机构投资者持股对上市公司资本结构影响的机理研究

公司治理对资本结构的优化选择起着至关重要的作用。机构投资者作为股东参与公司治理,通过对管理者的经营决策进行干预,从而影响上市公司资本结构的选择。本文首先界定了机构投资者与资本结构的概念,接着综述了研究现状,最后分析了机构投资者持股对资本结构的影响机理并得出一些结论。     

机构投资者持股对上市公司资本结构影响的机理研究

公司治理对资本结构的优化选择起着至关重要的作用。机构投资者作为股东参与公司治理,通过对管理者的经营决策进行干预,从而影响上市公司资本结构的选择。本文首先界定了机构投资者与资本结构的概念,接着综述了研究现状,最后分析了机构投资者持股对资本结构的影响机理并得出一些结论。     

第一大股东持股的区间效应——基于上市公司的实证分析

实证结果表明,第一大股东对公司绩效同时存在激励效应和壁垒效应,第一大股东持股比例与公司绩效呈显著的N型相关关系,即在第一大股东持股占据绝对控股地位(40%)之前,第一大股东的持股具有积极的治理功能;超过了这个区间,大股东的持股对公司绩效则具有消极作用;而随着第一大股东持股的进一步上升(65%以上),控股股东吸取个人利益的动力又会弱化,大股东股权的增加又会导致公司绩效的增加。此外,第一大股东性质对权益激励的影响也因第一大股东持股区间的不同而异,仅在20%~40%这个区间范围内,国家股与公司绩效呈现负相关关系且结果并不显著,而在其他的区间范围,国家股的持有与公司成长性呈现显著的正相关。     

国有控股上市公司第一大股东类型影响公司业绩吗

通过运用比较均值和中位数检验的方法实证检验了国有控股上市公司内部不同类型的第一大股东对公司业绩的影响。研究表明:第一大股东性质为国有法人股控股的上市公司业绩要显著高于由国家直接控股的上市公司业绩。     

第一大股东与上市公司经营者机会主义实证研究

本文选取深沪两市1066家A股上市公司为研究样本,运用横截面数据考察我国上市公司第一大股东与上市公司经营者机会主义的关系。主要结论:第一大股东控股比例与上市公司管理费用成正比,但这种关系因第一大股东性质的不同而有差异,民营控股的上市公司在防治经营者机会主义方面具有明显的优势,“一股独大”会助长经营者机会主义。     

建筑业上市公司资本结构研究

本文根据我国建筑业上市公司2005年至2009年的数据,结合国内外理论与实务研究,分析我国建筑业上市公司资本结构及其构成中所存在的问题和原因,提出改进措施,为我国上市公司和非上市公司优化资本结构提供合理的决策依据。     

第一大股东持股与股票市场操纵：加剧还是抑制？

股东治理是股票市场运行的基石。本文以2011—2021年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于股票三秒切片高频交易数据检验了第一大股东持股对股票市场操纵的影响。研究发现,第一大股东持股能够加剧股票市场操纵,缓解内生性问题后结论稳健。影响机制检验表明,第一大股东持股比例增加会加剧大股东掏空效应、降低企业信息透明度、抑制股票流动性,从而促进股票市场操纵行为。进一步分析发现,在非国有企业中,在分析师关注度低、两职合一、独立董事占比低等弱监督制衡机制的环境下,第一大股东持股的影响更加显著。本文建议通过构建适度制衡的股权结构、加大股东监督力度、提升信息披露质量、完善市场操纵监控体系等措施推动我国资本市场高质量发展。     

建筑业上市公司资本结构研究

本文根据我国建筑业上市公司2005年至2009年的数据,结合国内外理论与实务研究,分析我国建筑业上市公司资本结构及其构成中所存在的问题和原因,提出改进措施,为我国上市公司和非上市公司优化资本结构提供合理的决策依据。     

终极产权性质、第一大股东对盈余质量的影响分析

以我国2006年底已经实施了股改的深沪两地A股上市公司2007～2008年的经验数据为样本,采用收益-盈余模型检验了终极产权性质、第一大股东与盈余质量之间的关系,研究发现:对于已经实施了股改的上市公司,股权仍然相对集中;当上市公司属于国家终极控制时,盈余质量会较高;第一大股东持股比例与盈余质量正相关;第一大股东对上市公司董事会的控制能力与盈余质量正相关;其他大股东对控股股东的制衡能力对盈余质量的影响不显著.     

