新形势下上市公司定向增发再融资浅析

目前中国证券市场股权分置改革已逐步接近尾声,各种法规的修订正促使证券市场逐步走向规范化。随着《上市公司证券发行管理办法》的正式实施,沉睡将近一年的上市公司再融资已全面启动,在各种再融资方案中,定向增发一度备受上市公司的关注。本文以最新的《管理办法》为依托,着重分析定向增发再融资的特征和优缺点。     

河南省上市公司定向增发再融资公告效应实证研究

近年来,定向增发因其方便、快捷、费用低等优势,已成为再融资的主流方式.通过采用事件研究法和统计检验对河南省已实施定向增发上市公司的实证研究,我们发现定向增发预案公告产生正效应,具有较强的显著性.非资产重组动因的定向增发公告正效应,延续时间长且总体呈上升趋势;而资产重组动因定向增发在(0,3)窗口公告正效应逐日上升,但之后呈现逐渐下降趋势.     

定向增发对相关利益体财富的影响分析

本文运用合理假设，对上市公司定向增发行为进行了分析，从理论上论述了定向增发对该上市公司、非流通股股东和流通股股东等相关利益体财富的影响。本文认为，定向增发将在一定程度上“牺牲”非流通股股东利益，流通股股东利益损害的情况有所减弱。文中以成功实施定向增发的武钢股份为例，检验了分析结论，提出了相关建议。     

上市公司定向增发案例研究

再融资新规发布后,证监会明确规定了实施定向增发时战略投资者必须符合的条件,股市迎来定增热潮.2020年7月中联重科发布定增预案,将引入包括基石资本在内的四名战略投资者,募资约六十六亿元.然而时隔不久,中联重科于9月宣布采用修改后的A+H综合定增方案.本文以中联重科转变定增策略为起点,描述中联重科自准备引入战略投资者...     

上市公司定向增发股票分析

定向增发降低了上市公司再融资的门槛,也是兼并收购及反向并购的有效工具。定向增发中会出现融资权力过于集中于董事会、定向增发管理过于宽松、认购资产质量良莠不齐、增发价格易被操控等问题。为此,提出约束规范董事会在定向增发中的作用及行为,严格管控定向增发,把握好增发中资产质量问题等建议。     

我国上市公司股票定向增发公告效应的实证研究

在股权分置改革前,上市公司一般采用公开增发及配股的方式进行股权再融资,近十年随着股改,定向增发作为一种新的股权再融资方式逐渐进入上市公司以及投资者的视野中。本文通过选取2013年初至2015年6月的299家实施定向增发的样本,采用事件研究法,观察定向增发公告在二级市场是否存在股价效应,然后建立模型分析影响定向增发短期公告效应的因素。结论是:定向增发公告日前后存在显著的正股价效应。     

我国定向增发市场的效应及实证研究

本文详细介绍了中国定向增发市场的发展历史,定义了定向增发市场的四种效应——年关效应、牛市效应、负债效应、政策效应,认为定向增发受市场环境、时间周期、经营状况和政策倾向等因素影响。通过研究这些效应的形成原因,提出了适度放宽发行底价、加强对高折价定向增发项目的监管等建设性意见。     

我国上市公司定向增发宣告的市场反应研究

本文选择2006年5月我国《上市公司证券发行管理办法》实施到2008年6月的两年间董事会宣告定向增发的上市公司作为研究样本。利用事件研究法研究发现,我国上公司在定向增发宣告事件-2、-1、0、1日的超常收益分别是2.41%、4.57%、2.71%、1.77%,事件期其它时间超常收益不明显。因此,我国上市公司可积极采用定向增发的方式实现融资或重组,与此同时,也要担负起对股东的应有责任,严厉打击内幕交易,切实维护市场的公平与正义。     

大股东控制下的定向增发和财富转移——来自中国上市公司的经验证据

本文考察了大股东控制下的上市公司定向增发折价及其价值影响,以探求定向增发是否是上市公司的控股大股东进行财富转移的一种工具。研究发现:大股东的机会主义行为动机是影响上市公司进行定向增发的重要因素,上市公司定向增发的折价水平和大股东认购比例共同决定了大股东是否从上市公司转移财富及其转移财富的多寡。本文结论对投资者投资决策,政府部门进一步完善定向增发监管政策有一定的借鉴意义。     

中国上市公司定向增发公告的股价效应研究——基于事件研究法的实证分析

相对于公开增发模式而言,定向增发模式的操作相对便利,其已成为我国上市公司再融资的重要模式。对此,文章分析了中国上市公司定向增发公告股价效应的形成机理,在此基础上,运用事件研究法,选取2012²013年度286家上市公司定向增发事件作为样本数据,对上市公司定向增发公告的股价效应进行了实证分析。研究表明,中国上市公司定向增发公告存在显著的正向股价效应,且股价效应在定向增发公告之前更为明显,并以此为依据,给出了规范中国上市公司定向增发的相关建议。该研究成果将为规范我国上市公司定向增发制度,提升我国证券市场的整体绩效,提供重要决策参考。     

