基于双边随机边界模型的资本监管有效性研究

构建一个双边随机边界模型,估计和分析资本监管当局与商业银行对银行风险水平的影响能力及其影响效应,借以评估资本监管的有效性。研究结果表明:监管当局与商业银行不同的影响能力对银行风险水平的形成具有重要作用;商业银行具有明显的信息优势和更强的影响能力,双方的综合影响结果导致实际风险水平比均衡风险水平高34.78%,中国商业银行对风险仍具有较强的承受能力,资本监管有效性相对不足。监管当局需要提高资本充足监管水平,并加强对商业银行的行业信息和个体信息的深度了解,进一步增强资本监管的有效性。     

国际资本流动双因子模型与外资监管制度——基于中美跨境资本流动数据的实证分析

针对国际资本频繁跨境双向流动的现象,本文在以往国际资本流动理论模型的基础上,引入监管制度约束和资本需求变量,构建国际资本流动双因子制度化模型,通过推导细化相关理论的分析框架,剖析不同资本需求状况下监管制度约束与国际资本流动的内在联系;以2006~2013年中美跨境资本流动数据为研究样本,通过描述性统计和案例分析,验证理论模型的推导结论,并基于理论模型提出构建我国"资本需求导向型"外资监管制度的设想。     

经济不确定性与全球金融资产配置——来自双边证券投资资本流动的证据

各国经济不确定性的普遍提高给全球金融资产配置带来了严峻挑战。本文利用2009—2017年47个经济体对132个经济体的双边证券投资资本流动数据,考察母国（资本流出国）和东道国（资本流入国）经济不确定性对证券投资资本流动的影响。研究表明：第一,母国经济不确定性上升会增加母国股权与债权资本流出,东道国经济不确定性上升则会减少东道国股权资本流入。第二,当东道国面临极端经济不确定性情况时,母国经济不确定性对金融资本流出的促进作用不再显著;当母国面临极端经济不确定性情况时,东道国经济不确定性不再显著降低股权资本流入,但会显著降低债权资本流入。以上结论主要对新兴经济体的金融资产配置成立,而发达经济体的金融资产配置存在“本土偏好”。此外,东道国的金融机构发展水平越高、资本账户开放程度越高、汇率制度越灵活,越能缓解东道国经济不确定性上升对证券投资资本流入的负向影响。上述发现对在全球经济不确定性上升背景下的全球资产配置提供了重要启示。     

国际资本流动双因子模型与外资监管制度——展于中关跨境资本流动数据的实证分析

针对国际资本频繁跨境双向流动的现象,本文在以往国际资本流动理论模型的基础上．引入监管制度约束和资本需求变量,构建国际资本流动双因子制度化模型,通过推导细化相关理论的分析框架,剖析不同资本需求状况下监管制度约束与国际资本流动的内在联系;以2006-2013年中美跨境资本流动数据为研究样本,通过描述性统计和案例分析,验证理论模型的推导结论,并基于理论模型提出构建我国“资本需求导向型”外资监管制度的设想。     

国际资本流动与中国金融制度改革

当前国际资本流动有从欧美市场经济发达国家向东南亚新兴市场经济国家流动的趋势，我国在实施金融制度改革时将会面临资本流动的风险，本文通过中国金融制度改革的政策取向，提出了应该采取的各种有效措施，使我国逐渐融入国际经济社会。     

资本流动与汇率失衡——基于跨国经验的实证分析

基于EQCHANGE汇率失衡数据库,本文采用双向固定效应面板模型分析1995-2015年间全球77个国家净资本流动对汇率失衡程度的影响.研究发现:净资本流入影响汇率失衡程度,即在汇率低估时,净资本流入有利于汇率回归其均衡水平,在汇率高估时,净资本流入反而会增加汇率失衡;子项目资本净流动对汇率水平的影响不尽相同;汇率制度...     