大股东增减持市场效应和影响因素研究

本文选取2012年1月1日至2014年12月31日第一大股东在二级市场上发生增持和减持行为的股票为研究对象,通过事件研究方法、变量检验和多元回归分析,发现第一大股东在增持前后、减持前后的半年(120个交易日)内的超额收益率具有明显差异,说明第一大股东在二级市场的交易行为具有较明显的市场效应。在此基础之上,进一步分析了影响市场效应的主要因素,并且比较了这些因素对增持效应和减持效应的影响差异。     

Local Taxes and Capital Structure Choice

This paper investigates the question of taxation and capital structure choice in Germany. Germany represents an excellent case study for investigating the question of whether and to what extent taxes influence the debt-equity decision of firms, because the relative tax burdens on debt and equity vary greatly across communities. German communities levy local taxes on profits and long-term debt payments in addition to personal and corporate taxes on the federal level. A stylized model is presented incorporating these taxes. The model shows that local taxes create substantial incentives for firms to use debt financing. Furthermore, the paper empirically investigates the effect of local business taxes on the share of debt used to finance incremental investments by German firms. I find that local taxes significantly influence the capital structure choice of firms, controlling for a large number of other factors. In an extensive sensitivity analysis the tax effect are found to be robust across several different specifications.     

第一大股东性质、控制模式与公司业绩

本文以上海证券交易所A股上市公司为研究对象，以第一大股东在股东会和董事会两个层面的控制权组合界定为控制模式，考察在各种控制模式下，第一大股东为政府和自然人的上市公司业绩差异。研究结果表明，对于第一大股东超强控制和完全竞争的控制模式，政府和自然人性质的上市公司业绩不存在差异；在第一大股东高股权低控制模式下，政府性质的上市公司业绩优于自然人性质的上市公司；而在第一大股东低股权高控制模式下，自然人性质的上市公司业绩优于政府性质的上市公司。     

资本结构、产权结构与公司治理

资本结构也就是财产所有权的结构安排,而财产所有权往往最终与收益权对应,所以资本结构又牵系着产权安排,或者说资本结构决定了产权安排结构。这样作为股权资本与债券资本比例关系的资本结构,反映的是市场经济条件下企业的金融关系,即以资本和信用为纽带,通过投资与借贷构成的股东、债权人和经营者之间相互制约的利益关系。     

公司所得税对资本结构的影响——基于中国上市公司的实证分析

国外大量的经验研究表明,税收是影响公司资本结构的重要因素。而我国具有自身特有的制度与经济背景,通过对我国上市公司财务数据进行检验,可以为我国税收是否影响公司资本结构,以及影响程度的大小提供实证方面的证据,并为进一步改善税收经济调节作用提供思路。     

Diversification and Capital Structure: Some International Evidence

This study examines the effects of international and product diversification on capital structure with 232 firms from 30 countries. Results for the full sample show that international diversification is negatively related to financial leverage, but further analyses indicate that this is mainly attributable to US firms. For non-US firms, we fail to find a significant relationship. Results also show that product diversification is positively related to financial leverage, indicating that such diversification allows firms to reduce their risks, thereby enabling firms to carry higher debt levels.     

Trading-off Corporate Control and Personal Diversification through Capital Structure and Merger Activity

Abstract:  In this study we use direct estimates of the portfolio diversification of the largest shareholder in a firm to study the impact of shareholder diversification on the firm. For firms where the controlling shareholder is an individual, our tests indicate that the owner-managers use debt, dual class shares and corporate control transactions (merger activity) to strategically trade off corporate control and the drawback of poor portfolio diversification. However, for firms where the controlling shareholder is an institution, our results indicate that control but not diversification is important.     

国有商业银行人力资本产权与公司治理结构设计

国有商业银行人力资本产权的作用日益突出,人力资本产权直接影响国有商业银行公司治理结构。要充分肯定商业银行公司治理结构发展的“路径依赖”特征,在原有制度的运行基础上充分体现商业银行的特殊性——人力资本产权,对现有公司治理结构进行渐近式的边际调整,最终在引入人力资本产权的基础上形成国有商业银行公司治理结构设计。     

行为金融视野下的资本结构研究

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场和理性人假设为基础，而一直忽视了对人心理活动及行为模式的研究，造成了理论与实际的背离。本文从行为金融角度出发，在一个全新的视野下，研究资本结构决策与非理性行为之间的关系。公司内部和外部行为阻碍对资本结构产生重要影响，在此基础上对我国公司技融资行为和股票市场实践有重要的现实意义。     

资本结构影响因素实证研究综述

本文对国内外资本结构影响因素实证研究文献进行了全面、系统的回顾,着重从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素和公司治理因素等方面进行综述,评价现有文献存在的问题和不足之处,掌握国内外研究动态,为中国上市公司资本结构问题的研究提供依据.     

风险投资中企业家人力资本定价影响因素的实证研究

本文从影响风险投资中企业家人力资本定价的因素分析入手,针对其多层次、多维度的特点,建立了一个有内在逻辑关系、能够较全面反映企业家人力资本定价影响因素的理论框架.并采用协方差结构模型分析(CSM)方法,对这些因素进行了实证研究.结果表明,在风险投资中,企业家的控制权对企业家人力资本定价影响因素的解释率最高,其次是企业经营绩效,企业经营规模的解释率较低.