中国资产价格财富效应的比较与检验

文章对1991--2006年中国住宅和股票市场价格波动的财富效应进行实证检验,并利用脉冲响应函数和方差分解进一步分析消费对资产价格波动冲击的动态响应过程。结论表明,现阶段中国住宅市场和股票市场价格波动的财富效应整体上均呈现为负向效应,且住宅市场价格波动对消费的影响滞后期较长,影响力度高于股票价格波动的影响力度。因此,必须采取有力措施保持资产价格与经济基础的均衡关系,防范负财富效应对我国整体经济造成的负面影响,为资产价格发挥积极财富效应创造良好市场环境。     

1998～2005年我国资产价格波动机制研究--以房地产价格与股票价格互动关系为例

本文利用1998年～2005年间的数据对我国资产价格波动状况进行了实证研究。研究结果表明房地产价格的变动将导致股票价格产生波动。随后对资产价格传导机制进行了研究，认为银行拆借利率和贷款额在资产价格波动中扮演着重要角色。由于货币供应量对银行拆借利率和贷款额都有显著影响，因此我们认为它是引起资产价格波动的发动机。本文的研究结论进一步印证了资产价格波动理论的正确性，并认为当前我国实行稳健的货币政策对资产价格稳定将起到积极的作用。     

基于异质信念演化的资产市场波动研究

在Brock and Hommes（1997，1998）工作的基础上，本文利用异质信念模型对资产市场动态进行了数值模拟。研究发现异质信念之间的竞争演化决定了资产价格的动态波动，并导致系统呈现混沌动态。进一步，本文利用上海证券市场1991年9月至2010年7月的相关月度数据检验了模型的有效性。结果显示真实市场存在显著的异质信念，基于异质信念模型的平均市场情绪和冲击反应函数能够系统地解释资产市场的波动机制。     

我国货币政策的资产价格反应分析及政策建议

随着资本市场的发展和金融资产存量的增加，我国资产价格的波动对货币政策制定和执行提出了诸多挑战。通过选取上海证券交易所股票价格综合指数作为我国资产价格的代表，利用理论分析和实证研究。揭示了资产价格对货币供给冲击，阐明了资产价格波动对货币供给的影响以及央行货币政策中的资产价格机制，因而货币政策必须密切关注资产价格的变化。     

资产价格、金融加速器与经济稳定

本文以房地产价格的变化为对象研究资产价格波动对宏观经济的影响。我们在BGG模型基础上,运用包含金融加速器的两部门动态宏观经济学模型,考察了资产价格波动对经济稳定影响的金融加速器效应,并对名义冲击与实际冲击的效应、不同经济结构下的经济波动进行了比较。认为在中国宏观经济运行中,可以运用金融加速器机制解释由于资产价格波动带来的宏观经济波动,经济政策主要应减少名义变量的冲击,在资产价格波动较大的时期可以对不同部门采取不同的信贷政策。     

资产价格波动是个漫长的过程

正2013年诺贝尔经济学奖颁给了三名美国经济学家,表彰他们在资产价格实证分析方面的贡献。于是乎,近期资产价格又成了热门话题。而对于中国公众来说,认识资产价格波动的长期性则至关重要。资产价格波动近年来,在全球流动性扩张的大势下,我国证券和房地产等资产市场迅速升温,价格出现显著波动。有的是随机波动,如同投机游走一般,风吹草动。有好事者利用股票软件随机挑选了2009年12月7日上证指数走势图,可以清晰地看到上证指数在该交易日内一日数变,上下起伏,毫无规律可循。从     

中国房地产、股票价格变动对经济增长的差异性影响

本文利用VAR和BEKK模型,对中国资产价格波动与经济增长之间的关系进行实证分析研究。研究发现:在增速方面,经济增速与房地产价格增速之间仅有单向关系,与股票收益率之间则存在双向预测关系;在波动性方面,资产价格与经济增长之间存在显著的双向影响关系,尤其是房地产价格的波动,会降低经济增速。因此,为保持当前中国经济运行处于合理区间,对于房地产等重要资产价格的大幅波动,应该采取适当的调控措施。     

基于径向基神经网络的白银现货价格变动分析

本文根据白银现货价格波动的特点及径向基(RBF)神经网络的原理和结构,建立相应的RBF神经网络模型。选取2008年10月24日到2013年8月2日的205个交易周国际白银现货价格作为样本,利用建立的RBF神经网络模型进行实证分析,验证RBF神经网络在白银现货价格变动分析中的优势。     

资产价格在货币政策传导中的作用

文章对资产价格在货币政策传导中的作用进行实证研究，结果表明，我国同时存在着从中央银行到资产价格的高效传导和从资产价格到实体经济的低效传导，资产价格的波动损害了货币政策的传导效率以及金融体系的稳定性。在这种情况下，我国中央银行不应把资产价格纳入货币政策的最终目标，而应适时和适度地对资产价格作出反应。     

论资产价格泡沫与金融危机产生的机理

资产价格泡沫在一定程度的膨胀下将会引发金融危机,很多方面的因素都会对资产价格造成影响。本文结合货币政策、金融创新、国际游资等对资产价格的波动影响,阐述金融危机产生的机理,剖析了资产价格泡沫的形成过程,对我国的资产价格泡沫调控体系的调控策略给予一定的启示和警醒。     

