创业投资赢得高收益的特殊机理

在上期刊载的刘健钧博士《创业投资原理与方略》摘选之二中，作者从创业投资与创业的互动关系角度，揭示了创业投资作为“支持创业的投资制度创新”本质，及其区别于传统产业投资、战略投资、信贷投资、证券投资制度的制度优势。从本期起，我们将陆续摘选《创业投资原理与方略》一书中关于创业投资作为“与创业相联系的资本经营过程”的精辟论述。     

创业投资控制高风险的特殊机理《创业投资原理与方略一对“风险投资”范式的反思与超越》摘选之四

在上期刊载的刘健钧博士《创业投资原理与方略》摘选之三中，作者在对“风险投资”范式简单化地从“高风险、高收益”规律来认识所谓“风险投资”的各种误区进行反思的基础上，从“与创业相联系的资本经营过程”角度，揭示了创业投资的“独具慧眼发现创业企业的潜在价值、提供增值服务为创业企业创造价值、在企业度过创业期不再具有成长性即及时退出以实现价值”的内在机理。在本期中．我们将进一步摘选作者从“与创业相联系的资本经营”角度．揭示创业投资控制高风险内在机理的精辟观点。     

多层次资本市场与创业投资

十六届三中全会决议明确提出建立多层次的资本市场,推进创业投资和创业板市场建设。对于创业投资公司而言,更多地关心多层次资本市场与创业投资的关系,及时调整和改进业务策略,投资运作就会更加务实。创业的阶段性需要资本市场具有多层次性创业型经济的建立对于解决中小企业发展、社会就业、经济协调发展具有重要作用。创业是将创业方案付诸实施,并经历创立、成长、成熟、重组、再扩张的过程。多层次的资本市场不仅可以引导不同需求的社会资本向起步期、成长期和成熟期乃至重整期阶段进行投资,还可以建立外部监督机制,帮助中小企业规范化发…     

从国外经验看我国公营创业投资机构发展

创业投资发达国家的经验表明,全面拓宽高科技产业融资渠道、大力推动创业投资产业发展需要政府出资的创业资本——公共创业资本(Public Venture Capital)作为补充和扶持。公共创业资本主要有两种形式:一是由政府财政出资建立、政府机构直接运作的公营创业投资机构;二是由政府出资通过参股方式和私人部门联合成立创业投资基金,即我国的创业投资引导基金。     

创业投资模式对投资家素质的激励与约束

创业投资家是创业投资的核心主体,是创业资本转化为创业投资的直接组织者和推动者。创业投资家的素质是一种胜任素质,与创业投资卓越绩效内在相关的个体特征和品质,包括个人所具有的价值观、心理、认知、行为技能和创业投资专门知识与技能等。     

创业投资:支持创业的重要资本力量

创业投资之所以能够成为支持创业的重要资本力量，关键是在于创业投资作为一种支持创业的投资制度创新，能够有效满足创业活动的特殊资本要求。     

如何获得创业投资

创业投资的获得取决于创业企业的素质外,还需要一定的融资技巧。获取创业资本支持的过程就是展示创业企业投资价值和发展创业企业家融资技巧的过程。     

长期导向投资韧性、数字化转型与家族企业国际创业

以中国2003—2020年上市家族企业为样本，实证研究家族企业长期导向投资韧性与国际创业的关系，并检验数字化转型在二者之间的中介作用，以及沉淀冗余资源和非沉淀冗余资源对二者关系的调节作用。研究发现：长期导向投资韧性与国际创业正相关，沉淀冗余资源负向调节二者之间的关系；数字化转型在家族企业长期导向投资韧性与国际创业之间发挥积极的中介作用，沉淀冗余资源负向调节数字化转型的中介作用，非沉淀冗余资源正向调节数字化转型的中介作用；拓展分析发现，市场竞争环境、高管团队教育和海外背景异质性正向调节家族企业长期导向投资韧性与国际创业的关系。     

创业投资公司立法的战略思考

近年来,我国创业投资事业发展迅速。据北京创业投资协会、上海创业投资企业协会和深圳创业投资同业公会等机构的联合调查,截止到2001年底,全国已设立创业投资公司近200家(不含各类创业投资管理顾问公司),资本规模近400亿元。但由于缺乏有关创业投资公司的特别法律与法规,导致按一般公司法即现行《中华人民共和国公司法》设立的创业投资公司,在运作过程中普遍面临缺乏充分的法律保护等问题。鉴于现行公司法主要只适用于调整加工贸易类公司,而创业投资公司作为一种特殊类型公司有其自身的特殊法律要求;因此,在遵循现行公司法的基本原则的前提下,适应创业投资公司的特殊法律要求,制定《创业投资公司管理暂行办法》之类的特别行政法规或规章也就成为现实选择。     

家族企业与社会资本融合

机遇与挑战并存，是我国家族企业目前的处境。创业之初，家族企业因为自身优势而具有强大的竞争力，获得了迅速发展。但是，随着企业规模扩大和市场竞争激烈，家族企业必须有效融合社会资本（财务资本、人力资本、化资本、社会关系网络资本），才能进一步发展和壮大。     

联合风险投资对企业技术创新影响的实证研究——基于股权结构的调节作用

目的/意义根据行为金融学假说,股权结构影响着联合风险投资机构的行为,大量实证结果同样表明,股权结构对企业技术创新也产生了一定的影响,这种影响机制十分复杂,甚至存在一些非线性关系,因而基于股权结构研究联合风险投资对企业技术创新的影响具有重要意义。方法/过程基于2013—2017年深交所创业板上市公司的面板数据,本文利用固定效应模型实证检验了联合风险投资对企业技术创新的影响,以及股权结构对联合风险投资影响企业技术创新的调节作用。结果/结论研究结果表明,联合风险投资正向促进企业技术创新;股权结构在联合风险投资对企业技术创新的影响过程中存在显著的调节作用, 即大股东持股存在显著的负向调节作用,而股权制衡发挥显著的“倒U型”调节作用。因此,企业应当尽量采用联合风险投资,同时将第一大股东的持股比例控制在合理范围内。     

