上市公司资本结构与融资行为研究

我国上市公司存在股权融资偏好,而西方企业优先偏好内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资,即所谓的优序融资理论。为什么我国上市公司的融资选择不符合该理论,本文通过对上市公司资本结构与融资行为的影响因素研究后发现,我国当前特殊的资本市场以及在此基础上的公司治理结构等制度性因素影响,是造成上市公司股权融资偏好行为的重要因素。     

我国上市公司偏好股权融资的原因浅析

上市公司的融资方式分为两种,一种是通过留存盈利和折旧进行的内源融资,另一种是包括股权融资和债权融资的外源融资。上市公司对各种资金来源选择的偏好和顺序,决定了公司的资本结构,进而影响到公司的市场价值,在西方公司理财者极为重视融资顺序。然而在我国上市公司中却出现了融资偏好理论与公司融资偏好相背离的现象。因而,对我国上市公司股权融资偏好进行分析,具有重要的现实意义。     

浅析我国上市公司的股权融资偏好

我国上市公司存在强烈的股权融资偏好,这有悖于西方融资理论和实践.本文首先通过一组统计数据说明我国上市公司进行内源融资的困难,然后从内部人控制和债券融资渠道不畅两个方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,最后指出过分股权融资所产生的不良后果,并提出了相应的对策。     

上市公司股权融资偏好分析

我国上市公司的融资偏好与西方发达国家截然不同,存在着强烈的股权融资偏好。本文主要分析了我国上市公司股权融资偏好的特征、形成原因及产生的一系列负面效应,在此基础上对规范与完善我国上市公司融资结构提出相关的治理措施。     

上市公司股权融资偏好与融资成本的研究与对策

我国上市公司强烈的股权融资偏好有悖于西方融资理论和实践,本文从定性与定量方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,指出了过度股权融资所产生的危害,并提出了相应的对策。     

上市公司融资行为分析

新优序理论认为：企业融资应遵循内部融资优先。债务融资次之。股权融资最后的顺序。我国上市公司的融资行为异常：忽视内部融资。偏好股权融资。轻视债务融资。出现这种异常的融资行为是由我国上市公司所处的内外部环境决定的，资本市场的“一股独大”、公司治理结构不完善是导致我国上市公司偏好股权融资的重要原因。     

简论我国上市公司融资行为的理性化——兼谈西方现代财务理论的融资顺序

上市公司在证券市场上的再融资方式主要有股权融资和债权融资。融资方式的选择受融资成本的制约。西方现代财务理论认为债权融资成本小于股权融资成本。西方企业在融资时 ,将债权融资排在股权融资之前。而我国上市公司却有明显的股权再融资偏好 ,与西方国家上市公司的融资顺序有很大差异。究其原因是多方面的。本文通过对我国上市公司股权再融资偏好行为的分析 ,提出上市公司股权再融资行为理性化的思考。一、西方现代财务理论的融资顺序融资方式是企业资本结构理论研究的一个重要问题。2 0世纪 70年代美国经济学家罗斯 (Ross)首次系统地将…     

我国上市公司融资偏好多角度分析

我国上市公司强股权融资偏好动因一直是学术界研究的重点。本文拟另辟蹊径,从上市公司股权结构、资本市场不完善等制度性缺陷方面探讨我国上市公司的股权融资偏好动因,最后提出纠正这种不正常融资偏好行为的对策及建议。     

上市公司债务融资、公司绩效与最优资本结构

上市公司是我国企业的精华。研究上市公司的资本结构对于规范企业融资行为．优化公司治理结构，改进企业的经营管理，提高企业经济效益．有着十分重要的意义。近年来我国上市公司对股权融资特别偏好，我国上市公司的股权融资偏好表现为首选配股或增发；如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性     

基于股权分置视角的上市公司股权融资偏好行为分析

本文认为,我国上市公司股权融资偏好行为的主要根源是股权分置结构的存在。在股权分置结构下,国有股“一股独大”和非流通性,造成“同股不同价、同股不同权、同股不同利”股东利益关系;股权融资的软约束性及股权融资成本低于债券融资成本的成本错位;证券市场扭曲的股票价格形成机制;内部人控制等因素促使了上市公司股权融资偏好行为的发生。为解决上述公司股权融资偏好问题,应优化股权结构,大力发展和完善资本市场,规范股权融资。     

基于股权分置视角的上市公司股权融资偏好行为分析

本文认为,我国上市公司股权融资偏好行为的主要根源是股权分置结构的存在。在股权分置结构下,国有股"一股独大"和非流通性,造成"同股不同价、同股不同权、同股不同利"股东利益关系;股权融资的软约束性及股权融资成本低于债券融资成本的成本错位;证券市场扭曲的股票价格形成机制;内部人控制等因素促使了上市公司股权融资偏好行为的发生。为解决上述公司股权融资偏好问题,应优化股权结构,大力发展和完善资本市场,规范股权融资。     

