有问必答

改制中员工如何持股 Q 江西李先生: 我们是一家省属国有企业,在企业改制中,我们的股权设计采 取了类似奖金分配的方式,按照岗位与工龄,通过一定的计算公式 进行分配。当初认为每年奖励的多少与个人员工对公司价值的贡献 大小是成正比的,而对公司贡献大的人股权份额就应该多些,但实     

股权激励在我国应用的效果及影响因素分析

为了摆脱传统经济体系的不足，我国社会主义市场经济进行了全面的改革升级，公司经营管理模式也随之不断调整。股份制改革后，公司内部经营开始走股份制道路，股权划分逐渐成为公司推广的新策略。“股权激励”是目前普遍采用的经营模式，通过股权分配的形式鼓励全体员工参与到公司决策中，对公司未来的发展创造了更大的空间。针对这一点，本文分析了股权激励在我国推广的作用。     

实施股权激励正当其时

2006年1月1日，中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法》（试行），这为股权分置改革在预期轨道上稳步前进提供了有利的保障，可以说是正当其时。从2005年5月9日我国证监会发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》与首批四家试点公司的确定，标志若股权分置改革试点工作正式启动。到2006年元月1日，沪深两市共有423家上市公司公布了股权分置改革方案，其中49家公司方案中带有高管股权激励措施，占股改公司总数的11．58％，其中有27家公司明确了股权激励的具体激励对象与股票来源。开展股权激励是一项制度创新，为进一步完善上市公司治理结构、有力地推进股权分置改革，奠定了基础。     

我国上市公司融资行为现状分析

我国上市公司的融资结构与发达国家和一些发展中国家相比，存在强烈的股权融资偏好。这种强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理及投资者利益等方面都有不利影响。本文分析了我国上市公司的融资特点及上市公司股权融资偏好的成因，并探讨分析了当前股权分置改革对于上市公司的融资行为的影响。     

两种动态股权激励机制的比较——以动态股权激励模型与价值中国网赠送博客股权为例

价值中国网赠送博客股权与动态股权激励模型以未分配收益转增员工股本方式,对促进股权动态化上具有相同点,而在分配动态化、岗位动态化及股权类属设置上,两者也表现出了差异性.动态股权激励模型以人力资本价值量作为参与分配基础,且建立起了对人力资源调配和使用的即时响应机制,有效促进了管理的科学化和效益性.     

我国上市公司股权融资偏好的分析与思考

研究我国上市公司的资本结构,可以发现一个较为突出的问题,即我国上市公司资产负债率普遍较低,存在严重的股权融资偏好。本文将通过对其产生的原因及影响进行分析,有针对性地提出一些意见与建议。(一)股权融资成本偏低就正常情况而言,债权融资成本低于股权融资成本,因债券利率低于股利,而且债券的发行费用低于股票的发行费用。然而我国上市公司股利政策的实际情况是相当多的公司常年不分红,或者只是象征性的分红,只有极少数公司将当年盈利全部实施分配。更为重要的是,上市公司往往采取种种做法,如不分配红利、低比例分配或以送股形式分配股…     

非上市股权的流通性折扣研究

在我国的评估实务中，关于流通性折扣的确定一直是相对主观的。由于我们的评估行业发展起步较晚，股权并购与评估案例较少，缺乏一个比较权威的数据库来进行对流通股和非流通股交易价格的统计和分析；并且每个公司的股权流动性都有其自己的特点，不同行业，不同规模以及不同时期的公司都有着不同的影响因素，这也造成了目前实务中还没有总结出一个合理的方法来计算股权的流通性折扣率。本文为解决这一实际问题，并提出一种相对客观的评估方法来确定流通性折扣率，为评估实务提供一种新的思路。     

政治关联、金融生态环境与股权资本成本--基于2005-2012年的数据分析

建立政治关联是很多公司试图降低股权资本成本的重要途径。作为公司理财的外部环境，不同的金融生态环境影响着政治关联的股权资本成本效应。文章应用2005-2012年中国上市公司数据进行实证研究，结果表明：总体而论，我国企业通过建立政治关联可以降低股权资本成本；金融生态环境好的地区，政治关联对股权资本成本的降低效应弱于金融生态环境差的地区；金融生态环境综合指数高于0.739的地区，建立政治关联会提高股权资本成本；金融生态环境越差的地区，政治关联对股权资本成本的降低效应越强。     

股权集中度与公司绩效的“N字型”关系研究

本文采集了2004～2005年中国沪市上市公司的相关数据，根据股权集中度的大小采取分段研究方法，研究结果表明：公司绩效与第一大股东持股比例呈“N字型”结构。这说明在我国，第一大股东相对控股最不利于公司绩效的提高，而股权高度集中或许是最好的选择。另外，我们还发现，当第一大股东绝对控股时，第二大股东持股比例对公司绩效的影响更显著。     

股权性质、股权集中度、股权制衡与公司绩效——以新疆上市公司为例

新疆上市公司股权集中度高、国有股比例高。对2003～2007年新疆上市公司股权结构与公司绩效进行的实证研究表明,法人股股东、股权集中度、股权制衡度都未对公司绩效产生显著影响,但国有股对公司绩效产生了显著为负的影响,意味着新疆上市公司存在明显的代理问题及行政干预;而法人股股东未能发挥其应有的作用,也与其多为国有法人股东有关。对新疆上市公司而言,当前重要的是继续减持国有股,而非考虑股权的分散性以及是否机构法人持股。     

