财务自查:没落的IPO赌局

撤回比例高的广东、山东、湖南等区域也是已上市公司违规处罚的高发地区,从2010年以来各省上市公司受到中国证监会、深交所、上交所对上市公司进行的罚款、出具警示等处罚看,湖北、山东、湖南、广东、四川也属于违规高发地区,违规公司比例超过6%。广西地区的违规上市公司占比更高达20%,也因此被列为最需要重点监管的地区     

斗牛场8

时间：2001年7月31日 地点：咕咚茶庄斗牛包厢　　【背景】：本月股市弥漫着惶恐与不安，2100点、2000点、1900点相继失守，多方溃不成军。一级市场新股发行速度加快，国有股减持以市场价格定价引起市场恐慌，违规资金的查处和限期离市的传闻使整个股市风声鹤唳，大盘经历了数年以来最为悲壮的一幕，市值在短短数天内严重缩水。七连阴似乎预示着整个持续二年的牛市的彻底结束，暴跌的股指使市场人气在短期内难以得到恢复。减持、增发、违规……这些因素，成为悬在股民头上的一柄达摩克利斯之剑。人们本能的期待利好政策能够力挽这一狂澜。　…     

防控上市公司违规需综合治理

政府必须积极推动市场体系的完善:一是规范公司的控制权市场,二是建立职业化的经理人市场。政府监管者必须从主要靠行政处罚为主转变为行政处罚、民事处罚和刑事处罚并重,从而大大加大违规成本,而这需要法律的完善上市公司受到交易所处分已经见怪不怪,每年都有类似的例子。人们不禁要问,为什么处分不能有效阻止公司违规行为,或者说,上市公司违规行为何屡禁不止呢?     

国有股减持中几个问题的辨析

一、市场化目标的实现必须有稳定与发展的市场环境 我国证券市场在发展初期,规模小,运作不规范,出现了过度投机的泡沫问题,但不应因此而怀疑10年来它对我国经济改革的巨大贡献.在其未来的继续稳定发展中,需要严格按照市场经济规律办事,依法监管,尽快与国际市场接轨.如果在国有股减持这样的大问题上,再次采用计划经济下的行政处理方式,势必给股票市场带来灾难性的后果,造成长期剧烈动荡.在国有股减持的方式、价格、时间、规模、立法等重大问题上,不能仅考虑补充社保基金等人为需要,而必须遵循市场的客观发展和供求平衡来解决.比如减持价格,既要考虑国有资本的投资价值,不能简单地拿净资产比较,又不能马上实现市场价格减持,造成短期严重供大于求,使市场失去平衡而大幅下跌.     

让招标代理机构对违规说“不”

加强对招投标市场的依法监管,通过经济、法律、行政等手段,规范招标代理市场行为,让代理机构不想违规、不敢违规、不能违规。     

上市公司大小非减持影响因素的实证分析

本文以2006年6月—2009年12月的大小非减持事件为研究对象,从控制权市场、处置效应、信息优势的角度,检验了影响大小非减持比例的因素。实证研究发现:①大非的减持比例显著低于小非,但控制权市场并不显著影响减持比例;②处置效应是影响大小非减持比例的主要原因,在市场单边下跌的过程中,处置效应的作用体现得更加明显,这表明大小非的减持行为更多地受到市场情绪的影响;③当上市公司披露业绩低于分析师预期时,在业绩披露前期大非减持比例高,这揭示了大非作为内部人具有一定的信息优势。     

国务院:停止国内证券市场减持国有股

日前，记者从财政部和中国证监会获悉，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。财政部和证监会发言人指出，国有股减持是一项重要的改革举措，方向是正确的，符合国有经济结构调整的基本原则，有利于进一步完善现代企业制度，促进社会保障体系的建立。但国有股减持是一项探索性工作，是一个复杂的系统工程，在相当长的时间内，难以制定出系统性的、市场广泛接受的国有股减持的实施方案。同时，国家设立的全国社…     