基于变系数模型的我国资本流动审慎管理研究

本文采用事实测度法构建符合审慎特征的时变资本流动管理指标,并采用时变系数法考察了我国资本流动管理的有效性及其与短期资本流动的相关关系。研究发现,我国资本流动管理的有效性以2013年为界呈现出先减弱后增强的趋势。另一方面,仅依靠增强管理有效性而不增加管理强度难以有效防范突发事件冲击造成的大规模资本流动。此外,审慎型资本流动管理政策可以有效调控短期资本流动,且其对于资本流动的短期影响强于长期。     

汇率制度、资本流动与金融危机:理论和实证分析——东亚金融危机视角

20世纪90年代,几乎所有发生金融危机的国家当时都实行固定或钉住汇率制度。东亚金融危机爆发前,东亚各经济体大多实行钉住美元的相对固定汇率制,大量国际资本流入,本币严重高估,经常项目巨额逆差,宏观经济严重失衡。在汇率贬值的预期下,国际投机资本对东亚经济体货币发动攻击,大量资本流出,受攻击的经济体外汇储备耗尽,最终导致实际钉住美元的固定汇率制崩溃,金融危机爆发,蔓延成危及东亚乃至世界的金融危机。东亚金融危机的事实表明,金融危机、资本流动和汇率制度之间存在着密切关系。     

对汇率制度与资本跨国流动管理配合的分析

汇率制度和资源共享本跨国流动管理方式是开放经济国家面临的两个重要选择.汇率制度与资本跨国流动管理方式的不同搭配会对产出和物价水平的波动(政府利益)产生不同的影响,从政府损失最小化考虑,不管政府选择怎样的汇率制度,都应该让资本项目开放.     

短期资本流动与资本控制分析——一个引入模型的分析框架

在20世纪90年代末期爆发的金融危机中,涌入新兴市场国家的资金出现了大规模的逆转,其中波动性最大的是短期资本,而各类长期资本即使在危机中也表现出很强的稳定性。因此本文着重分析由于短期资本流动带来的各种不稳定因素,并在引进正反馈因子和不同形式资本控制模型的基础上,深入探讨资本控制的形式、效力及其对我国当前监控短期资本流动和进行经济金融改革的启示。     

亚洲新兴经济体国际资本流动驱动因素研究——基于GMM模型的实证分析

理解资本流入的驱动因素,对于设计一个有效的资本流动管理政策框架至关重要。本文研究了1998年至2018年间45个新兴经济体面临的各类资本流动的驱动因素,重点分析了资本流向亚洲地区的驱动因素与其他地区的共性和异质性。使用广义矩估计方法(GMM)对面板数据集的实证结果表明,对新兴经济体而言,制度质量和国内因素对吸引资本流入具有重要影响;对亚洲地区来说,人均收入增长和贸易开放是吸引资本流入的重要驱动因素,国内外利差水平和实际有效汇率变动对吸引组合投资和其他投资具有显著影响,VIX指数和影子利率对亚洲新兴经济体资本流动规模的影响也具有重要影响。这表明,在设计管理资本流入的政策框架时,全球经济金融合作和政策协调应被考虑在内。     

基于广义可加模型的跨境人民币流动影响因素实证分析

利用广义可加模型对影响跨境人民币流动的因素进行理论和实证分析,发现贸易进出口总额对跨境人民币流动的线性作用与非线性作用不一样.随着一国贸易进出口总额的增加,对跨境人民币流动的非线性影响呈现由正向转为负向的趋势;人民币的有效汇率对于会造成跨境人民币流动水平小幅波动;资本市场的发展水平对于跨境人民币流动的影响是水平线性的.最后,本文比较了广义可加模型与多元线性回归模型、协整模型的差异,体现了广义可加模型用于经济领域研究的优势.     

Equity Capital Flows and Demand for REITs

REITs are attractive to investors due to their unique characteristics such as high dividend yields, low correlation with common stocks, and a potential hedge against inflation. Thus the market demand curve of REIT equities may not be horizontal. This paper examines the shape of the market demand curve for REIT equities by employing REIT equity capital flows as a proxy for REIT aggregate demand. Our results do not support a downward demand curve for REIT equities. That is, we do not find evidence for the price-pressure effect in REIT returns. Instead, we find it is REIT returns that affect REIT equity capital flows rather than REIT equity flows that affect REIT returns. The results are consistent when we allow for the presence of market fundamental variables in our analysis. In addition, a variance decomposition analysis suggests that REIT equity capital flows do not cause revisions in expected cash flows (dividends) that are strong enough to impact REIT returns. Thus our findings are consistent with implications that the market demand curve for REIT equities is horizontal.     