论企业公司治理结构常见问题及对策

合理的公司治理结构对于企业长远发展具有重要的意义。本文分析了当前我国企业公司治理结构中在董事机制、股权分配、监督体系等方面出现的问题，结合企业的发展实际，提出了相应的合理化解决措施，旨在使企业公司治理机构合理化，希望企业能够长久不衰。     

权力平等分配是否有利于家族代理效率提升——家族控制、内部股权集中度与代理效率研究

家族企业的两类代理问题是家族企业区别于其他类型企业的特色之一。文章以深市上市家族企业为研究对象,对家族控制权与代理效率之间的关系,以及股权在家族成员之间的配置中的调节作用进行了实证研究。结果表明,控制性家族对企业控制权的增强有助于提高代理效率。内部股权集中度对家族控制权与代理效率之间的关系起到了显著正向调节作用,这表明家族控制权在内部权力分配集中的阶段对代理效率的贡献更强;另一方面也说明家族内部权力分配的不平等性并不一定会损害家族企业的治理效率,对于家族控制权更高的企业,适度的权力集中分配会对家族企业的发展提供有效的支持。     

股权激励破冰在即

“现在很多国企老总不是很喜欢期权期股,其中一个很重要的因素就是企业的职工可能会产生不平衡的心理”在推进管理要素参与分配的实践中,国有企业经营者按照贡献程度获取现金报酬和奖励还比较容易让人接受,但是一旦涉及到是否应该获得股权激励,改革则进入了深水区。8月19日于北京召开的中央企业负责人会议则让人看到了股权激励破冰在即的迹象。     

股权激励与公司绩效的研究综述

自从股权激励诞生之日起，其与公司绩效的关系，就一直是理论界和实务界关注的热点领域之一。随着我国股权分置改革的推进和《上市公司股权激励管理办法》的颁布，越来越多的上市公司开始汁划实施股权激励计划。本文正是在这一背景下，对国内外文献中有关股权激励和公司绩效之间关系的理论和实证研究文献进行系统性梳理，为国内股权激励理论研究和股权激励实践的开展提供综述。     

从股东和公司利益博弈中定位股权

定位股权,必须抓住股东和公司利益博弈这对主要矛盾。本文认为现有股权性质和概念之定位不足以应对同股不同权、大股东掏空、内部人控制等诸多不公问题。从马歇尔梳理出公民身份权利以利同国家抗衡中得到灵感,我们也应该从股东和公司利益博弈中梳理我国现行公司法对股权具体权利之规定,提出股东身份权利以利同公司抗衡。从而重新定位股权,达到更好地服务实体经济的目的。     

股权激励要谨防“南橘之变”

股权激励是现代公司完善治理机制的方法之一，在国外已被经普遍应用，近年来，国内也在进行探索、尝试。近期，配合上市公司的股权分置改革，国家有关部门也出台了相应的政策。针对这些政策，有些学者也表达了自己的担忧：这些“舶来品“是否适合中国的环境，是否会出现“南橘变北枳”的局面。从过去20多年改革开放的实践来看，这种担心不是多余的，有一些从国外引进的经验、技术，在实际应用中与预期的目标相差甚远。一个典型的例子是，近年来很多企业，不仅仅是上市公司，都建立了股东会、董事会、监事会等现代公司治理结构的基本框架，但是大股东侵占公司利益，内部人控制公司违规、违法操作，把公司搞垮的事情层出不穷。全面理解和深刻把握股权激励的内在机制和操作细节，研究股权激励实施的外部配套环境，对于真正建立一套科学的公司激励机制，无疑具有重要的现实意义。     

论债转股后股权的市场化流动

债转股最终成功的关键在于转股后股权的顺利流动。通过股权流动完成企业重组、再融资并提升企业价值，同时促进资产管理公司的成功退出和国有经济的战略调整。以回购为主要方式的股权流动有诸多缺陷，市场化的股权转让兼顾了债转股的多个目标是最可行的方式。最后提出了实施这一方式的政策建议。     

走出股权固化陷阱完善股权激励制度

一、我闲企业股权激励制度已进入了推广阶段 随着经济的高速增长，我国企业股权激励制度已走过“萌芽一探索一试点一推广”四个阶段，从试点探索到深入推广，企业自发进行激励机制创新和管理制度创新的热情始终有增无减。实施股票期权，不是一个简单的管理和分配方式的变化，它隐含着企业分配制度和产权制度的深层次变革。实施经理股票期权制度，不仅要结合我国公司现状与机制转变的特点，     

股权的家族化、家族高管与家族企业业绩

文章利用2004-2015年中国A股家族控股上市公司的相关年度数据,从家族企业股权家族化视角出发,实证检验了股权家族化对家族企业业绩以及对企业是否聘任家族成员担任公司高管的经验影响关系。结果发现：（1）同等条件下,控股家族股权分配的家族化水平越高,其经营业绩表现越差;（2）家族成员担任CEO或董事长等关键高管会加剧股权家族化对家族企业业绩的负向影响关系;（3）同等条件下,公司股权的家族化更可能促使家族企业聘请家族成员担任CEO或董事长。此外,文章进一步分析发现,非核心家族成员参股企业会降低股权家族化与聘请家族成员担任公司CEO之间的正向影响关系。     

我国上市公司融资行为现状分析

我国上市公司的融资结构与发达国家和一些发展中国家相比,存在强烈的股权融资偏好.这种强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理及投资者利益等方面都有不利影响.本文分析了我国上市公司的融资特点及上市公司股权融资偏好的成因,并探讨分析了当前股权分置改革对于上市公司的融资行为的影响.