试论本杰明.格雷厄姆的公司价值评估模型及应用

如果你在1957年把1万美元交给本杰明.格雷厄姆(Benjamin Graham)的学生巴菲特去投资,时至今日,你可以赚回2.5亿美元的投资回报.巴菲特的个人资产从1957年几千美元的投资资本增长到今天的323亿美元,位居世界第二;巴菲特所控制的伯克夏.哈撒韦(BerkshireHathaway)公司所发行的股票每股交易价竟在6.5万美元左右,高居纽约交易所榜首,投资回报平均每年增长率达22.2%.巴菲特在投资方面有如此卓越的业绩,他是遵循什么样的投资原则?他的投资理论和投资方法是什么呢?是靠运气还是靠技术?他的投资定力从何而来?笔者根据巴菲特投资实践的资料中总结出,沃伦.巴菲特的投资思想和经验绝大部分是来源于他的老师本杰明.格雷厄姆的投资方法法则.     

巴菲特：放大财富到极致

2006年10月23日，“股神”巴菲特经营的伯克希尔·哈撒韦公司的股票价格一度升至每股10．025万美元，且在收盘时守住了10万美元大关，由此成为美国历史上最昂贵的股票。巴菲特再一次以惊世骇俗的传奇夯实了自己无与伦比的“国际投资大师”之位。     

全球五百强企业前十排行榜

巴菲特 股神巴菲特第11次午餐拍卖落下帷幕，ID号为t＊＊＊1的竞标者最终以2626311万美元的价格获得了明年和巴菲特共进午餐的机会．     

262万美元：巴菲特天价午餐的神奇味道

6月12日上午10点半，为期5天的股神巴菲特第11次午餐拍卖落下帷幕，ID号为[＊＊＊]的竞标者最终以262.6311万美元的价格获得了明年和巴菲特共进午餐的机会，刷新赵丹阳创造的历史最高纪录211万美元。     

数字

211万美元 股神沃伦·巴菲特的慈善午餐拍卖,似乎快变成了中国富豪的包场。今年与巴菲特共进午餐的机会,是被有“中国私募教父”之称的赵丹阳以211万美元投得,成交价创历史最高。上一次与股神共进慈善午餐的中国人,是步步高创始人段永平,而他在前年还只花了62．01万美元。     

CEO

11月15日．巴菲特对媒体表示．其旗下伯克希尔·哈撒韦公司斥资超过100亿美元买人约6400万股IBM股票。同时，公司还买八了英特尔公司930万股。此举被业内认为是巴菲特暗示又一个科技浪潮来临。     

解读巴菲特的价值投资策略

股票,是最为常见的投资和理财工具,它造就了大批的亿万富翁。沃伦·巴菲特创造了有史以来最伟大的投资神话。1956年,他以1万美元起家,通过39年的投资,他成为了身家429亿美元的全球第二首富。因此,他被誉为“当代最为大投资者”。1999年,在美国《财富》杂志评出的“20世纪8大投资大师”,巴菲特名列榜首。持续40多年的成功表明,巴菲特的成功并非运气,是实践其独特的投资策略的结果。     

声音

“股神”巴菲特的接班人猜想巴菲特正式宣布要物色接班人,希望能聘请一位或多位年轻有为的投资人才,接替他领导名下的投资基金。美国“股神”沃伦·巴菲特的继任人选问题再度浮出水面。巴菲特3月1日在发给旗下“投资旗舰”——伯克希尔(?)哈撒韦公司股东的信中说,自己计划将其在伯克希尔公司的工作一分为二,分别寻找一位首席执行官和一位首席投资官来掌管公司。“我希望选择一名有潜力的年轻人,入选的人应该能独立思考,并且能认识和规避风险.情绪稳定、对人类及机构的行为有独特见解也非常重要。”巴菲特在信中说。伯克希尔公司目前总资产2484亿美元,旗下企业涉及保险、珠宝、餐饮和公用事业等多个领域。其公司A类股票的交易价格3月1日收盘时达到每股10.66万美元,牢牢占据美国最昂贵股票的位置。     

人物

李连杰何不竞拍巴菲特年度午餐?这是举世闻名的一顿午餐,到今年已经是第6年了。2008年6月29日,将赴约巴菲特年度午餐的是赤子之心中国成长投资基金创始人赵丹阳,他在eBay上以211万美元竞拍成功,创成交价记录。这是第二位中国人竞拍成功巴菲特的年度午餐。     

怀疑数字

234.5678万 6月12日上午10时许，“股神”巴菲特慈善午餐聚会机会拍卖最终落槌，一位神秘拍卖者以234．5678万美元中标，成为今年有机会同“老巴”共进午餐的最终买家，该成交额同时创下历史最高纪录。     

面孔

月度得意人物巴菲特股神胃口大开短短一周内,股神巴菲特先后吃下两道大餐:一是收购保德信集团旗下的房地产中介业务,这将给他带来一个超过5万名房地产经纪人组成的中介网络;二是将美国最大的玩具和礼品生产商东方贸易公司纳入麾下。据不完全统计,前9个月,巴菲特在小型并购交易上共投入约18亿美元。     

沉浮

这是举世闻名的一顿午餐，到今年已经是第6年了。 2008年6月29日，将赴约巴菲特年度午餐的是赤子之心中国成长投资基金创始人赵丹阳，他在eBay上以211万美元竞拍成功，创成交价记录。这是第二位中国人竞拍成功巴菲特的年度午餐。     

巴菲特抄底?