我国股票型开放式基金赎回风险研究

本文根据我国资本市场的变化,创造性地将我国股票型基金的发展区分为两个不同阶段,通过建立平行数据模型对其赎回风险影响因素及其效果进行对比研究。实证研究发现：（1）投资者更偏好成立时间短的基金;（2）基金的“赎回异象”更容易发生在证券市场行情好的时候;（3）分红确实起到了阻止投资者赎回的目的。     

中国外汇资本流动结构对实际有效汇率影响的实证研究

实际有效汇率(REER)是衡量一国国际竞争力的重要指标,不同的资本流动结构可能会对REER产生不同影响。本文分析了两大类外汇流动和资本流动对REER的作用机制,并对中国的情况进行实证检验。结果发现,加总资本流动对人民币REER升值产生微弱的负影响,外商直接投资导致REER较为显著的升值效应,投资收益和私人部门汇款对REER的升值效应较强。在此基础上,本文建议应该继续加大引进那些高科技的外商直接投资,并积极鼓励其进口,既有助于中国国际竞争力的提高,也有助于中国经常账户的平衡;同时应尽快建立一套完善的监测体系,加强对跨境资金流动的监督管理。     

国际资本流动格局的变化对新兴市场国家的冲击——基于全球金融危机的分析

全球金融危机导致国际资本流动格局发生了重大变化,对新兴市场国家构成了冲击。从国际资本流动的规模、结构以及对不同地区国家的冲击这三个方面来看,中东欧国家受到的冲击最大,拉丁美洲国家次之,东亚国家最小。经济增长模式的脆弱性、对外资银行贷款的过度依赖、缺乏对外资银行和潜在金融风险的审慎监管以及僵化的汇率制度,是中东欧国家遭受严重冲击的主要原因。国际资本流动格局的变化在一定程度上对中国的经济、金融稳定构成冲击,并使中国的宏观经济政策面临严峻的挑战。中国应当汲取中东欧和拉丁美洲国家的教训,采取有效措施增强宏观调控的有效性。     

货币政策工具运用对吉林省银行业资金流动的影响—基于支付清算数据的实证分析

货币政策工具的运用影响着银行业的资金流动,进而影响着地区的金融及经济发展。本文以资金清算的视角对二者关系进行实证分析。首先对吉林省支付清算历史数据与同时期货币政策工具指标变量建立VAR模型,对其进行脉冲响应分析和方差分解,确定了货币政策工具指标变量对吉林省资金流动的冲击程度。在此基础上,对省内不同类型银行的支付清算历史数据与货币政策工具指标变量进行了线形回归分析,得到货币政策工具对各类型银行资金流动的不同影响。最后结合当前货币政策,给出合理化建议。     

信息披露、收益不透明度与权益资本成本

本文以1993年至2001年间我国证券市场进行股权再融资的上市公司为样本,深入考察我国证券市场上市公司信息披露质量与公司权益资本成本的关系。结果表明,在控制其他一些影响因素之后,上市公司信息披露质量与公司权益资本成本呈显著的负相关关系;对上市公司而言,提高信息披露的质量有助于降低公司的权益资本成本。同时,本文还发现,上市公司权益资本成本不仅受到前一年信息披露质量的影响,还受到前四年信息披露质量的影响。所以,上市公司管理者为了降低公司再融资的权益资本成本,应该持之以恒地致力于保持较高的信息披露质量。     

国际资本流动与跨期消费模式:基于中美两国跨期贸易模型的启示

基于中美两国跨期贸易模型的分析与检验结果说明,美国是偏好现在消费的国家,中国是偏好未来消费的国家。中国与美国存在互利的跨期交易,中国出口现在产品交换未来产品是推迟消费模式,美国出口未来产品交换现在产品是提前消费模式。仍然蔓延未散的美国经济危机,自然会对中美跨期消费模式的持续性产生冲击。中国要减少美国经济危机的冲击,应从调整跨期消费偏好入手,重点做好有利于提升当前消费的制度创新。     

基于博弈理论的新型农村金融机构脆弱性分析

新型农村金融机构的发展为“三农”建设提供了强大的金融支持,然而新型农村金融机构的脆弱性却较少引起学者关注。基于脆弱性的功能视角,分别研究了新型农村金融机构与借款农户间的、普通商业银行与贷款者间的博弈过程与博弈记过。研究表明：金融机构的脆弱性源于信贷的外部性;新型农村金融机构比普通商业银行具备更强的脆弱性;其产生的根源在于农户的还款能力与意识的缺乏、担保抵押资产的低质和信用制约的缺失。