我国国债的财富效应探析——1985~2002年间我国国债规模对消费需求影响的实证研究

目前国内对国债效应的研究,集中于国债对投资的影响,较少论及国债对居民消费的影响。然而,国债对消费的影响同样重要。居民可能将国债作为金融财富,也可能认为国债对应着未来的税收。国债对消费的影响,取决于国债在居民的预算约束中是作为财富还是作为预期的未来税收而存在。若居民更多地将国债作为一种金融财富而不是未来税收,则国债促进消费增长并带动经济增长;反之,则形成“李嘉图等价效应”所描述的金融挤出效应。通过对1985~2002年的数据进行回归,作者发现我国国债呈现出较强的财富效应。但是,这一财富效应却是与国债存量相关的。若公众的信心发生变化,消费需求将迅速下降。这就要求国债政策的淡出只能是渐进的,以避免对居民消费造成较大的冲击。     

关于重新设立国债期货的若干问题

在简单回顾中国国债期货试点经历及其失败深层原因的基础上,本文以金融发展与金融功能理论为主线,从金融深化视角出发对国债期货的产生及其经济效应做了一些分析.我们认为作为市场完全化过程的必然产物,金融衍生产品不仅本质上是"风险中性"的,而且也成为了企业、居民风险管理的重要手段.其风险主要是主体使用动机异化所致.最后,对当前在中国重新恢复国债期货试点的迫切性与必要性进行了分析,指出国债期货的重新恢复对于当前中国金融体制改革的深化可能是具有深远意义的重要步骤之一.     

我国国债期货价格发现功能研究——基于两个上市品种的经验证据

国债期货是我国利率市场化过程的重要衍生产品，是否具备对相应现货的价格发现功能，对于国债市场效率的提升、国债收益率曲线的有效性都具有重要影响。基于此背景，本文借助我国国债期现货的5分钟高频数据，基于格兰杰因果关系检验、方差分解和CARR-X模型分别研究了国债期货价格发现功能的均值溢出效应和波动溢出效应(2)。结果表明，我国5年期和10年期国债期货价格均是5年期和10年期国债现货价格的单向格兰杰原因。从均值溢出效应看，期货已经具备了价格发现功能;但从方差分解结果来看，国债期现货之间的联动关系是非对称的，尽管国债期货对现货已经具备了较强的价格发现功能，但整体价格贡献度依然偏低; CARR-X模型的估计结果显示，国债期货和现货整体保持双向波动溢出影响，而且动态波动溢出效应基本保持稳定。针对以上结论，本文提出相关政策建议。     

功能视角下的国债市场

作为我国债券市场中的主角，国债市场走过了近２０年的历程，其作为财政融资的功能得到了较好的发挥，关于国债适度规模的讨论成为关注的重点。在风险限度之内的国债增发不仅仅是弥补财政缺口的必然要求，也是发挥国债宏观金融调控功能与调节改善金融结构功能的必需。     

浅议我国国债市场上的储蓄国债

近年来，凭证式国债在财政筹资过程中一在承担着主渠道的作用，但也存在一些缺陷，储蓄国债是针对这些不足的又一次金融创新。本文分析了储蓄国债的优点和创新，并指出了储蓄国债在发行和管理中需要注意的一些问题。     

功能视角下的国债市场

作为我国债券市场中的主角，国债市场走过了近20年的历程，其作为财政融资的功能得到了较好的发挥。关于国债适度规模的讨论成为关注的重点，在风险限度之内的国债增发不仅仅是弥补财政缺口的必然要求，也是发挥国债宏观金融调控功能与调节改善金融结构功能的必需。     

关于我国国债风险的认识和评估

依据运作过程，国债风险可归纳为：数量风险、金融风险和使用风险。就目前的国债数量看，已经处于较高水平，但从发展趋势看，若能适当控制，数量风险不地成为严重的问题，对于国债金融风险，根据现实经济环境，国债对金融领域的干扰已经很小，对于国债使用，近年来总体上是好的，但在一些具体的项目管理上还有需要改进的地方。     

国债政策可持续性问题研究

本文首先对什么是国债政策可持续性给予定义,然后从经济负担、经济效应两方面分析了我国国债政策的可持续性.提出:①只要政治稳定,民众对政府保持信任与信心,则国债余额大也没有问题.但同时要考虑我国各类隐性的和或有债务规模.②未来几年仍要保持一定规模的长期国债,但积极财政政策的转型与调整是必要的,其作用方法与手段应有所变化.③开放新的投资领域,激活民间投资,建立适应民营经济发展的金融中介机构和金融服务体系.     

