中国金融期货交易所会员制法律地位的拷问

中国金融期货交易所,是在政府主导下而非市场自发产生的,这就决定了其法律定性不同于以市场需求为主导的发达证券市场国家的会员制.表面中金所上是行"会员制"之名,但实质上却是行"政府部门"之实.在当代中国的"政府推进型法治"背景下,中金所的推出对证券市场的健康发展有其积极的作用,但从市场的长远发展来看,对中金所的法律定位有利于股指期货的稳定推出和我国证券市场的稳健发展.     

股票指数期货在我国的运行探讨

股指期货是证券市场重要的衍生工具，对稳定、发展和完善资本市场具有促进的作用。我国资本市场品种单一，缺乏“做空”及规避风险的机制，增加了证券市场的波动和约束了证券市场的发展空间。我国资本市场的快速发展，具备了推出股指数货交易的时机和条件；因此，应适时推出我国股指期货交易，满足市场的要求，依此推动资本市场的发展。     

政府主导投资拉动型增长方式潜力日衰

美国《华盛顿观察》发表文章认为，中国推行的是投资拉动式增长．在政府主导下．以对基础设施等大量“硬件”投资拉动经济快速增长，这样做虽然见效快，但却忽视了改善法律制度等“软环境”，从而未能为私营部门的壮大与有机发展创造有利环境。中国制造业的发展在增加就业和提高国民收入方面虽然相当成功，但与印度相比，印度制造业虽然规模小，但附加值高。     

强化证券市场的自律监管

证券市场自律监管是市场管理的重要组成部分，它淡化证券市场的自律功能，代之以政府事无巨细的直接管理，其结果是市场参与者由可以自律转为被动接受管理，甚而应付管理、规避法律，使政府管理不及之处成为证券市场的管理盲区。目前，我国证券市场的自律功能尚未充分发挥，加强对我国证券市场自律监管研究有着重要的现实意义。一、证券市场自律监管的经济学分析（一）他律监管存在的困境证券市场中，他律主体（政府、证监会等）通常代表着公众利益，以公众代言人的身份监管着证券市场，显然，在公众和证券监管主管机关之间存在着委托代理关…     

中国证券市场制度风险的生成及化解

中国证券市场制度风险的形成 ,归因于政府对证券市场发展的隐性担保契约。政府对市场的“控制均衡”约束及其制度安排上的内在缺陷 ,引致证券市场制度风险的产生 ,并通过非对称信息动态博弈下的企业上市包装、上市公司利润操纵、投资者行为投机化和市场泡沫“制度化”得以扩散与强化。本文认为 ,制度风险源于市场制度设置本身 ,化解制度风险只有通过制度创新路径 ,解除政府隐性担保契约 ,才能提高证券市场的运行效率和功能效率。     

对市场经济中政府调控功能定位的思考

在市场经济体制下，如何在充分发挥政府宏观计划调控功能的同时，又使市场内在调节机制得到充分的体现，很久以来就是各国政府和经济学界未能有效摆脱的一大困扰。对于已走上社会主义市场经济之路的中国来说，处理好这个难题意义更为深远。本文拟从这一“困扰”的源头，即历来对政府主导还是市场主导研究的不同观点的介绍和分析入手，引出政府介入市场经济的几个模式，并在此基础上谈谈自己对我国当前政府与市场调节功能协调定位的一点粗浅之见。一、发展理论中对政府与市场功能定位的不同观点传统发展理论中对政府和市场功能的观点，归纳起…     

和谐证券市场辨析

构建和谐证券市场的一个基本问题是弄清和谐证券市场应具有的基本属性。本文结合人们对和谐证券市场认识上的一些误区，以经济学、政治学、法理学和伦理学为视角进行分析，认为和谐的证券市场是一个以市场为基础、以政府为主导、以法律及规则为准绳、以交换正义为标准的市场。     