我国上市公司关联方信息违规披露分析

上市公司关联方信息违规披露侵害了中小股东利益,制约了我国资本市场的发展。文章归纳总结了2004～2009年证监会公布的处罚公告信息,并对我国上市公司当前的关联方信息违规披露进行了分析。分析结果表明：我国上市公司关联方信息披露违规类型集中,违规现象严重,涉及金额巨大。     

股市波动的几个因素

近期，我国股市出现较大波动。７月下旬，上海股市连跌７个交易日，上证Ａ股指数从２１７９．６２点下跌到１９２０．３１点，共跌了２５９．３１点。其跌势之凶，跌幅之大，为近两年所罕见。由于股市下跌正值国有股减持筹集社会保障基金办法出台和中国石化发行Ａ股之际，人们纷纷把股价下跌归因于国有股减持。而实际上，影响股市下跌的原因很多，既包括宏观经济形势，也包括市场供求，还包括市场结构以及股份公司业绩、市场监管方式等。国有股减持引起股市下跌，不过是导火索而已。一、宏观经济形势与股价波动我国经济自１９９６年成功地实…     

让违规担保成本高于收益

违规担保通常都要等到“东窗事发”后才被关注,也就是说大部分的违规担保并非一定会出现问题,这就给参与方进行这种非法活动增添了一分冲动和侥幸上市公司违规担保是个老生常谈的话题。但就违规担保这个话题来讲,其实不仅仅发生在上市公司。内部原因不外乎上市公司内控机制不健全,治理结构不完善,相关负责人缺乏职业操守、违规获取巨额利益。外部原因不外乎监管力度不大,处罚不严。应对措施不外乎以下几条:一是强化内部控制管理,二是严格银行审核,三是加强监管机构和中介机构的监督管理。     

经济信息

国务院发布《减持国有股筹集 社会保障资金管理暂行办法》 为完善社会保障体制,开拓社会保障资金新的筹资渠道,支持国有企业的改革和发展,国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。《办法》明确规定,国有股减持主要采取国有股存量发行的方式,凡国家拥有股份的股份有限公司(包括境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时,均应按融资额的10％出售国有股。国有股存量出售的收入,全部上缴全国社会保障基金。     

斗牛场5

时间：2001年4月28日 地点：咕咚茶庄斗牛包厢【背景】：国有股减持的消息风传，亿安科技神话泡沫破灭，PT退市迫在眉睫，加上前期巨大获利盘的陆续出局以及基金为分红而减持部分仓位，这一切让原本就没有经过象样调整的大盘忽然步入低迷，市场似乎风声鹤唳。这期间，新股发行速度有所加快，一支令人瞩目的新股──用友软件步入市场并创造了两个第一，一是新股发行价格的记录，二是第一家核准制下发行的新股。加上同期发行的潜江制药，一级市场为此冻结资金近6000亿元。 至尊熊：这个月大盘是屡创新高啊，不过我是越来越迷糊，咱们散户真的…     

股票减持过程中的大股东掏空行为研究

本文以2007—2009年被大股东减持的深交所上市公司为样本,研究股票减持过程中的大股东掏空行为。研究发现:被减持上市公司在减持前30个交易日有显著的正累计超常收益,而在减持后30个交易日则出现显著的负累计超常收益;被减持上市公司倾向于在减持前披露好消息,或将坏消息推迟至减持后披露;减持规模越大,大股东操控上市公司信息披露的概率就越高;相比其他大股东,控股股东对上市公司信息操控更严重,获得的减持收益也更高。本文的研究证实了大股东,特别是控股股东,通过操控上市公司的重大信息披露来掏空中小股东利益的事实,为监管机构加强大股东行为的监督,提高中小投资者保护水平提供了依据。     

