寻求最优的企业资本结构

优化资本结构的目的是为进一步推动企业转换经营机制，提高国有资本的营运效率。但在资本结构优化的过程中仍然存在一些疑难的问题：企业的债务比定在多少是最佳的？为什么有的企业债务比不高也无法改善经营效益？许多股份制企业的债务比很低为什么还继续发行股票融资？企业治理结构重构对国有企业资本结构优化有什么作用？一、资本结构优化的理论依据企业的资本结构一方面指企业的负债与总资产比率和负债的结构，另一方面是指企业所有者权益的股东结构。我国国有企业的资本结构优化，优先考虑的是企业债务的优化。我国企业的债务普遍负担偏…     

论我国企业资本运营存在问题及对策

一、我国企业资本运营中存在的主要问题1 负债比率过高 ,资本结构极不合理。目前 ,我国企业普遍存在资产负债率过高的现象 ,已成为阻碍企业发展的重要因素。据调查 ,我国国有企业资产负债率在 75 %左右 ,扣除挂帐资产和坏帐损失 ,实际的资产负债率高达 83 3% ;集体企业的资产负债率在 65 %以上 ;“三资”企业的资产负债率在 60 %左右 ;股份制企业通过近期的国有股份减持 ,其资产负债率有所下降 ,但平均水平仍在4 0 %以上。2 资本运营与生产经营脱节。进入 90年代以来 ,资本运营逐步被人们所接受 ,并不断加深其重视程度。特别是证券市场的开…     

发展资本市场 改善企业资产负债关系

发展资本市场改善企业资产负债关系王国刚，张小燕企业营运资金的高负债问题，已成为企业正常经营、理顺金融信用关系和推进经济稳步发展的重要制约因素。全国工业企业的资产结构中，平均负债率达７１．３３％。如此高的负债比率，不论在国际上还是在我国历史上都是不多见...     

国有企业资本结构优化的多角度思考

一、筹资效益结构企业筹资和投资活动的最终目的在于获利。不同的筹资方式对企业的效益影响不同。因此是否有利于企业最终效益（如自有资金利润率、每股收益、企业价值）的最大化是优化资本结构的前提。目前国有企业债务负担沉重，资产状况整体较差，负债原因十分复杂，有...     

引入资本经营机制加快企业改革步伐

一、资本经营的内涵及其必要性１．内涵。资本从经济学角度来讲，就是企业所拥有的经济资源；从会计学来讲，资本就是企业所有者的投入资本，或者说是企业所有者对企业净资产的所有权（即“所有者权益”）。资本与资产在内涵上的差别在于，企业的资产是由资本和负债两部分...     

我国国有企业资本结构中存在的问题及解决思路

随着我国社会主义市场经济的建立 ,金融市场不断发展完善 ,企业的融资渠道及融资方式也日趋多样化 ,加强对企业资本结构管理 ,已逐步引起重视。在我国 ,由于国有企业在国民经济占据主导地位 ,对国有企业资本结构进行调整 ,使之符合市场经济条件下竞争的要求 ,已成为当务之急。一、国有企业资本结构中存在的问题企业资本结构 ,是指企业负债和权益资本依各自所占的不同比例所形成的企业资本构成。良好的资本结构 ,是指使得企业现值最大的资产负债比。资本结构以资本为联结 ,构筑起企业的股东、经营者及债权人之间的相互制约与平衡关系 ,并以此…     

国有企业资本经营和股份制改造的问题与途径

党的十五大明确提出了以资本为纽带,对国有企业实施战略性改组,到本世纪末开创国有企业改革和发展的新局面,要实现这一目标,必须按市场经济规律,运用市场经济手段,通过资本经营,促进国有企业改革。 一、搞好资本经营是推进企业改革的必由之路 资本经营是市场经济进一步发展而对企业提出的客观要求,是市场经济体制下企业的重要行为。 1.实施资本经营是实现“两个转变”的重要内容。国有企业建立现代企业制度的改革,是经济体制向社会主义市场经济转轨的基础,而这一改革过程中国有企业普遍面临的负债率过高、人员冗余等难题的解决,都离不开国有资产存量的调整。在企业资金投入受到很大限制的情况下,只有依靠盘活现有存量资产,才能使企业重新焕发生机。尤其是对产品竞争能力薄弱、扭亏无望的亏损企业,与其长期维持“植物     

