布下风险预警的天罗地网

尽管“走出去”是中国企业生存和发展的重要出路，但是国际形势风云变幻、国际大型跨国企业竞争激烈，加之白2001年以来，震动全球的政治经济事件频繁发生：911事件、中东政治动荡、美国次贷危机、全球经济低靡、欧债危机、不断反复的排华情绪等，上述种种给尚处在产业链低端的中国水电带来诸如：政治风险、项目风险、资金风险、投资风险和人身健康安全风险等各种负面的影响。因此，针对国际风险，建立前瞻、有效的风险防控机制十分必要。     

机构投资者与股票市场风险关系的实证研究综述

机构投资者作为证券市场的主要参与者,其对股票市场有何影响一直是一个重要课题。本文从股票市场风险的角度回顾了国内外有关机构投资者在资本市场中作用的相关研究,最后,认为结合中国特殊的市场环境,研究机构投资者与股票市场风险关系是未来研究的方向。     

中国经济面临的风险与挑战——访中国社会科学院研究生院教授 曹建海

背景:美国金融危机给中国粗放经济增长模式造成了巨大冲击,为了救市,中国实施了令世界震惊的积极财政政策和与之相适应的超级宽松货币政策,大力扶植房地产业,放任地方政府以地生财,形成了当今全球最大的资产泡沫,中国经济面临着严峻的风险和挑战。     

过紧日子的智慧

经济低迷、IT预算紧缩,IT绩效却不能打折,考验CIO们的时候到了。近期的华尔街金融动荡很快就蔓延到全球,受其影响中国股市也如过山车般下滑,9月18日沪指一度逼近1800点。尽管我国政府于9月19日出台了印花税单边征收等利好政策,实施救市行为,但是谁也不能否认,相比去年的牛市盛况,全球资本市场被华尔街"拖累"得一片哀鸿。     

金融海啸的后遗症与中国机会

此次席卷全球的金融危机很快显现出其巨大的“黑洞效应”，近日美国爆出7000亿美金仅剩600亿美元的消息，促使美国不得已重新考量救市方式问题，几乎整个世界都在关注着中国，期待中国奇迹给不断后退的全球经济防线带来新的希望。     

2008年全球各区域风险评价

在当前政治“外部化”、经济“全球化”和区域“一体化”日益加深的背景下，国家风险变化既是一国政治、社会、经济和金融等内部风险因素直接影响的结果，更是全球及区域等系统风险因素深刻作用的结果。回顾2007年，归纳看来，至少有以下因素是导致具体国家风险发生变动的重要外部力量。第一，全球政治格局趋稳，但地缘政治复杂多变，局部风险水平反向抬升。     

流动性过剩与石油市场风险

在世界经济强劲增长和全球流动性过剩的大背影下,国际原油价格进入了新一轮上升周期.石油出口国受益于油价上涨,产生了大量的石油美元,国内资产价格膨胀.国际金融体系的变化则增加了油价上涨的可持续性.石油美元被大量储蓄起来降低了总需求,也加剧了全球经济失衡.美元未来走势、流动性过剩下投机资本的盛行给石油市场的未来增加了不确定性,石油-美元计价机制面临的挑战、衍生工具风险的影响和次级债危机引发的金融动荡也预示着石油市场风险增大.次级债危机引发的金融动荡表明,流动性过剩的状况是完全不可能逆转的.由于虚拟经济的膨胀,全球经济环境与以往大为不同,局部的金融危机很可能引发全球性的危机,而这种全球性的危机很难被补救和控制.一旦流动性出现逆转,对石油市场的打击将是巨大的.     