金融危机条件下我国上市公司再融资结构转变探究

我国上市公司的再融资结构一度呈现出过度的股权融资偏好,产生诸多不利影响。自08年以来,受金融危机影响,股市低迷,股权融资遇到障碍,而公司债发行试点办法的出台为债权融资提供了新的渠道,这些因素促成了上市公司再融资结构的转变。然而造成股权融资偏好的诸多问题没有得到根本解决、内部融资严重不足,债券市场有待完善,融资结构并未得到实质性的优化。应进一步完善公司治理结构、加强股市监管、提高企业内部融资能力、稳健发展债券市场,以促使再融资结构更加合理化。     

中国境外上市企业私有化退市问题研究

近期,出于对股价低迷、支付费用高,或长远战略调整、转换场地上市等因素的考虑,中国海外概念股开始集体主动回归,阿里巴巴、盛大、小肥羊实施私有化退市。然而,中国境外上市企业私有化退市面临着代价过高、程序繁杂、回归A股困难以及潜在诉讼等风险。因此,我国应结合本国实际,适时推出国际板,完善主板、创业板双向退市制度,推行国有上市企业私有化,引导企业理性上市融资和私有化退市,确保投资者与经营者之间合理分配报酬,实现全员共同富裕。     

新《企业所得税法》实施效果检验——基于我国上市公司的实证分析

本文以我国上市公司为研究样本,运用实证研究方法,分析了新《企业所得税法》实施前后上市公司所得税实际税负水平的变化。研究结果表明,新《企业所得税法》实施后,我国上市公司的所得税平均实际税负水平有一定的下降,但下降幅度不显著,并且不同行业上市公司的影响效果存在较大差异,从一定程度上体现了新《企业所得税法》实现产业结构优化的经济目标。最后,本文提出切实实现新《企业所得税法》精神的相关政策建议。     

金融衍生产品对上市公司风险管理影响实证研究

论文选取有色金属矿产行业以及能源交通运输行业229家上市公司作为样本,以上市公司是否使用衍生产品为解释变量,同时引用一系列控制变量,通过实证分析上市公司使用衍生产品是否会有效降低公司风险。实证过程涉及参数检验、非参数检验、相关性分析和回归分析,实证结果显示我国上市公司使用衍生产品会降低公司风险,这与西方主流的财务管理理论相一致而与我国学者以前的研究相反,由此推测我国上市公司运用衍生产品的能力逐渐娴熟。     

基于RIR模型的上市公司企业价值研究

运用剩余收益比率(RIR)模型,以沪深证券市场2000年上市的6家公司为研究对象,通过分析2000年中期至2008年底季度财务报表的相关数据,描述了企业价值与股票实际价格波动之间的联动关系,证实了两个变量的波动有着内在的本质联系,即股票价格始终围绕企业价值上下波动,但受到整体大环境的影响,表现出一定的周期性.     

现金持有量的现金流敏感性实证研究:来自2000—2009年食品饮料行业上市公司的证据

本文对2000—2009年中国食品饮料行业上市公司的样本数据进行了实证研究,发现小规模公司现金持有量对其内部现金流表现出一定程度的敏感性,而大规模公司的现金持有量则对其内部现金流没有表现出敏感性。原因可能在于小规模公司比大规模公司面临更强的融资约束。     

房贷政策、融资结构与财务绩效--基于129家房地产上市公司的证据

目前我国房地产上市公司资产负债率的均值介于[64%~67%]之间,如此高的资产负债率对公司财务绩效有很大的影响。从债务融资结构角度出发,结合当前我国房地产上市公司的实际,实证分析的结果为：我国房地产上市公司最优的短期借款率介于[17.8%~24.9%]之间,长期借款率与财务绩效并不存在显著的线性、二次、三次方关系,最优的房屋预售款率应介于[30.7%~41.9%]之间,商业信用率应控制在[0~42.8%]之间,同时,财务绩效与企业债券率呈正相关。因此,优化房地产上市公司债务融资结构应该合理协调债务融资结构中各个指标的比率,充分利用房贷政策及时调整融资手段、积极发行中期票据,适当运用税务筹划手段,建立适应政府宏观调控和市场变化的内部融资机制。     

中国创业板上市公司治理与绩效的实证研究

公司治理的直接目标是提升公司绩效,公司绩效是衡量公司治理有效性的重要指标。本文以截至2010年9月30日在中国创业板上市的123家公司为样本,构建公司绩效与公司治理各变量的多元线性回归模型,对中国创业板上市公司的治理与绩效进行实证分析,并在实证研究的基础上,对如何完善我国创业板上市公司治理,提升公司绩效提出了政策建议。     

广西上市公司违法违规现状、成因及对策研究

经过十多年的发展,广西上市公司数量、规模不断扩大,成为推动广西经济社会发展的重要力量,但是,随着广西上市公司的快速发展,违法违规行为不断产生,对广西资本市场形象和社会稳定造成了较大的负面影响.本文对广西上市公司发展的历史脉络和存在的主要问题认真梳理,对广西上市公司违法违规行为的表现形式、主要特点和产生原因进行深入思考,谋求探究出广西上市公司违法违规的根源,并提出相应的对策和建议.     

上市公司中小投资者权益保护制度绩效的实证检验

我国上市公司终极控股股东利用对上市公司的控制权,普遍通过非公平关联交易、违规信息披露、市场操纵等方式获取控制权私人收益,非法侵害中小投资者的合法权益.从上市公司股权结构等角度,通过逻辑回归分析,分别对股权分置改革时期、后股权分置时期中国上市公司中小投资者权益保护制度的绩效进行实证检验,这为制定保护中小投资者权益的政策提供了实证依据.