加快企业资产重组提高国有资产整体质量

资产重组是实现企业集团资本低成本扩张的有效途径。当前 ,国有企业改革已进入了实施战略性改组的新阶段。要使国有大中型企业经营状况明显好转 ,其重要的途径就是实施大集团战略。根据多年的实践 ,人们已经看到 ,要想把每个国有企业都救活几乎是不可能的。但一些不能救活的企业可能被有活力的企业兼并或控股 ,重组以后获得再生 ,亦可让其自己有资本价值的资产充分发挥作用。优势企业也只有通过对已有的企业及企业资产实施战略性重组 ,才有可能在短期内实现低成本的规模扩张。当然 ,企业的资产重组依托的是资本市场 ,而不是政府或主管部门强…     

积极开拓中国的资本市场

一、盘活存量资本是当务之急尽管我国资本结构已发生很大变化，但庞大的、表现为物质形态的存量资本不能流动仍然是制约资本市场进一步发展的主要障碍。当前的主要问题是：（1）有70％左右表现为对银行的负债，既使许多企业陷入困境，也严重拖累了银行，造成大量不良债务。（2）由于多年来的重复建设、盲目建设，出现了多数工业产品生产能力超过市场需求的状况，大量设备无法满负荷运转，甚至停产闲置。（3）由于长期忽视对老企业的技术改造，许多企业的技术装备和工艺严重陈旧落后，产品无法适应市场需求。以上三个现象说明，我国高达六七…     

资产专用性视角下的资本结构动态分析

本文按照公司价值最大化思路建立考虑资产专用性和资本成本因素的资本结构动态模型，以资产专用性为视角考察资本结构动态过程的路径和原因。研究表明，资产专用性程度对公司资本结构动态演变的过程和结果都有深刻的影响，权益资本成本和负债资本成本的不同动态特性诱致公司资本结构动态演变。利用中国上市公司财务数据所进行的实证检验结果显著地支持本文的理论模型和结论。     

关于行业资本结构差异的原因分析

本文从行业竞争程度，行业的风险性，短期债务占总负债的比重，行业政策及政府扶持，各行业资金不周围速度，资产结构等方面分析不同行业资本结构差异的原因。     

从会计角度看"债转股"

近年来,国有企业的资产负债率一直居高不下,特别是90年代以来,已经超过了50%的正常警戒线。1992年国有企业资产负债率的全国水平为615%;1993年为7179%;1994年按账面计算为751%,如以实际资产数计算为84%,而这一数值1979年时仅为295%。由于高负债越积越深,国有企业的经营成本压力也越来越大,1996年全国清产核资的结果表明,在已完成清产核资的302万户企业中,资产负债率为71%,而国有企业资产盈利率仅为6%～7%,贷款的平均利息率约为12%。1996年国有企业之所以出现第一次净亏损,在很大程度上是由于国有企业的高负债造成的。由于国有企业的债务资金…     

优化资本结构 实现增资减债

一、企业资本结构及其优化问题的提出企业资本结构，一般是指企业的自有资本同借入资本之间的比例关系。企业的自有资本，实际上是股东的投入资本；企业的借入资本，则是企业的负债。两者共同形成企业的资产。企业资产按其构成包括固定资产、流动资产、无形资产、递延资产等方面，但就其来源而言，无非是股东出资和向债权人举债两个渠道，而在某一时点上，企业资产，必然等于股东出资和向债权人举债之和。由于企业在日常生产经营时，往往无法完全依靠自有资本满足自身发展的需要，所以现代企业为谋取自身利益的最大化，通常需要借助负债经营…     

国有企业过度负债问题探讨

国有企业过度负债问题探讨中国工商银行湖南省分行课题组一、国有企业过度负债的界定企业的负债经营是指企业通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金并运用这笔资金从事生产经营活动。负债经营被认为是现代企业筹资的一种重要手段。企业负债与其资产之比称为资产...     