中国上市公司股权融资偏好与融资成本研究

企业可以通过股权方式或债务方式来筹集资金,这两种融资方式又会引发公司资本结构和资本成本等一系列问题。本文研究了我国上市公司的融资行为和融资成本,结果发现,上市公司普遍存在着“股权融资偏好”,上市公司的真实股权融资成本要远高于债务融资成本,因此,过低的融资成本只是股权融资偏好的表层原因,特殊的股权结构和严重的委托-代理问题才是其内因。     

上市公司股权融资偏好成因及治理

目前,我国上市公司在进行外部融资方式的选择方面呈现出明显的股权融资偏好现象,不少学者都以股权融资成本为切入点进行论证分析,认为股权融资成本低于债权融资的成本是这一现象的直接原因。笔者认为,仅以股权融资的成本低于债权融资的成本作为股权融资偏好的解释是表面的。本文从公司治理等角度进行分析、论证,认为造成这一偏好的深层原因在于大股东对中小股东的剥削行为。     

上市公司股权融资偏好成因及治理对策

上市公司股权融资实际成本低于负债融资成本,内部人控制下的经理层偏好股权融资,以及债券市场发展落后,上市公司负债融资受到限制是我国上市公司偏好股权融资的主要原因,本文探讨上市公司股权融资偏好的治理对策。     

我国上市公司融资悖论探讨

文章通过分析我国上市公司融资方式与西方融资定律相悖的成因,指出由于股权融资偏好给上市公司带来的一系列问题,并针对性的提出几点改进措施。     

上市公司股权融资偏好的原因

股权融资偏好是指公司或企业在选择融资方式时较多考虑外源融资中的股权融资方式，而较少考虑其他融资方式如债权融资或内部融资，进而形成融资比例中股权融资比重过大的现象。上市公司股权融资偏好既不利于上市公司核心竞争力的提高，也不利于资本市场优化资源配置功能的发挥以及资本市场的长远发展，所以治理上市公司股权融资偏好问题是完善资本市场、推动我国经济健康稳定发展的迫切任务。     

从股权融资成本看上市公司股权融资偏好治理

我国上市公司存在强烈的股权融资偏好,其直接原因是股权融资实际成本偏低.文章通过分析上市公司股权融资实际成本偏低的原因,提出治理股权融资偏好的对策.     

上市公司资本结构优化思索

一、我国上市公司资本结构现状及其成因 （一）我国上市公司资本结构现状主要表现在以下方面：其一,融资顺序逆转,严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序,一般按照先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资的融资顺序,而我国上市公司的融资顺序则几乎与之相反,内源融资在上市公司融资中所占比重不到20％,远低于外源融资,说明我国上市公司生产经营规模的扩大并非主要依靠自身的内部积累,上市公司创造盈利和自我扩张的能力还有待提高。其二,外源筹资比例不平衡,股权融资优先于债务融资,具有强烈的股权融资偏好,我国上市公司股权融资约占外源融资的70％,远高于债权融资,存在严重的重股轻债现象,这有悖于优序融资结构原理。目前,我国的非上市公司偏好于争取首次公开发行,上市公司的再融资则偏好于配股和增发新股,如不能如愿,则会改为具有延迟股权融资特征的可转换债券,设置宽松的转换条款,从而获得股权资本。     

中国上市公司资本结构的优劣分析——兼论TCL集团整体上市融资行为

我国上市公司大多偏好于股权融资,这与西方经典的融资优序理论大相径庭,目前大多数分析资本结构的相关文章都认为我国上市公司资本结构存在着巨大的缺陷,而笔者认为不能单从理论上去判断一个上市公司资本结构的好坏,而应该结合公司所处的整体环境进行分析。本文先对融资优序论与我国上市公司偏好相悖进行简要回顾,接着分析目前我国上市公司的资本结构的优劣,而后选取了在2004年初刚完成整体上市的TCL集团进行个案研究,并从该公司所处的具体环境出发,对其急欲上市融资的行为进行了综合分析。     

信托融资：优化企业融资结构的新途径

一、我国公司融资结构的现状及分析 我国公司融资结构存在严重的二元结构，上市公司偏好股权融资，非上市公司偏好债务融资。从1993年以来。我国上市公司股权融资比例一直维持较高水平。在上市公司的外源融资中，股权融资比例平均超过60％。1997年还出现了73％的高权益融资现象。1997～2002年，股权融资占直接融资的比重在80％以上。我国非上市公司融资渠道