从会计学角度浅析国有股回购价格

由于历史原因,中国上市公司的股权结构不尽合理.据1998所报统计,沪深两市国家股、国家法人股占总股本的比例超过50%的公司多达273家.其中,112家总股本超过4亿元的公司,国有股比例半数超过70%.这种流通股比例过低的股权结构导致了诸多弊端.国家为调整国有经济布局提出了减退国有股的思路.对此,市场人士提出了现金回购、股权注销、将国有股转化为优先股、国有股配售等几种"民进国退"的形式.其中,现金回购(近日又有沪昌特钢以资产回购国有股的创新之举)、国有股配售已付诸实施.     

股份全流通与上市公司国有股减持

股权分裂问题事关我国股票市场的稳定和健康发展 ,是目前中国资本市场面临的最大难题。解决股权分裂问题最根本的和唯一的途径是实现上市公司股份的全流通。上市公司非流通股份中 ,国有股占有绝大多数 ,上市公司国有股份的减持会给股票市场施加重要的影响。股份全流通与上市公司国有股减持是两个不同的命题 ,有着明显的区别 ,但同时又存在密切的联系。股份全流通是纲 ,上市公司国有股减持是目 ,上市公司国有股减持必须在全流通的整体框架下进行。     

国有股减持大事记

●１９９４年４月，珠海恒通集团收购棱光实业３５．５％的股权，这是中国证券市场上第一例国有股转让。●１９９４年９月，陆家嘴以每股２元的价格协议回购国有股２亿股，开国有股回购的先河。●１９９９年９月２２日，中国共产党第十五届四次全体会议通过《关于国有企业改革和发展若干问题的决定》，明确提出“在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股”。●１９９９年１２月，中国嘉陵和黔轮胎首次通过配售方式进行国有股减持试点，因为配售价格过高，配售被叫停。●２０００年６月，财政部部长项怀诚指出，中国政府计划适时开拓社…     

开辟国有股减持市场

国有股减持究竟该怎么减?名经济学家钟朋荣日前提出了新建议，应当专门开辟一个国有股减持市场。进入这个市场的卖主要是国有企业，其中既有国家控股的上市公司．也有非上市的国有企业。前出卖的是上市公司的国有股权，后出卖的是非上市企业的国有股权。该市场的买主要是民营企业法人。     

国有股减持:利空还是利好?--访著名金融学家曹凤岐教授

完善上市公司的治理结构是国有股减持的最大意义国有股减持长期利好社保基金应该投资于资本市场配售和增量发行对股市来说意味着新的扩容国有股减持的价格应该比净资产值高一些国有股减持应该坚持效率和三公原则国有股减持应该注意保护中小投资者权益     

国有股配售的财务分析

目前我国上市的国有企业的股本结构状况不够合理,国家股和国有法人股（统称为国有股）所占的比重很大,从沪深股市上市公司平均股本结构的统计资料来看,1996年国家股占37.6%,国有法人股占25%,社会公众股占30%,1997年国家股占35.9%,国有法人股占26.1%,社会公众股占23%,另据统计,1997年中可流通股占全部股本的34.7%,这些资料说明：1.国有股为了掌握控制权大量持有上市公司的股票。2.这些国有股属于不能流通的股份。从理论上来说,股票是股权（份）的形式,投资者将资金投入企业,持有的是股份,股份不能退出,但是可以流通转让。这是由股权的本性决定的。因此,国有股不流通对上市公司而言,弊病较多,主要表现在：1.不利于企业法人治理结构的完善。2.不利于企业通过证券市场优化资源配置。3.不利于企业通过证券市场筹资。4.不利于确定企业的市场价值。     

国有股减持模式谈

由于１９９９年国有股配售试点的失败,国有股减持陷入了僵局。本文试图对当前提出的一些国有股减持模式进行剖析,并提出仿效香港盈富基金,分行业设立多个国有股减持投资基金,采取优惠条件,发行有选择权的可交换债券筹集减持资金,让利于受让国有股的机构和个人,最终顺利减持国有股。     

国有股配售──改善国有上市公司资产负债结构的出路

国有企业的高负债率是历史发展过程中逐渐形成的。解决国有企业的高负债率问题是我国国有企业改革和发展的出路,通过对我国国有企业当前高负债的成因和现状分析,指出国有股配售是改善国有上市公司资产负债结构的出路．     

辩证看待国有股减持

占上市公司总股本2／3的国有股权不能流通的畸形状况，成为制约我国股份经济和证券市场良性发展的瓶颈。减持国有股，建立一种股权多元化，分散化，流动化机制，不仅极为迫切，而且意义深远，在实际运作中，宜借鉴香港经验，又根据自身实际，选择合适的定价，时间，方式，规模，稳妥地解决国有股减持问题。     

国有股减持应按净资产价配售给流通股持有者

本文认为,中小投资者是我国证券市场的主体,但同时又是一个弱势群体;将国有股转让与国有股流通人为割裂的做法,将导致我国股市的长期下跌,损害了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将在解决国有股流通问题的同时,最大限度的保护了广大流通股持有者的利益;国有股按净资产优先配售给流通股持有者,将有助于解决国有股一股独大问题,增加中国股市的投资价值,充分发挥资本市场的资源优化配置功能;推行股票质押贷款是国有股优先配售给流通股持有者的重要配套措施,对促进市场的繁荣具有重要意义.     