股债基冰火两重天——银河证券基金月评

本月中（2008．09．08～2008．10．10），全球金融危机深度爆发，股市行情自然雪上加霜（见下图）。一系列大小救市措施的出台，或许能帮助行情走势避免过度的震荡，但也可能反证了目前的问题只是全球性严重金融危机的冰山一角。这恰好是在不断地提醒投资者：控制风险，势在必行。     

套期保值在冶金矿山企业的应用

<正>2008年开始由次贷危机引发全球经济动荡、美元贬值,导致大宗商品价格发生剧烈波动,尤其贵金属、有色金属的波动幅度更大。套期保值能够有效规避价格波动风险,为企业锁定成本和增加利润发挥重要作用,逐渐成为实现企业经营目标的重要风险管理工具。在经济全球化迅速发展和企业     

中美贸易：“怨偶”难离

从1月中旬谷歌宣布考虑退出中国市场，到2月5日中国商务部指责美国倾销鸡肉，逐渐升级的贸易争端背后是世界经济格局的再平衡。金融危机加快了中国跃升至全球经济体系前沿的脚步，在美国、欧洲及日本救市不利的萎靡形势下，中国政府动用数万亿外汇储备大力刺激消费，有效促进了经济的强势复苏及增长。     

新增长周期与中国新兴产业成长风险研究

进入后危机时代,推动和培育战略性新兴产业,是引领全球经济走向新一轮黄金增长期的根本途径。为保障新兴产业健康发展,抢占世界科技和产业的制高点,中国要科学把握新兴产业成长规律,有效识别和防范其成长风险,推动新兴产业实现健康快速发展。文章运用产业风险理论,分析了当前中国新兴产业成长风险的主要表现,并提出可供选择的应对策略。     

从深圳“名单门”事件到我国保障性住房管理

保障房制度实施的全流程包括规划、建设、分配和管理。做好保障房的公共管理,要按照两手抓的方针,既重视保障房规划立项建设等前端工作,又重视保障房的分配使用和监管工作。具体有效措施包括保障房规划立项和资金匹配的科学决策管理、保障房建设与分配计划的有效控制和合理衔接、公房使用管理的法律保障和设立公房分配使用管理的层序性统一机构。深圳保障房制度实施中的“名单门”事件,给我国公共事业管理一个深刻的教训。     

金融危机的三个风险和四大机遇并存——中国企业如何在金融危机中把握机遇

今年9月份以来,由美国次贷危机引发的全球金融危机愈演愈烈,华尔街五大投行轰然倒下,全球股市竞相暴跌,世界经济发展开始减速。为了减少和控制金融危机对本国经济的危害,世界主要国家政府紧急出手,一系列救市措施一一注资、降息、减税,接二连三出台。对此,国际货币基金组织总裁卡恩表示,特殊日寸期需要特殊对策。作为世界经济的一部分,中国经济不可避免会受到国际金融危机影响,     

金融危机前后全球主要股指间的影响机制比较

选取2005年～2010年间12个国家或地区股票指数为样本,在实证研究的基础上对金融危机前后股指间的关联特征进行对比讨论。研究结果表明：金融危机后,美国的股票市场在很大程度上受到其他国家的影响,欧洲国家股票市场与其它国家的联系变得紧密;一些新兴的经济体对世界股市的影响逐渐增强;中国一直处于被影响的边缘。     

Stock Market Returns to Financial Innovations Before and During the Financial Crisis in the United States and Europe

Prior studies have focused on innovations in various contexts but largely excluded financial innovations, despite their notable importance. Not surprisingly, financial innovations account for a substantial portion of world economies and the huge market capitalization of banks. Therefore, the authors focus on studying the type, success, and causes of success of financial innovations. Using an event study and financial expert ratings, this study analyzes the types of and payoffs to 428 financial innovations by 39 major banks in North America and Western Europe between 2001 and 2010. The results indicate that security and credit instruments constitute the most common and insurance innovations the least common financial innovations, which vary substantially by economic cycles and location. The average cumulative abnormal stock market returns to a financial innovation are $146 million. They are twice as high in the United States as in Western Europe. Thus, the market considers financial innovations profitable, not harmful, despite their apparent responsibility for the financial crisis. Surprisingly, the cumulative abnormal stock market returns to financial innovations are higher in recessions than in expansions. The authors find that riskiness and radicalness of the innovation increases abnormal returns, while complexity decreases cumulative abnormal stock market returns. Two interaction effects stand out: Riskiness of financial innovations has higher cumulative abnormal stock market returns in the United States than in Western Europe. Radicalness has lower cumulative abnormal stock market returns in recessions than in expansions. The authors discuss important implications of the findings.     

