出居民养老资产配置的规模与变化规律,二是基于个人生命周期内不同阶段提出养老资产配置的长期最优规划.最后,将上述测算结果与一般投资理论进行比较分析,得出了长期角度居民养老资产配置的最优路径选择.