我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股发行制度产生了质疑。而作为中国第一权重股的中石油A股发行上市后首日暴涨、随后暴跌直至破发的市场表现更使得目前新股发行制度的弊端凸显无疑。     

股票发行与上市的联动机制亟待改变

我国证券市场发展十几年来，发行制度几经变迁。在1998年《证券法》出台之前，我国证券市场管理机构对证券发行上市采取的是审批制，这种发行制度有以下三个突出的特点即额度控制、两级审批和发行与上市联动。这些特点造成了股票市场的种种扭曲和弊端。2000年3月，中国证监会正式出台了股票发行核准程序，证券发行制度从此从审批制过渡到核准制。原来的额度控制、两级审批没有了，证券市场的透明度增强了，但是发行与上市联动这种纯粹是人为的、技术上的设定却难以改变。     

视点

新股不败神话或将终结 新股发行制度改革后，新股发行重启的大幕终于拉开，桂林三金和万马电缆上市发行。在新制度的约束下，新股上市遭爆炒的可能性较小。在新的询价制度中，管理层不再对新股发行价提出指导标准，     

中小民营企业香港创业板上市的两种模式比较

内地企业在香港创业板通常可以通过发行H股或者发行红筹股的方式上市,这两种上市模式在上市主体、改制和重组模式、遵守的法律法规、遵循的会计准则和制度等方面均有一定的区别,这也是拟赴香港创业板上市的企业必须明确的关键点。     

中小民营企业香港创业板上市的两种模式比较

内地企业在香港创业板通常可以通过发行H股或者发行红筹股的方式上市,这两种上市模式在上市主体、改制和重组模式、遵守的法律法规、遵循的会计准则和制度等方面均有一定的区别,这也是拟赴香港创业板上市的企业必须明确的关键点.     

我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股     

银行上市:寻求资本补充新机制

中国证监会主席周小川2000年5月11日在金融企业与资本市场发展座谈会上指出,在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上,欢迎金融企业发行上市.这是我国管理层第一次明确表示鼓励和支持金融企业发行上市.     

由“中石油之殇”透视新股发行制度改革

通过中石油回归A股首次上市融资引发的市场波澜,揭示了我国现行新股发行制度存在的诟病,建议积极推行新股发行制度改革,形成多重利益主体共同博弈下的真正市场化．以保护中小投资者的利益。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国科技型中小企业创业板融资途径

创业板是我国科技型中小企业的主要上市融资途径,但准入门槛和监管要求依然较高,发行审核制度不尽合理,应对我国创业板市场的新股发行制度进行切实有效的改革,从而为我国科技型中小企业提供更多的资金支持。     

注册制下我国股票上市交易制度改革及优化建议北大核心

股票上市交易制度不仅直接关系到企业价值估值能否实现,而且直接影响股票市场正常的交易秩序,进而影响资本市场优化资源配置的效率。随着我国股票发行体制改革尤其是注册制改革的推进,上市交易制度不断优化,增强了对各类企业的包容性,扩大了企业直接融资规模,提升了市场交易规模和效率,有力地支持了实体经济发展。但是上市标准、市场交易机制以及信息披露等方面仍存在影响股票上市交易效率的问题。在全面实行注册制改革的背景下,需基于我国股票上市交易制度改革进展情况,借鉴发达经济体上市交易制度建设经验,进一步完善股票上市交易制度,为推进资本市场更好地服务实体经济赋能增效。     

对完善我国地方政府债券管理制度的思考

我国为应对金融危机重启地方债的发行,已上市的地方债券因收益空间小、流动性较差等原因并不被投资者看好。文章提出了从解决法律瓶颈、完善监管机制、票面利率的设计以及发行规模的确定等方面完善地方债券发行制度的基本方法。     