Stock market reaction to CEO certification: the signaling role of CEO background

As a direct result of the corporate scandals that started with Enron and led to general unrest in the financial markets, the Securities and Exchange Commission required chief executive officers (CEOs) and chief financial officers of large publicly traded companies to certify their financial statements. Using market signaling theory, we propose that attributes of the CEO send important signals to the investment community as to the credibility of the CEO certification and thus the quality of the firm's financial statements, which in turn impact the stock market reaction to the CEO certification. We find that a CEO's shareholdings and external directorships are positively related to the abnormal returns of CEO certification. Further, the stock market penalizes a firm with a CEO who is associated with the firm's prior financial restatement and rewards a firm with a CEO who is appointed after the firm's prior financial restatement. Copyright © 2009 John Wiley & Sons, Ltd.     

中国股市周期与经济周期的动态关联研究

本文运用动态条件相关估计方法(DCC)来考察中国股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的动态关系。研究发现,在样本期间内(1996年1月~2010年12月),股市周期与金融经济周期以及真实经济周期的动态相关关系基本上为正相关关系,可见我国股票市场的周期波动很大程度上受到真实经济周期波动与金融经济周期波动的共同影响。与真实经济周期相比较而言,金融经济周期与股市周期的动态关联程度更高,而且在不同的牛熊市阶段,股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的动态关联也各不相同,体现了不同牛熊市阶段的运行特征。总体来看,股市周期与真实经济周期以及金融经济周期之间的动态关联在不断加强。虽然股市周期与真实经济周期以及金融经济周期的运行并不会完全同步,但是反映真实经济周期指标与金融经济周期指标的重要高低点是判断股市周期运行顶底的一个重要参考依据。     

股票场外交易市场的制度构建应遵循五项原则

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办浩》的出台,意味着我国股票场内多层次交易市场的制度体系构建基本完成。然而,在我国股票场内交易市场的发展取得了巨大成就的同时,场外交易市场的发展却没有实质性进展,因而,在后创业板时代,应当构建股票场外交易市场制度体系以推动其迅速发展。文章认为,股票场外交易市场制度应当遵循法律定位的差异化、上柜企业的平民化、投资者的机构化、交易方式的创新化、监管制度的高效化这五项原则。     

中国西部地区金融发展支持经济增长的实证研究

文章从金融资产结构的角度(包括银行贷款、保险资产以及股票等)对西部地区1985~2010年的金融发展与经济增长的关系进行了实证研究,结论表明:保险市场对经济增长的推动作用不显著;股票市场对西部地区经济的贡献率仅为0.0834;银行贷款显著地促进了西部地区的经济增长,其中短期贷款的贡献最大;从贷款投向来看,工业贷款贡献率最大,其次是农业贷款,最后是第三产业贷款。结合本文实证结论,提出了优化和改善西部地区银行体系的信贷结构、继续增加对西部地区农业的有效资金投入、通过加大对第三产业授信规模来提高第三产业在国民经济中的比重、同时提高第三产业就业吸纳力等政策建议。     

The impact of earnings expectations on corporate downsizing

Research Summary: We propose that due to financial market pressures, managers are forward‐looking in their search and decision processes and focus on meeting performance targets set by the financial community. Using panel data on S&P 100 companies, we find that pressure felt by management to meet the analyst consensus earnings estimate influences the extent of corporate downsizing. Moreover, our results show that high levels of institutional investor stock ownership and CEO power attenuate managers’ sensitivity to financial market pressures, while high levels of analyst coverage increase their sensitivity. Managerial Summary: In this study we examine how financial market pressures influence managers’ downsizing decisions. We argue that investment analysts’ earnings estimates represent important performance targets to which managers aspire. If firms fail to meet analysts’ expectations, the stock price will suffer. This study shows that managers utilize corporate downsizing to address the potential shortfall between a firm's future performance and the analyst consensus earnings estimate. In addition, we find that managers’ concerns over meeting analysts’ earnings estimates are influenced by various contextual factors such as institutional investor stock ownership, CEO power, and high levels of analyst coverage.