企业在创业阶段的纳税筹划问题研究

在企业初创时期,进行针对全局的战略性的纳税筹划,是每个创业者在正式注册成为纳税主体之前必须考虑与分析的。可以从设立的产业方向和设立地点、组织形式、纳税人身份到创业筹资及创业投资几个方面入手,根据我国的税收优惠政策及企业的战略选择对税费的影响进行纳税筹划,以帮助企业实现税后利润最大化。     

基于公司治理的创业投资基金组织形式分析

从公司治理的角度,运用比较分析方法,论述了创业投资基金组织形式,认为有限合伙制创业投资基金是创业投资家进行早期创业投资较好的组织形式,创业企业信息特征影响创业投资基金组织形式。     

风险投资对互联网金融平台的偏好及影响因素分析

互联网金融作为一个新兴产业，各平台发展经常面临资金困境，能否及时获得风险投资突破资金瓶颈显得至关重要。为更好地引导互联网金融行业的风险投资，采用实物期权方法分析互联网金融行业风险投资机构的行为偏好，研究发现：需求漂移率和政府优惠力度的提高，会对互联网金融平台获得风险投资的机会产生正面影响；而需求波动率和无风险利率越高，互联网金融平台获得风险投资的机会越小。因此，互联网金融平台要获得充裕的发展资金，一方面需要平台强化自身业务创新，提高内部管理水平，规范平台经营行为，以维持业务增长的稳定性；另一方面需要政府支持和适当引导。     

宏观经济视域下风险投资绩效评价指标体系研究

从宏观经济视域出发,建立一种全指标覆盖的风险投资绩效评价体系,并基于问卷调查和专家评估法选定宏观经济波动、风险资本供需、企业的成长性、技术创新能力、内部控制能力和企业财务状况等6个影响因素中的27个二级指标,初步建立风险绩效评价指标体系。通过移除干扰项评价指标后,建立更为全面、科学、合理的风险投资绩效评价指标体系,再基于AHP层次分析法确定每一个评价指标的重要性程度权重比例。结果显示,提出的风险投资绩效评价体系的评估结果相对于传统评估体系更为准确,也更趋近于真实的投资活动风险值。     

试论现代财务管理体系

现代财务管理体系是适应现代市场环境特点要求而产生的一种思想,着重于企业内部资源配置的优化,因此现代财务管理体系是基于资产展开的管理,是一种精细化的管理。现代财务管理涉及到包括资产不同形态的管理和资产管理的不同方面,是资产全过程的管理系统,包括财务控制、财务预算管理、投资决策、监督核查和风险管理。     

人力资本、营商环境优化与外资企业创新——兼论引智的重要性

在营商环境优化成为培育引资及引技竞争新优势的背景下，考察发展中国家的营商环境优化对外资企业创新意愿的影响以及外资企业人力资本的调节效应。研究表明：营商环境优化降低了外资企业进行技术创新、流程创新和产品创新的意愿，且平均边际效应依次增强；内在机制是营商环境优化带来的外资企业特惠度降低和内资企业竞争力增强；外资企业的人力资本增强了营商环境优化对其创新意愿的降低作用，且是通过增强外资企业特惠度、降低抑制其创新意愿以及营商环境优化促进内资企业竞争力的方式实现的。进一步发现，外资企业的引智具有显著的创新溢出效应，且内资企业的吸收能力存在积极的调节效应。     

宏观经济视域下风险投资绩效评价指标体系研究

从宏观经济视域出发，建立一种全指标覆盖的风险投资绩效评价体系，并基于问卷调查和专家评估法选定宏观经济波动、风险资本供需、企业的成长性、技术创新能力、内部控制能力和企业财务状况等6个影响因素中的27个二级指标，初步建立风险绩效评价指标体系。通过移除干扰项评价指标后，建立更为全面、科学、合理的风险投资绩效评价指标体系，再基于AHP层次分析法确定每一个评价指标的重要性程度权重比例。结果显示，提出的风险投资绩效评价体系的评估结果相对于传统评估体系更为准确，也更趋近于真实的投资活动风险值。     

我国中小企业融资效率研究

我国中小企业主要集中在一些技术含量低，风险相对低，劳动密集型的产业和行业。其利润水平低，存在着资金供给渠道狭窄，内源融资规模有限，直接有效的资金供给不足，风险投资渠道不完善，商业信用不发达，以及贷款供给期限过短等障碍。中小企业融资效率主要受融资成本、资金到位率、资金利用率、企业清偿能力、融资机制规范程度、融资主体自由度等六方面的制约。为此应重视内源融资，优化资本结构，多种融资模式结合；强化现代企业制度，改善公司治理结构，选择符合企业长远利益的好的投资项目。保持对企业的控制权；建立针对中小企业的证券市场，完善中小企业的信用担保体系，有效降低企业的融资成本，为企业直接融资效率的提高创造良好的宏观条件。     

单位:一组非市场合约的组织--兼评周其仁、李新春的相关观点

企业是一组共同投资的合约,即人力资本与非人力资本产权所有者为了共同投资而出让产权的市场合约,而单位化(公有制)企业的性质在于虽保留了共同投资合约的外壳,但却失去了合约的市场化交易产权的实质,而这种非市场合约形成的原因,隐藏于国有产权悖论之中,即由于国家行政权力对不同资本所有者产权的限制。