股价泡沫的经济分析及其监管建议

中国股市在发展过程中经历了数次股价震荡,这表明存在股价泡沫现象。但这不同于泡沫经济,因为监管机构有能力将其控制在一定范围之内,并且完全可以采取相应措施,通过影响股票的需求与供给水平来减少泡沫成份。所以在现有条件下,中国股市的确极易出现股价泡沫,但要真正形成泡沫经济,进而诱发经济危机的几率却很小。     

泡沬经理论及日本泡沬经济的崩溃

一、泡沫经济的概念及其研究近况 泡沫经济早在17世纪就已经发生过。如17世纪30年代由荷兰东印度公司引发的“郁金香大惨败”,1720年的南海泡沫公司事件及第一次世界大战后席卷美国的股市危机。但是,一直到1987年10月19日从纽约证券交易所爆发的被称为黑色星期一的股价暴跌,泡沫经济问题才成为经济学进行实证研究的一个新领域。 1.泡沫经济的分类 经济学家中的大部分人都认为存在着合理泡沫经济和非合理泡沫经济两种类型。前者是指以经济为主体的合理行动和市场有效性为前提的泡沫经济。合理性的泡沫经济用数学模型容易表达,也是经济学的一个专门理论分析对象。后者在定式化泡沫经济中不满足严密的条件,即使是一部分投资者的行动不合理,也不能得到整体一致的结论。笔者也基本赞同这一分类方法,但在后文的分析中将以合理化泡沫经济模型为主要分析工具,只有如此才能真正检测出日本经济中到底存在多少泡沫,尤其是那些“气体”充填过多的泡沫。     

资产膨胀下的估值缺憾

决定股价的因素包括基本面、估值和心理因素。在市场的不同阶段，这三个因素的比重不同，所以，不能仅就估值论股市的泡沫大小，理性的投资者如果想以估值方法来决定买卖时机，难免困惑与缺憾。实际上，在目前中国及全球资本市场所处的资产膨胀阶段，心理因素对股价的影响更大。把握投资者的情绪变化所导致的股价波动特征，可以发掘出新的股市盈利模式。[编者按]     

房地产调控与股市泡沫的关系探析

本文通过对比2010年4月17日国务院颁发"新国十条"中关于限购政策的出台前后对中国股市股市泡沫度的测量结果,来验证投机资本是否由房地产市场向股市转移。从股票的内在价值入手,将股价超过内在价值的部分定义为泡沫。本文首先对股票泡沫莅临研究做了综述,然后利用目前最前沿的股票内在投资价值模型(基于帐面价值和剩余收益的F-O模型)来衡量股票的内在价值。将泡沫除以股价定义为泡沫度,设R为泡沫度,由于内在价值在一定期限内为一定值,那么,泡沫度与股票收益率遵循同一分布,借鉴VAR的思路,可设服从t分布,在95%的置信水平下,泡沫度不大于临界值,可以得出泡沫度的安全值。最后,利用面板数据通过logit模型得出房地产价格与股价存在反方向变动的关系。     

市盈率泡沫有几多

中国股市的市盈率一向备受指责,主要批评其过于高企,造成股价与上市公司收益不匹配,股市充满泡沫容易引发股价下跌时的多米诺骨牌效应,危及金融体系的安全.因此中央银行自七月份起清理违规资金,试图挤掉中国股市的泡沫,以保证加入WTO后,整个金融体系的安全与稳健.但我们首先应肯定中国高市盈率判断的正确性,高到什么程度?清理违规资金降低市盈率是治标还是治本?对整个宏观经济的负面影响有多大,即成本问题.     

万科股权激励泡汤不易

万科股份激励泡汤，不过是因为股价“胳膊拧不过大腿”，受大行情拖累所致，但股权激励的投机将就则很可能增大股市泡沫。     

谁造就了股市的非理性繁荣?——罗伯特·希勒谈股市的非理性公众心态和金融风险

历史上的两次股价腾飞都导致了股灾个人对股市的投机可能是合理的,但由此产生的从众行为并非是理性的媒体对股市泡沫形成有根本性的作用中国股市不会推倒重来,只能在发展中完善安然事件已经过去,但我们不能认为这样的事情会消失     

浅析公司股价与公司业绩之间的关系

股市在中国经济发展中起到资源合理分配的作用,而这需要股价能够反映公司业绩,过去的很多学者认为中国股市的股价不能反映公司的业绩。文章通过计算上证50的EPS和价格之间的相关关系,认为中国的股价越来越趋向合理化。     

日本泡沫经济的教训及对中国经济的启示

在上世纪80年代，日本的房地产价格和平均股价连年大幅上涨，出现了严重的泡沫经济现象。而后日本经济进入衰退期，泡沫经济开始破裂，从此日本经济陷入了长达10年的停滞期，也被称作“失去的十年”。该文通过分析日本泡沫经济的原由，借鉴日本的失败教训，可以为中国避免泡沫经济提供可借鉴的经验。     

