机构投资者持股对权益资本成本的影响研究

文章以沪深证券市场2007—2009年A股上市公司为研究样本,研究机构投资者持股对我国上市公司权益资本成本的影响。研究结果表明:机构投资者持股比例与权益资本成本呈负相关关系,机构投资者持股比例越大,权益资本成本越小。机构投资者能够发挥积极的公司治理效应,改善公司治理水平。同时还发现,BETA系数和公司财务风险水平与权益资本成本呈正相关关系,公司规模、盈利水平和独立董事占比与权益资本成本呈负相关关系。     

法律、投资者保护与权益资本成本

权益资本成本的影响因素是公司财务的重要研究课题.近年来投资者保护法律制度对权益资本的影响逐渐受到关注.固内外学者的实证研究表明投资者保护法与权益资本成本呈负相关的关系,但仍需从理论上进一步阐释投资者保护法与权益资本成本的关系.本文分析表明,投资者法律保护与权益资本成本成反向关系:投资者法律保护的水平越低,权益资本成本越高;投资者法律保护的水平越高,权益资本成本越低.     

应计盈余管理、高管持股与权益资本成本

文章以2014—2018年沪深A股上市公司面板数据为样本,分析了应计盈余管理、高管持股对权益资本成本的影响.研究发现,公司应计盈余管理程度与权益资本成本显著正相关,高管持股与权益资本成本之间显著正相关.进一步研究表明,赋予高管一定的股权激励可以减弱应计盈余管理的资本成本效应.且在不同的控股公司背景下,应计盈余管理对权益资本成本的影响存在异质性,即国有控股公司削弱了盈余管理对权益资本成本的正向作用.     

股利分配政策与我国上市公司权益资本成本关系的实证研究

股利分配政策是公司理财活动的核心内容之一.文章采用CAPM模型估算上市公司的权益资本成本,以我国沪深证券交易所A股上市公司为研究对象,研究股利分配对我国上市公司权益资本成本的影响.研究结果表明,我国A股上市公司股利分配情况存在显著差异,且股利分配与权益资本成本呈正相关关系.     

公司治理、投资者保护与权益资本成本实证研究

本文通过构造包含内部人与外部投资者之间的代理冲突的理论模型,分析了治理结构影响公司权益资本成本的逻辑过程,运用我国98家通讯类上市公司的资料,检验了股权结构和董事会特征与权益资本成本之间的联系。实证结果表明,与以往的研究不同,在我国证券市场,上市公司治理因素并不是影响权益资本成本的重要因素。     

盈余管理、股东积极行为与权益资金成本

公司要取得廉价的权益资金成本日益艰难。文章选取2008—2018年沪深A股上市公司作为研究样本,试图探索盈余管理、股东积极行为与权益资金成本之间的关系,以及公司如何获取廉价的权益资金成本。研究结果发现:公司的盈余管理程度越大,权益资金成本越高;公司取得的权益资金成本越高,对竞争优势越不利;股东积极行为能调节盈余管理与权益资金成本,这说明我国资本市场存在一定程度的市场有效性,股东积极行为获得投资者青睐,进而降低了权益资金成本。     

政治联系、市场化进程与权益资本成本——来自中国民营上市公司的经验证据

以中国民营上市公司为样本,文章实证检验不同市场环境下政治联系对企业权益资本成本的影响,研究发现:政治联系对权益资本成本的影响在不同地区是有差异的;在市场化程度较低地区,由于政府干预导致企业经营业绩有较高的不确定性,有政治联系企业承担着较高的权益资本成本;在市场化程度较高地区,政府干预相对较少,政治联系更多地体现为一种荣誉或良好的政商关系,此时有政治联系企业享有较低的权益资本成本;当上市公司存在控股股东利益输送时,投资者预期到无法共享政治联系为企业带来的利益,此时有政治联系企业要承担较高的权益资本成本。本研究为厘清政治联系对企业和投资者的利弊影响提供了一个有益的视角。     

上市公司权益资本成本影响因素研究——基于我国上市公司2011年数据的实证检验

本文选取沪深两市A股上市公司2011年352组数据作为样本,分析了上市公司权益资本成本的影响因素。研究发现,流动性、公司成长性和公司治理这对权益资本成本的影响不显著,而β系数、账面市值比和信息不对称性对权益资本成本的影响显著,且都与其呈正相关性。盈余波动性与权益资本成本负相关,行业因素、公司规模、财务杠杆及管理层盈余预告的准确性与权益资本成本正相关。     

准则革新、会计信息质量与权益资本成本——来自深市A股上市公司的经验证据

本文利用1998年至2008年深市A股上市公司财务报表和股票交易方面的数据,以2002年至2007年上市公司为样本,计算应计质量和权益资本成本,检验了上市公司披露的会计信息质量是否随着我国会计准则体系的不断改革而逐渐提高,探讨了会计信息质量与股票流动性的关系,分析了证券市场上投资者是否根据所获得的会计信息来调整预期投资报酬率,进而影响公司权益资本成本。结果发现：2002年至2007年间上市公司披露的会计信息质量逐年提高,会计信息质量与股票流动性正相关,与权益资本成本负相关。     

内部控制缺陷披露对权益资本成本的影响研究——基于2010—2012年沪市A股的经验数据

文章主要探究了企业通过提高内部控制质量来降低权益融资成本的非财务途径,即高质量内部控制体制的建立可否从融资的角度给企业带来实质性的益处。以2010—2012年沪市A股上市公司为样本,实证分析了内部控制缺陷的披露对权益资本成本的影响。研究结果表明:存在内部控制缺陷的公司,其权益资本成本更高,并且考虑到其所处的信息环境,在机构投资者持股比例较低、中小投资者与企业信息不对称程度较高的情况下,投资者对存在内部控制缺陷的公司要求更高的权益资本成本。     