今年7月,巴菲特拿出30亿美元资助陶氏化学并购罗门哈斯化学。9月18日,他花了47亿美元,买下美国最大电力行销巨头星座能源集团公司若干股权;9月21日,他动用10亿美元购买日本汽车及飞机工具机厂商Tungaloy公司71.5%股权。随后又以50亿美元购买高盛公司股权。随着全球股市的暴跌,巴菲特进一步加大了抄底力度。9月末,伯克希尔·哈撒韦公司旗     

巴菲特“装上”金霸王

“股神”巴菲特最近又有新动作了。 11月13日,巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司宣布达成一项协议,将收购宝洁旗下金霸王电池业务。作为回报,宝洁将收回伯克希尔·哈撒韦公司所持有的宝洁公司47亿美元的股票。预计这项交易将在2015下半年完成。而在交易完成前,宝洁将向金霸王注资18亿美元。     

沃伦·巴菲特:最大的玩家

或许投资家与企业家只是玩法不同,由此看来产业的多元化与投资的多元化也只是操作层面的不同而已。我们不能说巴菲特是最好的企业家,然而巴菲特的确样样都玩得很“标准”。在《财富》杂志刚刚评选的50位最具影响力的商业人士中。巴菲特名列第一位。这位与比尔·盖茨大打桥牌的72岁老人,在美国拥有着一个无处不在的庞大帝国。保险(巴菲特是世界上最大的玩家之一)、报纸、地毯、牛仔靴等五花八门的业务中都有数十亿美元的投资。在15年里,巴菲特投资的复合年回报率高达21%(大盘为11%),这足以证明他是世界上最伟大的投资者之一。只要有巴菲特即将购买或抛售某     

商业视窗

面孔巴菲特捐出85%身家“股神”沃伦·巴菲特将他85%的个人财产捐赠给微软总裁盖茨设立的基金会及其他家族基金会,捐款额达370亿美元,是迄今美国最大一笔个人慈善捐赠。顾雏军被实施永久性市场禁入7月15日,证监会对科龙电器处以60万元罚款;对科龙电器原董事长顾雏军给予警告、30万元罚款,并实施永久性市场禁入;科龙电器案件涉嫌犯罪部分,证监会已依法移送公安机关追究刑事责任。瓦格纳决定坚守通用汽车CEO职位日前,通用与雷诺、日产达成协议,同意在90天内共同探讨三方联盟的价值。外界对于三方联盟后通用汽车CEO瓦格纳将最终被迫让位的猜…     

巴菲特和比亚迪，谁更需要谁?

“股神”巴菲特总是有出其不意的思维：金融海啸席卷全球,股权投资正是哀鸿遍野之时,巴菲特却反其道而行之,以2．25亿美元换购了比亚迪股份有限公司（1211．HK）10％的股份。比亚迪股价应声逆势上涨了89％,由8．4港元飙升至15．9港元。     

内部控制探析

谈及巴菲特，人们头脑里首先想到的肯定是他那无以伦比的投资技术以及令人望其项背的资产增长速度——如果有人1965年以一万美元投资于巴菲特所执掌的伯克希尔·哈撒韦公司，那么到现在他所拥有的市值将超过2．7亿美元。人们更多地是把他作为一个投资方面学习的对象，其实做为伯克希尔·哈撒韦公司的董事会主席和首席执行官，巴菲特除了拥有卓越的投资技巧，他更作为一个经理人和领导人，发挥着他在管理和内部控制方面独到的理念和技术，并在把伯克希尔·哈撒韦公司塑造成美国最大和最成功的“增值机器”过程中显现出其在管理和内部控制方面的“魅力”。     

巴菲特和三全的“龙凤”弈

同样的食品资产在"股神"眼中是砒霜在迫切进行产业升级的中国公司眼中则是蜜糖"巴菲特不要的资产就没有价值吗?"一向温和的陈南语调忽然有些激动。近日,他掌舵的三全食品(002216.SZ)正在进行的一笔并购交易与巴菲特最新的资产组合出现了交集,巴菲特斥巨资收购美国食品巨头亨氏集团的同时,却放弃了亨氏旗下的龙凤食品,而三全则相中龙凤食品,并以2亿美元价格将其收购。2月14日,情人节当天,多年没有大规模投资的巴菲特联手巴西私募巨头3G资本(3G Capital),以280亿美元的价格整体收购了亨氏集团     

郭广昌遇“险”

多年宣讲巴菲特模式的复星集团董事长郭广昌,终于让外界看到了他的实践. 3月27日,复星国际(00656.HK)的业绩发布会上传出两个消息:一是公司保险业务的可投资资产,已达到120亿元(其中包括89亿元人民币及5亿美元),这是复星国际首次披露较完整的保险业财务指标;二是复星集团副董事长兼CEO梁信军近日将和巴菲特吃饭. 对于近年来努力向资产管理公司转型的复星来说,从理念上学习巴菲特到如今实现"产业+投资+保险"的模式,是它发展20多年来的新里程.