对国有股权不可流通性问题的探讨

我国上市公司国有股权不可流通性是造成我国证券市场功能缺欠和股市过度投机的重要根源之一。弄清我国上市公司国有股权不可流通性的原因并提出国有股权流通的原则建议很有必要。国有股权流通性不应仅仅限于在证券交易所内流通,应该建立一个专门的市场以供国有股股权流通。     

对以现金回购和以非现金回购国有股方式的探讨

从国有股流通问题入手,对采用以现金回购和以非现金回购国有股方式解决国有股持股比例过高的问题进行了正反两方面的分析,认为如能合理评估资产,以剥离出的非经营性资产回购国有股,能同时达到优化资产和股本结构的目的。此外,在参考国外经验的基础上,结合我国实际,用法律手段对回购条件、资金来源、回购价格、信息披露等方面加以规定,以保证回购的公平有效。     

“国有”变“优先”:解决国有股问题的可行方式

<正> 国有股转变为优先股是解决国有股问题的一个较好方式。由于历史的原因,A股市场上市公司的股票大部分是不流通的。国有股份在数量上比较庞大,在股票市场建立初期,市场容量有限,国有股份一直没有进入交易所流通。随着上市公司数目不断增加,末进入流通的国有股份也积累到了一个惊人的数字。至2002年9月底,A股市场上市公司总数达到1212家,总股本5639.84亿股,流通股份     

"国有股定价问题"再认识

在以往有关国有股减持的文章中,谈论的核心问题是国有股的定价问题.由于国有股权的特殊性,使得国有股的定价问题没有得到理论的支持.虽然主管部门曾尝试过从国有股回购、协议转让、配售、存量发行等方案进行减持,并且在后来还颁布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》来规定国有股定价按市场定价的原则,但是都没有取得理想的效果.从表面上看,其原因归结为方案的不理想造成的股价的不合理,但笔者认为,国有股减持能否顺利进行的关键不在于方案的完美性,也不在于绝对股价的高低,而在于减持中涉及到的参与主体的利益:即如何协调国家和投资者的利益.因此,首先要弄清下面几个问题:     

关于国有股流通的思考

国有股是指国家通过持有企业股份而拥有的权利。根据我国关于股份制改造的政策文件,组建股份制企业时,用国有资产入股而形成的股份,视其股权管理不同情况,可以构成国家股和国有法人股两种类型。虽然国家股和国有法人股都属于国有资产,但两者在内涵上有很大差别。国家股是指有权代表国家投资的政府部门或机构,以国有资产向股份制企业投资形成的     

国有股减持双赢简析

本文在分析市场主体的合理预期基础上提出,按照国有股的实际价值以期权的方式向二级市场的投资者配售,是国有股减持实现双赢的最佳途径。     

国有企业股权多元化过程中国有股退出机制研究

股权多元化是国有企业改革的必由之路,通过债转股、机构持股等方式还不能从根本上解决国有股一股独大的局面。国有企业股权多元化过程中最核心的问题是如何建立有效的国有股的退出机制,使国有股从竞争性行业中退出。因此,有必要通过建立以国家股为对象的C股市场来解决国家股的流通变现问题,来实现国有企业股权改革的成功     

国有股减持变现的思考

国务院宣布停止国有股减持对股市来说是特大利好 ,令大盘再现大规模的上涨行情 ,承接盘十分踊跃 ,吸引大量资金源源不断涌入股市。但是上市公司股权结构不合理、国有股与法人股占的比例过大且不能流通 ,不利于形成规范的公司法人治理机构 ,从而影响到公司的经营绩效。这里着重论述了国有股减持的意义与其在实行过程中所要注意重视的问题。     

探析国有股退出机制的现实选择

为解决我国证劵市场股权分置、国有股比例过高、流动性差的问题,多年来政府进行了多次改革、管理层也尝试多种方式实现国有股退出。本文对各种国有股退出方式进行总结和分析,提出比较合乎当前国情的退出机制。     

国有股转让何以受青睐?

国有股的停止减持并未减弱国有股转让的火爆,相反,在2002年上市公司国有股转让频繁出现之后,2003年国有股转让家数、交易金额仍然增加,并出现了一些新的特点,从而引发人们的思考,为何各路豪客这样热衷国有股股权?我国对国有股转让的法律政策呈现出何种变化,趋势如何? 国有股权转让呈现3大特点新的国资委成立后即有ST明珠(600873)于2003年6月11日公告:根据国资委对公司国有股转让有关问题的批复公告,受让国有股权并获得控制权的山东五洲投资集团有限公司为11个自然人股东出资设立的公司,这也构成了民营企业收购国有股权并借壳上市的典型案例。ST明珠的国有股转让申请报告是在国资委成立之前就在财政部立项的,后移交至国资委并很快得到批复,