推进我国股票发行注册制改革的思考

从核准制到注册制是我国股票发行制度改革的必由之路。推行注册制改革是一个循序渐进的过程,需要修改《证券法》和相关的配套法规制度,加大监管力度,切实保护好投资者的合法权益。"企业注册即可上市发行"、"注册制意味着监管层放松监管"是对股票发行注册制改革的误解。     

新股低价发行:机构投资者“抱团压价”还是“选美博弈”——以上纬新材为例

上纬新材压线科创板10亿元上市标准的发行价发行引发了各利益相关方和监管部门的高度关注,在各大财经媒体和各类自媒体引发了关于科创板发行定价制度的大讨论。通过分析科创板新股发行定价制度可以发现,“四数最低”和“高价剔除”并非导致上纬新材超低价发行的主要原因。虽然参与网下询价的机构投资者在报价过程中锚定其间接控股股东上纬投控台湾市场的估值作为报价的认知参考点,并且采用了典型的“选美博弈”报价策略,但是上纬新材的基本面才是决定其压线10亿元上市标准的主要原因。     

对金融企业上市的思考

2000年5月，中国证监会主席周小川公开表示，欢迎金融企业发行上行，中国证监会目前正在积极制度定有关金融企业发行上市信息披露的的指引，并同有关部门冰相关问题抓紧研究，加快让具备条件的金融企业在境内外证券市场发行上市。这可以看作是我国证券、保险、银行监管部门已将金融企业上市列入了议事日程，表示了中国政府加快金融业改革、与国际接轨的决心。对于我国金融企业而言，无疑是脱胎换骨，重树竞争力的大好时机。本主要介绍我国目前运作的现状，以及分析金融企业上市的意义和需要注意的问题。     

深圳创业板市场IPO抑价现象研究

IPO抑价是股票市场的一种常见现象,但是过大的抑价则反映了股票发行定价机制的失灵,由此引发的一系列问题将不利于股票市场的健康发展。本文通过对2009年10月30日开市以来至2010年10月26日为期一年的所有在创业板上市的共134家上市公司首日IPO抑价情况进行分析,发现上市首日换手率和IPO抑价率正相关;发行价格和IPO抑价率负相关,即发行价越低,IPO抑价率越高;每股收益和网上定价中签率的高低对创业板IPO抑价水平影响显著。此外,结合我国股票市场的相关制度,笔者认为我国创业板较高的IPO抑价水平还主要受发行、定价制度和交易制度改革割裂的影响,对此我国股票交易制度应做出必要的改变。     

上市公司利润操纵分析

一、上市公司利润操纵的主要动机 1.股权融资,包装上市.我国的公司股票发行与上市制度所采用的审批制、分额度指标和核准制的做法,均带有计划性的烙印,从而导致我国公司股票的发行与上市资格成为一项非常稀缺的资源.尽管国家规定上市公司必须在最近三年内连续盈利,但由于股票上市能给公司带来丰厚的资金回报,地方国有企业往往通过剥离资产或捆绑上市的途径,虚拟会计实体在会计期间的利润,以达到包装上市的目的.     

词条

“绿鞋”制度又称超额配售选择权制度。它是指为了稳定大型公司股票在上市后一段时间的价格，对于一定发行规模以上的公司，允许发行人授权主承销商超额配售一定比例股票（一般不超过发行总量的15%），在股票上市后的一段时间内，当股票价格跌至发行价或以下时，主承销商以超额配售所得的资金从二级市场买入发行人股票以支持股价。     

企业债改革八个要点

第一,发行方式要从审批制转向核准制,像股票发行一样。第二,交易制度要从集中交易走向集中交易和柜台交易并存。证券交易所和监管部门为企业上市创造条件,鼓励符合条件的企业发行和上市债券交易,简化审批程序,同时根据中国的情况,甚至可以推出场外交易制度。第三,品种创新从单一走向多元。现在发的基本上都是国家重点企业承担的重点建设、重大项目的一些债券,比如三峡债券、铁道债券,当然还有一些大企业的债券。因此,应该重构我国债券企业的框架,这些由行业公司、国