资本结构在企业中优化的必然性

目前，我国大多数国有企业经济效益较差，固然与其产权关系不明确、企业负担过重等因素密切相关，但在计划经济体制下形成的落后的经营观念和理财思想也是国有企业停滞不前的主要原因之一。一些企业不注重资本结构策略的长期战略性、科学性，造成企业资本结构策略的失误，对企业陷入困境起到推波助澜的作用。现代企业的经营本质上是一种资本经营和利润经营相结合的主体化经营。     

不同资本结构与所有权安排下的投资效率测度——来自我国A股市场的经验证据

本文研究了中国上市公司不同资本结构和所有权安排对投资收益和投资效率的影响,并就我国企业过度投资现象进行了测算和说明。实证结果发现,上市公司财务杠杆水平显著影响着公司投资效率和投资收益,但在影响方式上却因所有权安排的差异而有所不同。财务杠杆水平的提高对地方国有企业和非国有企业的投资收益影响不大,但显著降低了这两类企业的投资效率;中央国有企业财务杠杆水平的提高能够显著降低投资收益,但对投资效率的影响并不敏感。研究还发现,低杠杆水平的非国有企业和地方国有企业几乎不存在过度投资情况,高杠杆组该类企业过度投资却很严重;而对于中央国有企业来说,无论财务杠杆水平如何,投资效率均十分低下,过度投资普遍存在。     

关于国有企业债务与金融改革的探讨

长期以来 ,我国国有企业一直处于高负债经营状态 ,企业负债额远远高于它所能承担的正常水平。西方国家企业的负债率只有 30 %～ 50 % ,而我国国有企业负债率平均高达 80 %。在沉重的债务压力下 ,企业的产权结构和产权归属的转变 ,股份制改造 ,资产存量的调整 ,再投资机制的形成等各种改革都面临着重重阻碍。国有企业的负债率过高有着深厚的历史根源。在计划经济体制下 ,国有企业一直以间接融资为主 ,企业不仅利润 ,连折旧都交给了财政 ,由财政统收统支。“拨改贷”以后 ,企业通过巨额贷款进行更新改造 ,可是许多老企业盈利水平普遍低于银行…     

利用资本市场促进企业发展

企业的经营和发展离不开资金的支持。传统上，国内企业的资金来源于国家投资和银行贷款，后者形成了企业的负债。随着国家金融机制的改革和资本市场的发展，企业的融资渠道也大为拓展。企业可以在资本市场上通过发行股票或债券筹资。资本市场分为长期资本市场和短期资本市场，包括股票、债券在内的证券市场属于长期资本市场，即解决企业长期资本的来源问题。上市的意义　　本意上看，上市就是公司的股票到证券交易所挂牌，以供投资者交易。一项资产如果流动性好，那么就容易增值，投资者也乐于参与。　　上市未必一定要发行新股，但是，国内…     

企业负债经营与规避财务风险探析

企业在日趋激烈的市场竞争中，采用负债经营方式扩大资金来源，发挥财务杠杆作用，已成为普遍做法。从２０世纪８０年代中期开始，企业负债率多见上升，形成高负债资本结构，但高负债并未带来高利润，反而给国家金融体系造成很大的压力，也成为企业改革的一大障碍。笔者认为，对企业负债经营的风险与适度性等问题缺乏理性认识是造成这种情况的主要原因。本文试对企业如何有效地负债经营及规避财务风险进行一些探讨。 一、企业负债经营的风险分析 当企业的资金结构中保持一定比例的负债时，债务资金占资产总额比率的变化会对企业所有者权益产…     

资本运营的内涵及过程——从资产负债表看资本运营

<正> 什么是资本运营?它与传统的企业生产经营有什么不同?本文拟结合资产负债表对其内涵及经营过程加以阐述。 一、资产负债表的结构 资产负债表是会计第一表,是反映企业某一特定日期财务状况的报表。它能提供资产、负债和所有者权益的全貌。