证券市场参与者的博弈策略分析

在现实市场价格曲线的随机波动过程中，市场或博弈“对方”并不知道每个参与市场参与者的风险接受水平，孕利目标，持有证券的时间长短，在市场中存在着或大或小处于一定程度和水平的“市场信息不对称”，此外，市场必须同时面对许多市场参与者，使得市场必须在不同的风险和不确定性条件下决策其博弈策略，从个体的参与者来看，市场在各个时间上不断地变化着策略，作为证券市场的参与者在进行参与过程中必须进行博弈策略分析。文中提出了证券市场博弈的基本概念，证券市场价格波动与风险接受水平间的互动性和证券市场博弈理论模型；研究文中提出了证券市场搏弈行为和均衡区域；对证券公司博弈模型进行实证公司，刻划出证券公司作为“理性的经济人”假设下的市场行为；给出了我国证券市场发展过程中证券公司参与市场博弈的约束区域及证券公司发展制度安排方向和发展轨迹。     

中国股票市场未来发展的政策选择——市场化制度创新的突破口

沪深两所成立后，中国股票市场的成长是一种政府推动模式。在这一模式下，中国股市经过十余年的发展后在规模上迅速扩大，但同时也积累了许多深层次矛盾，导致市场效率低下。的股票市场迫切期待新一轮的市场创新，促使市场效率的迅速提升。新一轮创新的主题是市场化，其突破口在于：一是按市场原则放松管制，合理确定各经济主体的市场准入；二是改造现行市场结构和建立多层次的市场体系；三是建立与完善证券市场各项基本制度与配套支持系统；四是适时推出新的金融交易工具及交易模式；五是建立市场化的集中型国有股权管理体制；六是疏导证券市场的功能实现机制。     

我国专利保险制度之构建——基于《保险法》的视角

在国家创新驱动战略的推动下,我国专利保险工作逐渐起步,但随之而来的企业"惜保"现象,对政府面向下专利保险的可行性提出了质疑。相较于传统保险法上的保险,专利保险的保险标的是无形资产,其在运行和操作中缺乏现行法的依据。基于此,文章欲在保险法的修改中确立知识产权的保险价值,完善信用保险和保证保险,试图建立法律主导下的专利保险制度。但正本清源之道,则应反思市场与政府的角色定位以及重新思考法律规则的导向作用。     

入世对我国证券业的影响

我国证券市场有两个重要特征：一是我国证券市场到目前为止还是一个不成熟、不完善的新兴市场，我们刚完成市场的“奠基阶段”，正在进行“市场化阶段”。二是我国证券市场一直是在一个相对封闭的环境下逐步发展起来的，在这样的基础上开放证券市场将使我国面临巨大的风险。尤其是证券市场开放带来了数量庞大的国际资本流动，其投机性和迅捷的流动性使整个金融体系变得更加脆弱，有可能干扰整个国民经济的运行，给整个经济体系带来不稳定的因素。虽然我国是以发展中国家身份加入的WTO，享有一些保护手段，但随着保护期的结束，国内证券市…     

中国经济泛起泡沫了吗？

最近一段时间，政府出台了一系列措施来调控疯涨的证券市场，5月18日，中国人民银行更是打出了罕见的“三率齐发”的组合拳，终于在财政部推出上调印花税的重棒下，“疯牛”轰然倒下，股票市值在短短的三个交易日内蒸发12873亿元，缩水20％。那么，资本市场市值的大幅缩水是否意味着我国经济真的起了泡沫呢？     

发展我国企业债券市场的对策

在证券市场中，股票市场、国债市场和企业债券市场应均衡发展目前我国的股票市场、国债市场发展势头良好，而企业债券市场则处于不断萎缩之中。针对目前制约企业债券市场发展的因素，应采取相关的有效措施来促进其健康发展。证券市场是由股票市场和债券市场两个子市场构成的，证券市场的发展有赖于这两个市场的协调发展。经过十多年的发展，我国证券市场已初具规模，到2000年底，我国股票市场市值已经超过GDP总量的50%，上市公司已超过1000家我国证券市场虽然发展很快，但极不均衡，股票市场和政府债券市场发展势头良好，而企业债券市场则…     

政府如何对证券市场进行有效的干预和管理

本文针对进入“十一五”期间涨跌起伏的中国股市，结合中国股市的发展特点，从经济干预、法律干预和行政干预三个方面分析了政府干预和管理证券市场的一般性做法，并提出了完善政府干预和管理证券市场相关机制的若干意见。     