内部控制缺陷披露对权益资本成本的影响研究*--基于2010-2012年沪市A股的经验数据

文章主要探究了企业通过提高内部控制质量来降低权益融资成本的非财务途径,即高质量内部控制体制的建立可否从融资的角度给企业带来实质性的益处。以2010-2012年沪市A股上市公司为样本,实证分析了内部控制缺陷的披露对权益资本成本的影响。研究结果表明：存在内部控制缺陷的公司,其权益资本成本更高,并且考虑到其所处的信息环境,在机构投资者持股比例较低、中小投资者与企业信息不对称程度较高的情况下,投资者对存在内部控制缺陷的公司要求更高的权益资本成本。     

终极所有权性质、两权分离度和权益资本成本——来自中国上市公司的经验证据

以2004—2013年沪深两市上市公司作为研究样本,探索分析终极所有权性质、终极控制股东控制权和所有权的两权分离度对权益资本成本的影响,以及两权分离度与权益资本成本的关系在不同终极所有权性质下其显著性是否存在差异。研究结果发现:国有控股公司与非国有控股公司的权益资本成本并没有系统性差异;两权分离度与权益资本成本存在显著的正相关关系;非国有控股公司相比国有控股公司,其两权分离度与权益资本成本的正相关关系更为显著。     

终极所有权性质、两权分离度和权益资本成本--来自中国上市公司的经验证据

以2004—2013年沪深两市上市公司作为研究样本,探索分析终极所有权性质、终极控制股东控制权和所有权的两权分离度对权益资本成本的影响,以及两权分离度与权益资本成本的关系在不同终极所有权性质下其显著性是否存在差异。研究结果发现：国有控股公司与非国有控股公司的权益资本成本并没有系统性差异;两权分离度与权益资本成本存在显著的正相关关系;非国有控股公司相比国有控股公司,其两权分离度与权益资本成本的正相关关系更为显著。     

社会责任报告与权益资本成本——来自主板市场的经验证据

以2011—2013年度沪深A股上市公司为样本,以股票流动性假说和投资者预测风险假说等为基础,研究了社会责任报告是否披露及披露质量对权益资本成本的影响,同时还考察了产权性质对社会责任报告影响权益资本成本的作用机制。研究发现,披露了社会责任报告的公司相比未披露的公司有更低的权益资本成本;对于同样披露了社会责任报告的公司,社会责任报告质量较高的公司权益资本成本较低;与非国有企业相比,国有企业能更好地履行社会责任且权益资本成本更低,但对于不同产权性质的公司,社会责任报告降低权益资本成本的效果会有所不同,非国有企业更能发挥社会责任报告质量降低权益资本成本的作用。     

企业社会责任行为与权益资本成本——基于中国上市公司的实证研究

以上市公司披露社会责任报告的动机为出发点,以权益资本成本为落脚点,探讨社会责任行为对企业权益资本成本的影响及作用机制。实证结果表明,企业的社会责任支出与企业权益资本成本呈现显著的正向关系。为了进一步验证企业社会责任对权益资本成本的影响,文章以企业社会责任评分的四个分项指标分别对权益资本成本做实证分析,研究结果再次验证了在中国目前社会环境下,公司披露社会责任报告无助于降低企业的权益资本成本,反而增加了企业成本负担。     

高管学术经历、研发投入与权益资本成本

本文以2010—2018年沪深A股非金融类上市公司为样本,分析了高管学术经历、研发投入和权益资本成本三者之间的关系.研究表明:高管学术经历与研发投入存在显著正相关关系,与权益资本成本存在显著负相关关系;研发投入与权益资本成本存在负相关关系且在非国企更显著.从作用机理上看,研发投入在高管学术经历对权益资本成本的影响中发挥部分中介作用.     

投资者关系管理及其对我国上市公司的启示

投资者关系管理是"通过有效沟通,增强公司价值"的一种机制,它在提高证券市场有效性、改善公司治理机制、促进机构投资者与上市公司的战略对应、维护上市公司形象和市场价值、降低上市公司的资本成本等方面发挥着重要作用,受到发达资本市场上市公司的一贯支持和高度重视.它对于处于发展时期的我国资本市场和上市公司具有很好的借鉴意义.     

会计稳健性和权益资本成本研究——基于电子设备制造业上市公司的经验证据

权益资本成本是权益资本的必要报酬率,而会计稳健性则指会计在确认损失和收益时的非对称性。以2012—2014年沪深主板A股市场上市的计算机、通信和其他电子设备制造业市场的最新数据为样本,利用Basu模型及其扩展、CAPM模型等,考察会计稳健性与权益资本成本之间的关系,结果表明,我国上市公司普遍存在会计稳健性,且稳健性程度越高,投资者面临的信息风险越小,从而导致权益资本成本越低。该结果支持会计稳健性的积极作用,为上市公司通过坚持会计稳健性原则降低权益资本成本、提高公司治理效果提供了理论和实证支持。     

信息透明度对公司权益资本成本的影响

本文以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标,用GLS剩余收益模型计算权益资本成本,考察了2001～2002年深圳证券交易所上市公司信息透明度对其权益资本成本的影响.     

信息披露成本与权益资本成本:基于会计勾稽关系的研究

作为信息披露经济后果的重要体现,信息披露对资本成本的影响成为了资本市场会计与财务研究的重要课题。本文基于会计勾稽关系的数理分析,指出若上市公司信息披露增加所发生的每股税后信息披露成本大于信息披露增加使公司每股收益的增长额,信息披露会使公司权益资本成本上升;反之,则会使其下降;如若二者相等,则不会对其产生影响。信息披露的成本因素是讨论信息披露数量(质量)与权益资本成本关系时不可忽略的重要变量。