大宗商品价格与最优利率政策选择

首先建立开放经济下大宗商品价格和利率政策的理论模型,进而推导出央行利率政策最优反应函数,随后编制了我国大宗商品价格指数,并使用VAR方法分析了利率和资产价格、通胀、产出间的相互影响关系,最后运用状态空间模型方法计算出了央行应对大宗商品价格变动的时变反应系数。研究表明,大宗商品价格波动显著的影响产出,从而对利率政策的有效性提出挑战;在应对大宗商品价格的变动方面,央行可以根据最优利率政策反应方程中大宗商品价格波动的反应系数,实现对实体经济的有效调控。     

农产品和工业品产业链价格传递动态路径与我国物价水平波动研究

论文在对价格传递的特征进行了新的刻画基础上,利用我国近15年的月度数据,采用VAR模型和脉冲响应函数的计量方法,对比研究了农产品和工业品价格传递的动态路径特征及其对我国物价水平波动的影响。研究结论表明:从对价格冲击调整的方向、大小和快慢上来看,农产品产业链价格传递的波动性更大、影响时滞更短,呈现出更明显的非对称性特征,更容易影响我国物价波动;而工业品产业链价格传递不那么顺畅,特别是中游价格PPI与物价波动常呈现脱节现象。为此,在制定稳定物价的政策时,应针对两者价格传递的不同特征进行区别对待。     

货币政策与资产价格:经典理论、美联储实践及现实思考

近期国内外资产价格的快速上涨又一次引发了大家对货币政策和资产价格关系的热烈讨论.本文对有关重要理论和经典分析框架进行回顾,并对现实情况进行一些探讨.资产价格可以通过两种方式影响货币政策:资产价格既可以作为传导货币政策的途径,也可以是货币当局所使用信息的重要部分.我们用经典的Bordo-Jeanne理论框架分析了货币当局在资产价格膨胀时所面临的困境.然后我们以美国为例,用两种不同的实证方法探讨了美联储是否"真的"受到了资产价格波动的影响.最后我们还结合中国的现状进行分析.     

资产价格波动、银行不稳健与宏观经济后果

资产价格波动通过影响"融资约束"进而影响消费,通过影响企业资产净值和银行信贷可获得性进而影响投资.资产价格波动导致的银行不稳健对宏观经济的影响主要表现在对实际部门、货币政策、财政、对外部门的影响.     

泰勒规则与货币政策反应函数的实证模拟

文章基于泰勒规则,以房价和股价作为资产价格变量,通过纳入和不纳入资产价格来分别构建货币政策反应函数并进行实证检验。结果表明,纳入资产价格的货币政策反应函数能更好地模拟我国的实际情况。     

经济全球化背景下影响我国价格总水平的因素分析

在中国加入WTO和改革汇率形成机制之后,经常项目和资本项目双顺差持续大规模扩大,经济出现内外失衡,在此背景下2007年中国发生了一次严重的通货膨胀。经济失衡对价格总水平的影响和国内外经济因素对价格的共同冲击是当前我国价格总水平异常波动的重要特征。本文基于经济全球化体系下经济失衡的背景分析了我国当前价格波动的影响因素,同时利用DOLS方法对这些因素的冲击效应进行了经验研究,在理论分析和经验研究的基础上提出了缓解我国价格总水平出现异常波动压力的短期、中期和长期对策建议。     

国际流动性与资产价格波动的关系研究

文章以对冲基金为国际流动性的代理变量,分析了流动性推动对国际资产价格波动的影响。结果表明:短期内,由国际流动性到资产价格的单向Granger因果关系较明显,金融危机爆发不改变这种引导关系的方向,但危机爆发后存在这种关系的资产种类有所减少。笔者认为关注对冲基金规模的动向有助于研判国际资产价格的波动趋势。     

中国信贷资产质量对经济波动的冲击效应研究——基于不良贷款增长率的分析

本文选取2004年至2010年的季度数据,以不良贷款增长率表示信贷资产质量,以国内生产总值增长率、通货膨胀率作为经济波动的替代变量,通过建立各变量的VAR模型,对我国信贷资产质量与经济波动的关系进行实证分析。研究结果表明:(1)不良贷款增长率和通货膨胀变化是产出波动的原因。(2)价格波动在相当程度上来自于市场对物价进一步上涨的预期,不良贷款增长率加重了价格波动。(3)不良贷款增长率的波动主要来源于自身的变化及通货膨胀的变化,经济增长率不能引起不良贷款增长率波动。     

论资产价格与货币政策传导机制

一、引言随着资本市场迅速扩张,资产价格波动对货币政策的影响日益受到各国央行的重视。在我国市场经济不断发展的今天,居民资产结构中有价证券和不动产份额持续增加,货币市场与资本市场的联系不断加强,资产价格的波动对货币政策的传导日益产生深刻影响。货币政策是否有效取决于央行对货币政策传导机制     

原油价格波动风险与航空公司的应对策略

21世纪以来,世界原油价格波动异常,给石油相关产业的生产者带来了巨大的风险.由于航油价格与原油价格存在较高的相关性,国内各航空公司不得不背负着国际原油价格波动的巨大压力.国内航空公司需适时地把握形势,采取措施应对油价波动的风险.建议航空公司利用金融衍生工具对航油进行套期保值;在资本市场参与石油资源的开发、经营等运作;强化内部管理,提高经营效率.