中国汽车工业市场结构变迁及其成因

为揭示我国汽车工业的结构演进过程，以更好地引导发展，本文运用产业组织理论对我国汽车工业市场结构变迁及其成因进行了梳理。研究表明，我国汽车工业发展史可分为五个阶段，各阶段的市场结构特点、成因、竞争程度均有很大差异，其中政府和市场影响呈现此消彼长的局面，但政府角色更关键。政府一系列行为旨在塑造由国营车企主导的高集中度市场结构，但行政主导式的高集中寡占型市场结构由于缺乏有效市场竞争，因而市场结构始终与较强的市场势力和不完全竞争相联系。此外，本文还运用博弈论探讨了现阶段“多角联盟”下的企业行为，分析表明该结构下的价格合谋更具稳态性。     

国际证券市场法律规范方式的创新对深化中国证券市场改革的启示

本文指出尽管２０世纪９０年代以来放松管制仍是国际证券市场发展的主基调,但在经济全球化进程日益加快的条件下,不仅国际证券市场法律规范方式及其创新理念发生了改变,而且政府对证券管制的方式以及国际证产法模式和法律规范的原则等也都发生了重大的;变化。研究这些变化有利于推进中国证券市场的规范化和国际化,并为我国证券市场的立法和提供了有益的借鉴。     

聚焦股指期货：全球一体化倒逼股指期货提速

按照中国证监会领导的部署，股指期货从理论上说，将在今年上半年推出。而国务院发布的《期货管理条例》、《期货公司管理办法》等相关法律法规已经于4月15日正式实施。这意味着，股指期货这只悬在空中的“靴子”马上就要掉落到地上了。 推出股指期货将完善我国资本市场的交易机制；拓展资本市场的产品创新空间，为投资者提供丰富的投资产品；可以扩大股票市场的规模、提升整个市场的总体流动性。 股指期货的推出将引领中国进入一个金融期货的时代。期货市场的品种结构、投资结构将因此而发生深刻的变化。中国期货市场走过了十多年的发展道路，但一直是品种少、规模少、散户占主导，而股指期货的推出将有助于改变这种尴尬的局面。股指期货的推出将使得证券市场、股票市场的融合和互动进一步加剧。     

中、美证券市场监管体系的比较

1998年,国务院决定中国证券监督管理委员会对地方证管部门实行垂直领导,开始建立全国集中统一的监管体系。2001年,中国证监会明确提出要建立包括政府、行业和社会三个层面的有序的监管体系。经过几年的努力,中国证券市场的监管体系已经建立起来,并为证券市场的发展,维护市场的运行起到了很大的作用。但中国证券市场的监管效率与成熟市场,尤其是与美国证券市场相比还有很大的差距。在此,我们可以对同为集中监管模式的中美证券市场的监管体系做比较研究,看看两者的差异。1政府层面的监管政府层面的监管包括两部分:法律体系和监管机构。美国证…     

正视证券交易所的公司化改造

２０世纪９０年代以来，随着电子技术的迅速发展，机构投资者的日益壮大，证券市场的自由化和全球化，使得全球金融市场的竞争焦点从商业银行竞争转变为证券交易所竞争，然而对于证券交易所的研究尤其是法学方面的研究没有给予足够重视，这与证券交易所迈入的全球竞争时代是不相适应的。目前，由于金融电子化、证券市场自由化和全球化以及另类交易系统的崛起，传统证券交易所的会员制互助性组织形式及治理结构已经不适应迅速变化的市场环境，在这一背景下，证券交易所的公司化改革浪潮席卷了全球证券市场。本文拟对此问题进行一些探讨。一、…     

中国证券管理体制及其特征

中国证券管理体制及其特征宋国良经济发展呼唤市场，而市场的崛起又祈盼秩序，证券市场作为中国市场经济的重要组成“分部，在经历了几年的风风雨雨、潮起潮落之后，对证券市场管理体制和证券法律制度提出了更高要求。尽管中国证券市场发展只有短短几年的时间，还存在着许...