关于“经济泡沫”和“泡沫经济”的教学要点

在经济学课程的相关教学中,"经济泡沫"和"泡沫经济"这两个概念经常出现。如何区分和深入理解这两个概念对专业学习至关重要。"经济泡沫"是形成"泡沫经济"的必要条件,资本市场中的非理性预期,是"泡沫经济"形成的主要原因。     

中国应特别警惕“泡沫经济”

中国应特别警惕“泡沫经济”徐少伟泡沫是美丽的，五颜六色，五彩缤纷；泡沫又是虚幻的，一有风吹草动就会使美丽化为乌有．所谓的泡沫经济，指的是银行、企业和个人将货币资本大规模地运用于投机目的，结果导致股票、上地不动产的价格上升，并远远超过其实际价值．在发生...     

反身性理论对股市波动的解释——以2015年中国股市波动为例

本文以索罗斯的反身性理论分析中国股市2015年的股价大幅度波动,从中国股市投资的结构和相关市场现象出发分析在中国股市为什么反身性理论在解释股价波动方面具有较强的解释力,最后从投资和政府调控的角度提出相关建议。     

中国股票市场投资者过度自信的实证研究

2006年开始，中国股市终于走出了漫漫熊市，进入了快牛时期。一方面，中国经济的快速增长，为股市发展提供了良好的基本面。另一方面，由于热钱的涌人，流动性过剩等因素推动股市快速上涨。但是大多数研究报告认为中国股市在这轮牛市中，资产的价格远远超过其合理的价值，出现了资产泡沫。     

持房持股哪个更安全

中国股市和房市正在累积泡沫，这种惰况下，不同市场流动性的好坏几乎成了其安全性高低的代名词。由于股票具有良好的流动性，选择股市更容易在泡沫破灭之时及时、顺利离场。由此来看，中国富人应当调整财富结构，将主要资产由房产转变为金融资产，从“地主”升级为“资产阶级”，从房东演变为股东。这也是目前中国金融泡沫逐渐累积下的理性选择。[编者按]     

浅析EVA市场业绩之基础

国内股市在逐步完成股权分置改革后，股市运作机制将更加完善化，股市也将迎来全流通的格局。这这种背景下，虽然以市场业绩基础作为股权激励的考核指标有了较好的市场基础，股东的价值通过二级市场股价能得到更好的衡量，企业经营的优劣、介入项目前景的好坏等因素，都将直接体现在公司股价的变动中，股价的变化也因此相对更能表征企业经营的绩效。     

“蓝筹股”被严重低估

这次排名，最令我们震惊的，不是大多数上市公司的股价被大大高估，而是我们所推选出的29只“蓝筹股”几乎全部被严重低估，而且低得和基本面股价都沾不上边。这使得我们不得不重新审视中国股市的非理性因素。     

从马克思关于虚拟资本的论述谈股市泡沫问题

2007年的中国股市获得了很大的增长,期间一直夹杂着股市泡沫的争论,本文从经济泡沫的概念谈起,回顾了历史有名的泡沫事件,通过对中国经济的分析,指出股市存在泡沫的合理性及目前中国股值并没有高估,最后提醒警惕股市泡沫对我国经济的危害和防止股市泡沫的措施。     

5.19股市井喷 利好政策和资金支持引爆本轮行情

一般人认为股市是宏观经济的晴雨表,这一轮行情即今年5月19日到6月29日,沪深两市综合指数分别上涨56.8%和61.2%,是我国经济复苏迹象的反映。但事实上,宏观经济形势对股市上升的支持力度并不大。而且我国证券市场中上市公司的业绩普遍较差,市场具有很大的波动性使其对消费的刺激作用受到较大的限制。笔者认为,有两个因素在支持这一次股市上涨,其一是政策因素;其二是资金因素。纵观中国股市近14年的发展历程,股市受政策面影响极大。从1990年到1992年春,中国股市节节上升,放开股价后,直冲1400点,政府担心泡沫太多(当时仅20多个股票),以"不断增加供给"为主要措施向下调控,股市在几个月中急速下跌到392点。股市过度下跌不利于股份制改革,     

蓝筹股29只——大部分被严重低估

我们首次推出中国的“蓝筹股”，却吃惊地发现，这些“蓝筹股”不仅被严重低估，而且大部分向下脱离基本面股价，这说明中国的股市存在着很大的非理性因素。     

中国股市的泡沫究竟在哪里

成思危副委员长说中国股市有泡沫,并且认为70%上市公司几乎没有投资价值;国际著名投行高盛认为中国股市没泡沫,理由是中国的“实际汇率偏低、人民币被低估、非市场化的供给因素等”。这实际上代表了国内外目前阶段性唱多唱空中国股市的