债务融资结构、股权集中度与公司价值——基于房地产行业上市公司的实证研究

资本结构的优化、公司治理的完善对于公司价值的提升至关重要,而相关研究较少关注行业债务融资结构,因此文章以2011—2015年40家房地产行业上市公司为研究样本,对股权集中度、债务融资结构对公司价值的影响程度进行了实证分析。发现在房地产行业,债务融资结构有助于加强公司治理,并对增加公司价值有积极作用,且长期负债的治理作用要强于短期负债;股权集中度与公司市场价值成倒U型关系,但其无益于加强债务融资的治理作用。     

中国银行业结构影响因素的实证研究

文章基于产业经济学和宏观经济学理论,利用样本期为1987～2004年的省级面板数据,对我国银行业结构的影响因素进行了实证研究。结果表明,期初银行业结构、市场规模、市场需求成长率、经济增长、经济结构等因素对我国银行业结构的变迁与调整均有较为显著的不同程度的影响;利用时间虚拟变量加以反映的规模经济水平、产品差异程度、进入壁垒等因素对我国银行业结构变迁与调整的影响不大;经济开放、政府干预等因素对我国银行业结构变迁与调整的影响方向与理论预期相反且不显著。最后,在此基础上我们提出了一些政策建议。     

经济发展与中国近代银行业结构的演化——基于1918-1936年市场集中度的实证分析

两次世界大战之间的1918-1936年是中国民族资本主义发展的重要阶段,同一时期中国银行业也显著成长。文章运用当时33家全国性中资银行数据,从银行产业组织理论视角并结合历史事实检验中国近代银行业格局的变化。结果显示,在无政府过度干预的条件下银行集中度会随着经济增长而逐渐降低,这说明在相对自由的市场环境中竞争性银行业结构更适合当时的国民经济发展。     

创新驱动抑或低成本战略——基于融资结构与行业集中度视角的实证检验

融资结构与行业集中度是企业选择创新驱动亦或低成本战略的重要条件。本文以2009-2019年创业板上市公司为研究对象,实证检验融资结构与行业集中度对企业选择上述两种竞争战略的影响。研究表明:(1)负债率越高的企业越偏好低成本战略,而负债率越低的企业越偏好创新驱动战略;(2)相比高集中度行业,在低集中度行业中,负债率高的企业更偏好低成本战略,也更排斥创新驱动战略。本文在此基础上,提出大力发展股权融资以及优化行业竞争环境,以提升企业创新驱动力的政策建议。     

股票市场融资集中度对创新程度与技术进步的影响——基于跨国面板数据的研究北大核心

既有研究主要采用发展规模类指标探讨金融发展所产生的经济后果,但规模不等于效率,金融发展水平与金融规模不一定相称。基于1988—2019年55个国家和地区样本,运用固定效应模型检验股票市场融资集中度对创新程度和技术进步的影响。研究发现:①较高的股市融资集中度会降低专利申请数和三方同族专利数,并对全要素生产率产生负面影响,这种影响对高收入国家更显著;②排除特殊年份、替换解释变量、采取工具变量法以及增加控制变量后,结论依然成立;③对外贸易开放程度和外商直接投资能够缓解较高的股市融资集中度对创新程度的负面影响;④控制银行集中度后,股市融资集中度与创新程度和技术进步仍然负相关,银行集中度也会对两者产生负面影响,且较高的股市融资集中度可从根源上降低创业活跃度。     

抑制银行脆弱性、提高国有银行竞争力的有益探索——评《转轨时期国有银行脆弱性的理论分析和实证研究》

转轨时期国有银行脆弱性是金融领域的一个热点问题,特别是对中国这样一个制度变迁的发展中国家来说,国有银行脆弱性问题显得更为突出.     

人口集聚与金融脆弱性——基于中国上市银行的实证研究

人口集聚对金融稳定具有潜在的外部冲击,可能导致金融体系内在的脆弱性暴露.选取2000-2019年中国上市银行微观数据以及城市人口密度数据,通过实证检验人口集聚对金融脆弱性的影响方向以及作用机制,研究发现:人口集聚显著引起了银行违约风险和系统性风险水平升高,即人口集聚加剧了金融脆弱性;而在银行业恐慌时期和低程度信息不对称的银行分组中,人口集聚对于银行风险水平的影响更强.这表明人口集聚既能通过加剧金融恐慌导致银行风险升高,亦能通过缓解信息不对称降低银行风险水平.进一步分析发现,2014年户籍制度改革政策推动的人口集聚显著引起了区域性银行杠杆率和存贷比上升,进而加剧了银行风险.这表明人口集聚对金融稳定的负面影响稳健存在.因此,需要注重区域协调发展,避免过度的人口集聚;需要提振公众信心,对人口密集地区的金融风险进行防控;需要重点加强银行业监管,以保障整个金融体系的安全与稳定.     

银行外债与央行资本管制措施——基于俄罗斯银行业的实证分析

本文回顾了俄罗斯银行业利用外债的历程,指出了外债的周期性波动,分析了俄罗斯金融深化不足、市场结构不平衡以及监管制度不完善等影响因素.同时,笔者结合利率平价理论和公司资本结构理论,考察了俄罗斯中央银行为管理资本流入而实施的外债准备金率政策影响,建立了俄罗斯银行业利用外债杠杆模型.分析结果表明,提高外债准备金率确实降低了银行利用外债的杠杆率.     

货币政策与影子银行对房价的联动影响——基于我国省级面板模型的实证分析

在我国房地产市场"量价齐升"的发展背景下,政府意在通过紧缩货币政策来收紧传统银行信贷,使房价"降温",但政策的实施往往未达到预期效果。究其原因不难发现,我国影子银行作为传统融资方式的一种补充,在一定程度上对我国的房地产价格起到支持作用。那么在二者的共同作用下对房价的影响效果究竟如何?文章通过构建RBC模型进行了理论分析,基于我国2014-2018年全国31个省份的面板数据,按全国及三个经济地区层面分析了货币政策与影子银行对房价的联动影响。结果表明,紧缩货币政策的确可以平抑房价的大幅上涨,但是由于影子银行不受传统融资政策的限制,反而成为房地产企业的另一条融资渠道,在一定程度上助推了房价的提升,削弱了货币政策效果。基于结论,文章对进一步稳定房价、强化货币政策效果以及规范我国影子银行的发展等提出了相关建议。