基于资产选择理论的寿险收入增长影响研究

本文基于资产选择理论，通过建立误差修正模型实证研究寿险与储蓄、国债和股指之间的长短期均衡关系。研究表明，储蓄和国债对寿险收入主要表现为正的收入效应，且短期影响大于长期影响。股指与寿险主要表现为负的替代效应，但长期影响大于短期影响。     

关于国债通货膨胀效应研究的文献综述

在现代市场经济国家中,国债已经成为各国政府不可缺少的宏观经济调控工具,在经济发展中所起的作用也日益受到了重视。国债的通货膨胀效应是国债宏观经济效应分析的重要内容,也是衡量国债政策可持续性和财政风险存在与否以及风险大小的基本依据。对国债作为弥补财政赤字的重要手段时赤字规模与通货膨胀之间的关系,从国债应债来源的角度来考察国债发行与资金运用对基础货币以及货币供应量的影响,货币供应量的扩张将有可能导致通货膨胀的相关文献进行综述,从而提高对国债的通货膨胀效应问题研究的系统性。     

我国国债市场流动性风险与商业银行风险防范

一、金融稳定与国债市场流动性1、影响国债市场流动性的原因及表现。国债市场的流动性出现危机主要可能有两方面原因,一方面可能由于金融机构投资者的行为;另一方面可能由于银行及其他金融机构的流动性收紧。机构投资者需要最后贷款人的保护,2007年美国次按危机爆发后,美联储和欧洲央行就对金融     

我国国债市场存在的问题——基于国债收益率与定期存款利率间套利机会的研究

本文主要从风险和收益方面对国债价格中推出的到期收益率与一年期定期存款利率进行对比,得出中国国债市场与存款利率市场存在巨大的套利机会。要完善国债发行机制,增加国债品种,完善金融中介机构建设,进一步推进利率市场化进程。     

储蓄国债投资人构成结构特点与影响投资人投资因素分析

国债既是国家财政应对赤字的工具,也是普通民众和金融市场认可度较高的金融产品,国债发行不仅关系到财政政策的实施,还关系到个人投资者的投资行为.分析储蓄国债投资者结构特征和投资意愿对于国债市场健康发展具有重要的现实意义.本文对储蓄国债投资者机构进行分析,研究投资者购买国债意愿影响因素,并提出储蓄国债的未来发展建议.     

不能让“巴林事件”在中国重演

金融期货是期货的基本类型,它是七十年代以来国际金融创新的产物。国债期货作为金融期货的一个重要品种,能够为广大投资者提供一种减轻利率波动所造成的风险的途径。因此,上海证券交易所于一九九二年底推出的国债期货交易迅速为我国证券界所接受。两年来,国债期货交易呈蓬勃发展之势。应该看到,国债期货作为一种衍生金融商品,不仅有规避现货价格风险的功能,自身也存在着很大的交易风险。由于这种新型的金融商品在我国出现的时间很短,在交易的风险防范和管理上还存在着很大的漏洞,发生在不久前     

万亿特别国债激起多大浪

国务院6月27日提请全国人大常委会审议万亿国债议案,拟由财政部发行1.55万亿元人民币特别国债,用于购买约2000亿美元外汇,作为国家外汇投资公司(SIC)的资本金来源。这无疑给化解高额外汇储备所致的流动性过剩、缓解人民币升值压力等一系列金融安全问题,带来了积极的正面效应。但从操作层面来讲,此举也必然会带来流动性巨额缩减,以及货币政策     

世界四面“危机”

美债危机：高处不胜寒 自里根政府以来，赤字财政几乎已成为美国政府的习惯，2003年以后美国贸易逆差激增，尤其在05～07年达到最高峰，美国国债发行余额也快速累积，但03～07年还处于缓升阶段，08年金融海啸后，随着救市方案接二连三实施，加上FED采取债务货币化操作，美国国债发行暴增。09年国债余额比08年激增了2．29万亿美元。     

美元是否会迎来拐点？

自次贷危机以来，美国作为全球金融避风港的作用开始逐渐消失了，反而成了引发金融危机的火药桶。外国资金对美国的信任度下滑，美国财政部2007年10月发布的数据显示，中国、日本8月减持美国国债的速度均创下至少5年新高，其中中国当月美国国债持有规模下降，     

恢复我国国债期货市场可行性分析

<正>近几年来,我国宏观经济形势、运行环境和金融监管情况都发生了重大的变化,作为国债期货市场依托的国债现货市场也得到长足发展,我国期货交易的法律法规得到了完善,建立了有效的风险控制机制,金融期货也成为人们关注的话题。加之保值国债的取消以及国债市场     

国债金融效应:基准利率视角的分析

本文从我国金融市场的发展现状出发,分析了国债利率成为我国金融市场基准利率的必然性和现实性。市场基准利率及其期限结构是一切金融产品的公正定价的基础,因此,作为基准利率的提供者,发达的国债市场是企业债券市场发展、衍生产品创新的前提条件。同时,金融市场的有效性有赖于金融产品的正确定价,本文以股票市场为例证明国债利率对于金融市场效率的提升具有重要作用。     

国债期货与我国利率市场化的实证研究

随着我国经济的快速发展,金融体制改革的不断深入,利率市场化成为当前我国金融改革中亟待解决的重点问题。本文以2013年9月6日到2014年2月28日的国债期现货收盘价格为样本,研究利率市场化与国债期货的互动机制,通过格兰杰因果检验对国债期货的价格发现功能进行研究,并利用OLS套期保值模型与传统等额套期保值模型对比分析了国债期货风险规避功能。实证结果表明：国债期货有助于寻找市场基准利率,熨平利率市场化过程中的利率波动,从而促进利率市场化的进程。