窗与桥

为社保资金开渠放水——国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》 为完善社会保障体制、开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业的改革和发展，国务院近日发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。 《办法》明确规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市的公司）向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％出售国有股。国有股存量出售的收入，全部上缴全国社会保障基金。 《办法》还规定，在采取国有股存量发行的同时，根据社会保障资金的需要和…     

发行制度改革仍未触及灵魂

市场被整肃之后,证监会改实质性审批为程序性审批,实行监审分离,证监会只审查发行和上市是否规范、是否有违规违法行为、是否有虚假陈述等,证监会从一票决定权转变为一票否决权。我们缺乏的不是正确的方法论,而是难以斩断各种利益纠葛,缺乏坚定的改革立场和信心     

我国上市公司信息披露违规的动因实证研究

本文以2001—2005年间因为信息披露违规行为被监管层处罚的188家A股上市公司及其188家配对公司为研究对象,运用条件Logistic回归模型对公司信息披露违规的动因进行实证研究,结果表明:大股东掏空程度、内幕交易程度以及盈余管理程度与公司信息披露违规行为显著正相关。本文丰富了信息披露研究的内容,为监管层加强监管、引导和规范上市公司信息披露行为提供了经验证据。     

（FSI）国有股减持方案（上）

完整意义上的国有股减持包括上市公司国有股减持和非上市公司国有股减持，其中上市公司的国有股减持问题是2000年下半年以来中国证券市场最为关注的问题之一（本文中提到的“国有股减持”，如无特别说明，均指“上市公司国有股减持”）。有关研究机构关于国有股减持的理论研究和方案设计不断见诸报章。然而，鉴于国有股减持的复杂性和市场敏感性，在研究和设计减持修正案时必须综合考虑到市场稳定性、国有股东利益、公众投资者利益保护等多方面的因素并加以综合平衡。本文从促进中国证券市场健康发展的角度出发，在考虑了众多复杂因素和现有…     

中国证监会主席周正庆提出发挥证券市场功能支持国企服务经济

周正庆在新近召开的全国证券期货监管工作会议上说,今年是实现国有企业改革与脱困目标非常关键的一年,要进一步发挥证券市场功能,积极支持国有企业改革和发展,在利用证券市场筹集资金、转变机制、实施结构调整等方面取得积极成效。周正庆说,提高新上市公司质量,逐步解决已上市公司存在的问题,使上市公司整体状况有一个大的改善。采取的措施包括改进股票发行上市核准方式,选择具有发展前景和市场活力的公司上市;继续搞好已上市公司的资产重组,逐步提高存量资产质量;适当延长上市公司两次发行的时间间隔,把募集资金使用效果作为审…     

财政部确定明年将研究通过减持国有股办法

明年是“十五”开局第一年,应继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策,综合运用多种宏观调控手段,努力促进国民经济从转机走向转折。这是近日在北京召开的“宏观经济展望与创业板市场发展”高层研讨会的一个共识。 　　据财政部部长助理李勇介绍,我国明年将继续发行一定规模的中长期国债,主要用于这两年国债投资未完成的项目,弥补地方的资金不足,西部开发的重大项目也是国债的重点投资之一;将进一步调整收入分配制度;社会保障支出占财政支出的比例将进一步提高,国家将研究开征社会保障税、减持国有股、扩大发行彩票等办法,以建…     

国有股减持中几个剖的辨析

一、市场化目标的实现必须有稳定与发展的市场环境我国证券市场在发展初期，规模小，运作不规范，出现了过度投机的泡沫问题，但不应因此而怀疑１０年来它对我国经济改革的巨大贡献。在其未来的继续稳定发展中，需要严格按照市场经济规律办事，依法监管，尽快与国际市场接轨。如果在国有股减持这样的大问题上，再次采用计划经济下的行政处理方式，势必给股票市场带来灾难性的后果，造成长期剧烈动荡。在国有股减持的方式、价格、时间、规模、立法等重大问题上，不能仅考虑补充社保基金等人为需要，而必须遵循市场的客观发展和供求平衡来解决…